經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  營(yíng)業(yè)收入86.21億元，同比增14.31%；歸母凈利潤(rùn)18.22億元，同比增66.19%；兩個(gè)增速均為近五年新高，方正證券股份有限公司（601901.SH，以下簡(jiǎn)稱“方正證券”）2021年的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲镜搅俗C券行業(yè)的前列。

探究財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼背后的密碼，可以發(fā)現(xiàn)除了財(cái)富管理板塊發(fā)力外，股權(quán)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展亦是重要引擎。

作為方正證券私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的子公司，方正和生投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“方正和生”）在方正證券不久前召開(kāi)的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上被頻頻提及。2021年，方正和生實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.37億元，較2019年增長(zhǎng)3.64倍。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，方正和生管理基金認(rèn)繳規(guī)模達(dá)138億元，同比增長(zhǎng)22%，存續(xù)已投項(xiàng)目92個(gè)。雖然過(guò)去幾年方正證券因?yàn)楦鞣N因素發(fā)展遭遇掣肘，但私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)卻在與近3萬(wàn)只私募基金的同臺(tái)競(jìng)技中，交出亮眼答卷，方正和生如何實(shí)現(xiàn)了這樣的成績(jī)？

在方正和生總裁李堯琦看來(lái)，“要有所為，有所不為，錨定戰(zhàn)略，做適合自己的事”。

但這些，做起來(lái)并不容易。

李堯琦高中通過(guò)物理競(jìng)賽保送到復(fù)旦大學(xué)，本科畢業(yè)后獲得全額獎(jiǎng)學(xué)金到麻省理工學(xué)院讀材料專業(yè)碩士，碩士期間獲瑞士銀行錄用，進(jìn)入金融領(lǐng)域，先后在瑞士銀行紐約、倫敦、香港總部，從事交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理及定價(jià)、全球資產(chǎn)配置與策略投資，以及復(fù)雜衍生品交易及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等工作。2012年，年輕的李堯琦加入方正證券，2017年成為方正和生的掌舵者，從未有過(guò)股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)的李堯琦至此開(kāi)啟了準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)的發(fā)展歷程。

李堯琦接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者專訪，講述方正和生如何走出自己的高速發(fā)展之路。

初涉一級(jí)市場(chǎng)

2010年，吸收合并了泰陽(yáng)證券的方正證券完成股改，并于第二年登陸資本市場(chǎng)，成為第7家上市券商。

2012年，李堯琦在瑞士銀行辭職回到國(guó)內(nèi)，加入方正證券，先參與了衍生品部的籌建，后負(fù)責(zé)組建金融工程部、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)展部等多個(gè)公司一級(jí)部門(mén)，并擔(dān)任部門(mén)總經(jīng)理。

2014年，方正集團(tuán)發(fā)生高層“地震”，旗下企業(yè)的發(fā)展也受到影響。2015年7月，方正證券公告稱，因涉嫌未披露控股股東與其他股東間關(guān)聯(lián)關(guān)系等信息披露違法違規(guī)行為，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；原民族證券的“20.5億元抽逃出資”問(wèn)題亦被曝光。

2017年，方正證券一邊背負(fù)著股東帶來(lái)的壓力，一邊在自身展業(yè)受限的同時(shí)謀求發(fā)展。李堯琦則“臨危受命”，掌舵方正證券旗下股權(quán)投資子公司——方正和生。

2016年，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商旗下直投子公司進(jìn)行更為專業(yè)化的監(jiān)管，并促使行業(yè)迎來(lái)了為期一年的整改期。李堯琦與方正和生的結(jié)緣發(fā)生在整改后期。回憶起這一階段，李堯琦將其概括為“極具挑戰(zhàn)、百?gòu)U待興”。

“從2017年11月，方正和生才真正以股權(quán)私募基金管理人的身份開(kāi)始展業(yè)。展業(yè)伊始，我們面臨著幾個(gè)現(xiàn)實(shí)：第一,整個(gè)資本市場(chǎng)募資都很困難，資管新規(guī)醞釀推出，原來(lái)最主要的出資人銀行、保險(xiǎn)都出不了資了；第二是方正和生歷史上都是以做直投為主，也就嘗試性做了一點(diǎn)股權(quán)投資、基金管理的業(yè)務(wù)，而且自有資金出資比例很高，即使這樣，整體資產(chǎn)管理規(guī)模才20億；第三是行業(yè)很難，方正和生的起點(diǎn)也不高，只有一單退出案例，募資困難，很多人對(duì)公司并不看好；第四是我之前并沒(méi)有做過(guò)股權(quán)投資，缺少相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和背景。”李堯琦總結(jié)道。

