經(jīng)濟觀察報 記者 胡艷明  “從年初到現(xiàn)在，僅匯率因素造成的單月凈利潤漲幅，已經(jīng)有10%左右了。”9月1日下午，楊萌難以掩飾語氣中的開心。

楊萌在浙江經(jīng)營一家外貿(mào)出口小微企業(yè)，主要是將空心膠囊出口到歐美、東南亞等地區(qū)。

近期人民幣兌美元價格在6.9附近徘徊，尤其是8月15日以來，人民幣匯率出現(xiàn)年內(nèi)第二波急貶。截至8月30日收盤，離岸美元兌人民幣匯率達到6.9235，12個交易日內(nèi)累計貶值超過1800點。

幾家歡喜幾家愁，人民幣兌美元走貶下，進口貿(mào)易受到了影響。楊凌當歌貿(mào)易有限公司（以下簡稱“當歌貿(mào)易”）主要業(yè)務包括進口意大利當?shù)厥称贰⑷栈闷返蓉浳铮渎?lián)合創(chuàng)始人濮玉珠表示，近期國內(nèi)的經(jīng)銷商及代理商對于“漲價”幅度多有抱怨。

對于匯率變動，留學生群體感知同樣敏感。有準留學生表示，突然發(fā)現(xiàn)留學成本突然貴了好多，直言“心理壓力很大”，后悔沒有提前換匯。

人民幣匯率走貶之下，未來匯率會怎么走？瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟學家汪濤對經(jīng)濟觀察報表示，對于人民幣兌美元的匯率走勢，不僅看美聯(lián)儲加息的幅度，也要看歐央行和其他的主要央行怎么應對。如果歐央行也同時激進的加息，美元對歐元可能不見得會進一步升值，這樣對人民幣貶值的壓力可能會緩解。

汪濤表示，但一旦出現(xiàn)這樣的情況，假設美元繼續(xù)走強，未來很快可能人民幣會突破7，這也不是什么問題，因為人民幣現(xiàn)在雙向浮動大家都已經(jīng)很熟悉了。之后隨著美元加息的周期見頂或者說這種預期見頂，美元可能又會穩(wěn)定甚至走弱，人民幣又會回到7以內(nèi)。

喜與憂

人民幣的貶值利好出口貿(mào)易，楊萌經(jīng)營的公司就是其中一家。

楊萌和海外買家的交易基本是貨款兩清，主要用美元結(jié)算，也就是在她發(fā)貨時候，對方同時將錢打到她的賬戶上。因此，她也沒有賬期的限制，只要在合適的時機把美元兌換成人民幣就可以了。

她算了一筆賬，上半年的出口金額在千萬人民幣左右，年初美元兌人民幣在6.3元左右，現(xiàn)在她對客戶的產(chǎn)品報價沒有太大變化，若將美元換算成人民幣，收入漲幅已有將近10%。

楊萌在2018年底進入外貿(mào)行業(yè)，前期都在摸索階段。她感受到，之前幾年人民幣匯率沒有像最近幾年那么快速且劇烈的波動，因此之前就沒有特別關注匯率這方面。現(xiàn)在她對客戶報價的時候，會有一個價格鎖定的時間，比如說匯率現(xiàn)在是6.9，然后以目前的匯率為準報價給對方。

9月2日，人民幣兌美元中間價報6.8917，下調(diào)96個基點；8月29日至9月2日這一周，人民幣兌美元中間價累計下調(diào)431個基點，離岸人民幣觸及6.9235，在岸人民幣觸及6.9210。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生表示，近期人民幣匯率貶值有兩方面觸發(fā)因素：一方面，美元指數(shù)再創(chuàng)20年新高。另一方面，中美貨幣政策分化加深。

