經濟觀察網 記者 老盈盈 從去年至今，位于深圳坪山區(qū)的馬巒股份合作公司投了兩個股權項目，一個是榮耀，一個是坪山珠江村鎮(zhèn)銀行。該公司董事長曾勇歡告訴經濟觀察網記者，“我們很早就想試水這些股權投資項目，但是我們不敢自己做，因為怕村民對這些不了解，會不同意，現(xiàn)在由區(qū)屬單位帶著我們做挺好的。”

根據深圳國資委的官網信息，股份合作公司是具有深圳特色的原農村集體經濟組織的特殊形式，也是深圳集體經濟的典型代表和中堅力量，更是服務城市高質量發(fā)展的重要基礎和堅實支撐。

馬巒股份合作公司最近的投資行為表明，隨著社會經濟的發(fā)展，農村集體經濟組織的投資方式正在日益多元和創(chuàng)新：過去，為了充分利用集體資源資產和規(guī)避風險保障集體收入，村集體的收入主要來源于物業(yè)收入、城市更新項目和銀行存款等途徑；現(xiàn)在，農村集體經濟組織則開始試水股權投資和新興產業(yè)投資。

但由于這些新型投資項目通常風險也比較高，如何控制、規(guī)避這種風險，仍然是農村集體經濟組織必須要考慮的問題。

收入來源多樣化

今年，深圳羅湖區(qū)和坪山區(qū)陸續(xù)成立了“區(qū)國企+股份合作公司”模式的股權投資基金，這些區(qū)的一些村辦企業(yè)由此開始試水股權投資。

榮耀項目就是坪山區(qū)國資局牽頭的一個項目。2021年11月，榮耀自建工廠榮耀智能制造產業(yè)園簽約落戶坪山正式投產，而后在一次榮耀的融資項目中，大概有七八千萬元的額度給坪山所有社區(qū)股份公司認購，最后一共5個社區(qū)股份公司選擇入股。馬巒股份合作公司算體量比較小的股份公司，投了1000萬元。

“我覺得區(qū)單位帶著我們做榮耀這個項目挺好的。如果沒人帶著我們做，可能村民會認為是董事長個人的行為或者會擔心資金投到別的地方。”曾勇歡稱。

而上述村鎮(zhèn)銀行項目則是由曾勇歡的一個銀行熟人牽線，因為當時該村鎮(zhèn)銀行有一部分股權被法拍，經過幾輪流拍，價格從一開始的4000萬元降到了1500多萬元，于是馬巒股份合作公司就決定拍下來了。

過去，與馬巒股份合作公司等村集體經濟組織類似，一些城市的村集體經濟的收入來源也是坐收地租或者開發(fā)城市更新項目。例如，就記者了解，廣州打造的大型商業(yè)地產項目天德廣場就是廣州市獵德經濟發(fā)展有限公司（獵德城中村）參與開發(fā)的，該項目于2019年正式開業(yè)，定位是打造24小時一站式商務社交中心，同時深度挖掘夜經濟，專注年輕人服務，引進年輕網紅餐飲品牌，將天德廣場打造為夜間經濟的網紅打卡地。

獵德村的負責人表示，更新改造前，村集體收入大部分來自工廠碼頭，一年不到五千萬元；現(xiàn)在，更新改造后的天德廣場使村集體的收入翻了幾番。

在廣州、深圳之外，其它地區(qū)的村集體也開始轉變集體經濟發(fā)展思路。經濟觀察網記者注意到，全國有不少地區(qū)的村集體資金都投入到光伏發(fā)電項目中。比如，寧波大堰鎮(zhèn)湖邊橋村近年就將目光投向了屋頂光伏發(fā)電項目，2022年6月湖邊橋村集體籌資68萬元，安裝了1600余平光伏板。項目落地后，王安君算了一筆賬，項目年發(fā)電量約22萬度，按照略低于市場價的價格賣給企業(yè)，每年可為村集體帶來15萬的收益，而且安裝的光伏發(fā)電設備質保25年，如果維護得好，可以連續(xù)多年給村里帶來穩(wěn)定收益。

盤活集體存量資金

農村集體經濟是國民經濟中重要的組成部分，其健康發(fā)展對于實現(xiàn)共同富裕目標至關重要。當前我國集體經濟總體上并不均衡，東部和西部之間的差別，城中村和遠離城郊的農村的差別，都比較明顯。

中國農業(yè)大學經濟管理學院副教授呂之望對經濟觀察網記者表示，很多情況下農村集體經濟的經營方式仍然是以物業(yè)經濟以及居間服務為主，一方面是為了充分利用集體資源和資產，另一方面也是為了規(guī)避風險，保障集體收入。城中村一般條件比較好，地勢優(yōu)越，其集體經濟也更加興旺。

