經濟觀察報 記者 李沁  過去一周，A股、港股市場像是坐上了過山車。

在經歷了8月16日的上漲后，8月17日驟跌，上證指數收報3446.98點。盡管8月18日有所回升，然而上證指數始終未能回歸3500點。同時，深證成指也由16日的14,693.74點跌至20日收盤的14253.53點。創(chuàng)業(yè)板指在3300多點的基礎上來回震蕩，最終20日收于3192.90點。

伴隨著A股市場的低迷行情，港股市場也一路波動下跌，8月16日以來，港股主要指數處于震蕩下跌狀態(tài)。先是恒生指數狂跌，由16日的26000多點跌破 25000點，20日收于24849.72點。相較之下，恒生科技指數行情更為低迷，從16日的6400多點一路跌至5800多點，20日收報5895.06點。在過去一周的時間里，恒生科技指數僅在18日有所上漲，且漲幅未超1%，其他交易日跌幅均超2%。港股較A股市場更為劇烈的接連下挫，引其投資者們的格外關注。

經濟觀察報記者采訪的機構人士分析認為，近期港股板塊輪動速度加快，市場風格方面向周期、能源板塊傾斜；建議投資者加大關注在高通脹壓力下表現較好并具有價格轉嫁能力的醫(yī)藥公司和食品飲料公司，符合政策引導方向的體育用品、基建和工業(yè)互聯網板塊，以及中長期景氣向好的光伏、半導體、新能源車等新能源和先進制造板塊，同時也應警惕部分行業(yè)的監(jiān)管風險。

劇烈下跌

回看過去一周的港股市場，8月18日的上漲更像是靈光一閃，最終淹沒在下跌的大勢之中。最終，港股市場沒能留住18日的回彈之勢。

8月19日，港股市場一片慘淡，恒生指數大跌550.68點，跌幅超2%；恒生科技指數持續(xù)震蕩下跌，跌幅逼近3%。同時，新經濟板塊波動明顯，美團股價腰斬、快手跌幅超7%、阿里巴巴跌破發(fā)行價。前一日回彈的金融、能源、半導體等板塊也未能幸免，股價紛紛跳水，零售業(yè)、醫(yī)療保健板塊跌幅超前。

這一日，恒生指數報收25316.33點，下跌2.13%；恒生科技指數報收6044.03點，下跌2.93%。根據Wind香港二級行業(yè)指數，零售業(yè)、醫(yī)療保健、食品飲料、能源、半導體與半導體生產設備等指數跌幅明顯，其中零售業(yè)下跌超5%，醫(yī)療保健下跌超4%。

個股方面，美團、快手、聯想、阿里巴巴跌幅超前。具體來看，美團收盤價202.600港元，下跌7.15%；快手收盤價65.750港元，下跌7.07%；聯想收盤價7.840港元，下跌5.88%；阿里巴巴收盤價162.100港元，下跌5.54%。

截至8月20日，恒生指數收報2484972點，下跌1.84%；恒生科技指數收報5895.05點，下跌2.46%。根據Wind香港二級行業(yè)指數，香港制藥、生物科技與生命科學領跌，跌幅超6%；香港醫(yī)藥保健、消費、零售業(yè)等多指數下跌。而在香港Wind概念板塊指數中，互聯網醫(yī)療與智能醫(yī)療的跌幅均超10%。

同時，騰訊控股、美團、中國移動位居滬港通（南向）成交額前3位，成交額分別為40.35億元、11.97億元、10.01億元；騰訊控股、藥明生物、美團位居深港通（南向）成交額前3位，成交額分別為19.24億元、15.70億元、10.21億元。

有機構人士表示，其近日比較關注近期市場監(jiān)管總局發(fā)布的征求意見稿。

8月17日，市場監(jiān)管總局就《禁止網絡不正當競爭行為規(guī)定 (公開征求意見稿)》公開征求意見，其中提出，經營者不得利用數據、算法等技術手段，通過影響用戶選擇或者其他方式，實施流量劫持、干擾、惡意不兼容等行為，妨礙、破壞其他經營者合法提供的網絡產品或者服務正常運行。

8月18日，商務部發(fā)布《直播電子商務平臺管理與服務規(guī)范》行業(yè)標準（征求意見稿），規(guī)定了直播營銷平臺、直播主體、電子商務交易平臺等角色在直播電子商務中的管理和服務要求。

