經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)“開閘”時(shí)刻漸行漸近。

記者通過采訪了解到，隨著近日中國(guó)結(jié)算下發(fā)《關(guān)于接入個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)相關(guān)工作的通知》，并將11月18日定為個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)灰度試運(yùn)行開始日期，目前多家基金公司均在快馬加鞭推進(jìn)系統(tǒng)測(cè)試，并在APP端開設(shè)養(yǎng)老專區(qū)，提供產(chǎn)品、養(yǎng)老投教和預(yù)約開戶等服務(wù)。

同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也在11月18日發(fā)布了個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄和個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄。共有40家基金公司的合計(jì)129只基金產(chǎn)品入選基金名錄，16家商業(yè)銀行、14家證券公司以及7家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)入選銷售機(jī)構(gòu)名錄。

從產(chǎn)品方面來看，首批129只產(chǎn)品在成立年限、過往風(fēng)險(xiǎn)收益特征、規(guī)模體量等因素具備較大差異性。華夏基金、匯添富基金、南方基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金旗下入選產(chǎn)品數(shù)量相對(duì)較多，分別入選9只/8只/8只/7只/7只產(chǎn)品，而在規(guī)模上，交銀施羅德基金、興證全球基金、匯添富基金、南方基金、浦銀安盛基金位列前五，入選產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)分別為164.04億元/80.55億元/76.28億元/64.92億元/46.22億元。

華泰證券研究員沈娟在研報(bào)中認(rèn)為，三類代銷機(jī)構(gòu)各具優(yōu)勢(shì)，其中商業(yè)銀行客戶基礎(chǔ)扎實(shí)，零售端銷售經(jīng)驗(yàn)豐富；證券公司投研底蘊(yùn)深厚，疊加財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品挑選和投顧服務(wù)能力雙優(yōu)；而獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，To C端流量變現(xiàn)能力突出。

廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人則向記者指出，“對(duì)比個(gè)人自主投資可能以中短期為主且經(jīng)常受短期行情和情緒影響不同，個(gè)人養(yǎng)老金資金因?yàn)闄C(jī)制上進(jìn)行了鎖定和時(shí)間分散，因此必然能為資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，而且長(zhǎng)時(shí)間跨度的定投也天然具有風(fēng)險(xiǎn)分散的作用，能夠大大改善權(quán)益資產(chǎn)的投資體驗(yàn)。因此，機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合客戶的投資需求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限等進(jìn)行適配性推薦。”

“對(duì)投資者來說，在選擇個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品時(shí)需要從自身養(yǎng)老需求及風(fēng)險(xiǎn)偏好出發(fā)，選擇適合自己的產(chǎn)品。總體看來，建議從品類、規(guī)模、歷史業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理、基金公司實(shí)力等多方面來挑選。優(yōu)選投研實(shí)力強(qiáng)大、歷經(jīng)牛熊市洗禮、擁有多資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、歷史表現(xiàn)穩(wěn)健的基金管理人。”嘉實(shí)基金相關(guān)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

基金公司“系統(tǒng)測(cè)試”快馬加鞭

中國(guó)結(jié)算近日已下發(fā)《關(guān)于接入個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)相關(guān)工作的通知》，并將11月18日定為個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)業(yè)務(wù)灰度試運(yùn)行開始日期。記者通過采訪了解到，多家基金公司正快馬加鞭推進(jìn)系統(tǒng)測(cè)試，并在APP端開設(shè)養(yǎng)老專區(qū)，提供產(chǎn)品、養(yǎng)老投教和預(yù)約開戶等服務(wù)。

“公司積極備戰(zhàn)個(gè)人養(yǎng)老金基金業(yè)務(wù)，目前已為正式上線做好了準(zhǔn)備。華安基金在旗下直銷平臺(tái)改版了養(yǎng)老專區(qū)，專區(qū)開設(shè)養(yǎng)老小課堂，并適時(shí)推出投教活動(dòng)，積極開展養(yǎng)老金融教育，普及養(yǎng)老投資理念；同時(shí)提供自研的養(yǎng)老計(jì)算器功能，為客戶規(guī)劃養(yǎng)老投資提供合理的投資金額建議。”華安基金相關(guān)人士告訴記者。