曾勇歡對記者表示，目前村里的存量資金不少，但過去基本躺在銀行吃利息，實在太浪費，希望通過參股有實力的實體公司和金融機構，尋找集體經濟多元化經營方式，穩(wěn)步提高集體經濟收入。而且疫情三年來坪山區(qū)財政壓力也比較大，如果能盤活巨大的集體經濟存量資金，某種程度上也能緩解地方發(fā)展產業(yè)的資金壓力。

公開信息顯示，據深圳市國資委2021年的統(tǒng)計，深圳有近1000家村集體社區(qū)股份公司，總資產近2500億元，凈資產超1200億元，擁有超過1億平方米物業(yè)，年收入超220億元，年利潤近100億元，2021年三季度銀行存款超800億元。

呂之望認為，當前村集體經濟呈現(xiàn)出從傳統(tǒng)的物業(yè)經濟向多個領域延伸的趨勢，究其原因，一些起步較早發(fā)展較快的村集體資源資產的數量和形式相對豐富，可以進行集約化經營，這些集體經濟更有機會獲得外部人才的智力支持，這是農村集體經濟發(fā)展成熟到一定程度才會出現(xiàn)的現(xiàn)象；此外，在村集體經濟已經具備一定規(guī)模，可利用資源逐漸豐富的條件下，主導產業(yè)向縱深發(fā)展，在未來打造一個全產業(yè)鏈都是可以預見的。

他認為，各地在促進發(fā)展農村集體經濟時，也會選擇當地有較好前景的產業(yè)或者企業(yè)，引導集體資產入股。

如何降低投資風險

據曾勇歡介紹，凡是超過100萬元的重大事項投資，社區(qū)股份公司需要通過“四會”表決同意，即公司董事會、監(jiān)事會、集體資產委員會和股東代表大會。

馬巒股份合作公司屬于社區(qū)一級股份公司，居民小組一級股份公司是他們的股東，而村民是居民一級股份公司的股東，與馬巒股份合作公司不是直接股東的關系。上述的股權投資項目過了居民小組股份公司的董事會，基本上就能操作了，不需要全體村民同意；至于一些城市更新項目，如果涉及到用地，就需要到開村民大會這個層面。

曾勇歡表示，上述股權投資項目都是社區(qū)股份公司的錢進行投資，居民小組股份公司沒有出錢，村民目前還接受不了這種風險投資，“其實說白了，風險基本上是我們社區(qū)股份公司承擔比較多，村民占了公司的股份，也算間接損失。如果投資虧損，被罵的是我們這些社區(qū)股份公司的管理人，但是盈利的話，還是會分給村民的。”

北京觀韜中茂（深圳）律師事務所合伙人律師蔡國堅對深圳股份合作公司的情況比較熟悉。他對經濟觀察網記者表示，對于這種股權投資，無論是股份合作公司自己設立私募基金并自行決定對外投資項目，還是以LP的形式參與私募基金并由GP決定對外投資項目，一般情況下，其風險都是股份合作公司自擔的。假如所投資的項目不能上市，目標公司無法回購投資款，或者目標公司結業(yè)倒閉，這些損失都是由股份合作公司自行承擔。

“股份合作公司董事長只是一個職業(yè)經理人，他個人股權占比也就是股份合作公司的數百分之一，甚至是數千分之一。股權投資有巨大風險，萬一投資失敗，他面對的是幾百甚至上千個股東（村民），到底誰來承擔這個責任？股份合作公司對這種股權投資還是要謹慎。”蔡國堅告訴記者。

蔡國堅同時表示，為了降低股份合作公司的投資風險，可以作一些法律架構設置，比如與知名GP及LP共同成立私募基金，參與上市公司的并購基金等；在結構上，私募基金也可以設置優(yōu)先級和劣后級，或者給予股份合作公司某種形式的兜底保證。

呂之望認為，如何規(guī)避經營中的風險，仍然是集體經濟必須考慮的問題。因此需要在制度上、策略上加以完善，避免集體經濟的運營陷入困境。風險與回報相互依存，要盡量規(guī)避風險，需要考慮地區(qū)間的差別。

呂之望進一步表示，在農村集體經濟還比較薄弱的地區(qū)，其抗風險能力也更弱，因此需要對其涉足領域和經營方式進行指導和規(guī)范；在集體經濟有較深厚基礎的地區(qū)，集體以組建全資子公司的形式參與市場競爭，可以規(guī)避集體經濟組織的整體風險；像股權投資這種市場風險更大的經營活動，就需要專業(yè)人才和專業(yè)機構的介入，以對經營風險有更好的預判，并采取相應措施。