除新經濟板塊以外，醫(yī)藥與消費板塊也波動明顯。

8月19日，有消息傳出，稱市場監(jiān)督管理總局價監(jiān)競爭局發(fā)布《關于召開白酒市場秩序監(jiān)管座談會的通知》，這引發(fā)了市場對于白酒行業(yè)進一步監(jiān)管的擔憂，特別是外資恐慌情緒較濃。8月20日，A股市場上北上資金全天大幅流出，消費板塊和醫(yī)藥板塊成為重災區(qū)，港股市場上的相關行業(yè)板塊亦未能幸免。

8月20日，恒生指數收報2484972點，下跌1.84%；恒生科技指數收報5895.05點，下跌2.46%。根據Wind香港二級行業(yè)指數，香港制藥、生物科技與生命科學領跌，跌幅超6%；香港醫(yī)藥保健、消費、零售業(yè)等多指數下跌。而在香港Wind概念板塊指數中，互聯網醫(yī)療與智能醫(yī)療的跌幅均超10%。

同時，騰訊控股、美團、中國移動位居滬港通（南向）成交額前3位，成交額分別為40.35億元、11.97億元、10.01億元；騰訊控股、藥明生物、美團位居深港通（南向）成交額前3位，成交額分別為19.24億元、15.70億元、10.21億元。部分地方開始醫(yī)藥集采，市場擔心降價風險。

有機構人士認為，醫(yī)藥板塊的波動與部分地方開始醫(yī)藥集采、市場擔心降價風險相關。同時，疊加前期估值高位，部分投資者獲利離場。

短期與未來

從市場情緒來看，Wind數據顯示，過去一周（8月16日至8月20日），北向資金合計凈流出104.91億元，其中滬股通流出50.05億元，深股通流出54.86億元。南向資金合計凈流出180億其中港元，其中滬市港股通流出121.81億港元，深市港股通合計流出58.85億港元。近三個月以來，南向資金流出484.29港元，一改年初大舉流入的情形。

對此，華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟表示，這更多的是暫時性的、戰(zhàn)術性的撤退，而不是長期的趨勢。最近的凈流出板塊并不像年初一波調整時那樣集中于互聯網和消費板塊，而是相對分散在例如媒體娛樂、零售業(yè)和科技硬件等板塊，凈流入的板塊主要以上游原材料、地產建筑及防御板塊為主。

此外，公募基金占南向資金比例依然在不斷提升中，價值投資、理性投資、機構專業(yè)投資的理念在恐慌情緒釋放后依然有望選擇繼續(xù)配置優(yōu)質成長龍頭。

對于近期股市的表現，華夏基金表示，這主要源于投資者對經濟基本面短期信心不足，以及白酒、醫(yī)藥等個別行業(yè)負面風險信息導致。特別是在目前部分品種估值較高、交易相對擁擠的情況下，容易因為風險事件擾動而出現較大的波動。從外圍市場來看，地緣政治和美國經濟滯脹預期也對風險偏好有所擾動，最近高盛大幅下調了美國經濟增長前景，大宗商品價格有所走弱，對經濟的預期是當前影響全球風險資產的主要矛盾。

華夏基金表示，考慮到內外部環(huán)境變化，市場仍將處于弱勢震蕩趨勢，需要耐心等待風險的釋放。短期需要關注的市場影響因素包括：美聯儲貨幣政策變化（縮表靴子落地）；財政政策發(fā)力后社融逐步企穩(wěn)；高成長品種估值逐步得到消化，市場交易結構有所優(yōu)化；個別行業(yè)風險得到緩和。

對于未來港股市場的走勢，恒生科技ETF基金經理冉凌浩認為，2020年港股表現明顯不如美股及A股，但港股前期的滯脹正是為將來的補漲提供了充足的空間，未來也將會有多重動能驅動港股上漲。長期來看，港股市場走勢完全由上市公司盈利水平決定；未來兩年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撐港股走勢。

那么，投資者該如何配置港股市場？龐溟表示，在互聯網板塊中，預計電子商務平臺、社區(qū)團購平臺、網約車平臺、互聯網金融平臺等網絡平臺將面臨較大的監(jiān)管風險和不確定性，而對房地產中介平臺和軟件服務行業(yè)而言監(jiān)管風險相對可控。此外，教育板塊、互聯網文娛及內容板塊、消費行業(yè)中的煙草和盲盒板塊等領域，有可能面臨與未成年人保護和成癮性行業(yè)管制有關的其他監(jiān)管風險。

同時，近期港股板塊輪動速度加快，市場風格方面向周期、能源板塊傾斜。建議投資者加大關注在高通脹壓力下表現較好并具有價格轉嫁能力的醫(yī)藥公司和食品飲料公司，符合政策引導方向的體育用品、基建和工業(yè)互聯網板塊，以及中長期景氣向好的光伏、半導體、新能源車等新能源和先進制造板塊。