滕泰 張海冰/文

2022年12月中國發(fā)布的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》提出要發(fā)揮“消費的基礎(chǔ)性作用和投資的關(guān)鍵作用”，當月召開的中央經(jīng)濟工作會議也提出，要“著力擴大國內(nèi)需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，擴大內(nèi)需已經(jīng)成為目前穩(wěn)增長的首要任務。在新形勢下，擴大內(nèi)需不能再走以往的老路，必須對消費基礎(chǔ)作用和投資關(guān)鍵作用有深入的認識，才能更好地發(fā)揮超大市場的作用，為中國經(jīng)濟提供強勁的需求側(cè)動力。

正確理解消費的基礎(chǔ)性作用和投資的關(guān)鍵作用

所有產(chǎn)品和服務都是為了滿足人們的消費需求，只有供給與最終需求相遇，才真正實現(xiàn)了價值。從這個角度來說，消費在總需求中處于基礎(chǔ)和主導地位是正常經(jīng)濟的狀態(tài)；而投資需求占比過高，則是趕超階段、經(jīng)濟起飛階段為了擴大投資而壓縮人們的消費的非正常階段特征。

在美國、歐洲和日本等發(fā)達國家，最終消費GDP的比重已經(jīng)普遍在70%以上，如2020年美國最終消費占GDP比重為82%，歐盟為74%，日本為75%，韓國為64%，印度為73%。

圖1 中國與美國等國家最終消費占GDP比重對比

資料來源：同花順iFinD

從中國的數(shù)據(jù)來看，2021年最終消費在GDP中的占比剛剛達到55%，對GDP增長的貢獻率達到65.43%。如果要達到正常的市場經(jīng)濟的水平，更好地滿足人民美好生活需要，中國最終消費在GDP中的占比未來還有約20個百分點以上的增長空間。

1970年代以來，美國最終消費在GDP中的占比一直保持了震蕩向上的趨勢，2000年以后基本維持在80%以上，而資本形成占比則整體呈現(xiàn)下行趨勢，目前維持的20%左右。

圖2 美國最終消費占GDP增長比重

資料來源：同花順iFinD

圖3 美國資本形成總額占GDP比重

資料來源：同花順iFinD

而從中國的數(shù)據(jù)來看，隨著快速工業(yè)化進程的渡過，資本形成總額占比已經(jīng)開始出現(xiàn)見頂跡象，最終消費占比也已經(jīng)開始觸底上升，有望進入類似美國1970年代以后最終消費占比持續(xù)增長，成為需求側(cè)主要動力的階段。

圖4 中國最終消費占GDP增長比重

資料來源：同花順iFinD

圖5 中國資本形成總額占GDP比重

資料來源：同花順iFinD

如何發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用

發(fā)揮消費對經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)作用，一定要確立生產(chǎn)的最終目的是為了消費的經(jīng)濟觀念，只有為消費而生產(chǎn)才能滿足人民美好生活需要，才有終極意義，因此在走過特定積累階段和起飛階段后，必須持續(xù)提高消費在GDP的占比，而為了達到這個目的，根本出路在于提高居民可支配收入在GDP的占比。

根據(jù)測算，美國2020年個人可支配收入占GDP的比重為83.55%，2021年79.92%，而中國為44.91%和43.34%。2021年，中國GDP總額為114萬億元，而居民可支配收入只有49.6萬億元。此外，印度居民可支配收入占GDP比重超過70%，德國等高福利歐洲國家略低一些，但是也高于60%。受中國影響，全球這個數(shù)據(jù)的平均值是60%。

假定中國居民的可支配收入也是60%，而不是43%，那么2022年約120萬億的GDP中居民可支配總額就是72萬億，而不是52萬億，如果多出來20萬億居民可支配收入，中國的消費還會不會像當前這樣低迷？如果消費繁榮了，企業(yè)產(chǎn)品需求旺盛，經(jīng)濟循環(huán)暢通了，中國經(jīng)濟當然會更好。

