經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠  11月3日晚間，上海交易所發(fā)布消息，決定螞蟻集團公司暫緩上市。螞蟻集團IPO的戛然而止，正在波及到此前完成募資額合計600億的5只戰(zhàn)略配售基金。

由于易方達、匯添富、華夏、鵬華、中歐旗下5只戰(zhàn)略配售基金此前一度以參與螞蟻戰(zhàn)略配售為賣點，并且由螞蟻旗下基金銷售平臺進行獨家代銷，此番螞蟻集團遭遇上市暫緩后，上述5只基金的命運也得到了證監(jiān)會的關(guān)注。

證監(jiān)會11月5日晚表示，已經(jīng)要求相關(guān)基金管理人、基金銷售機構(gòu)充分考慮投資者合理訴求，堅持持有人利益優(yōu)先原則，依法合規(guī)提出可行措施，切實保護投資者合法權(quán)益。

當(dāng)晚，5只基金的管理人同步發(fā)公告稱，將通過申請基金份額上市（LOF）的方式滿足基金持有人的流動性需求。

但不少業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，解決方案是否考慮了監(jiān)管提出的“持有人利益優(yōu)先”？鑒于LOF背后涉及的轉(zhuǎn)托管、開立證券賬戶等復(fù)雜操作，加之這5只基金均由公募機構(gòu)直銷及螞蟻基金代銷，因此，該解決方案可能仍會給投資者的退出需求帶來復(fù)雜性。而且不少投資者認為，作為公募基金，基金做出這類改變是否應(yīng)該通過召開持有人大會來決定。

“空歡喜”

IPO遭遇暫緩的螞蟻集團，已經(jīng)啟動退款。

11月4日，螞蟻集團在港交所宣布進行股款退回；而11月6日，A股市場的募資款退回也正式啟動。

這讓上述五只戰(zhàn)配基金入圍戰(zhàn)配名單“竹籃打水一場空”。

已經(jīng)完成600億募資的戰(zhàn)配基金的命運將走向何方，無疑將成為市場所關(guān)注的焦點。

這不僅因為5只基金的募集資金大多來自于中小投資者，更重要的受關(guān)注原因是，彼時，這5只基金由螞蟻集團獨家代銷，而參與螞蟻集團戰(zhàn)略配售也成為了其重要賣點。

彼時，一位接近監(jiān)管層人士表示，螞蟻集團利用旗下平臺獨家銷售參與自身股票戰(zhàn)略配售的情況，在行業(yè)中尚無先例，因此其行為是否構(gòu)成利益沖突，也有待進一步調(diào)研和論證。“這種情況沒有出現(xiàn)過，相關(guān)規(guī)定也只做了原則性的約束，并沒有明令禁止，但是否違規(guī)還需要進一步論證。”上述接近監(jiān)管層人士表示。

對于螞蟻集團的暫緩上市，五家基金公司曾表示基金運作不受影響，但是不少投資者質(zhì)疑，當(dāng)初是因為宣傳的是參與螞蟻戰(zhàn)略配售，才奔著參與螞蟻IPO而申購的基金，如今投資標(biāo)的上市日期沒有了，相關(guān)基金是否應(yīng)該開持有人大會討論基金下一步安排？

在部分公募機構(gòu)的直銷和螞蟻集團的代銷過程中，廣泛使用了“戰(zhàn)略配售螞蟻集團股票”等字樣或相關(guān)海報，但未從中提示未能上市風(fēng)險。

記者查閱基金合同發(fā)現(xiàn)，上述5只基金均未在基金合同中找到“參與螞蟻集團戰(zhàn)略配售”字樣。例如，在基金合同中的“基金的投資-戰(zhàn)略配售策略”中寫道，“將積極關(guān)注并深入分析和論證戰(zhàn)略配售股票的投資機會，通過綜合分析行業(yè)景氣度、企業(yè)的基本面、估值水平等多方面的因素，結(jié)合未來市場走勢判斷，精選戰(zhàn)略配售股票。戰(zhàn)略配售股票鎖定期結(jié)束后，本基金可對股票的投資價值做出判斷，結(jié)合市場環(huán)境，在有效識別和防范風(fēng)險的前提下，選擇適當(dāng)?shù)耐顺鰰r機，力爭獲取較高的投資回報。本基金剩余封閉期應(yīng)長于戰(zhàn)略配售股票的鎖定期。“之前幾家公司宣傳這種基金投資螞蟻，但是現(xiàn)在螞蟻上市暫緩，導(dǎo)致沒辦法間接投到螞蟻，宣傳和實際投資運作的不符。”一位認購了螞蟻戰(zhàn)配基金的投資者認為。

