經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫  中天金融集團(tuán)股份有限公司（下稱“中天金融”）與華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“華夏人壽”）延續(xù)了近五年的收購“故事”仍在繼續(xù)。

6月17日晚，中天金融（000540.SZ）發(fā)布公告稱，截至目前，公司以現(xiàn)金方式購買華夏人壽21%-25%股份的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)尚在進(jìn)程中，尚未形成最終方案。公司已依據(jù)協(xié)議及交易進(jìn)程支付了定金70億元。本次標(biāo)的股權(quán)交易定價(jià)不超過310億元。

自2017年12月28日中天金融第七屆董事會(huì)第74次會(huì)議審議通過《關(guān)于公司簽訂收購股權(quán)<框架協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議>的議案》后，中天金融幾乎每隔十幾天就會(huì)披露一次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的進(jìn)展公告，繼續(xù)講著重組收購故事。投資者或許對(duì)此內(nèi)容早已爛熟于心。

中天金融最新一期的公告引起了市場的關(guān)注，還有一個(gè)月的時(shí)間，華夏人壽為期兩年的接管即將到期，而其后續(xù)處置結(jié)果或許也將出爐，中天金融與華夏人壽“磕”了近五年的故事能否有結(jié)果或許也將明確。

此前，市場猜測，中天金融因?yàn)樽陨碣Y金等原因并未與華夏人壽談攏，至今仍在堅(jiān)持，或與其向明天系兩公司支付了70億定金有關(guān)，按此前協(xié)議，如因自身原因?qū)е卤敬沃卮筚Y產(chǎn)購買事項(xiàng)無法達(dá)成，定金不與退還。

羅玉平“豪賭”華夏人壽

包工頭起家的羅玉平在貴州省房地產(chǎn)行業(yè)是領(lǐng)頭羊式的人物，這位胡潤富豪榜上的地產(chǎn)大佬在2014年開始將視野逐漸轉(zhuǎn)移到金融領(lǐng)域。

在貴州省產(chǎn)業(yè)變遷以及“補(bǔ)齊貴州金融短板”的機(jī)遇中，尚未更名的中天城投傾力推進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)布局：2015年，公司間接收購了中融人壽，控股海際證劵、友山基金，設(shè)立上海股權(quán)投資基金、上海虎鉑基金；2017年中天城投更名為中天金融，進(jìn)一步展示了羅玉平進(jìn)軍金融業(yè)的決心，同年，公司還發(fā)起設(shè)立貴州第一家民營銀行“貴安銀行”。

同樣在這一年，羅玉平進(jìn)行了其在金融領(lǐng)域布局的最大一次“豪賭”——計(jì)劃斥資310億元收購華夏人壽部分股權(quán)，這或許也對(duì)其隨后的命運(yùn)產(chǎn)生了深刻的影響。

2017年11月20日，在籌劃重大資產(chǎn)重組幾個(gè)月后，中天金融終于揭開了交易的神秘面紗——公司與北京千禧世豪電子科技有限公司（下稱“北京千禧世豪”）和北京中勝世紀(jì)科技有限公司（下稱“北京中勝世紀(jì)”）簽署股權(quán)收購協(xié)議，擬以現(xiàn)金購買二者持有的華夏人壽21%—25%的股權(quán)，作為華夏人壽股東，上述兩家公司分別持有華夏人壽20%和13.41%的股份，目標(biāo)交易定價(jià)不超過310億元。

消息甫一發(fā)出，在資本市場上引起了不小的轟動(dòng)——這是一次蛇吞象式的收購，彼時(shí)，作為保險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展的一匹黑馬，華夏人壽已經(jīng)穩(wěn)坐壽險(xiǎn)前十把交椅，保費(fèi)規(guī)模近2000億，公司凈資產(chǎn)也較中天金融高出五十余億元。

2017 年 12 月 28 日，中天金融召開第七屆董事會(huì)第 74 次會(huì)議，審議通過《關(guān)于公司簽訂收購股權(quán)<框架協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議>的議案》。《框架協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》將此前約定的定金金額由10億元人民幣增加至70億元人民幣，同時(shí)，北京千禧世豪北京中勝世紀(jì)將其合計(jì)持有的華夏人壽33.41%股份的表決權(quán)委托給中天金融行使，委托期限至中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)該次重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)且相關(guān)工商變更登記完成之日或重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)終止之日。

