經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 胡群/文 5月17日，招商銀行和貝恩公司（管理咨詢機(jī)構(gòu)）聯(lián)合發(fā)布的《2021中國私人財(cái)富報(bào)告》（以下簡稱《財(cái)富報(bào)告》）顯示，2020年中國個(gè)人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)241萬億人民幣；可投資資產(chǎn)在1000萬人民幣以上的中國高凈值人群數(shù)量達(dá)262萬人，中國高凈值人群人均持有可投資資產(chǎn)約3209萬人民幣，共持有可投資資產(chǎn)84萬億人民幣。

按照5月11日國家統(tǒng)計(jì)局公布第七次全國人口普查數(shù)據(jù)，全國人口共141178萬人。亦即，截至2020年末，中國人均可投資資產(chǎn)約10.78萬元，而高凈值人群人均持有可投資資產(chǎn)約3209萬元。

何謂可投資資產(chǎn)？

該報(bào)告指出，可投資資產(chǎn)包括個(gè)人的金融資產(chǎn)和投資性房產(chǎn)。其中金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、存款、股票(指上市公司流通股和非流通股，下同)、債券、基金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品、境外投資和其他境內(nèi)投資(包括信托、基金專戶、券商資管、私募股權(quán)基金、私募證券基金、黃金和互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等)等；不包括自住房產(chǎn)、通過私募投資以外方式持有的非上市公司股權(quán)及耐用消費(fèi)品等資產(chǎn)。

如果你僅有一套自住房產(chǎn)，即使是千萬豪宅，也不能算作可投資資產(chǎn)。

房地產(chǎn)高收益持續(xù)

雖然我國人均GDP連續(xù)兩年邁上1萬美元臺(tái)階，但居民家庭在投資方面仍不夠成熟。

“金融市場蛋糕還未徹底開發(fā)，服務(wù)水平亟待提升、一片藍(lán)海。”平安銀行2021年一季報(bào)發(fā)布會(huì)上援引的數(shù)據(jù)顯示，我國約40%個(gè)人用戶未使用信用消費(fèi)，近50%個(gè)人用戶沒有投資理財(cái)習(xí)慣。

是中國居民家庭沒錢而無法進(jìn)行投資嗎？

并不完全是。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年全國居民人均可支配收入32189元，其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入43834元，農(nóng)村居民人均可支配收入17131元。

2月26日，社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、社科院金融研究所和中國社會(huì)科學(xué)出版社發(fā)布的《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2020》一書顯示，2019年，中國675.5萬億元的社會(huì)凈財(cái)富中，居民部門財(cái)富為512.6萬億元，占比為76%，居民人均財(cái)富約為36.6萬元。

實(shí)際上，相對(duì)于金融投資，中國居民家庭對(duì)于房地產(chǎn)投資更為熟悉。

據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2019年中國居民的住房資產(chǎn)占總資產(chǎn)的59%，而金融資產(chǎn)占比僅為20%左右；與美國的24%、71%相比，資產(chǎn)配置仍存在優(yōu)化空間，這預(yù)示著未來財(cái)富管理市場擁有巨大發(fā)展前景。

中國居民家庭為何更鐘情于房地產(chǎn)投資？

更賺錢。

“投資房地產(chǎn)，長期下來大概每年有10%的回報(bào)。”5月13日，長江商學(xué)院副院長、投資研究中心主任劉勁在發(fā)布《2021年投資者情緒問卷調(diào)查(CKISS) 一季度報(bào)告》時(shí)稱。

上述報(bào)告指出，在中國股市成長的二十幾年里，實(shí)際上長期投資者在中國獲得的回報(bào)和在 美國這樣的領(lǐng)先市場是非常相似的，有10%左右的年化收益率。中國老百姓投資股市時(shí)之所以很多人有負(fù)面的經(jīng)歷和兩件事情有關(guān)：1)很多投資者入市時(shí) 機(jī)往往是股市泡沫最大的時(shí)候，在高點(diǎn)時(shí)集中跟風(fēng)買入；2)過分炒作在交易費(fèi)用上失去非常可觀的回報(bào)。

如今，房地產(chǎn)高收益仍在持續(xù)，房地產(chǎn)依舊是家庭財(cái)富變動(dòng)的關(guān)鍵因素。《財(cái)富報(bào)告》指出，2020年，中國高凈值人群相比2018年增加了65萬人，年均復(fù)合增長率由2016-2018年的12%升至2020年的15%，主要源于資本市場過去兩年的快速升值，一二線城市房地產(chǎn)市場的持續(xù)回暖，境內(nèi)外IPO加速。

“2018-2020年投資性不動(dòng)產(chǎn)年均復(fù)合增長率由2016-2018年的8%上升至14%，預(yù)計(jì)2021年增速將保持平穩(wěn)在12-14%。”《財(cái)富報(bào)告》指出，2020年上證指數(shù)上漲13.9%，深證成指上漲38.7%，創(chuàng)業(yè)板指上漲64.9%，位列當(dāng)年全球主要股指漲幅榜第二，預(yù)計(jì)2021年股市收益率將有所放緩，保持在13-15%。

