經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 周一帆 打新連遭“毒打”。

1月14日，“基帶芯片第一股”翱捷科技(688220.SH)在上交所科創(chuàng)板上市。公司發(fā)行價格164.54元，開盤即跌破發(fā)行價，盤中一度跌35.7%至105.88元，創(chuàng)下A股新股上市首日跌幅記錄，市值一度跌至443億元。

截至當日終盤，翱捷科技每股報109.00元，收跌33.75%，振幅14.73%，換手率53.09%，成交額19.98億元，總市值455.95億元。若按收盤價計算，投資者中一簽500股即虧損超2.7萬元，而若按盤中最低價計算，一簽的虧損則超過2.9萬元。

翱捷科技也成為了2022年開市以來上市首日即破發(fā)的第四只新股，同時也是中簽者虧損最多的一只新股。同樣，唯科科技（301196.SZ）、星輝環(huán)材（300834.SZ）、亞虹醫(yī)藥（688176.SH）這3只在今年1月上市的新股也遭遇了同樣的命運。較發(fā)行價相比，上述3只新股上市首日收盤價分別破發(fā)6.07%、9.12%、23.41%。

截至1月14日，今年以來掛牌上市的新股合計12只。若包括上市首日盤中一度破發(fā)的國芯科技（688262.SH）和天岳先進（688234.SH）這兩只新股在內(nèi)，新年已有半數(shù)新股破發(fā)。

從翱捷科技網(wǎng)上申購的中簽率來看，回撥機制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.032%，這一中簽率屬于正常水平。但從網(wǎng)上投資者棄購金額來看，網(wǎng)上打新棄購金額達1.75億元，這一金額高于科創(chuàng)板新股的平均水平。

據(jù)了解，翱捷科技本次發(fā)行定價164.54元/股，發(fā)行股票數(shù)量4183萬股，募資總額68.83億元，扣除發(fā)行費用后募資凈額為65.46億元，主要用于商用5G增強移動寬帶終端芯片平臺研發(fā)、5G工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)芯片等項目。

根據(jù)招股說明書，翱捷科技成立于2015年，是一家提供無線通信、超大規(guī)模芯片的平臺型芯片企業(yè)。阿里網(wǎng)絡(luò)為公司單一第一大股東，持有公司17.15%的股權(quán)，此外，紅杉、高瓴、小米等紛紛參與了公司的投資。

盡管翱捷科技收到眾多資本矚目，但公司在報告期內(nèi)尚未實現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，翱捷科技營業(yè)收入分別為1.15億元、3.98億元、10.81億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-5.37億元、-5.84億元、-23.27億元；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-5.38億元、-5.93億元、-5.72億元。

2021年1-9月，翱捷科技實現(xiàn)營業(yè)收入14.33億元，同比增長102.70%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤-4.84億元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤-4.47億元。

對此，翱捷科技亦坦言，由于公司所處蜂窩通信是典型的高研發(fā)投入領(lǐng)域，前期需要大額的研發(fā)投入實現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化，公司成立時間尚短，需要大額研發(fā)投入保證技術(shù)的積累和產(chǎn)品的開發(fā)，因此處于虧損狀態(tài)。同時，由于公司營運資金依賴于外部融資，如公司無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利以維持足夠的營運資金，可能導(dǎo)致公司的研發(fā)項目被迫推遲、削減或取消，將對公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響。

值得一提的是，在翱捷科技正式發(fā)行前，多家券商都對公司做出了較為積極的評價。其中，天風證券指出，公司作為全制式蜂窩基帶稀缺性芯片商，是同時掌握5G及AI等技術(shù)的佼佼者，未來將依托AIoT、5G等優(yōu)質(zhì)下游賽道以及高技術(shù)研發(fā)逐漸展現(xiàn)競爭優(yōu)勢。

天風證券在研報中預(yù)計，翱捷科技2021-2023年營收將分別達到21.40、37.76、51.21億元，凈利潤分別達到-5.83、0.02、2.98億元，在2022年實現(xiàn)扭虧為盈。使用PS進行估值。根據(jù)wind一致性預(yù)測，給予2022年P(guān)S區(qū)間在24~26倍，對應(yīng)合理價格區(qū)間216.62~234.67元/股。

申萬宏源亦認為，公司2021-2023年將實現(xiàn)營收分別為21.3、38.0、51.2億元，同比增速為97.3%、78.3%、34.7%；預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤分別為-5.50、0.07、2.72億元。參考可比公司PS估值，報告稱其2022年合理的PS估值在20-25倍范圍，對應(yīng)的合理市值范圍為760-950億元。