2017年底，中天金融公告稱，交易定金由10億元增長至70億元，并在15個(gè)工作日內(nèi)打入交易對(duì)手指定賬戶。值得注意的是，2015年-2017年三年間公司累計(jì)凈利潤為76億元，僅夠支付定金。

按照協(xié)議，如因北京千禧世豪或北京中勝世紀(jì)的原因?qū)е卤敬沃卮筚Y產(chǎn)購買事項(xiàng)無法達(dá)成，則北京千禧世豪以及北京中勝世紀(jì)將本次重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)約定的定金雙倍返還給中天金融；如因中天金融原因?qū)е卤敬沃卮筚Y產(chǎn)購買事項(xiàng)無法達(dá)成，則本次重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)定金將不予退還；如因不可歸咎于各方的原因致使本次重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)無法達(dá)成，則本次重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)定金將退還給中天金融。

收購公告發(fā)布后，中天金融還進(jìn)行了系列操作，為了籌齊這筆錢，中天金融向第三方出售核心的房地產(chǎn)資產(chǎn)等；更有消息稱，羅玉平曾低價(jià)兜售數(shù)十輛豪車籌資。另一邊，中天金融表示，貴州省市兩級(jí)國有資本擬參與本次重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)。隨后又放出消息稱貴州國資、茅臺(tái)集團(tuán)將和中天金融一起參與此次收購。但隨后，茅臺(tái)集團(tuán)的否認(rèn)了這一消息。

自此，交易仿佛陷入了羅生門，中天金融按時(shí)披露重大資產(chǎn)重組情況，但卻一直未見進(jìn)展。

長久以往的懸而未決也使得中天金融的壓力日趨增長，公司營收和利潤呈現(xiàn)每況愈下的態(tài)勢，截至2021年底，公司出現(xiàn)百余億的虧損，2022年第一季度虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

接管與前路

而在市場層面真正給這場交易帶來變數(shù)的，是華夏人壽的突遭接管。

2020年7月17日下午，銀保監(jiān)會(huì)宣布對(duì)天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、華夏人壽、天安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、易安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、新時(shí)代信托股份有限公司、新華信托股份有限公司等6家機(jī)構(gòu)實(shí)施接管，接管期限為一年。

幾家機(jī)構(gòu)中，關(guān)注度較高的為華夏人壽，它一度改寫了穩(wěn)定多年的壽險(xiǎn)江湖。

成立于2006年，經(jīng)過不到15年的發(fā)展，華夏人壽規(guī)模保費(fèi)已躋身壽險(xiǎn)行業(yè)前三，而自2015年起，華夏人壽就已一直穩(wěn)坐在行業(yè)前五。

在2010年以前，華夏人壽表現(xiàn)和大多數(shù)新成立的民營中小險(xiǎn)企一樣可謂平平無奇，甚至面臨著幾年虧損的“魔咒”，2010年公司甚至被監(jiān)管層點(diǎn)名并被處以百萬罰款。

2012年，“老新華鐵三角”之一的趙子良在生命人壽輾轉(zhuǎn)兩年后轉(zhuǎn)戰(zhàn)華夏人壽，與證券行業(yè)出身的李飛一起，開啟了華夏人壽的第二段征程（華夏人壽第一任董事長孟勇，因?qū)θA夏人壽2007年~2009年發(fā)生的多項(xiàng)違法違規(guī)行為負(fù)有直接責(zé)任，被保監(jiān)會(huì)予以撤銷任職資格）。

這一年，利率市場化轟轟烈烈的進(jìn)行，金融監(jiān)管政策開始發(fā)生重大變化，金融行業(yè)特別是保險(xiǎn)行業(yè)的投資渠道被放開，加之產(chǎn)品創(chuàng)新被鼓勵(lì)，這打開了保險(xiǎn)行業(yè)參與資管競爭的大幕。

