經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 6月14日，摩根錦程積極成長養(yǎng)老目標五年持有期混合（以下簡稱“摩根錦程積極”）發(fā)布了基金清算報告，而該基金亦是個人養(yǎng)老金基金冷清離場的一個樣本。

根據(jù)清算報告，摩根錦程積極的清算原因是觸發(fā)了《基金合同》約定的終止情形，運作三年后，基金資產(chǎn)凈值仍低于2億元。

清盤的背后，是基金管理人對個人養(yǎng)老金產(chǎn)品多維度能力比拼與支撐。

與此同時，記者發(fā)現(xiàn)，變更為外資全資控股后的摩根基金，其部分產(chǎn)品投研風格較為激進，尚需與股東方摩根大通進一步磨合。

基金已清算

資料顯示，摩根錦程積極成立于2020年4月29日，并設有5年持有期限，也就是說，申購該基金的持有人，需要在5年持有期滿后，才能賣出基金份額收回資金。

而根據(jù)清算報告，摩根錦程積極的清算原因是觸發(fā)了《基金合同》約定的終止情形，自動終止。該基金最后運作日為2023年4月29日，并于4月30日進入基金財產(chǎn)清算程序。

究其原因，該基金觸發(fā)了《基金合同》終止事由的第三類情形，即基金合同生效之日起三年后的對應日，基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同應當終止，且不通過召開基金持有人大會方式延續(xù)。

記者根據(jù)該基金披露的定期報告發(fā)現(xiàn)，摩根錦程積極自成立以來，產(chǎn)品規(guī)模僅在1000萬元至3000萬元左右徘徊。而根據(jù)該基金清算合同，截止4月29日，該基金凈資產(chǎn)合計2894萬元。

值得一提的是，根據(jù)人社部披露的個人養(yǎng)老金基金名錄，截至3月31日，摩根錦程積極并未入圍個人養(yǎng)老金基金名單。

事實上，一只個人養(yǎng)老金基金的落地并非易事，其背后離不開基金管理人在投研團隊、產(chǎn)品設計、信息技術、渠道銷售、客戶服務等多維度能力比拼與支撐。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，摩根錦程積極今年以來的回報率雖創(chuàng)造了2.90%的正收益，但仍落后于該基金3.84%的比較基準。

隨著近年來，外商獨資比例限制取消后，上投摩根基金歷經(jīng)兩年的股權變更，上投摩根正式更名為摩根基金管理（中國）有限公司，品牌名稱正式變更為摩根資產(chǎn)管理（以下簡稱“摩根資產(chǎn)”）。

背靠素有“小摩”之稱的摩根大通，摩根資產(chǎn)中國總經(jīng)理王大智曾公開表示，我們相信，通過進一步把摩根資產(chǎn)管理的全球投資能力與上投摩根的本地多年經(jīng)驗相結合，能夠達到“1+1>2”的效果，為中國與來自世界的投資人提供做多中國的橋梁。

與此同時，摩根資產(chǎn)配置及退休金管理首席投資官恩學海曾表示，參照美國的經(jīng)驗，過去幾十年個人養(yǎng)老金（401K或者IRA）是主導模式，而養(yǎng)老目標基金將是主流的個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品。從國際經(jīng)驗來看，養(yǎng)老目標基金的基金經(jīng)理往往除了需要在大類資產(chǎn)配置以及投資上非常專業(yè)以外，還要具有穩(wěn)定創(chuàng)造收益的能力。

而作為已經(jīng)是外資全資控股的摩根資產(chǎn)，在摩根錦程積極這只產(chǎn)品的運作與業(yè)績表現(xiàn)上，可能與該公司總經(jīng)理及配置及退休金管理首席投資官的愿景存在一定差距。

激進的投研風格

不僅如此，面對今年以來A股市場結構化行情顯著，但持續(xù)性不強的特點，摩根資產(chǎn)的業(yè)績表現(xiàn)似乎亦未像說的那般容易。

截至6月13日，在摩根資產(chǎn)旗下的84只主動權益類基金中（包括偏股混合、靈活配置、普通股票），有44只基金今年以來的回報率告負，占比過半。

其中，摩根核心精選A基金以今年以來-19.15%的收益率不僅墊底該公司主動權益產(chǎn)品，也在852只同類產(chǎn)品中排名845位。同期該基金的業(yè)績比較基準收益率0.74%，普通股票型基金平均收益率為-0.56%。

根據(jù)該基金最新披露的一季報來看，摩根核心精選十大重倉股絕大多數(shù)與光伏板塊相關，包括晶澳科技、晶科能源、奧特維、隆基綠能、陽光電源、天合光能等，持股集中度堪比光伏ETF。

事實上，該基金業(yè)績走勢與光伏ETF亦有相似之處，截至6月13日，華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF今年以來收益率為-16.30%。

“這幾乎是將可以分散配置的基金變成了賽道基金，而基金經(jīng)理單押某一賽道的話，風險暴露也會加大。”一位基金評級機構人士看來。

“單押某一賽道并不像擁有國際資管巨頭背景的公司所為，也與‘穩(wěn)健保守’風格的摩根大通背道而馳，可能摩根資產(chǎn)在本土與國際化的投研風格融合上，還需要更多時間磨合。”北京一家中大型公募機構人士表示。

此外，根據(jù)資料顯示，摩根核心精選由兩位基金經(jīng)理共同管理，分別為李博和趙隆隆，不過從任職日期和履歷來看，該組合屬于典型的“老帶新”模式。

具有超8年投資經(jīng)理年限的李博，從其所管理的產(chǎn)品來看，截至6月13日，李博共管理著5只產(chǎn)品（各類份額合并計算），除摩根雙息平衡，其他4只產(chǎn)品今年以來收益均處于虧損狀態(tài)，且其管理的這5只產(chǎn)品收益率差異較大，首尾相差超20個百分點。

一位公募基金經(jīng)理表示，不排除基金經(jīng)理通過不同產(chǎn)品押注不同細分方向的情況，這在行業(yè)內(nèi)也是客觀存在的現(xiàn)象。該基金經(jīng)理透露：“在某一板塊細分領域行情存在的情況下，會導致押注該方向的基金業(yè)績表現(xiàn)較好，業(yè)績能夠跑出來。不過，如果細分領域的投資機會沒有被很好論證，盲目押注并不一定合理。”

該基金經(jīng)理進一步表示，客觀而言，未來賽道型的機會比較少，考驗的是基金經(jīng)理的選股能力。不能用押注單一細分領域來代替選股，如果這樣，產(chǎn)品相較于被動指數(shù)沒有太大區(qū)別，也體現(xiàn)不出主動管理的能力。