經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀  北向資金洶涌凈買入超130億元，A股三大指數(shù)震蕩拉升全線收紅，滬指再度站上3300點。

截至2022年6月15日收盤，上證指數(shù)報3305.41億元，漲0.50%；深證成指報12137.76點，漲0.95%；創(chuàng)業(yè)板指報2575.09點，漲1.05%。北向資金凈買入133.59億元，其中滬股通凈買入77.60億元，深股通凈買入55.99億元。

滬深兩市連續(xù)第四個交易日成交破萬億，其中滬市成交6219.73億元，深市成交6769.53億元，兩市合計成交12989.26億元，較前一交易日10994.72億元有所放量。

盤面上，非銀金融板塊領(lǐng)漲市場，漲幅為4.07%；銀行板塊漲幅也達(dá)到1.86%。Wind數(shù)據(jù)顯示，非銀金融與銀行板塊6月15日分別凈流入資金133.03億元和35.62億元。個股方面，41家A股上市券商中，僅中銀證券（601696.SH）下跌1.99%，其余全數(shù)上漲。長城證券（002939.SZ）、光大證券（601788.SH）與紅塔證券（601236）漲幅近10%。

保險板塊同樣集體拉升，截至收盤，中國人壽（601628.SH）漲9.99%，新華保險（601336.SH）漲8.11%，中國太保（601601.SH）漲7.29%，中國人保（601319.SH）與中國平安（601318.SH）漲幅也均超5%。

近期，金融板塊表現(xiàn)亮眼，個股集體上揚頻現(xiàn)。泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，當(dāng)前券商及非銀板塊的快速拉升是資金重新選擇的結(jié)果，券商的估值相對安全，且國內(nèi)短期資金利率下滑，市場流動性充裕，構(gòu)成了券商反彈的先決條件。

另有觀點認(rèn)為，既然三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面回暖會帶動A股走出一波反轉(zhuǎn)行情，不乏有資金“搶跑”，畢竟每次行情啟動之前，券商都是首當(dāng)其沖的。

光大證券6天5板

Wind數(shù)據(jù)顯示，光大證券最近6個交易日股價漲幅達(dá)到53.78%，6月8日至15日，光大證券每個交易日漲幅分別為10.02%、10.03%、10.03%、4.97%、10.02%和9.99%，市值沖高至918.93億元。

光大證券此番火紅行情受到市場矚目。

6月14日晚間，光大證券發(fā)布《股票交易異常波動公告》，稱經(jīng)自查并向控股股東書面發(fā)函查證，公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項或重大信息。

近期，光大證券高層人事動蕩。6月14日，光大證券發(fā)布公告稱，其當(dāng)日召開2021年年度股東大會，選舉趙陵、梁毅分別為公司董事會執(zhí)行董事與監(jiān)事會監(jiān)事；同日，光大證券召開董事會選舉趙陵、梁毅分別任公司董事長、監(jiān)事長。在此之前，趙陵任光大銀行副行長、董事會秘書，梁毅任光大集團(tuán)內(nèi)控合規(guī)部副總經(jīng)理。

4月19日，光大證券黨委因貫徹落實上級指示精神不堅決、不徹底，存在違反中央八項規(guī)定精神、費用管理執(zhí)行不嚴(yán)等問題被問責(zé)；光大證券黨委書記、董事長閆峻被撤銷黨內(nèi)職務(wù)，另行安排降為集團(tuán)部門副職；監(jiān)事長劉濟(jì)平留黨察看一年，降為光大證券部門副職；總裁劉秋明被誡勉談話；紀(jì)委書記范洪波被給予警告處分；公司副總裁王忠、梅鍵則被批評教育。

4月20日，光大證券發(fā)布公告，稱因工作調(diào)整原因，閆峻辭去公司董事長、董事及董事會戰(zhàn)略與發(fā)展委員會召集人職務(wù)；劉濟(jì)平辭去公司監(jiān)事長、監(jiān)事及監(jiān)事會治理監(jiān)督委員會委員職務(wù)。公司董事、總裁劉秋明代為履行董事長職務(wù)，公司監(jiān)事吳春盛代為召集和主持監(jiān)事會會議。