做減法 五大戰(zhàn)略迅速發(fā)力

“我們?cè)谝粋€(gè)極具挑戰(zhàn)、百?gòu)U待興的狀態(tài)下開(kāi)始了準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)的過(guò)程。”李堯琦表示。

在充分分析公司面臨的形勢(shì)后，李堯琦和團(tuán)隊(duì)定下了幾個(gè)戰(zhàn)略：

首先是做減法。此前，方正證券的直投項(xiàng)目中，農(nóng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、影視等各個(gè)行業(yè)均有涉及。但在李堯琦看來(lái)，方正和生的稟賦不能支撐公司在各個(gè)行業(yè)都有足夠的認(rèn)知和見(jiàn)地，因此聚焦在醫(yī)療和科技領(lǐng)域。“方正證券是市場(chǎng)上獨(dú)特的、有著頂尖高校背景的證券公司，一提到北大，大家想到的就是醫(yī)療和科技，所以在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，雖然消費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)依然是熱門(mén)，但我們都堅(jiān)決放棄了。”李堯琦稱，2019年科創(chuàng)板的推出，證明了減法戰(zhàn)略的正確性。

第二個(gè)打法是與市場(chǎng)常規(guī)打法不同的重資產(chǎn)打法。李堯琦介紹，“市場(chǎng)上近三萬(wàn)家私募基金管理人，方正和生的差異化優(yōu)勢(shì)是背靠大型上市金融機(jī)構(gòu)。依據(jù)這一稟賦，我們做了重資產(chǎn)戰(zhàn)略，別人都做輕資產(chǎn)，自己都不出錢(qián)，方正和生就多出錢(qián)，按著監(jiān)管上限去出錢(qián)。”

在募資難和沒(méi)有亮眼業(yè)績(jī)紀(jì)錄的情況下，重資產(chǎn)模式一方面降低了募資難度，另一方面使得方正和生與客戶形成了更深度的利益綁定，堅(jiān)定了客戶的信心，而對(duì)于方正和生自身來(lái)說(shuō)，會(huì)發(fā)自內(nèi)心地去挖掘好的項(xiàng)目，而不是僅僅是為了賺管理費(fèi)而進(jìn)行投資。

第三個(gè)策略是充分利用北大的資源。“北大的資源是其他私募管理機(jī)構(gòu)所不具有的優(yōu)勢(shì)，那我們就要圍繞北大來(lái)做投資布局。”李堯琦稱。

事實(shí)證明，這一選擇是對(duì)的。目前方正和生在管的最為核心的兩只基金分別為50億規(guī)模的科技成長(zhǎng)期主基金和10億規(guī)模的科技早期主基金，早期主基金為：北京元培科技創(chuàng)新投資中心（有限合伙）。

據(jù)了解，北京元培科技創(chuàng)新基金自2019年2月份開(kāi)始籌備，該公司通過(guò)公開(kāi)投標(biāo)遴選被確定為基金管理人，奠定了其在科技早期投資領(lǐng)域的基礎(chǔ)。李堯琦稱，“擁有10億規(guī)模的科技早期主基金，擁有北大的獨(dú)特的項(xiàng)目來(lái)源和項(xiàng)目資源方，這是我們獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)。”

另一只50億規(guī)模的成長(zhǎng)期主基金的主要出資方為安徽省財(cái)政出資人，方正和生自有資金出資20%。該基金也是方正和生通過(guò)參與市場(chǎng)化遴選，并在眾多優(yōu)秀候選管理機(jī)構(gòu)中最終勝出。

第四個(gè)戰(zhàn)略是做大規(guī)模。“與其做規(guī)模小的基金，不如做規(guī)模大的基金，最后花的時(shí)間和精力其實(shí)差不多。”在李堯琦看來(lái)，基金的規(guī)模效應(yīng)和投入的精力并不完全成正比，此外，基金管理規(guī)模大了才能夠招團(tuán)隊(duì)，留住優(yōu)秀人才。

第五個(gè)戰(zhàn)略是在團(tuán)隊(duì)管理方面，李堯琦設(shè)置了合伙人機(jī)制。他介紹，幾年下來(lái)，其公司團(tuán)隊(duì)的人數(shù)沒(méi)有變，卻進(jìn)行了多次流動(dòng)。“每年我都進(jìn)行嚴(yán)格的篩選、評(píng)價(jià)和淘汰，再引入更好的人，淘汰率基本在5%左右，最近一兩年經(jīng)過(guò)篩選之后，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)非常穩(wěn)定，大家的精神狀態(tài)和價(jià)值觀高度一致。”

