要點：

● 食品項價格環(huán)比回落，鮮菜畜肉是主要原因

● 非食品價格環(huán)比不變，交通通信是主要支撐

● 生活資料價格開始上揚，工業(yè)出廠價格低位已現(xiàn)

● 大宗價格持續(xù)震蕩，價格逆剪刀差繼續(xù)

內(nèi)容提要

2022年11月，CPI同比上漲1.6%，較上月回落0.5個百分點，環(huán)比下降0.2%，較上月回落0.3個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響約為-0.3個百分點，較上月下降0.4個百分點；新漲價影響約為1.9個百分點，較上月下降0.1個百分點。高基數(shù)效應(yīng)下食品價格回落是此次CPI回落的主要原因，具體表現(xiàn)為鮮菜供應(yīng)上市造成價格環(huán)比繼續(xù)下跌，同時豬肉供給持續(xù)增加，前期壓欄肥豬陸續(xù)出欄造成豬價由漲轉(zhuǎn)跌。此外，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6 %，漲幅較上月不變，顯示需求復(fù)蘇仍溫和，總體價格平穩(wěn)增長。我們預(yù)測11月份CPI同比增長1.5%，低于實際結(jié)果0.1個百分點，誤差主要來源是由于疫情因素，對本月非食品價格有所低估，導(dǎo)致對CPI環(huán)比低估了0.1個百分點。

2022年11月，PPI同比下降1.3%，較上月不變，環(huán)比上漲0.1%，較上月回落0.1個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響為-1.2個百分點，較上月不變；新漲價影響約為-0.1個百分點，較上月不變。高基數(shù)效應(yīng)下生產(chǎn)資料價格低迷是造成PPI低迷的主要原因，但從環(huán)比看已出現(xiàn)明顯的邊際修復(fù)，具體表現(xiàn)為國際油價震蕩下上游工業(yè)價格震蕩下行，但邊際趨勢拐點已現(xiàn)，中下游工業(yè)特別是食品、衣著和耐用消費品需求回溫繼續(xù)支撐工業(yè)出廠價格。我們預(yù)測11月份PPI同比下降1.4%，低于實際結(jié)果0.1個百分點，誤差主要來源是對本月生產(chǎn)資料價格有所低估，導(dǎo)致對PPI環(huán)比低估了0.1個百分點。

正 文

食品項價格環(huán)比回落，鮮菜畜肉是主要原因

CPI 關(guān)注食品和非食品兩個方面，食品價格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅(qū)動，非食品價格由工業(yè)消費品和服務(wù)價格驅(qū)動。11月份，國內(nèi)疫情沖擊反復(fù)多地頻發(fā)，消費市場供應(yīng)總體充足，CPI同比上漲 1.6 % ，環(huán)比 由上月上漲 0.1  % 轉(zhuǎn)為下跌 0.2 % ，具體而言：食品項價格環(huán)比回落顯著，其中畜肉、鮮菜環(huán)比回落是本月食品價格環(huán)比回落的主要原因；非食品價格環(huán)比不變，其中工業(yè)消費品價格有所回彈，服務(wù)價格下跌顯示需求低迷。

食品項中，從同比看，食品價格上漲3.7%，較上月回落3.3個百分點，影響CPI上漲約0.68個百分點。受供給持續(xù)穩(wěn)定增加和消費需求回溫等影響，豬肉價格上漲34.4%，較上月回落17.4個百分點；受鮮菜上市供給改善影響，鮮菜價格同比-21.2 %，較上月變動-13.1 個百分點。

總體而言，食品項八大類除鮮菜外價格同比普漲，其中畜肉類同比漲幅最高（+17.6%），較上月同比變動除水產(chǎn)品外普遍回落，其中鮮菜同比變動最顯著（-13.1%）。

從環(huán)比看，食品價格下降0.8%，較上月回落0.9個百分點，影響CPI下降約0.14個百分點。受中央放儲以及養(yǎng)殖戶出欄意愿增強影響，前期二次育肥生豬陸續(xù)出欄，盡管消費需求季節(jié)性走強，豬肉價格下降0.7%，較上月回落10.1個百分點；受鮮菜大量上市、需求回落影響，鮮菜環(huán)比-8.3 %，較上月變動-3.8個百分點。