考慮到國民收入體制改革是一個長期而艱巨的任務，短期穩(wěn)增長的政策至少不要扭曲正常的經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)。在當前經(jīng)濟增速持續(xù)下行、收入增速持續(xù)下行、人口增速持續(xù)下行的大背景下，2023年擴大內(nèi)需、穩(wěn)增長的財政預算安排中，用于促消費的預算安排要與消費在GDP中的占比和基礎(chǔ)作用、發(fā)展趨勢相適應。目前中國最終消費在GDP中的占比已經(jīng)達到55%，在擴大內(nèi)需、穩(wěn)增長的財政資源配置上，至少應當與這一比重相適應。

遺憾的是，疫情以來的過去幾年，我們在增長的財政預算安排上，遠遠沒有遵循這一原則。

2020年，面對疫情對消費和服務業(yè)的嚴重沖擊，我們不是全力提振消費、促進服務業(yè)恢復，而是片面強調(diào)搞投資和制造業(yè)復產(chǎn)復工，結(jié)果造成當年投資對GDP增長的貢獻高達91%，而消費貢獻為負，還加劇了制造業(yè)的產(chǎn)能過剩和供給過剩，并造成2021下半年以來的持續(xù)經(jīng)濟下行壓力。

2021年，全社會固定資產(chǎn)投資中國家預算內(nèi)資金推算數(shù)據(jù)為4.9萬億元[1]，2021年地方政府專項債券發(fā)行額也達到約4.9萬億元，總計約為10萬億元。而用于補貼居民消費的財政預算基本為零。

2022年，我們用于穩(wěn)增長、擴大內(nèi)需的財政預算資金仍然幾乎全部花在投資方向上。2023年，鑒于中央已經(jīng)提出“發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用”、“把穩(wěn)定和擴大消費放在優(yōu)先位置”，在最終消費占GDP比重約為54.4%，資本形成占GDP比重約為43.9%（2021年數(shù)據(jù)）的背景下，能否設(shè)想把原本全部花費在投資領(lǐng)域的10萬億元財政資金中分出5萬億到6萬億元，用于補貼居民收入、拉動消費呢？

當然，發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用，除了改革國民收入分配、重新安排擴大內(nèi)需的預算比例，還要建立與推動消費相適應的機制。在快速城鎮(zhèn)化和工業(yè)化階段，我國已經(jīng)形成了一整套從上到下的投資驅(qū)動相關(guān)決策和執(zhí)行機制——從中央決策部門到國家發(fā)改委的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃司、固定資產(chǎn)投資司、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展司，財政部預算司、經(jīng)濟建設(shè)司，再到地方政府也有一套圍繞選項目、報項目、批項目和投項目的決策機制和執(zhí)行團隊。在這樣的決策觀念和決策體制下，以投資項目為核心的穩(wěn)增長計劃，不但在中央層面決策毫無障礙、容易通過，而且也能夠獲得實施的機制和財力保證。然而，我們對于促消費的相關(guān)決策和執(zhí)行機制，還有待建立和完善。

多年來，我們曾經(jīng)針對特定商品的消費補貼（包括免稅），如家電補貼、汽車購置稅減免等，2008年時的家電下鄉(xiāng)等做法也曾取得了較好的效果。然而，針對特定商品的補貼，因為大部分利益落到生產(chǎn)企業(yè)手里，結(jié)果不但沒有促進居民可支配收入的提高并擴大內(nèi)需，反而因為補貼了生產(chǎn)，從而造成更大的產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)過剩，加劇了需求不足的矛盾。

為了擴大內(nèi)需，暢通中國經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)，未來促消費的機制和政策，應該從收入端入手，長期致力于促進居民可支配收入占比的提高、社會保障水平的提高，短期完善直接發(fā)錢、發(fā)消費等從收入段促消費的工作機制。

如何發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用

發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，首先要對于中國已經(jīng)過度依靠投資拉動有更深刻的認識，主動壓縮政府性投資規(guī)模，減少擠出效應，將資金轉(zhuǎn)移到擴大消費需求上。2021年，中國GDP規(guī)模為114萬億元，全社會固定資產(chǎn)完成額為55.29萬億元，占GDP的比重為48.34%；而同期美國、歐洲等國投資占GDP的比重只有20%強，印度這一比重為27%。假定未來10年中國GDP增長為4%-5%，則10年后中國GDP增長將到150-180萬億，如果中國用十年時間把投資率降到正常的20%~25%的水平，那么十年后中國每年新增投資規(guī)模也只有30-40萬億元。從當前的每年55萬億，到十年后的每年三、四十萬億，中國固定資產(chǎn)投資總量未來不可能保持高增長，甚至未來將不可避免地出現(xiàn)零增長、負增長。