華夏人壽便是抓住風(fēng)口的一家公司。伴隨著負(fù)債端產(chǎn)品費(fèi)率的放行+資產(chǎn)端投資領(lǐng)域的政策東風(fēng)，加之對(duì)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式的熟練運(yùn)用，名不見經(jīng)傳的華夏人壽成為保險(xiǎn)市場的一匹黑馬，一路銜枚疾進(jìn)，2014年，華夏人壽保費(fèi)規(guī)模沖至行業(yè)第七位，2015年則進(jìn)入前五行列。而在2018年，華夏保險(xiǎn)的規(guī)模保費(fèi)已經(jīng)升至行業(yè)第三位，打破了壽險(xiǎn)行業(yè)固有的“老六家”頭部優(yōu)勢，2019年總資產(chǎn)達(dá)到5873億。

資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式運(yùn)用風(fēng)生水起的同時(shí)，華夏人壽還借著保險(xiǎn)代理人考試取消等機(jī)遇，大力發(fā)展個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍，2018年公司人力突破40萬人，而在2012年這個(gè)數(shù)字僅為1.1萬人。

2019年，華夏人壽曾因一則《關(guān)于減編減員控制薪酬的通知》（下稱“通知”）備受市場關(guān)注，5%末位淘汰的背后，是公司成本控制的使然。

在眾多保險(xiǎn)產(chǎn)品比價(jià)中，華夏人壽的“常青樹”產(chǎn)品經(jīng)常被拿來做作為比價(jià)對(duì)象，由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)上價(jià)格相對(duì)較低，使得產(chǎn)品很快被市場所認(rèn)知。在價(jià)格方面，華夏人壽的產(chǎn)品讓消費(fèi)者獲得更多的利益，但同時(shí)，也給同行帶來了壓力。

“華夏人壽打響了健康險(xiǎn)價(jià)格戰(zhàn)的第一槍。”有行業(yè)人士此前在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，“低定價(jià)的同時(shí)，公司有進(jìn)行了行之有效的營銷，很快打開了市場，但與此同時(shí)，也使得公司承擔(dān)著比較高的費(fèi)用。高舉、高打、高投入的模式使得公司無論是在保費(fèi)規(guī)模還是增速上都拿出了出色的成績，但同時(shí)也頗顯另類。”

2017年，監(jiān)管風(fēng)向生變，中短期存續(xù)產(chǎn)品被規(guī)范，萬能險(xiǎn)發(fā)展被按下暫停鍵。這也開始起了保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的一個(gè)新的周期，直至現(xiàn)在，保險(xiǎn)行業(yè)仍在艱難的轉(zhuǎn)型過渡中。

華夏人壽不得不進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，加之前期快速的增長，華夏人壽在2019年后面臨盈利下滑的壓力。

2019年，華夏人壽規(guī)模保費(fèi)2678.8億元，同比增長16.2%；實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1828億元，同比增長15.5%，僅次于國壽股份、平安人壽、太保壽險(xiǎn)排在行業(yè)第四位，市場份額6.2%。同一年度，公司凈利潤6.28億元，較2018年下降了8成。但與之市場地位相當(dāng)?shù)膸准冶ｋU(xiǎn)公司的利潤卻很可觀。

這是華夏人壽在被接管前的最后一份業(yè)績報(bào)告。2021年7月，銀保監(jiān)會(huì)宣布對(duì)幾家機(jī)構(gòu)監(jiān)管延期一年，相關(guān)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也自接管開始后不再披露。

如今華夏人壽轉(zhuǎn)型調(diào)整結(jié)果如何，可能需要在后續(xù)處置中才能窺得一二。

2022年7月17日，是華夏人壽兩年接管期滿之日，這也意味著，華夏人壽與中天金融之間的糾葛最終如何收?qǐng)觯踔寥A夏人壽何去何從都將浮出水面。

值得注意的是，2019年8月，華夏人壽被曝出已與正大集團(tuán)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，正大集團(tuán)將收購其約30%的股份。若收購?fù)瓿桑蠹瘓F(tuán)將成為華夏人壽的單一最大股東。2012年，正大集團(tuán)以93.9億美元對(duì)價(jià)，受讓匯豐控股轉(zhuǎn)讓的中國平安股權(quán)。但隨著接管工作的進(jìn)行，該事項(xiàng)最終不了了之。

“或許正在進(jìn)行國有化重組”，一位保險(xiǎn)從業(yè)人士對(duì)于華夏人壽的下一步曾作出這樣的猜測。其最終結(jié)果如何，尚需時(shí)間來給出答案。