總體而言，食品八大類價格環(huán)比分化（6正2負(fù)），其中鮮菜環(huán)比幅度最高（-8.3%），較上月環(huán)比分化（3正4負(fù)1不變），其中畜肉環(huán)比變動最顯著（-5.1%）。

此外，從食品煙酒指標(biāo)來看，11月食品煙酒價格同比3.0 %，環(huán)比-0.5 %，具體而言，11月煙草同比1.4 %、環(huán)比上漲0.1 %，酒類同比上升1.5 %、環(huán)比上漲0.4 %。

非食品價格環(huán)比不變，交通通信是主要支撐

非食品項中，從同比看，11月非食品價格上漲1.1%，較上月不變，影響CPI上漲約0.88個百分點。受燃油價格回落帶動，工業(yè)消費品價格繼續(xù)回落；受疫情散發(fā)影響，低基數(shù)效應(yīng)下服務(wù)價格上漲0.5 %。

總體而言，非食品項七大類除居住外價格同比普漲，其中交通通信項同比漲幅最高（+2.9%），較上月同比變動分化（3正3零1負(fù)），其中其他項同比變動最顯著（+0.4%）。

從環(huán)比看，非食品價格環(huán)比不變，較上月不變。受國際油價下行影響，能源價格下行帶動工業(yè)消費品價格維持低迷；受疫情多點散發(fā)疊加出行需求減弱影響，服務(wù)價格下跌0.2%，盡管秋冬換季上新，服裝價格上漲0.4%。

總體而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化（2正、3負(fù)、2不變），其中交通通信項環(huán)比幅度最高（-0.4%），較上月環(huán)比變動分化（2正、3負(fù)、2不變），其中其他用品項環(huán)比變動最顯著（-0.6%）。

生活資料價格開始上揚，工業(yè)出廠價格低位已現(xiàn)

11月份，前期保供穩(wěn)價政策持續(xù)，各地區(qū)各部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，保障重點產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通穩(wěn)定，國內(nèi)部分能源和原材料供需矛盾有所緩解，但受國際大宗商品價格波動傳導(dǎo)和國內(nèi)需求偏弱等多種因素影響，工業(yè)品價格走勢整體下行，工業(yè)品價格環(huán)比持續(xù)低迷，同比下行幅度持續(xù)收窄，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價格震蕩回落影響，高基數(shù)效應(yīng)下生產(chǎn)資料價格同比仍低；受上游工業(yè)傳導(dǎo)及中下游工業(yè)需求回溫影響，生活資料價格表現(xiàn)平穩(wěn)增長。

分大類，從同比看，高基數(shù)下11月PPI下跌1.3%，較上月不變。受國際大宗商品邊際回落影響，生產(chǎn)資料價格下跌2.3%，較上月上升0.2個百分點，其中采掘工業(yè)同比回落最為顯著；受上游工業(yè)部門價格傳導(dǎo)及中下游工業(yè)需求復(fù)蘇影響，生活資料價格上漲2.0%，較上月回落0.2個百分點，其中食品工業(yè)同比上升最為顯著。生活資料價格仍是PPI同比的主要支撐。

從環(huán)比看，11月PPI環(huán)比上漲0.1%，較上月回落0.1個百分點。受復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)、重點產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步暢通穩(wěn)定和需求相對回溫影響，生產(chǎn)資料價格不變，較上月回升0.1個百分點，其中采掘工業(yè)環(huán)比是主要支撐；生活資料價格上漲0.1%，較上月回落0.4個百分點，其中耐用消費品環(huán)比回落最為顯著。工業(yè)中下游需求回落帶動生活資料價格回落是此次PPI環(huán)比回落的主要因素。

大宗價格持續(xù)震蕩，價格逆剪刀差繼續(xù)

2022年中國價格形勢整體呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征，在豬周期反轉(zhuǎn)、疫情散點式反復(fù)和低基數(shù)效應(yīng)等因素的影響下，2022年CPI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯上移，呈現(xiàn)低開高走、逐月抬升的走勢特征；而受全球大宗商品高位回落、疫情帶來的供給沖擊、市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱和消費需求相對收縮等因素的影響，2022年P(guān)PI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯下移，呈現(xiàn)高開低走、持續(xù)下行的走勢特征。總體來看，兩者呈現(xiàn)完全相反態(tài)勢，從上半年開始的“剪刀差（PPI-CPI>0）”使得中下游企業(yè)利潤整體承壓，到下半年逐漸反轉(zhuǎn)形成“逆剪刀差（PPI-CPI<0）”使得中下游企業(yè)利潤有所修復(fù)。

