經(jīng)濟觀察報 記者 汪青  包括復星聯(lián)合健康、安誠財險、長城人壽和亞太財險在內(nèi)的多家保險公司的股權(quán)近期正在被拍賣，相關(guān)股東股權(quán)處于被質(zhì)押或被凍結(jié)狀態(tài)。

記者注意到，盡管大多數(shù)保險公司股權(quán)均折價拍賣，但參與競拍人數(shù)卻較少，甚至有的多次流拍、折價再拍賣后仍以流拍收場。曾經(jīng)備受市場追捧的保險公司股權(quán)，如今還“香”嗎？

股東債務糾紛所致

記者梳理各家保險公司相關(guān)股東股權(quán)拍賣信息發(fā)現(xiàn)，大多都因保險公司股東自身陷入債務糾紛而被迫拍賣。

阿里拍賣網(wǎng)顯示，重慶市公路工程（集團）股份有限公司持有的安誠財險2.4億股股份目前已被凍結(jié)，其中有2.35億股處于質(zhì)押狀態(tài)。

在被質(zhì)押的2.35億股股權(quán)中，被重慶市第一中級人民法院分成兩部分將于11月1日進行拍賣，一部分股權(quán)為6000萬股，起拍價為6720萬元，低于9600萬元的評估價；另一部分為1.75億股股權(quán)，起拍價為1.96億元，低于2.80億元的評估價。

截至發(fā)稿，上述股權(quán)盡管有數(shù)百人圍觀，但尚無人報名。

即將走向被拍賣的保險公司股權(quán)還包括中民投資本管理有限公司持有的長城人壽的2.69億股股權(quán)，11月18日10時將進行第一次拍賣，參與競拍者需繳納2400萬元保證金，競價周期為3天。此次所拍賣的股權(quán)評估價為3.23億元，起拍價為2.27億元，約為評估價的70.2%。截至發(fā)稿，該拍賣已有1052人次圍觀，但尚無人報名。

據(jù)悉，被拍賣的2.69億股占長城人壽總股本的4.86%，這筆股權(quán)是因持有人中民投資本管理有限公司陷融資租賃合同糾紛而被上海金融法院凍結(jié)。

博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博認為，股東轉(zhuǎn)讓保險公司股權(quán)一般是對已有投資回報和未來發(fā)展預期不夠滿意，或者是自身主業(yè)需要加大投資或現(xiàn)金流。但目前看來，更多的情況是由于債務糾紛而被強制拍賣。

值得一提的是，除股東被迫拍賣股權(quán)外，也有保險公司股東主動出售所持股權(quán)。

比如長城人壽此前就有多位股東方選擇主動退出。9月26日，中國二十二冶集團將其全部所持3000萬股（0.54%）長城人壽股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所進行二次掛牌，項目仍在披露中；2021年8月16日，長城人壽股東中建二局第三建筑工程有限公司曾將其全部所持3000萬股股份進行轉(zhuǎn)讓，但直至掛牌期滿項目終結(jié)仍未尋到接盤方。

與安誠財險和長城人壽股東股權(quán)首次被拍賣不同的是，復星聯(lián)合健康將于11月7日拍賣的股權(quán)屬于“二拍”。2022年年初，廣東宜華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持有的復星聯(lián)合健康19.5%股權(quán)評估價為2億元，首次拍賣以7折價格1.4億元起拍，但最終以流拍告終。

近期已結(jié)束股權(quán)拍賣的保險公司分別是亞太財險和京東安聯(lián)財險。

10月14日10時至10月15日10時，廣東省深圳市中級人民法院對被執(zhí)行人重慶三峽果業(yè)集團有限公司持有的亞太財險1.68%股權(quán)進行司法二次拍賣。此次拍賣股權(quán)的評估價為8391.86萬元，起拍價為5370.8萬元，起拍價與估價相比折價超過三成。盡管有2265次圍觀，卻最終仍慘遭流拍。