“一些管理人和代銷機構(gòu)的宣傳是有問題的，因為沒有考慮到螞蟻可能上市失敗或暫緩的風(fēng)險。”一位公募合規(guī)人士認為，“這些內(nèi)容沒有體現(xiàn)在基金合同里，但是通過宣傳的方式講出來，當(dāng)然最終是否違規(guī)也有一定的爭議，因為宣傳稱可以參與螞蟻戰(zhàn)略配售的前提是螞蟻會上市，但是現(xiàn)在前提不在了。”“其實很多投資者是看重螞蟻的配售權(quán)來認購的，但是最大的亮點沒有了，對投資者帶來了比較明顯的影響，就算這些基金通過穩(wěn)健運作不會虧本，但實際還是和投資者的風(fēng)險偏好不匹配，損害了投資者利益。”一位公募銷售人士也指出。

對于市場的關(guān)注，證監(jiān)會11月5日晚也進行了公開回應(yīng)并表示，已經(jīng)要求相關(guān)基金管理人、基金銷售機構(gòu)充分考慮投資者合理訴求，堅持持有人利益優(yōu)先原則，依法合規(guī)提出可行措施，切實保護投資者合法權(quán)益。

轉(zhuǎn)LOF再遭質(zhì)疑

在市場的高度關(guān)注和監(jiān)管層的要求下，5只戰(zhàn)略配售基金的管理人11月5日當(dāng)晚做出安排，表示將通過轉(zhuǎn)換LOF的方式來滿足基金持有人的流動性需求。

然而這一做法再度引起市場爭議，因為轉(zhuǎn)換LOF基金需要投資者執(zhí)行轉(zhuǎn)托管、開戶等一系列復(fù)雜操作。“這實際上加大了投資者的操作難度，給投資者帶來了麻煩，比如有的投資者沒有開戶的，反而需要去開戶。”上海一名公募運營人士稱，“而且轉(zhuǎn)LOF往往需要一定的運行時間等條件，并不是立刻就能轉(zhuǎn)換的。”“實際上這個方案就相當(dāng)于沒給方案，因為戰(zhàn)略配售作為封閉基金，本來就是要轉(zhuǎn)LOF的，2018年的幾只CDR基金現(xiàn)在不是都轉(zhuǎn)LOF了么？”一位戰(zhàn)略配售基金投資者表示。

資深基金研究專家王群航也指出，轉(zhuǎn)換LOF可能帶來折價、手續(xù)繁瑣等多種問題。

“上市之后，那么多的人想賣出，折價幾乎就是必然。這時的折價，就不是真正意義上的市場行為了；這樣的上市，或會有較為顯著的損害投資者利益之嫌？”王群航稱。

對于戰(zhàn)配基金的處置方案，一些公募人士建議協(xié)商處理，并給投資者選擇退出的機會。

“如果出現(xiàn)這種突發(fā)事件，基金管理公司是可以選擇召開持有人大會討論基金的下一步安排，或者設(shè)一個開放期，讓希望退出的投資者選擇退出，而且其實5只基金都是大型公司，損失一些費用承擔(dān)得起，也賺了名譽。”上海一家公募運營人士表示。

而在王群航看來，對5只基金直接進行清盤，反而是最干凈利落的選擇。“這是最干凈利落、直截了當(dāng)?shù)姆椒ǎ煌夏鄮涣艉蠡肌?rdquo;

目前，上述5只基金已經(jīng)成立并進入運作狀態(tài)，且凈值已經(jīng)出現(xiàn)微小變化。

成立最早的為易方達創(chuàng)新未來18個月封閉混合基金，成立日期為9月29日，鵬華創(chuàng)新未來18個月封閉混合基金9月30日成立，中歐創(chuàng)新未來18個月封閉混合基金為10月9日成立，華夏創(chuàng)新未來18個月封閉混合基金和匯添富創(chuàng)新未來18個月封閉混合基金的成立日期均為10月13日。

其中，截至11月4日，兩只成立最早的鵬華創(chuàng)新未來和易方達創(chuàng)新未來成立至今分別虧損0.28%和0.25%；華夏創(chuàng)新未來成立至今亦虧損0.13%，僅匯添富創(chuàng)新未來和中歐創(chuàng)新未來成立至今實現(xiàn)盈利，持有收益分別為0.06%和0.15%。

而在一位業(yè)內(nèi)人士看來，之所以選擇轉(zhuǎn)LOF模式來為投資者提供流動性，主要原因仍然在于基金管理人不愿放棄600億規(guī)模的管理費及尾隨傭金。“這么大規(guī)模的產(chǎn)品，如果清盤反而有一大堆成本擺在面前，螞蟻和這些公募肯定不愿意讓到手的鴨子飛了。”一位資深業(yè)內(nèi)人士表示。