美聯(lián)儲持續(xù)加息預期下，美元指數(shù)拉升，在近期站上110關口，續(xù)創(chuàng)20年新高。強勢美元下，其他貨幣大都走貶。

汪濤也認為，雖然人民幣最近對美元在貶值，最近已經(jīng)到了6.9左右，但從一攬子匯率來說，實際上人民幣目前的水平跟今年年初是差不多的，比去年的平均仍然有比較明顯的升值。因為美元特別的堅挺，所以人民幣雖然對美元貶值，但是對于其它的貨幣，比如歐元、日元都是升值，所以人民幣本身并不弱，而且在目前整體經(jīng)濟下行壓力比較大的情況下，人民幣在這種可控的范圍內(nèi)適當?shù)馁H值，我覺得對于整個出口也有好處，所以我們也并不用特別擔心人民幣出現(xiàn)大幅的貶值。“以美元結(jié)算的業(yè)務，影響相對比較大。但好在我們美元結(jié)算的相對會少一些，因為在歐洲我們意大利的廠家比較多，所以是以歐元結(jié)算為主。”濮玉珠表示。

濮玉珠的公司主要向國內(nèi)進口意大利的物品，包括酒水、預包裝食品，以及一些日化類的產(chǎn)品，主要是以意大利當?shù)靥厣珵橹鞯漠a(chǎn)品供應鏈。海外的進口業(yè)務主要是負責產(chǎn)品的采購，然后尋找海外的資源，在國內(nèi)的業(yè)務主要包括倉儲、后勤，以及整個銷售部分。

匯率波動對于國際貿(mào)易的個體影響非常大，但濮玉珠表示，現(xiàn)在的歐元與人民幣的匯率其實相對還可以，產(chǎn)品漲價主要是因為戰(zhàn)爭導致的能源緊張、原材料的供應不足等情況，所以導致綜合成本的上漲，而且漲幅非常大。

濮玉珠舉例稱，葡萄酒漲幅相對穩(wěn)定一些，漲幅在5%~25%之間，而一般價格越低的產(chǎn)品漲幅越大。像葡萄酒類產(chǎn)品，它的構成有兩部分：一部分是葡萄酒，另外一部分包裝成本，像瓶子、木塞、酒標等品類。葡萄酒主要的成本是葡萄，但葡萄的成本是去年就定好了，因此，以去年產(chǎn)出的葡萄來釀酒，（價格波動）相對還好，但是包裝的生產(chǎn)成本隨著能源、原材料的上漲也在上漲，比如，很多酒瓶是烏克蘭生產(chǎn)的，現(xiàn)在酒瓶非常稀缺，因此價格就漲了非常多。

濮玉珠說，食品類的話漲幅更大，漲價可能在10%~100%都有，像牛奶漲幅基本達到100%，其他像面粉類的漲幅也比較大。

對于漲價幅度小的一些產(chǎn)品，當歌貿(mào)易會盡量維持之前的成本，不把成本轉(zhuǎn)到客戶身上。但近兩個月以來，進口產(chǎn)品確實漲價幅度太高，就沒有辦法覆蓋掉之前的成本。“在可控情況下，會把成本攤到我們自己身上。”濮玉珠說，對于漲價會做適當?shù)恼{(diào)整，不會把價格漲到像廠家成本上漲那么高的幅度，會盡量控制在一個比較小的范圍，從而把公司的整個利潤空間壓縮，也是為了利好公司的代理商經(jīng)銷商。不然他們（銷售終端）壓縮利潤太多的話，整個行業(yè)都比較難做。

預防匯率波動風險

當歌貿(mào)易的海外采購業(yè)務是直接對接海外生產(chǎn)的廠家，交易走國際付匯，主要是歐元或者美元，但是和國內(nèi)經(jīng)銷商的交易，都是以人民幣結(jié)算。支付海外生產(chǎn)廠家貨款時一般以銀行實時匯率為主，從銀行購匯后，再支付給海外廠家。

楊萌也是如此，這樣會將交易的匯率風險直接暴露，也會對公司經(jīng)營造成相應的影響。例如，在2020年5月底以來，人民幣兌美元匯率從觸及7.17的低點一路反彈，在10月下旬突破6.63的關口，持續(xù)升值。

當時楊萌也曾感受到匯率變化帶來的沖擊，但是當時正值膠囊出口的火熱時期，她手中的訂單應接不暇，考慮到周轉(zhuǎn)速度、溝通效率，包括消耗的時間精力等因素，并未太顧及這部分損失。