10月11日10時至10月14日10時，上海映雪投資管理中心（有限合伙）持有的京東安聯(lián)財險3.33%股權(quán)進行司法拍賣。此次拍賣主要與股東陷債務糾紛有關(guān)。該部分股權(quán)以5750萬元起拍，與評估價相同。競拍結(jié)果顯示，這筆股權(quán)在競拍最后一日（即10月14日）被安聯(lián)保險集團拍下。

對此，安聯(lián)保險集團表示，作為京東安聯(lián)財險的外資股東，此次股權(quán)投入體現(xiàn)了安聯(lián)集團對中國市場的信心和承諾。中國是安聯(lián)集團全球重要戰(zhàn)略市場，也是安聯(lián)集團亞洲增長戰(zhàn)略的核心。憑借安聯(lián)集團在保險經(jīng)營、風險管理以及資產(chǎn)管理上的獨到經(jīng)驗，安聯(lián)期待為眾多中國消費者提供極具優(yōu)勢的金融解決方案。

股權(quán)難出手

值得一提的是，由于上述拍賣股權(quán)為保險公司股權(quán)，競買人的主體資格、股權(quán)取得和競買資金應符合《保險公司股權(quán)管理辦法》、《人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會關(guān)于加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)監(jiān)管的指導意見》等國家法律法規(guī)、銀保監(jiān)會等監(jiān)督管理部門的規(guī)定以及各家保險公司公司章程等規(guī)定。

這也意味著根據(jù)《保險公司股權(quán)管理辦法》規(guī)定，作為買受人競買保險公司股權(quán)，即使付出了相應的競買金額，也可能因資質(zhì)問題而不能獲批成為保險公司股東。此外，銀保監(jiān)會對股東資質(zhì)和資金來源加強穿透和規(guī)范管理。

比如復星聯(lián)合健康目前被拍賣的19.5%股權(quán)，實際上在今年3月就進行了第二次競拍，相較于首拍折價兩成以1.12億元成交。然而，最終卻因“買受人不具備法律、行政法規(guī)和司法解釋規(guī)定的競買資格”被撤回。

實際上，早在2018年，監(jiān)管部門就曾發(fā)布《保險公司股權(quán)管理辦法》以提升股東入場門檻，將保險公司股東分為財務Ⅰ類、財務Ⅱ類、戰(zhàn)略類，及控股類四類，需滿足資質(zhì)要求。

對于目前市場對于保險公司股權(quán)交易熱度持續(xù)降低，王蓬博認為，一般股權(quán)交易占比都比較小，即使交易完成也難以參與公司內(nèi)部治理，自然投資意愿就會降低；從行業(yè)角度出發(fā)，目前保險業(yè)自身發(fā)展預期不強，改革仍然處于深水區(qū)，發(fā)展增速放緩；另外，保險公司股價持續(xù)低迷，投資回報率較低，也會影響投資者的判斷。

在長城人壽股權(quán)拍賣資產(chǎn)評估報告中亦指出，“受國際大環(huán)境及經(jīng)濟周期的影響，保險行業(yè)整體增長乏力，行業(yè)整體的盈利水平下降，行業(yè)整體的未來收益有較大不確定性；同時，隨著未來保險行業(yè)的激烈競爭，保險行業(yè)的集中度會越來越高，中小規(guī)模的保險公司的未來經(jīng)營將面臨較大不確定性。”

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院風險管理與保險學系主任何小偉認為，在如今的保險市場中，股權(quán)架構(gòu)、法律糾紛、股東能力、公司發(fā)展模式等因素都有可能對股權(quán)價格產(chǎn)生較大影響。差的投資標的遇冷可以從側(cè)面反映出，保險業(yè)已然具備好的投資標的，這是市場進步的體現(xiàn)。同時，股權(quán)轉(zhuǎn)讓中價格的差異化也屬于正常的情況。保險業(yè)公司治理問題減少后，投資者選擇余地增加，自然更傾向股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、沒有歷史糾紛、發(fā)展模式健康向好保險公司。