經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 倍受普通投資者青睞的可轉債，其交易權限的門檻在監(jiān)管的指導下將提高。

2022年6月17日，深交所、上交所同時發(fā)布了《關于可轉換公司債券適當性管理相關事項的通知》（以下簡稱《適當性通知》），自6月18日起實施。同時，兩個交易所也雙雙發(fā)布了《可轉換公司債券交易實施細則（征求意見稿）》（以下簡稱《交易細則》）。

個人投資者門檻提升

據(jù)了解，此次《適當性通知》主要針對新參與可轉債交易的個人投資者門檻進行提升。

深交所、上交所在《適當性通知》中指出，在個人投資者參與向不特定對象發(fā)行的可轉債申購、交易，應當同時符合下列條件：

第一，申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣 10 萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；第二，參與證券交易24個月以上。

不過，深交所、上交所在《適當性通知》中也指出，在施行前已開通向不特定對象發(fā)行的可轉債交易權限且未銷戶的個人投資者，不適用前款規(guī)定。深交所稱，向不特定對象發(fā)行的可轉債適當性要求，一方面對新參與投資者增設“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準入要求，強化投資者保護;另一方面，實施新老劃斷，明確存量投資者可繼續(xù)參與不受影響。

在個人投資者參與可轉債交易之前，深交所、上交所要求，普通投資者參與向不特定對象發(fā)行的可轉債申購、交易的，應當以紙面或者電子方式簽署《向不特定對象發(fā)行的可轉換公司債券投資風險揭示書》。

在此之前，可轉債的打新與交易，對于個人投資者而言幾乎為零門檻。只要有可轉債開始申購，個人投資者便可以在自己的證券賬戶中參與打新。個人投資者進行頂格申購數(shù)量為10000張，但多數(shù)情況下即使中簽可轉債，也僅會獲得10張的配額。

而且因為可轉債上市多數(shù)也會有超過10%的漲幅，部分可轉債上市首日漲幅甚至超過20%。因此可轉債打新尤其受到個人投資者的青睞。不過，據(jù)記者了解，可轉債打新也并非零風險，也會有首日破發(fā)的可能性。

防止過度投機炒作

關于此次針對個人投資者可轉債交易門檻提升原因，深交所、上交所提示表示，會員應當建立可轉債適當性管理制度，評估投資者的風險認知程度和承受能力，向投資者全面介紹可轉債特征和制度規(guī)則，充分揭示投資風險。

此外，深交所、上交所稱，投資者應當充分知悉和了解可轉債相關風險事項、法律法規(guī)和本所業(yè)務規(guī)則，結合自身風險認知程度和承受能力，審慎判斷是否參與相關業(yè)務。會員應當建立可轉債適當性管理制度，評估投資者的風險認知程度和承受能力，向投資者全面介紹可轉債特征和制度規(guī)則，充分揭示投資風險。投資者應當充分知悉和了解可轉債相關風險事項、法律法規(guī)和本所業(yè)務規(guī)則，結合自身風險認知程度和承受能力，審慎判斷是否參與相關業(yè)務。

與此同時，在《交易細則》第十五條指出，“新增價格漲跌幅限制”。向不特定對象發(fā)行的可轉債交易采用匹配成交方式的，實行價格漲跌幅限制。向不特定對象發(fā)行的可轉債上市后的首個交易日漲幅比例為57.3%、跌幅比例為43.3%。上市首個交易日后，漲跌幅比例為20%。

深交所、上交所表示，向不特定對象發(fā)行的可轉債上市次日起設置20%漲跌幅價格限制，并結合漲跌幅調整，增設了可轉債交易異常波動、嚴重異常波動標準，明確了異常波動、嚴重異常波動情況下上市公司的核查及信息披露義務。

與此同時，深交所、上交所指出，近年來，可轉債逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具，在服務實體經(jīng)濟、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結構等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動較大、投資者適當性管理不適應等，需要予以完善。

深交所、上交所稱，《交易細則》和《適當性通知》的起草堅持市場化原則，兼顧可轉債市場效率、市場穩(wěn)定與投資者保護，旨在有效防止過度投機炒作、維護可轉債市場平穩(wěn)運行，有關措施不涉及一級市場融資政策的調整，不影響可轉債市場融資功能正常發(fā)揮，不會減弱對實體經(jīng)濟尤其是中小民營上市公司的服務支持力度。