一向以“穩(wěn)健”和“低波動”作為宣傳語的固收+基金，在今年極端市場環(huán)境下遭遇較大回撤，引發(fā)投資者質疑。

根據(jù)wind統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)最好的基金年內實現(xiàn)收益8.34%，而表現(xiàn)最差的基金年內收益為-18.67%，首位相差近30%。

為何同樣為固收+基金，業(yè)績分化卻如此大？

根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年6月14日，全市場固收+基金（包括一級債基、二級債基和偏債混合型基金）今年以來平均收益為-1.43%，其中，表現(xiàn)最好的基金年內實現(xiàn)收益8.34%，而表現(xiàn)最差的基金年內收益-18.67%，首位相差達到27.01%。

總體來看，在全市場2789只固收+產品中，有46只產品年內跌幅超10%，其中4只產品年內跌幅超15%。

從固收+產品所注重的回撤控制來看，截至6月14日，今年以來全市場固收+基金的平均最大回撤為-4.39%，其中23只產品年內最大回撤超20%，4只產品年內最大回撤超30%，這一表現(xiàn)引發(fā)投資者質疑固收+變成了固收-。

固收+產品遭遇回撤并不鮮見。2016年，股票市場全年表現(xiàn)不佳，疊加債券市場年末遭遇大幅調整，從而導致二級債基類固收+產品出現(xiàn)整體虧損，全年平均收益為-0.6%；2018年股票市場大幅下跌，滬深300等市場指數(shù)全年跌幅大多超過25%，受此影響，包括偏債混合型基金在內的固收+平均下跌-0.5%。

那么，什么是“固收+”？事實上，“固收+”基金目前并沒有統(tǒng)一的標準界定，狹義角度來說，固收+產品多指含權債基，該類產品以債券資產作為底倉，在控制風險的前提下通過配置高彈性資產追求多策略增厚收益的一類基金產品，包含在債券型基金、偏債混合型基金、低權益?zhèn)}位的靈活配置型基金中，通過適當放寬凈值波動以換取增強投資收益機會的基金產品。

其中，“固收”是指確定性較大、風險相對較小的債券資產，在公募基金的實際投資中，一般標的是中高等級、中短久期的利率債和高等級信用債等。

而對于“+”的部分，一直被宣傳為增加收益，其實同樣也增加了風險。國壽安保基金黃力就認為，“我理解的‘固收+’的‘+’不光是加了收益，也加了風險，還有市場波動。”

其中，包含股票、打新、可轉債等能夠提高增厚收益的機會。具體怎么“+”，各基金公司和產品有不同的固收+策略。

正因為不同的投資策略，固收+產品的風險和收益也存在很大區(qū)別，并不是所有固收+基金都屬于穩(wěn)健型產品。

目前公募固收+策略中，除了權益、打新、可轉債，也包含從資產配置角度的多策略配置的產品。

盡管固收+產品存在回撤風險，但拉長時間來看，歷史上大多數(shù)年份的穩(wěn)健型固收+基金仍能為投資者提供高于理財產品收益的年度投資回報，同時其回撤表現(xiàn)控制在多數(shù)投資者的虧損容忍范圍之內。

事實上，雖然市場上固收+基金均被冠以“穩(wěn)健”的特征，但從細分角度來看，固收+產品又分為不同的風險收益特征。

例如，天弘基金就將旗下固收+產品進行了清晰的風險劃分，并大體明確了其所能投資的權益類資產（股票、可轉債）比例范圍。具體管理過程中，會結合宏觀研究、各類資產分析等綜合研判確定各類資產的配置比例，并根據(jù)變化進行動態(tài)調整。整體而言，從低風險到中風險，再到高風險，其股票、可轉債投資的合計占比是逐步抬升的。

值得注意的是，除含權債基等采用“債券資產打底+權益資產（股票、可轉債）增厚收益”策略的產品外，天弘基金還布局了部分打新策略的產品線。

截止2022年6月20日，天弘基金發(fā)行管理了超過30只固收+產品，覆蓋較低風險、中風險和高彈性3個不同風險梯次，構建形成了定位明確、風格穩(wěn)定、風險收益特征分明、投資策略多元的固收+產品矩陣。

就實際投資結果而言，不同風險收益特征產品的收益率及最大回撤均呈現(xiàn)出體現(xiàn)出梯度上升的變化規(guī)律。以各天弘旗艦產品為例，截至2022年6月20日，采用股債策略的低風險產品天弘招添利，近1年收益率4.13%，最大回撤為-4.64%。

而中風險產品天弘增強回報，近1年收益率5.41%，最大回撤為-6.18%。

與之相對的高彈性產品天弘添利，近1年收益率達20.61%，大幅跑贏其他中低風險產品，但最大回撤也達到-20.61%，同樣高于其他中低風險產品。

由此可見，不同風險收益特征的產品呈現(xiàn)出較不同的業(yè)績表現(xiàn)與回撤梯度。

作為資產配置的壓艙石，面對“固收+”近期以來的波動，對于中低風險偏好的個人投資者而言，“固收+”更需要穩(wěn)定的收益與回撤控制，中低風險的穩(wěn)健型固收+產品或許更為適合普通投資者，成為銀行理財替代的新選擇。

雖然固收+產品今年出現(xiàn)了一些回撤，但瞄準銀行理財替代的固收+，其風險收益特征畢竟高于貨幣基金、短債基金，因此投資者仍需堅持中長期投資。回顧過往數(shù)據(jù)，中長期持有穩(wěn)健型固收+，盈利概率較高。

天弘基金數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月20日，天弘安康頤養(yǎng)用戶將近78萬戶，平均持有時間長達4.9年，用戶盈利比例高達85%；以天弘基金旗下所有穩(wěn)健型固收+產品看，在持有時間超過1年以上的用戶中，盈利比例進一步高達98.8%。

事實上，相比于高波動和高預期收益總能吸引眾多投資者的目光，但在整體風險偏好偏向穩(wěn)健的居民理財圖譜中，數(shù)據(jù)顯示，更多投資者選擇了將“大資金”投放在固收及固收類產品中。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年底，在持有用戶數(shù)超過1萬戶的基金中，個人投資者戶均持有金額超過15萬元的基金共有46只，其中偏股類基金僅有5只，占比僅10.9%；貨幣基金僅有3只，占比6.5%；偏債混合、二級債基等固收+產品數(shù)量達到了38只，占比82.6%。