經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 在公布創(chuàng)下40年新高的CPI數(shù)據(jù)，僅僅五天后，美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)果落地。

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明（Federal Reserve Issues FOMCStatement）將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間大幅上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，至1.5%-1.75%。

這個(gè)加息幅度也創(chuàng)下自1994年11以來上調(diào)幅度最大的一次。

不過，75基點(diǎn)的加息幅度并未超出市場預(yù)期。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日（上周五），美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月美國CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年以來新高，宣告美國通脹在6月議息會(huì)議前見頂?shù)南Ｍ茰纭Ｊ袌鲆杨A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)做出更加激進(jìn)的加息動(dòng)作，以應(yīng)對超預(yù)期的高通脹。

盡管加息幅度“鷹派”，但是市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)相對溫和，股債雙雙有所反彈。議息會(huì)議聲明公布后，美股三大指數(shù)高位跳水，但在此后強(qiáng)勁反彈，尾盤收漲，道瓊斯指數(shù)漲1％；納斯達(dá)克指數(shù)漲2.5％；標(biāo)普500指數(shù)漲1.46％。2年期及10年期國債收益率分別下跌22和19個(gè)基點(diǎn)。

激進(jìn)加息 重申對抗通脹決心

在本次決定正式加息75個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)加息150個(gè)基點(diǎn)。今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從接近于零的水平上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，開啟緊縮周期。5月初，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，并暗示可能在今年6月、7月、9月每次加息50個(gè)基點(diǎn)。

鮑威爾在講話中陳述了此次較突然由加息50基點(diǎn)轉(zhuǎn)為加息75基點(diǎn)是由于通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期以及通脹預(yù)期上升，此前也表示過如果數(shù)據(jù)不及預(yù)期，存在采取更為激進(jìn)的加息，此次加息75基點(diǎn)反映了這個(gè)之前提及的政策目標(biāo)。

本次聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）聲明顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在一季度下滑后已經(jīng)回升。近期數(shù)月工作崗位增加明顯，失業(yè)率保持低下。通貨膨脹水平高企，反映了與疫情相關(guān)的供需失調(diào)，以及能源價(jià)格高漲和更廣泛價(jià)格壓力。俄烏沖突造成嚴(yán)重的人道和經(jīng)濟(jì)困難，相關(guān)事件進(jìn)一步導(dǎo)致通脹上行，全球經(jīng)濟(jì)承壓。委員會(huì)密切關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。

在加息之外，中國銀行研究院鄒子昂認(rèn)為，本次會(huì)議聲明還有以下主要內(nèi)容值得關(guān)注：一是美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)在第一季度小幅下滑后將有所回升。就業(yè)崗位增長強(qiáng)勁，失業(yè)率持續(xù)保持在低位運(yùn)行。通脹居高不下，主要源于新冠肺炎疫情背景下的供需失衡、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下能源價(jià)格上漲等因素。

二是在對政策目標(biāo)的表述中，重申將尋求實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和長期通脹2%的雙重目標(biāo)，刪除此前“隨著貨幣政策的適當(dāng)收緊，預(yù)計(jì)通貨膨脹將回到2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場將保持強(qiáng)勁”表述，轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;將堅(jiān)定地致力于將通貨膨脹恢復(fù)至2%的水平”表述。以上修改意味著，美聯(lián)儲(chǔ)對短期內(nèi)控制通脹的預(yù)期在降低。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)無法僅憑一己之力將通脹率降至2%，外部因素同樣關(guān)鍵。

三是重申2022年6月生效的縮表路徑，每月將債券投資組合規(guī)模縮減475億美元，并在9月將每月縮減規(guī)模增至950億美元。

對于本次美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)作，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)表示，美聯(lián)儲(chǔ)暗示7月可能繼續(xù)加快緊縮的步伐。根據(jù)最新公布的經(jīng)濟(jì)展望，今年末聯(lián)邦基金利率中位數(shù)升至3.4%，經(jīng)濟(jì)增長料將放緩至低于1.7%的趨勢水平。我們繼續(xù)青睞價(jià)值型多于成長型投資，但近期發(fā)生的事件確實(shí)增加了美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的難度。

“滯脹”狀態(tài)確立

在工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)看來，美聯(lián)儲(chǔ)本次宣布加息75個(gè)基點(diǎn)落地意味著“沃爾克時(shí)刻”的確立。

上世紀(jì)70年代至80年代初，美國因?yàn)檫B續(xù)遭遇兩次石油危機(jī)，導(dǎo)致布雷頓森林體系終結(jié)，經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”漩渦。美聯(lián)儲(chǔ)前主席沃爾克(PaulVolcker)在1979年8月接任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，頂住各方壓力，采用超預(yù)期的加息政策，在短時(shí)間內(nèi)把利率推高到20%。甚至在1981年的7月，隔夜拆借利率甚至到過創(chuàng)紀(jì)錄的22.36%。這種極端的利率上調(diào)政策，史稱“沃爾克時(shí)刻”。

在程實(shí)看來，本次會(huì)議傳遞了以下信息：一是貨幣緊縮政策力度正在加大。二是加息與縮表雙管齊下，緊縮效應(yīng)相互疊加。三是“滯脹”狀態(tài)進(jìn)一步確立，充分前瞻與靈活應(yīng)對并舉。

程實(shí)認(rèn)為，“沃爾克時(shí)刻”的成因包括：二次通脹+三期疊加。再通脹疊加實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇困難期、政治大選角力期以及地緣動(dòng)蕩敏感期的特殊狀態(tài)，大幅鷹派加息是“滯脹”格局超預(yù)期固化的必然結(jié)果。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息消息公布后，離岸人民幣價(jià)格大漲，一度大漲超800點(diǎn)，創(chuàng)下2017年以來最大漲幅。6月16日，在岸人民幣對美元匯率開盤拉升近250點(diǎn)，收復(fù)6.71、6.70兩道關(guān)口。

“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮帶來外溢效益，加劇了國際金融市場波動(dòng)，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣貶值和債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。”民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎尽?/p>

溫彬認(rèn)為，目前我國通脹溫和可控，貨幣政策仍有空間，當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。