博時(shí)基金相關(guān)人士亦透露，公司已在直銷平臺(tái)“博時(shí)基金”APP、PC官網(wǎng)完成“養(yǎng)老專區(qū)”研發(fā)，支持養(yǎng)老測(cè)算、養(yǎng)老資金賬戶綁定、養(yǎng)老基金申購、贖回、查詢、產(chǎn)品和資訊展示等功能，目前該功能處于灰度測(cè)試階段，暫未對(duì)公眾投資者開放。

嘉實(shí)基金相關(guān)人員也對(duì)記者表示，公司個(gè)人養(yǎng)老金Y份額購買功能正處于灰度測(cè)試階段。“我們?cè)谥变N平臺(tái)‘理財(cái)嘉’APP首頁位置上線了新版‘養(yǎng)老專區(qū)’，支持稅延養(yǎng)老測(cè)算、訂閱開通提醒，（非稅延）產(chǎn)品和資訊展示等功能。”

建信基金相關(guān)人士則表示，公司在開發(fā)適配系統(tǒng)與相關(guān)平臺(tái)進(jìn)行對(duì)接測(cè)試的同時(shí)，還在基于個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)需求和產(chǎn)品特點(diǎn)不斷完善內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)。“我們的系統(tǒng)準(zhǔn)備和聯(lián)網(wǎng)測(cè)試工作正在平穩(wěn)推進(jìn)，目前已通過個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)的驗(yàn)收測(cè)試，接下來還將進(jìn)一步完善優(yōu)化，為個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的落地提供保障。”

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，若灰度測(cè)試正式完成，可能下一步就是正式在直銷或者代銷系統(tǒng)上線，這也意味著投資者或?qū)⒛芡ㄟ^個(gè)人養(yǎng)老金賬戶購買養(yǎng)老FOF基金“Y份額”。正因如此，投資者教育也成為了基金公司當(dāng)前不可忽視的一大任務(wù)。

“投教方面，建議開展投資者交流與投資者教育活動(dòng)，普及個(gè)人養(yǎng)老相關(guān)意識(shí)，引導(dǎo)和樹立長(zhǎng)期投資理念。目前，我國(guó)大多數(shù)投資者，尤其是年輕人對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老的概念還較為陌生，轉(zhuǎn)變養(yǎng)老觀念、樹立長(zhǎng)期投資理念任重道遠(yuǎn)。基金行業(yè)需積極主動(dòng)作為，持續(xù)開展養(yǎng)老金融知識(shí)宣傳教育，提高投資者對(duì)國(guó)家養(yǎng)老制度及養(yǎng)老金融產(chǎn)品的認(rèn)知。”嘉實(shí)基金相關(guān)人士指出。

券商迎財(cái)富管理轉(zhuǎn)型機(jī)遇

隨著個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)“開閘”時(shí)刻漸近，作為銷售機(jī)構(gòu)，券商也在加速開展相關(guān)工作的籌備。

以廣發(fā)證券為例，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，作為首批入選個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄的養(yǎng)老金基金代銷機(jī)構(gòu)之一，廣發(fā)證券已在灰度試運(yùn)行環(huán)境完成首筆個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開立和養(yǎng)老金基金申購。“這是自中國(guó)結(jié)算下發(fā)相關(guān)通知后，廣發(fā)證券首次完整驗(yàn)證了養(yǎng)老金基金上架、產(chǎn)品銷售、投資者開戶、適當(dāng)性管理、基金交易、清算交收等全業(yè)務(wù)流程及相應(yīng)系統(tǒng)的有效性和穩(wěn)定性，為后續(xù)面向公眾客戶提供服務(wù)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”

