經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李華清 4月28日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了芯天下技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“芯天下”）申報(bào)稿版本的招股書(shū)，芯天下擬在深交所創(chuàng)業(yè)板IPO。

芯天下是深圳的一家年輕公司，成立于2014年，至今只有8年歷史，但其獲得了深創(chuàng)投、紅杉資本等知名機(jī)構(gòu)的投資，2021年時(shí)被工信部認(rèn)定為專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

芯天下主要從事代碼型閃存芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，現(xiàn)有主要產(chǎn)品包括NOR Flash和SLC NAND Flash，應(yīng)用于消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)與醫(yī)療等領(lǐng)域。據(jù)其招股書(shū)介紹，公司產(chǎn)品已經(jīng)獲得英特爾、聯(lián)發(fā)科等多家主控廠商的認(rèn)證，已經(jīng)進(jìn)入三星、美的、科沃斯、中興通訊、四川長(zhǎng)虹等多家知名品牌廠商的供應(yīng)鏈體系。

在深圳，并不缺芯片設(shè)計(jì)類(lèi)企業(yè)，深圳曾多年位列全國(guó)集成電路設(shè)計(jì)銷(xiāo)售額城市榜首。那么，芯天下的含金量如何？它所從事的存儲(chǔ)芯片行業(yè)，又是怎樣的狀態(tài)呢？

存儲(chǔ)芯片江湖

大眾所熟知的芯片，根據(jù)功能的不同，大致可以分為三大類(lèi)型：數(shù)字芯片、模擬芯片和存儲(chǔ)芯片，前兩者的功能都側(cè)重于運(yùn)算和處理信息，而存儲(chǔ)芯片，顧名思義，功能以存儲(chǔ)信息為主。

據(jù)全球半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全球集成電路行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為4630 億美元，其中存儲(chǔ)芯片的市場(chǎng)規(guī)模為1538億美元，占比約為33.22%。

而存儲(chǔ)芯片，根據(jù)斷電后是否保留已存儲(chǔ)信息，可分為易失性存儲(chǔ)芯片(斷電后不保留信息)和非易失性存儲(chǔ)芯片(斷電后保留信息)。易失性存儲(chǔ)芯片在工作時(shí)需保持通電狀態(tài)，通常臨時(shí)存儲(chǔ)信息。非易失性存儲(chǔ)芯片在斷電的情況下可以持續(xù)保存信息，用于存儲(chǔ)無(wú)需頻繁修改的信息。

而在非易失性存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域，閃存芯片F(xiàn)lash占據(jù)主流地位，根據(jù)存儲(chǔ)技術(shù)的不同，F(xiàn)lash又可以分為NOR Flash（存儲(chǔ)單位并聯(lián)型閃存芯片）和NAND Flash（存儲(chǔ)單位串聯(lián)型閃存芯片），NAND Flash的存儲(chǔ)單元尺寸比較小，在存儲(chǔ)成本方面比較有優(yōu)勢(shì)，NOR Flash讀取速度比較快，在穩(wěn)定性和可靠性方面比較有優(yōu)勢(shì)。

在Flash領(lǐng)域，根據(jù)存儲(chǔ)信息的不同，也可分為代碼型閃存芯片和數(shù)據(jù)型閃存芯片。代碼型閃存芯片主要用于存儲(chǔ)操作系統(tǒng)和系統(tǒng)啟動(dòng)、運(yùn)行過(guò)程中的代碼信息，對(duì)芯片的穩(wěn)定性、可靠性要求較高，而數(shù)據(jù)型閃存芯片主要用于存儲(chǔ)系統(tǒng)運(yùn)行過(guò)程中涉及的大容量數(shù)據(jù)信息，對(duì)芯片的容量和成本要求較高。

芯天下主要做的是代碼型閃存芯片，主要產(chǎn)品包括NOR Flash和SLC NAND Flash（SLC指每個(gè)存儲(chǔ)單元存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)量為1 bit，如果數(shù)據(jù)量分別為2 bit、3 bit、4 bit，則分別叫MLC、TLC和QLC）。

回溯歷史，閃存技術(shù)由日本在上世紀(jì)80年代發(fā)明面世，此后催生了美國(guó)的美光、賽普拉斯，日本的東芝以及韓國(guó)的三星、海力士等存儲(chǔ)芯片巨頭企業(yè)，但隨著中國(guó)臺(tái)灣以及中國(guó)大陸廠商的崛起，海外的存儲(chǔ)芯片巨頭已逐步退出或減少代碼型閃存芯片的產(chǎn)能，專(zhuān)注發(fā)展數(shù)據(jù)型閃存芯片。

在代碼型閃存芯片領(lǐng)域，中國(guó)臺(tái)灣的華邦、旺宏等企業(yè)占據(jù)了主要的市場(chǎng)份額，中國(guó)大陸的兆易創(chuàng)新、東芯股份、普冉股份、芯天下等企業(yè)逐漸崛起。

據(jù)CINNO Research的數(shù)據(jù)，在NOR Flash市場(chǎng)，全球前五大企業(yè)占據(jù)了約80%的市場(chǎng)份額，老大是華邦（2020年的全球市場(chǎng)份額為25%），老二是旺宏（23%），老三是兆易創(chuàng)新（16%），老四是賽普拉斯（11%），老五是美光（4%）。

芯天下其“人”

中國(guó)大陸的存儲(chǔ)芯片行業(yè)方興未艾，對(duì)比中國(guó)臺(tái)灣的業(yè)內(nèi)巨頭，中國(guó)大陸叫得上名號(hào)的代碼型閃存芯片設(shè)計(jì)企業(yè)還是資本市場(chǎng)的“新人”。

臺(tái)灣的華邦成立于1987年，1995年在臺(tái)灣證券交易所上市；臺(tái)灣的旺宏成立于1989年，也是1995年在臺(tái)灣證券交易所上市。而兆易創(chuàng)新成立于2005 年，2016年上市；東芯股份成立于2014 年，2021年上市；普冉股份成立于2016年，也是2021年上市。

正在謀求創(chuàng)業(yè)板上市的芯天下成立于2014年，據(jù)其招股書(shū)的介紹，其近年的營(yíng)收和主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有相當(dāng)明顯的改善。芯天下招股書(shū)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2020年期間，芯天下實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收分別為2.48億元、3.34億元、7.90億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為19.03%、25.37%和45.31%。

讓人疑惑的是，在主營(yíng)業(yè)務(wù)不變的情況下，為何芯天下主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在三年內(nèi)出現(xiàn)翻倍式的增長(zhǎng)？芯天下在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，產(chǎn)品毛利率的增長(zhǎng)，主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶(hù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，且下游市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)了產(chǎn)品價(jià)格的上漲。

芯天下的營(yíng)收主要由代碼型閃存芯片貢獻(xiàn)，近三年來(lái)，來(lái)自代碼型閃存芯片的營(yíng)收比例占比不低于96%左右。在2021年以前，芯天下賣(mài)得最多的是NOR芯片，營(yíng)收占比在五成左右，2021年，賣(mài)得最多的變?yōu)镾LC NAND芯片，營(yíng)收占比為52.55%。

芯天下介紹，本次IPO擬募資4.97億元，其中1.68億元用于NOR Flash產(chǎn)品的研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化，1.40億元用于NAND Flash產(chǎn)品的研發(fā)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化，8944.4萬(wàn)元用于存儲(chǔ)研發(fā)中心建設(shè)，剩下的1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。