展望2023年，在低基數(shù)以及經(jīng)濟(jì)回暖疊加豬價回升的影響下，預(yù)計2023年CPI同比增速中樞較2022年將繼續(xù)上移，大概率呈現(xiàn)先高后低隨后平穩(wěn)的走勢；而隨著供應(yīng)緊張狀況緩解，美元流動性收緊并伴隨著全球大宗商品結(jié)構(gòu)性調(diào)整回落，預(yù)計2023年P(guān)PI同比增速中樞較2022年將繼續(xù)下移，大概率呈現(xiàn)先低后高隨后平穩(wěn)的走勢。

CPI展望：豬肉方面，在生豬供給見頂、疫后需求邊際改善以及中央儲備政策干預(yù)下，四季度是豬肉需求旺季，豬價可能繼續(xù)保持強勢，這對食品通脹仍有一定支撐，預(yù)計2023年豬肉價格將會逐漸探頂，春節(jié)期間達(dá)到階段高點，此后震蕩小幅回落；鮮菜鮮果方面，蔬菜、鮮果受季節(jié)性因素影響較大，如極端天氣帶來產(chǎn)量下降和物流倉儲成本上升，因此存在一定程度波動性，但預(yù)計全年整體價格平穩(wěn)增長；服務(wù)業(yè)價格方面，隨著國內(nèi)疫苗接種數(shù)量的不斷增加，疫情防控形勢逐漸好轉(zhuǎn)，服務(wù)類消費有望進(jìn)一步恢復(fù)。總體而言，受豬周期反轉(zhuǎn)、服務(wù)需求釋放和低基數(shù)效應(yīng)影響，CPI整體處上行通道，消費品價格方面存在一定壓力。預(yù)計2023年CPI同比中樞在2.5%左右。

PPI展望：隨著疫情帶來的供應(yīng)鏈沖擊的影響減弱、資源出口國供給逐步改善和全球流動性收緊下歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大，全球大宗商品價格結(jié)構(gòu)有所分化，但整體處在震蕩回落階段，預(yù)計2023年國內(nèi)保供穩(wěn)價政策將分領(lǐng)域有重點地繼續(xù)推進(jìn)：油價方面，受OPEC+減產(chǎn)供應(yīng)政策和地緣政治因素影響較大，但由于OPEC+多數(shù)成員國2023年財政計劃對石油價格的預(yù)設(shè)為90美元/桶左右，疊加全球流動性收緊以及歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退帶來需求收縮的風(fēng)險加大，因此預(yù)計2023年油價中樞將穩(wěn)中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著未來有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預(yù)計有色金屬價格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，隨著基建持續(xù)發(fā)力，保交樓工作推進(jìn)，建筑施工有所改善，部分中上游價格有所企穩(wěn)，但隨著歐美升息及需求收縮漲價風(fēng)險并不高；化學(xué)原料制造品行業(yè)方面，該類商品的價格受原油影響較大，預(yù)計走勢與原油價格保持一致，穩(wěn)中趨降；煤炭行業(yè)方面，全球煤炭風(fēng)險猶存，需求高峰或再趨緊，供需偏緊下價格有階段性上行壓力，需要國內(nèi)保供穩(wěn)價政策支持以限制其漲幅。總體而言，盡管部分工業(yè)品價格仍偏強，但受高基數(shù)影響，PPI整體處下行通道。預(yù)計2023年P(guān)PI同比中樞在1.0%左右。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心簡介：

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟(jì)波動和經(jīng)濟(jì)增長、宏觀調(diào)控理論與實踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國經(jīng)濟(jì)改革實踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認(rèn)為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟(jì)增長速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國經(jīng)濟(jì)的實踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設(shè)計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個月度電子刊物，由北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對重點事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟(jì)增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟(jì)運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運行分析和預(yù)測報告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行的系列分析和預(yù)測報告，尤其是本中心的預(yù)測報告在預(yù)測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

免責(zé)聲明

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