根據(jù)廣發(fā)證券介紹，從今年4月開始，公司已從系統(tǒng)開發(fā)、業(yè)務(wù)測(cè)試、投資者教育等多方面為服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)實(shí)施做足準(zhǔn)備。本次灰度試運(yùn)行啟動(dòng)后，廣發(fā)證券第一時(shí)間借助集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，協(xié)調(diào)合作伙伴，向中國(guó)結(jié)算申請(qǐng)首批參與，并在中國(guó)結(jié)算、廣發(fā)基金、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行的大力支持下，完成了首筆個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開立和養(yǎng)老金基金申購。

從產(chǎn)品角度來看，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老保險(xiǎn)以保本為前提，基本無權(quán)益配置比例，養(yǎng)老理財(cái)或大致會(huì)有10%的權(quán)益中樞比例，較難明顯獲取高配權(quán)益的超額收益，上述三類選擇更多聚焦于穩(wěn)健賣點(diǎn)。而券商代銷的養(yǎng)老目標(biāo)FOF的投資范圍最廣，其主要投資于基金產(chǎn)品，波動(dòng)相對(duì)其他產(chǎn)品類型更大，因此投資限制標(biāo)準(zhǔn)也更加嚴(yán)格，養(yǎng)老FOF特點(diǎn)是發(fā)揮公募基金行業(yè)傳統(tǒng)的權(quán)益投研優(yōu)勢(shì)，在長(zhǎng)期預(yù)期收益率上更優(yōu)，但短期波動(dòng)可能更大。

“受制于代銷品種的限制，券商的‘一站式購買’更多體現(xiàn)在如下兩個(gè)方面：券商作為金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)，一方面引入符合《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》要求，滿足客戶需求的金融產(chǎn)品，打造完整的個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品體系，擴(kuò)大財(cái)富管理業(yè)務(wù)規(guī)模；另一方面發(fā)揮基金投顧優(yōu)勢(shì)，為客戶提供一站式個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)配置建議。”前述廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

該人士認(rèn)為，在產(chǎn)品代銷方面，券商的優(yōu)勢(shì)集中體現(xiàn)在具有完善的投研體系和高素質(zhì)的投研團(tuán)隊(duì)，以及具備強(qiáng)大的投顧團(tuán)隊(duì)。相較于其他代銷機(jī)構(gòu)，券商的投顧隊(duì)伍在資產(chǎn)配置和權(quán)益投資方面更具專業(yè)優(yōu)勢(shì)，能夠根據(jù)客戶情況，提供全面、專業(yè)、長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置建議，用差異化服務(wù)獲取客戶長(zhǎng)期的信任。

“個(gè)人養(yǎng)老金代銷業(yè)務(wù)是公司踐行普惠金融理念的一次重要實(shí)踐，能夠?yàn)槲覀兊目蛻籼峁└尤妗⒈忝竦慕鹑诜?wù)；同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金代銷業(yè)務(wù)完全符合公司財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向，與公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)可以形成互補(bǔ)；最后，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)是券商發(fā)揮專業(yè)投顧優(yōu)勢(shì)的一個(gè)重要機(jī)會(huì)，希望能借此將公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為對(duì)投資者個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。”廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

申萬宏源分析師許旖珊則在研報(bào)中指出，隨著未來個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)正式開啟，券商有望持續(xù)發(fā)揮投顧服務(wù)、客群資源、產(chǎn)品遴選等綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)財(cái)富管理戰(zhàn)略持續(xù)落地。

各方協(xié)同迎個(gè)人養(yǎng)老金落地

在嘉實(shí)基金人士看來，“資產(chǎn)安全性、運(yùn)作穩(wěn)健性、投資長(zhǎng)期性、服務(wù)便利性”是基金行業(yè)未來開展個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的總行動(dòng)綱領(lǐng)。