發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，必須減少和消除無效投資，增加有效投資和關(guān)鍵搞投資。政策性投資在選擇項目時，需要以“微觀有效益、宏觀有乘數(shù)”為標準。從微觀效益來看，既要追求民生、環(huán)保等社會和生態(tài)效益，更要注重投資回報為正的經(jīng)濟效益；從宏觀乘數(shù)來看，增加一筆投資，都應該創(chuàng)造3倍以上的市場需求，尤其要依靠和帶動民間投資。

首先，發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用要重視項目投資回報。如果按照市場經(jīng)濟規(guī)律，投資由市場主體自主決定，那么項目決策必然要考察投資回報率，投資回報率如果低于融資利率，或低于社會平均利潤率，項目大概率被否決。而財政主導的投資往往因為有一定的社會效益而忽略了投資回報，從而導致大量資金投向無效項目、低效項目，這是對財政資源的極大浪費，結(jié)果不但加重地方政府債務負擔，長期還會釀成系統(tǒng)性風險。發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，應當牢牢把握住“不低于社會平均利潤率”的投資標準，既追求社會效益，也要講求經(jīng)濟效益。

其次，發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用要注重乘數(shù)效應，要找到高乘數(shù)的投資項目和投資領(lǐng)域。早在2014年，中國北方省份就出現(xiàn)了一年的固定資產(chǎn)投資總額超過該省GDP的情況，說明一塊錢的固定資產(chǎn)投資下去，還產(chǎn)生不了一塊錢的GDP，乘數(shù)效應小于1。而當前每一元錢的財政資金如果用來發(fā)消費券，可以帶來3到5倍的乘數(shù)效應。建議未來政府財政資金主導的基本建設(shè)投資項目，一定要評估其乘數(shù)效應，最好不低于3倍。

第三，發(fā)揮投資關(guān)鍵作用，要帶動和依靠民間投資。2016年以來，民間投資在全社會固定資產(chǎn)投資中的比例逐漸進入下降走勢，從之前的80%以上，下降到在疫情之前的60.58%，以及現(xiàn)在的55%左右。其中既有民間投資逐利而動的周期性因素，也不能排除結(jié)構(gòu)性因素和體制性因素的影響，例如民營企業(yè)在獲取資金、土地等要素上的成本過高、部分行業(yè)仍然存在民企進入的“玻璃門”，等等。

圖6 民間投資占比出現(xiàn)大幅下降

資料來源：同花順iFinD

不久前召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，要從制度上、法律上、政策上、輿論上支持民營經(jīng)濟發(fā)展壯大，發(fā)改委等部門也發(fā)文支持民間投資。為了提振民營經(jīng)濟信心、促進民營投資，還應全面檢查并取消涉及民營企業(yè)的不合理投資限制和各種潛規(guī)則，加快政府部門、國有企業(yè)和財政項目對民營企業(yè)的欠款支付，從貨幣政策方面，盡快運用降息等價格型工具，降低民營企業(yè)融資成本。

總之，發(fā)揮消費的基礎(chǔ)性作用和投資的關(guān)鍵作用，是新時期我國擴大內(nèi)需的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，是順應我國經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、滿足人民美好需要、暢通內(nèi)循環(huán)的必然要求。發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用，必須建立數(shù)量和比例的指標，并從深化國民收入分配體制改革、擴大內(nèi)需的財政預算安排上做出具體的改革安排；作為保證；發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，也必須建立政府投資的質(zhì)量指標，把有效的資金用在刀刃上，宏觀上有乘數(shù)、微觀上有效益，還要依靠和帶動民間投資。（首發(fā)第一財經(jīng)）

[1] 全社會固定資產(chǎn)投資中國家預算內(nèi)資金的金額最后一次發(fā)布是2017年，為3.87萬億元，2021年數(shù)據(jù)是根據(jù)此后發(fā)布的同比增長數(shù)據(jù)估算而得。