財(cái)商教育有待提升

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心聯(lián)合螞蟻集團(tuán)研究院聯(lián)合發(fā)布的《2021Q1中國家庭財(cái)富指數(shù)調(diào)研報(bào)告——疫情后時(shí)代中國家庭的財(cái)富變動(dòng)趨勢》指出，影響家庭財(cái)富變動(dòng)的因素主要包括四大類：住房資產(chǎn)、金融投資、工商業(yè)經(jīng)營、可支配現(xiàn)金。住房資產(chǎn)和金融投資是導(dǎo)致家庭財(cái)富增加的主要因素，根據(jù)測算，對(duì)財(cái)富增加的家庭來說，住房資產(chǎn)增加貢獻(xiàn)了76.7%，金融投資價(jià)值增加貢獻(xiàn)了16.2%，可支配現(xiàn)金和工商業(yè)經(jīng)營總的貢獻(xiàn)在10%以內(nèi)。

受益于2020年A股的強(qiáng)勁漲勢，居民家庭加大了金融投資的力度。近日，深交所發(fā)布的2020年個(gè)人投資者狀況調(diào)查報(bào)告顯示，投資者通過股票、公募基金等進(jìn)行財(cái)富管理的需求顯著增加，投資者證券賬戶平均資產(chǎn)量59.7萬元，較2019年增加5萬元，達(dá)到歷年調(diào)查最高水平。

這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國人均可投資資產(chǎn)約10.78萬元的水平。然而，進(jìn)入2021年，全球股市繼續(xù)上行，1至4月，美、德、法 股指上漲10%左右；A股則自年后由從上漲走入下跌，其中，中小板領(lǐng)跌整個(gè)中國股市，下挫高達(dá)27%。

“為什么中國股市會(huì)在這一系列利好的環(huán)境中逆全球大勢而下跌?我們發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)原因。”《2021年投資者情緒問卷調(diào)查(CKISS) 一季度報(bào)告》指出，一是我國與歐美政府對(duì)市場的救市力度大相徑庭。第一季度，歐美日持續(xù)而且加大了從疫情業(yè)已開始的空前經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，而我國則從激進(jìn)救市的狀態(tài)中回歸到了一種穩(wěn)健的姿態(tài)上。二是受訪者普遍重新評(píng)估了中美關(guān)系，對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的短期和長期影響變得更為悲觀。新一屆美國政府不僅延續(xù)了特朗普的對(duì)華政策，還改變了特朗普的粗暴做法，啟用了更為系統(tǒng)的方式，試圖團(tuán)結(jié)其盟友共同制衡中國。在本次調(diào)查中，認(rèn)為雙方關(guān)系惡化對(duì)我國有負(fù)面影響的看法比之前幾期明顯增多。由于中國資本市場仍然是散戶主導(dǎo)，中國的股市下跌和散戶的情緒下調(diào)是一致的。

“過去幾年，國民財(cái)商素養(yǎng)的欠缺使得國民投資行為存在盲目性，激活了資金逐利天性，引發(fā)了社會(huì)資金沖向泡沫領(lǐng)域。”5月18日，微淼商學(xué)院、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、第一財(cái)經(jīng)聯(lián)合發(fā)布的《國民財(cái)商教育發(fā)展白皮書（2021年）》指出，由于我國民眾投資一直缺乏完善的社會(huì)引導(dǎo)機(jī)制，民眾投資意識(shí)、投資理念始終處于一種“碎片化”狀態(tài)：盲目逐利、風(fēng)險(xiǎn)脆弱性是民眾普遍存在的投資心態(tài)。當(dāng)受到股市、樓市投資高利及社會(huì)上各種融資活動(dòng)誘惑時(shí)，民眾缺乏正確判斷，喪失風(fēng)險(xiǎn)警惕，“一夜暴富”傾向明顯，盲目跟風(fēng)；加之低利率政策及缺乏有效投資渠道確保民眾財(cái)富保值增值，在客觀上促使了大量民間閑散資金流向了資產(chǎn)泡沫領(lǐng)域，催生了非法集資及民間高利借貸的盛行，更推高了股市、樓市的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

這也是中國居民金融投資占比較低的原因之一。中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司在 2019年開展的調(diào)研顯示，有 15.3% 的投資者基本不了解證券知識(shí)，有48.6%的投資者僅了解入門知識(shí)，二者合計(jì)相比于2018年減少了11.3個(gè)百分點(diǎn)；64.8%的投資者將股票投資盈虧的原因歸結(jié)于“自身證券知識(shí)儲(chǔ)備以及對(duì)市場的理解”。

隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，房地產(chǎn)市場走向穩(wěn)定以及金融市場的漸趨成熟，暴富式的投資機(jī)會(huì)難再覓，投資者亟需提升對(duì)財(cái)富保值增值新路徑的探索能力。當(dāng)前銀行、資管、保險(xiǎn)、券商、信托、第三方財(cái)富管理平臺(tái)等機(jī)構(gòu)紛紛基于自身資源稟賦參與競爭，金融產(chǎn)品的類型愈加豐富，產(chǎn)品設(shè)計(jì)愈加復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)具有一定的隱蔽性，如果居民在對(duì)金融知識(shí)了解不足的前提下購買投資產(chǎn)品，將有可能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足而蒙受損失。