經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 3月8日，資本市場(chǎng)延續(xù)前一日跌勢(shì)。截至收盤，滬指失守3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌破2600點(diǎn)。北向資金連續(xù)兩個(gè)交易日凈賣出超80億元。港股三大指數(shù)同樣全線下挫，恒生科技指數(shù)收?qǐng)?bào)4370.09點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新低。

外圍市場(chǎng)方面，3月7日美股重挫，道瓊斯工業(yè)指數(shù)報(bào)32817.38點(diǎn)，跌2.37%；納斯達(dá)克報(bào)12830.96點(diǎn)，跌3.62%；標(biāo)普500指數(shù)報(bào)4201.09點(diǎn)，跌2.95%。3月8日，歐洲三大股指微漲，截至發(fā)稿，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)與德國(guó)DAX指數(shù)分別漲0.03%、1.74%和1.31%。。

股市受挫，期市暴漲。受俄烏問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵影響，原油、稀有金屬等大宗商品價(jià)格普遍走高。

3月7日、8日，倫鎳連續(xù)出現(xiàn)極端行情，以盤中最高價(jià)計(jì)算，兩天時(shí)間暴漲248%，令倫敦金屬交易所（LME）決定暫停LME所有場(chǎng)所的鎳合約交易。

有市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前A股下跌主因是外部因素拖累。安信證券首席策略分析師林榮雄向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，地緣政治事件頻發(fā)令全球通脹預(yù)期再度升溫，大宗商品價(jià)格快速上漲引發(fā)對(duì)貨幣政策和成本沖擊端擔(dān)憂。

北向資金連續(xù)兩日流出超80億

延續(xù)昨日跌勢(shì)，A股今日繼續(xù)下挫。截至3月8日收盤，上證指數(shù)報(bào)3293.53點(diǎn)，跌2.35%；深證成指報(bào)12244.50點(diǎn)，跌2.62%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2582.99點(diǎn)，跌1.80%。兩市合計(jì)成交金額11099.60億元，較前一交易日略有放量；北向資金凈賣出86.99億元，前一交易日為凈賣出82.71億元。

盤面上，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全數(shù)下挫，煤炭板塊領(lǐng)跌，跌幅達(dá)5.43%；有色金屬、農(nóng)林牧漁與醫(yī)藥生物板塊跌幅超4%，超半數(shù)行業(yè)跌幅超3%。數(shù)據(jù)顯示，全市僅446只個(gè)股收漲，4248只個(gè)股收跌。

港股方面，截至收盤，恒生指數(shù)報(bào)20765.87點(diǎn)，跌1.39%；恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)報(bào)7237.80點(diǎn)，跌2.36%；恒生科技指數(shù)報(bào)4382.32點(diǎn)，跌3.21%，創(chuàng)下歷史新低。從行業(yè)板塊看，港股今日僅公用事業(yè)板塊微幅收漲0.26%，其余板塊全數(shù)下挫，汽車與汽車零部件板塊領(lǐng)跌，跌幅達(dá)7.39%。

年初以來(lái)，A股持續(xù)動(dòng)蕩回調(diào)。林榮雄表示，穩(wěn)增長(zhǎng)政策態(tài)度積極，但有效抓手尚不明確。從去年12月中央定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)之后，市場(chǎng)就對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)有效抓手非常關(guān)注。本次兩會(huì)政府工作報(bào)告來(lái)看，2022年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為5.5%，政策傳遞出的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)非常強(qiáng)烈。但客觀而言，對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)5.5%左右增長(zhǎng)目標(biāo)，目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的政策計(jì)劃仍未有明確的預(yù)期，后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注相關(guān)政策的出臺(tái)和落實(shí)。另外，當(dāng)前外部不確定性加大，全球通脹風(fēng)險(xiǎn)攀升。全球通脹、俄烏問(wèn)題以及美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素對(duì)于A股市場(chǎng)形成壓制，尤其是突發(fā)的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，這個(gè)是市場(chǎng)此前沒(méi)有預(yù)期的。

安信證券數(shù)據(jù)分析顯示，新基金發(fā)行面臨困難，增量資金擔(dān)憂加劇。受近兩月市場(chǎng)調(diào)整影響，公募基金發(fā)行面臨較大困難。1-2月合計(jì)206只權(quán)益類公募基金完成發(fā)行，預(yù)計(jì)募集1480億份，遠(yuǎn)不如同比去年2月的7580億；單只基金平均募集規(guī)模由去年12億/只回落至8億/只，募集時(shí)間普遍延長(zhǎng)。

林榮雄指出，短期來(lái)看，考慮到未來(lái)一段時(shí)間全球通脹難以結(jié)束、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，以及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議來(lái)臨，種種不確定性或?qū)е率袌?chǎng)進(jìn)一步上行空間有限，但結(jié)構(gòu)性行情依然堅(jiān)定可期。相比于外部因素，對(duì)于A股后續(xù)判斷更主要是依據(jù)內(nèi)部因素的變化，最為核心的是把握分子端基本面改善的拐點(diǎn)預(yù)期。

