經(jīng)濟觀察報 記者 黃一帆 上半年維持3100-3500點震蕩格局，破局待下半年。2020年，A股開局坎坷，年中燦爛，全年上演的是盈利和流動性的預(yù)期拉鋸戰(zhàn)。展望2021年，疫情、中美等“老風(fēng)險”逐步落地，全球經(jīng)濟修復(fù)漸見曙光但流動性大潮將退，全球經(jīng)濟修復(fù)面臨證真，地緣政治矛盾惡化等多方面壓力將凸顯。經(jīng)濟動能增強疊加春季躁動預(yù)期，市場對經(jīng)濟的增長預(yù)期進(jìn)一步上修，會使得指數(shù)存在突破3500點的可能，但是仍將回歸到2021年上半年3100-3500點震蕩格局；2021下半年盈利超預(yù)期修復(fù)、十四五改革預(yù)期下風(fēng)險偏好抬升將是破局原因。

2021年上半年重視盈利，下半年關(guān)注風(fēng)險偏好。邏輯一：上半年盈利整體將符合預(yù)期，下半年全球消費與制造修復(fù)共振下，盈利修復(fù)有望超預(yù)期；邏輯二：利率區(qū)間震蕩，流動性格局穩(wěn)定，全球包括中國，貨幣政策緩步退出是大方向，重點需考慮去杠桿風(fēng)險；邏輯三：外部風(fēng)險（疫情、中美等）落地，內(nèi)部雙輪驅(qū)動（資本市場改革+對外開放），風(fēng)險偏好有望階段性抬升。

2021年上半年投資的三朵金花。大勢守正，結(jié)構(gòu)出奇，2021年仍是結(jié)構(gòu)至關(guān)重要的一年。行業(yè)配置方法，從原先的經(jīng)濟周期帶來的行業(yè)輪動、比較規(guī)律，逐步轉(zhuǎn)向?qū)︼L(fēng)格的研判，這一點至關(guān)重要。結(jié)合經(jīng)濟修復(fù)帶動盈利修復(fù)、風(fēng)險偏好略微抬升兩個特點，推薦2021年投資的三朵金花：第一朵金花：從基建地產(chǎn)周期轉(zhuǎn)向全球原材料周期；第二朵金花：從必選消費轉(zhuǎn)向可選消費；第三朵金花：集中精力，新能源科技。