經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 洪小棠 2021年，隨著疫情繼續(xù)改善，全球經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)復(fù)蘇。中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)短期具有持續(xù)性，貨幣政策將以“穩(wěn)健”為主，穩(wěn)宏觀杠桿率將成為貨幣政策重要目標(biāo)，保持市場流動性合理充裕。在此背景下，A股有望進(jìn)一步強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性行情，債市需把握交易性機(jī)會。

全球來看，疫情之后需求快速回暖是本輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要驅(qū)動力。疫情進(jìn)展、政策刺激力度等仍將影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高度和節(jié)奏，全球經(jīng)濟(jì)將維持長期弱復(fù)蘇的局面。

對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面趨勢的判斷相對樂觀，經(jīng)歷過前期生產(chǎn)活動快速回暖后，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動力將從生產(chǎn)-投資到終端消費(fèi)過渡，同時需要注意產(chǎn)業(yè)之間及內(nèi)部的結(jié)構(gòu)分化。

展望權(quán)益市場，近年來A股市場估值中樞回落，波動收斂。在這樣的過程中，來自基本面和資金面的影響被放大。隨著機(jī)構(gòu)增量持續(xù)入市，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)，看好光伏、新能源、5G和消費(fèi)行業(yè)。

2021年債市也將以交易性機(jī)會為主，利率債收益率上行空間有限，信用環(huán)境大概率邊際收緊，信用債利差走闊概率較大；轉(zhuǎn)債配置價值較2020年有所下降，需重視轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險。