富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成表示，政府工作報(bào)告對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響整體偏正面，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)加碼，且較高的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)分子端EPS的信心。雖然短期俄烏局勢(shì)帶來(lái)的通脹問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)企穩(wěn)節(jié)奏尤其是成長(zhǎng)股股價(jià)走勢(shì)有所擾動(dòng)，但不改當(dāng)前對(duì)市場(chǎng)階段底部的判斷。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐步出臺(tái)及市場(chǎng)信心的修復(fù)，我們判斷市場(chǎng)風(fēng)格將逐步向成長(zhǎng)轉(zhuǎn)移，但需重點(diǎn)關(guān)注俄烏局勢(shì)對(duì)通脹的影響，這將影響反彈的節(jié)奏。

期市瘋狂

與股市連日重挫形成鮮明對(duì)比的，是期市上演史詩(shī)級(jí)暴漲。3月8日，國(guó)內(nèi)商品期市多數(shù)收漲。滬鎳、滬錫漲停，漲幅分別為15%和12%，現(xiàn)價(jià)報(bào)228810元/噸和391400元/噸。其他基本金屬跟漲，滬鋅漲7.06%，滬鉛漲1.95%。

3月7日，倫鎳出現(xiàn)極端行情，通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，倫鎳收?qǐng)?bào)50300美元/噸，上漲21381美元/噸，漲近74%，創(chuàng)歷史新高。盤中觸及55000美元/噸，單日最高漲幅達(dá)88%，創(chuàng)下該合約史上最大單日漲幅。

3月8日，倫鎳再度漲超110%至101351美元/噸，再創(chuàng)歷史新高。以盤中最高價(jià)計(jì)算，兩天時(shí)間暴漲248%。受市場(chǎng)異常漲幅影響，倫敦金屬交易所（LME）決定，自當(dāng)?shù)貢r(shí)間08:15（北京時(shí)間16:15）起，暫停LME所有場(chǎng)所的鎳合約交易。

無(wú)錫市不銹鋼電子交易中心有限公司也于今日宣布，自3月8日（周二）起暫停鎳品種所有提單買賣協(xié)議的交易，恢復(fù)時(shí)間另行通知；自3月8日（周二）結(jié)算時(shí)起，調(diào)整鎳品種所有提單買賣協(xié)議的訂金至20%，在此之前，所有持有鎳品種提單買賣協(xié)議的交易商限制出金。

光大期貨指出，地緣爭(zhēng)端雖然是推動(dòng)因素，但海外惡意擠倉(cāng)則是主要推手。短期鎳價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面，該鎳價(jià)下下游企業(yè)會(huì)受到不同程度的沖擊，觀望情緒或更加濃厚。

方正中期觀點(diǎn)認(rèn)為，俄烏問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，以原油為首的大宗商品普遍走高，俄羅斯作為重要的鎳生產(chǎn)及出口國(guó)，鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉漲，領(lǐng)漲有色。在地緣政治緩和前，鎳價(jià)料延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，且內(nèi)強(qiáng)外弱表現(xiàn)有望持續(xù)，反之若局勢(shì)緩和，前期市場(chǎng)對(duì)地緣政治的溢價(jià)將快速消退，可能造成鎳價(jià)高位回落，總之不確定性將造成鎳價(jià)高波動(dòng)。

資料顯示，俄羅斯是鎳重要的生產(chǎn)及出口國(guó)，其鎳礦儲(chǔ)量位居全球第五、鎳板出口量位居世界第一，俄鎳板是LME主要的鎳交割品。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年俄羅斯鎳礦產(chǎn)量25萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的9.3%。方正中期分析師楊麗娜認(rèn)為，隨著對(duì)俄羅斯制裁的加碼，多國(guó)開始限制和審查載有俄羅斯相關(guān)貨物的船只途徑靠港，俄鎳的交易和運(yùn)輸均受到阻礙與延誤。LME鎳庫(kù)存本就已經(jīng)處于持續(xù)降庫(kù)存之中，俄鎳貿(mào)易受阻進(jìn)一步加劇歐洲鎳現(xiàn)貨緊張情況。

林榮雄表示，俄烏局勢(shì)前景不明令資本市場(chǎng)承壓。短期來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家面臨大宗商品價(jià)格上漲所引發(fā)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。俄羅斯和烏克蘭是多種重要資源品的出口國(guó)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)預(yù)計(jì)將對(duì)相關(guān)商品供給造成沖擊。近期能源、農(nóng)產(chǎn)品和部分有色金屬價(jià)格持續(xù)飆升，布油突破百元大關(guān)后仍持續(xù)飆漲，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)加大。中長(zhǎng)期看，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)有長(zhǎng)期化傾向，美俄對(duì)立導(dǎo)致國(guó)際關(guān)系分歧加劇，未來(lái)中美博弈或有加劇傾向，進(jìn)而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制。