而現(xiàn)在，雖然受益于人民幣貶值，楊萌也感受到需要應用金融避險工具，比如鎖定匯率的方式，來應對匯率的波動。

濮玉珠告訴記者，之前其實也考慮過應用遠期結(jié)售匯等方式，但是考慮到避險工具實際操作或者說周轉(zhuǎn)效率以及各種周期因素，感覺相對繁瑣，因此之前沒有采取相應的策略和方案去規(guī)避匯率波動風險，后續(xù)會做深入的了解。

很多像濮玉珠和楊萌這樣的小微企業(yè)主，會因為業(yè)務量、資金等問題而不主動應對匯率帶來的變化。隨著近年來人民幣匯率雙向波動幅度加大，金融避險工具的應用也更加廣泛。

在外匯局江蘇省分局指導下，蘇州地區(qū)銀行通過優(yōu)化企業(yè)匯率風險管理服務，降低企業(yè)匯率避險成本。2022年1-6月，蘇州市運用外匯衍生品管理匯率風險的企業(yè)超2500家，其中首辦戶超900家，套期保值業(yè)務同比增長46%，外匯套保比率達39%。

“破7”概率多大？

“事實上中國的經(jīng)常項目的順差、貿(mào)易順差仍然非常的可觀，而且我們在資本外流方面也有相當?shù)陌芽啬芰Γm然中美利差倒掛，但現(xiàn)在不必太過于擔心人民幣匯率貶值的風險。我們預測，今年人民幣對美元有可能突破7，但是在年底還是會回到6.9左右，也就是目前的水平。”汪濤認為。

隨著人民幣近期的急貶，市場關注央行是否會出手干預。鐘正生表示，后續(xù)有較大可能推出抑制人民幣貶值的政策工具，包括：上調(diào)外匯風險準備金率、大幅下調(diào)外匯存款準備金率，調(diào)節(jié)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，調(diào)節(jié)境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等，重啟逆周期因子的可能性也在加大。

汪濤認為，如果說美元出現(xiàn)大幅的跳升，對日元、歐元，對其他貨幣匯率出現(xiàn)大幅跳升的話，央行可以采取一些措施來控制人民幣對美元調(diào)整的速度和步伐，這些措施比如說重新引進逆周期因子，在每天的定價里面引進因子等，目前來看基本上沒有動用這樣的工具。

另外，汪濤認為，如果出現(xiàn)或者擔心出現(xiàn)比較大的資本外流的壓力，可以考慮重新收緊資本外流的控制，總體來說控制的工具是有的，但現(xiàn)在并沒有很大的需要。“中長期看，人民幣匯率保持平穩(wěn)仍有較強支撐。”中國銀行研究院吳丹判斷。具體來說，吳丹認為，首先是外匯供求關系穩(wěn)健是人民幣匯率的關鍵支撐。從8月15日國家外匯管理局公布的結(jié)售匯數(shù)據(jù)來看，7月我國經(jīng)常賬戶順差159.78億美元，較6月明顯回升；貨物貿(mào)易順差306.92億美元，較6月增長20.94%。增長的經(jīng)常賬戶順差有利于部分抵補短期資本外流的影響，保持外匯市場供求關系整體穩(wěn)定。

第二方面是人民幣結(jié)售匯預期穩(wěn)健。從市場預期來看，美聯(lián)儲的鷹派加息論調(diào)并未對人民幣外匯需求構成太太影響。8月29日美元兌人民幣即期詢價成交量410.2億美元，較今年以來的均值326.17億美元高25.76%，而整個8月美元兌人民幣的即期詢價成交量均值也有401.93億美元。

綜合來看，吳丹認為，在國內(nèi)各項政策支持下，下半年國內(nèi)經(jīng)濟修復勢頭仍較強，國際收支均衡良好，外匯儲備規(guī)模合理充裕，人民幣匯率將在合理閾值區(qū)間內(nèi)雙向波動。企業(yè)和市場也應持風險中性理念，以實際需求為導向，積極尋求外匯衍生工具合理避險。