光大證券2021年年報顯示，該公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營收167.07億元，同比增長5.30%；凈利潤34.84億元，同比增長49.28%；扣非凈利潤40.27億元，同比增長9.67%。此前，光大證券因MPS事件四年計提近60億元，并引發(fā)一輪高層人事更迭。

光大證券連板，券商股引領(lǐng)大盤，市場間有聲音猜測，作為“牛市旗手”的券商股會否帶領(lǐng)A股進(jìn)入新一輪大牛市。財通證券首席策略分析師李美岑認(rèn)為，回顧歷史，2014年至2022年，光大證券分別在2014年11月、2015年11月與2020年6月出現(xiàn)類似的短期連續(xù)漲停現(xiàn)象。

李美岑表示，總體來看，上述時點均有降息預(yù)期或?qū)嵸|(zhì)性落地有關(guān)，上證綜指在此后的1個月內(nèi)實現(xiàn)正收益。2014年、2020年兩次是降息預(yù)期實質(zhì)性落地，帶動上證指數(shù)、大金融（券商、銀行）等出現(xiàn)明顯“指數(shù)級別”行情。2015年11月，發(fā)生時點有“8·11”匯改后，加上9月一系列“救市”措施，有降息預(yù)期發(fā)酵，但未實質(zhì)性落地，市場以震蕩為主，上證指數(shù)、大金融實現(xiàn)正的個位數(shù)收益。

光大證券在6月12日發(fā)布的非銀研報中點評稱，從目前來看，資本市場改革不斷加速、二級市場有企穩(wěn)態(tài)勢、行業(yè)杠桿率相對較低。綜合看來，證券行業(yè)的基本面呈現(xiàn)企穩(wěn)向好的趨勢。資本市場改革進(jìn)入加速期，“扶優(yōu)限劣”分化加劇。資本市場的政策紅利打開行業(yè)發(fā)展空間，給證券公司帶來新的業(yè)務(wù)增長點，利好催化板塊估值修復(fù)。此外，證監(jiān)會“扶優(yōu)限劣”引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)經(jīng)營，在監(jiān)管的引導(dǎo)下行業(yè)分化可能進(jìn)一步加劇。因此，總體上看當(dāng)前券商行業(yè)估值下跌是由于行業(yè)轉(zhuǎn)型及各方面短期因素疊加的結(jié)果，長期上來看估值有較大回升空間。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，這一輪大盤漲勢強(qiáng)勁，主要受益于大金融，尤其是券商板塊的帶動。6月14日，券商板塊突然崛起，銀行、保險亦快速跟進(jìn)。理論上，券商板塊的上漲往往意味著流動性寬松。國內(nèi)銀行間質(zhì)押式7天回購加權(quán)利率從4月初以來就不斷走低，金融市場資金充裕，為券商股的崛起創(chuàng)造了先決條件。

流動性寬松局面可否持續(xù)

6月10日，央行發(fā)布5月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，5月新增人民幣貸款1.89萬億元，同比增長3920億元，較上月歷史低點6454億元增長近2倍；新增社會融資規(guī)模2.79萬億元，同比增長8399億元，較上月9102億元同樣增長近2倍。

中金公司策略團(tuán)隊指出，自4月底中央政治局會議以來，政策持續(xù)加碼穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期，最新公布的社融和M2數(shù)據(jù)顯示流動性放松加碼、市場利率在數(shù)據(jù)后不升反降。同時，年初至4月底中國市場調(diào)整幅度已經(jīng)較大、估值處于相對低位，近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)深化，市場情緒逐步改善，相對海外更加穩(wěn)健。

國海證券固收首席分析師靳毅認(rèn)為，4、5月份，流動性格外寬松，資金利率明顯下行，背后因素一是央行上繳利潤疊加大規(guī)模留抵退稅，有效補(bǔ)充超儲，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.4個百分點；二是央行降準(zhǔn)，釋放超儲5300億元；三是信貸投放不暢，導(dǎo)致“需繳準(zhǔn)存款”規(guī)模增長不高，對超儲的消耗較小。