其進(jìn)一步指出，匹配個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)劃需求的投顧服務(wù)模式，是公募進(jìn)一步發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，提升個(gè)人養(yǎng)老服務(wù)能力的路徑之一。結(jié)合個(gè)人養(yǎng)老金投顧服務(wù)的全生命周期特性，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的“激勵(lì)相容”原理看，買方投顧模式是適配個(gè)人養(yǎng)老金投顧的最佳選擇。具體可以從推進(jìn)買方投顧模式、建立個(gè)人養(yǎng)老金投顧服務(wù)全流程體系、加強(qiáng)智能投顧業(yè)務(wù)能力建設(shè)，以及開展投資者教育等方面展開。

博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜則認(rèn)為，“最重要的，是向投資者明確不同養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定位，在堅(jiān)守產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)定位的基礎(chǔ)上做好業(yè)績(jī)；同時(shí)，我們也需更加重視在多種渠道提升產(chǎn)品和團(tuán)隊(duì)的影響力，通過在公司直銷和外部代銷渠道養(yǎng)老專區(qū)上線相關(guān)內(nèi)容，加強(qiáng)與投資者的溝通交流，讓投資者更深入了解個(gè)人養(yǎng)老金的相關(guān)制度政策、了解并認(rèn)可我們的投資體系。”

建信基金相關(guān)人士亦表示，在產(chǎn)品方面，基金公司可以從個(gè)人養(yǎng)老金的資金屬性及投資者的預(yù)期特點(diǎn)出發(fā)考慮。“一是基于個(gè)人養(yǎng)老金的定投屬性，我們的養(yǎng)老產(chǎn)品也可以考慮在策略設(shè)計(jì)上，以滾動(dòng)持有期內(nèi)獲取一定收益為導(dǎo)向，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)對(duì)投資者的沖擊，避免追漲殺跌造成的‘基金賺錢、基民不賺錢’現(xiàn)象。二則是我們可以結(jié)合養(yǎng)老目標(biāo)基金在多元資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢(shì)，納入更多策略或資產(chǎn)類別。”

而作為銷售機(jī)構(gòu)，廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，養(yǎng)老金業(yè)務(wù)需要對(duì)客戶有更加全面、透徹的了解，“由于個(gè)人養(yǎng)老金涉及稅收遞延和延遲領(lǐng)取等政策，與客戶當(dāng)前的個(gè)稅水平、現(xiàn)金流情況、預(yù)計(jì)退休年限等均有關(guān)系，只有真正做到從客戶角度出發(fā)才能為客戶做好全面、精準(zhǔn)的評(píng)估，轉(zhuǎn)變理念、立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，發(fā)揮券商的投顧專業(yè)能力，真正把‘好事做好’。”

其進(jìn)一步表示，“券商還需要充分發(fā)揮對(duì)各大類資產(chǎn)的研究能力，推動(dòng)建立和完善跨業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制，不斷提升財(cái)富管理買方核心投研和資產(chǎn)配置能力，深入打造財(cái)富管理大平臺(tái)，持續(xù)完善財(cái)富管理業(yè)務(wù)體系，努力提高專業(yè)化能力和服務(wù)水平。”

面對(duì)即將落地的個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，嘉實(shí)基金亦表示，未來將充分發(fā)揮投研核心優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持豐富個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的策略布局、堅(jiān)持培育長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)產(chǎn)品；同時(shí)攜手各方，進(jìn)行全流程支持、全場(chǎng)景覆蓋和多主體參與，為投資者參與個(gè)人養(yǎng)老金創(chuàng)造便利環(huán)境。

建信基金相關(guān)人士則向記者強(qiáng)調(diào)稱，助力個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的發(fā)展，需要從養(yǎng)老理念、養(yǎng)老規(guī)劃、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品選擇等多個(gè)維度，提升客戶養(yǎng)老意識(shí)、匹配客戶養(yǎng)老需求，尤其是在標(biāo)準(zhǔn)化投資方面，會(huì)增加與投資者線下面對(duì)面交流和溝通的機(jī)會(huì)，以最大限度解決投資者“配置難、選擇難、陪伴難”’等一系列問題。