經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 老盈盈  7月，維多利亞港的暖風(fēng)，醺著南側(cè)中環(huán)金融區(qū)內(nèi)鱗次櫛比的高端寫字樓。在這個(gè)金融投行“熱島”區(qū)域工作的李婷，感受到的卻是陣陣寒意。

今年以來(lái)，李婷生怕裁員的厄運(yùn)會(huì)突然降臨在自己頭上。

作為一名在香港外資投行任職的員工，很長(zhǎng)一段時(shí)間里，她身邊每隔幾天就會(huì)傳來(lái)朋友、同行被裁員的消息，而且隔一兩天后她就能看到一個(gè)完整裁員名單，信息包括被裁人員姓名、所屬公司、部門和職位。

這一波始于2022年第三、四季度的香港投行裁員浪潮，投行部就是“重災(zāi)區(qū)”，讓每一位從業(yè)人員人心惶惶。

曾幾何時(shí)，國(guó)際投行巨頭匯聚于香港這個(gè)國(guó)際金融中心，投行人才在這里風(fēng)云際會(huì)，光環(huán)在身。無(wú)論是中資大行赴港上市的盛宴，還是“新經(jīng)濟(jì)”公司赴美、赴港IPO的狂歡，國(guó)際知名投行均在其中扮演著極其重要的角色。

今年以來(lái)，香港投行業(yè)，尤其是外資投行，接力收縮業(yè)務(wù)戰(zhàn)線，調(diào)整人員投入。處于金融金字塔尖的外資投行精英群體，體會(huì)著個(gè)中滋味。調(diào)整的背后，數(shù)字可見(jiàn)一隅。后疫情時(shí)代，受全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)、地緣政治沖擊等因素影響，全球投資銀行業(yè)務(wù)走出一條向下的曲線。據(jù)倫交所集團(tuán)報(bào)告，2023上半年，IPO活動(dòng)持續(xù)放緩，全球范圍內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯縮減；中國(guó)產(chǎn)生了價(jià)值90億美元的投資銀行費(fèi)用，同比下降了17%。 Dealogic數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，外資投行在中國(guó)內(nèi)地的IPO份額已降至歷史新低——1.2%。在2009年，這個(gè)數(shù)字還是40.8%。

如今，投行裁員，業(yè)務(wù)調(diào)整，外資投行的淡出，似乎宣告香港投行黃金時(shí)代的褪去。

隨著越來(lái)越多內(nèi)地企業(yè)赴港上市，中資的本位回歸成為不爭(zhēng)的事實(shí)。這距離第一家中資機(jī)構(gòu)申銀萬(wàn)國(guó)海外子公司申銀萬(wàn)國(guó)(香港)有限公司在香港成立，過(guò)去了整整二十年。

裁員接踵而至

相比在港中資投行，外資投行裁員的力度明顯更大。

在李婷看來(lái)，多年來(lái)，外資投行都會(huì)陷入“晴天打傘，雨天收傘”這樣一個(gè)怪圈：那就是市場(chǎng)好的時(shí)候，他們拼了命招人，而到了市場(chǎng)不好的時(shí)候，考慮人力成本問(wèn)題，裁員力度也非常大。

以往，外資投行人員收入最多的情況下是中資的兩倍，李婷工作四五年后，于2021年進(jìn)入外資投行，月薪已經(jīng)有十五萬(wàn)港元，獎(jiǎng)金另計(jì)。

如今，李婷所在的團(tuán)隊(duì)有八個(gè)人，至今裁了一個(gè)人，算是她所在的香港外資投行里影響沒(méi)那么大的團(tuán)隊(duì)。“你看看如果哪個(gè)行業(yè)組項(xiàng)目比較少，那可能就有較大裁員風(fēng)險(xiǎn)了。”包括她在內(nèi)，還在工作崗位上的人也沒(méi)有多少安全感，被裁的通知往往當(dāng)天才下發(fā)，說(shuō)走就走成為常態(tài)，此前并沒(méi)有太多預(yù)兆。

2023年上半年，瑞銀集團(tuán)已完成收購(gòu)瑞士信貸，并預(yù)告會(huì)縮減瑞信投資銀行業(yè)務(wù)。據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，瑞銀將會(huì)于7月開始在瑞信的亞洲投資銀行業(yè)務(wù)開展裁員。7月5日，瑞銀相關(guān)人士回復(fù)稱“不予置評(píng)”。

在一級(jí)市場(chǎng)交易清淡、IPO業(yè)務(wù)下降的背景下，國(guó)際投行近期根據(jù)市場(chǎng)變化輪番裁員。

此前據(jù)彭博社消息，摩根大通在新一輪裁員中裁掉約20個(gè)亞洲投資銀行崗位。美國(guó)花旗銀行告訴投資者，計(jì)劃到二季度末完成裁減5000人，主要集中在投資銀行和交易部門。7月5日，花旗相關(guān)人士拒絕回復(fù)裁員情況。

根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，美國(guó)華爾街幾家大型銀行今年裁員人數(shù)共計(jì)將超過(guò)1.1萬(wàn)。根據(jù)記者多方采訪了解，華爾街投行的裁員潮也已經(jīng)蔓延至亞洲，其中涉及中國(guó)業(yè)務(wù)較多的中國(guó)香港部門亦是今年的重災(zāi)區(qū)。