外圍因素方面，美國5月通脹水平超預(yù)期沖高至8.6%，創(chuàng)下40年來最高水平。通脹持續(xù)高熱令市場對美聯(lián)儲激進(jìn)加息的猜測升溫。貨幣政策愈發(fā)收緊令美股承壓，當(dāng)前，美國政府正面臨抑制高通脹、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”與美股估值的困頓中。多有機(jī)構(gòu)人士預(yù)計美聯(lián)儲將于當(dāng)?shù)貢r間15日召開的會議上宣布加息75bp，從而偏離此前多次加息50bp的溫和預(yù)期。

近期，美股持續(xù)動蕩下行，納斯達(dá)克指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)較近期高點均跌去超20%，落入熊市。美國總統(tǒng)拜登與美聯(lián)儲主席鮑威爾此前均表態(tài)稱，當(dāng)前工作的首要目標(biāo)是抑制通脹，但近期美股頻繁大幅下跌引發(fā)其損害美國家庭財富的擔(dān)憂。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為，白宮發(fā)言人表態(tài)密切關(guān)注美國股市，可能暗示美聯(lián)儲貨幣緊縮進(jìn)度或受到美股下跌的影響。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月27日-6月10日，北上資金持續(xù)凈流入，且最近10個交易日更是實現(xiàn)連續(xù)凈買入達(dá)到660.73億元，分階段來看，4.27-5.16，外資小幅流出95.4億元；5月17日至今，北上資金轉(zhuǎn)為流入756.4億元。6月以來，全球資金凈流入中國市場3.73億美元，而除中國外的新興市場仍延續(xù)5月以來的流出態(tài)勢。財通證券指出，北上資金近2周來，陸股通凈流入A股621億，帶動全年凈流入額由-264億轉(zhuǎn)為396億，75%資金流入前50大公司，且多為外資重倉核心資產(chǎn)。

截至5月底，中美實際利差為6.39%，處于2010年以96.8%的分位數(shù)水平。截至6月9日，全球主要貨幣中，人民幣兌美元匯率中間價貶值4.57%，僅次于加元，但顯著高于日元、歐元等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣兌美元匯率。此外，A股外資持股比例偏低也令其更易走出獨立行情。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，A股外資占比僅4.1%。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示，中美實際利差仍處于高位支撐北上資金流入。即使后續(xù)聯(lián)儲加息帶動實際利率上行，但由于中國通脹壓力遠(yuǎn)小于美國，中美實際利差或?qū)⒕S持高位，這也是未來外資仍有望持續(xù)流入A股的重要支撐。

泰達(dá)宏利基金指出，當(dāng)前擺在A股面前的問題是：這輪金融股，尤其是券商股反彈的動力是什么？眾望所歸的三季度“反轉(zhuǎn)行情”是否已經(jīng)啟動？其認(rèn)為，今年三季度的反轉(zhuǎn)行情是經(jīng)濟(jì)基本面帶動的，而不是企業(yè)業(yè)績推動的。由于前期已經(jīng)有太多政策利好做了鋪墊，市場也對“5月經(jīng)濟(jì)降幅收窄、6月迎來拐點”的預(yù)判深信不疑，這就缺少一個標(biāo)志性的事件來充當(dāng)反轉(zhuǎn)行情的“發(fā)令槍”。所以只有依靠時間才能有效“消化浮籌，輕裝上陣”。而如果此時發(fā)生資金“搶跑”的情況，各路資金混夾其中，解套盤和獲利盤也沒來得更換賽道，相當(dāng)于“風(fēng)險后置”，還是存在隱患的。故此，券商非銀拉動的大盤回暖仍建議謹(jǐn)慎操作。因為如果是延續(xù)了6月2日以來科技股之后的輪動行情的話，實際上屬于“補(bǔ)漲”。

中金公司表示，向前看，中外政策周期繼續(xù)反向，中國市場下半年相對海外可能維持相對韌性。在通脹不高、政策空間充足以及基本面持續(xù)修復(fù)下，中國市場已經(jīng)具備中期投資價值。考慮到流動性放松仍在加碼、整體市場修復(fù)空間尚不算顯著、市場情緒轉(zhuǎn)好可能有一定慣性，短線A股市場或仍有望在波動中繼續(xù)修復(fù)；但整個下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對收益的空間取決于中國能否盡快實現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。