價(jià)值觀是投資第一要義

李堯琦表示，“資本是生產(chǎn)資料，我們通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)資料在社會(huì)里的配置，讓真正有技術(shù)含量的、優(yōu)秀的企業(yè)家和團(tuán)隊(duì)在獲得了生產(chǎn)資料之后，更好地發(fā)展，實(shí)現(xiàn)個(gè)人的職業(yè)理想之外，也幫助到了委托我們管理資金的投資人，更幫助了國(guó)家和社會(huì)。”

在被問(wèn)及投資方法論時(shí)，李堯琦認(rèn)為，最重要的是價(jià)值觀。積極正向的價(jià)值觀，是做好投資的前提。“如果投資的價(jià)值觀僅僅是為了賺錢(qián)，或者說(shuō)為了與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)博弈，那么具體行動(dòng)上就會(huì)產(chǎn)生一些差別，例如，有的投資機(jī)構(gòu)會(huì)設(shè)置比較嚴(yán)格的對(duì)賭條款。在運(yùn)作北京元培科技創(chuàng)新基金的過(guò)程中，我們有很強(qiáng)的榮譽(yù)感和使命感，因?yàn)槲覀兠鎸?duì)的都是國(guó)內(nèi)頂尖的科學(xué)家乃至院士，他們?cè)诟髯缘念I(lǐng)域里非常優(yōu)秀，但在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中也會(huì)遇到各種各樣的挑戰(zhàn)。我們作為他們的投資人，不光要提供生產(chǎn)資料（資金），同時(shí)也要幫助他們避開(kāi)一些創(chuàng)業(yè)中‘坑’，給予他們?cè)诠局卫怼F(tuán)隊(duì)搭建、商業(yè)模式、股權(quán)架構(gòu)等方面的指導(dǎo)與支持。”

據(jù)李堯琦介紹，方正和生旗下基金的期限均較長(zhǎng)，例如北京元培科技創(chuàng)新基金的期限是12年期（5年投資期+5年退出期+2年延長(zhǎng)期），安徽50億元成長(zhǎng)期主基金的期限是10年期（5年投資期+3年退出期+2年延長(zhǎng)期），在基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)里體現(xiàn)了公司的價(jià)值觀——做耐心的資本，值得信賴的資本。

李堯琦在工作中特別看重企業(yè)文化。“一個(gè)人不可能對(duì)所有的領(lǐng)域都專業(yè)，我的角色是要把一些最優(yōu)秀的投資人員和懂各個(gè)細(xì)分賽道的投資人員吸引到方正和生，并留住他們，發(fā)揮他們的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造力，然后服務(wù)好那些信任我的投資人。合伙人文化的核心就是要信任、支撐和聆聽(tīng)。我們?cè)谂I(yíng)造一個(gè)讓大家敢于提反對(duì)意見(jiàn)，敢于擔(dān)當(dāng)，敢于站出來(lái)去支持或否掉一個(gè)項(xiàng)目的企業(yè)文化。”

期待未來(lái)賦能

2022年1月30日，銀保監(jiān)會(huì)做出批復(fù)，同意平安人壽提出的重大股權(quán)投資新方正集團(tuán)的申請(qǐng)。根據(jù)重整計(jì)劃，后續(xù)股權(quán)過(guò)戶后，平安人壽、華發(fā)集團(tuán)和轉(zhuǎn)股債權(quán)人持股平臺(tái)將分別持有新方正集團(tuán)66.507%、28.503%和4.99%股權(quán)。方正證券董事長(zhǎng)施華在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，目前方正集團(tuán)重整工作進(jìn)展順利，已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)階段，后續(xù)重整進(jìn)度將及時(shí)進(jìn)行信息披露。

方正和生也期待著來(lái)自中國(guó)平安更深度的賦能。

在李堯琦看來(lái)，未來(lái)與中國(guó)平安的合作是雙向賦能的過(guò)程。目前中國(guó)平安的戰(zhàn)略重點(diǎn)由科技轉(zhuǎn)向健康領(lǐng)域，方正和生投資了很多創(chuàng)新醫(yī)療器械和創(chuàng)新藥項(xiàng)目，可以優(yōu)先在中國(guó)平安的保險(xiǎn)客戶群里發(fā)揮作用，降低保險(xiǎn)的賠付率。李堯琦表示，“另外，中國(guó)平安的綜合金融服務(wù)能力，也將拓展與方正和生的合作觸點(diǎn)，比如平安銀行的信貸支持對(duì)于被投企業(yè)進(jìn)入明星科技企業(yè)會(huì)有幫助；在一些自動(dòng)駕駛項(xiàng)目中，平安財(cái)險(xiǎn)的參與可以為企業(yè)帶來(lái)新的商業(yè)模式；在智能礦卡的項(xiàng)目中，平安租賃可以幫助企業(yè)降低決策門(mén)檻；平安資本則可能為公司帶來(lái)協(xié)同投資的機(jī)會(huì)等等。”