讓投行人員更為恐慌的是，被裁員后，很難能在短時(shí)間內(nèi)找到新的工作。

李婷告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，香港大部分投行現(xiàn)階段基本奉行“只出不進(jìn)”的政策，對(duì)于機(jī)構(gòu)內(nèi)部非投行的崗位，例如研究員分析師崗位，其實(shí)也非他們無(wú)法勝任，只是機(jī)構(gòu)還是青睞招聘做研究出身的人。

李婷的前同事在今年初被一家頭部外資裁掉了，半年左右他就在一家私人銀行機(jī)構(gòu)找到了新工作，這個(gè)速度已經(jīng)很驚人，大多數(shù)人可能大半年到一年都沒(méi)有著落。

不過(guò)，外資投行在中國(guó)的業(yè)務(wù)發(fā)展與人員布局，也是進(jìn)退有別。7月4日，德意志銀行宣布聘請(qǐng)了摩根士丹利（MS）資深投資銀行家SamuelKim，以繼續(xù)加強(qiáng)其在亞太地區(qū)的投資銀行業(yè)務(wù)。同時(shí)該行表示將在今年招攬資深投資銀行家。

高盛發(fā)言人表示，高盛在整個(gè)中國(guó)內(nèi)地及香港的長(zhǎng)期策略沒(méi)有變化，仍將持續(xù)加大公司在該市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。高盛國(guó)際CEO羅以德近日表示，“有時(shí)我們需要擴(kuò)大投資，有時(shí)我們則需要保持敏捷精簡(jiǎn)”，并強(qiáng)調(diào)高盛會(huì)繼續(xù)在中國(guó)投資，保持長(zhǎng)線思維。

業(yè)務(wù)調(diào)整

兩年前，李婷加入外資投行，得益于市場(chǎng)景氣度的眷顧，那一年真的是多勞多得，她進(jìn)外資投行第一年，分紅發(fā)了6個(gè)月的工資，僅僅是獎(jiǎng)金就近百萬(wàn)。

但好景不長(zhǎng)，才一年多的時(shí)間，她感覺(jué)世界就變了。李婷表示，每月的薪資并沒(méi)有調(diào)整，也慶幸還沒(méi)被裁員，但是分紅獎(jiǎng)金已經(jīng)縮水，2022年她的分紅減少了兩個(gè)月，據(jù)公司內(nèi)部消息，今年的分紅獎(jiǎng)金可能還會(huì)繼續(xù)遞減。

就這一兩天，李婷在等一位企業(yè)客戶的回復(fù)，要不要到內(nèi)地出差。在被裁員的這一段時(shí)間，她到內(nèi)地與企業(yè)進(jìn)行洽談的機(jī)率也不低，但是真正能談成的項(xiàng)目寥寥無(wú)幾。

李婷說(shuō)的這種情況正變得多起來(lái)。6月1日，第三次遞表港交所的藥師幫股份有限公司（下稱“藥師幫”）宣布終止委任高盛作為整體協(xié)調(diào)人。

藥師幫表示：董事會(huì)謹(jǐn)此宣布，本公司與高盛（亞洲）有限責(zé)任公司于2023年6月1日同意終止委任高盛（亞洲）有限責(zé)任公司為其整體協(xié)調(diào)人之一。因此，截至本公告日期，中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司持續(xù)擔(dān)任本公司的整體協(xié)調(diào)人。

值得注意的是，這不是近期港交所IPO項(xiàng)目中與高盛解除整體協(xié)調(diào)人合作的孤例。2023

年4月、5月，北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司和科笛集團(tuán)先后與作為整體協(xié)調(diào)人的高盛解除合作。

對(duì)于藥師幫、科笛集團(tuán)選擇與高盛“解約”的原因，一位接近該交易的人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者透露，在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)際投資者尤其是高質(zhì)量的海外長(zhǎng)線基金出手較為謹(jǐn)慎，投行建議等待市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)后的上市窗口期，然而企業(yè)仍決定推進(jìn)盡快上市。而第四范式則與高盛“解約”背后，則由于被美國(guó)商務(wù)部列入貿(mào)易管制實(shí)體清單。

聯(lián)合資信副總裁艾仁智對(duì)記者表示，今年上半年，有多家內(nèi)地IPO企業(yè)宣布將其境外上市的全球協(xié)調(diào)人由外資投行改為中資券商。以前，外資投行有著更強(qiáng)的尋找海外投資人的能力，而隨著中美地域政治環(huán)境的日益復(fù)雜，海外投資人的投資份額亦在逐年減少，這使得外資投行傳統(tǒng)對(duì)接海外投資人的能力無(wú)法體現(xiàn)，從而拉低了其市場(chǎng)份額。

多位投行人士亦對(duì)記者表示，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)此輪加息周期，融資成本高企，對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，向境內(nèi)銀行借款的選擇明顯優(yōu)于香港上市融資；此外整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不振，受制于國(guó)內(nèi)企業(yè)去美股上市以及美元債發(fā)行規(guī)模縮減等原因，外資投行業(yè)務(wù)影響巨大。

從數(shù)據(jù)看，外資投行在中資企業(yè)IPO業(yè)務(wù)中的份額正在持續(xù)萎縮。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，外資投行參與的中國(guó)內(nèi)地IPO金額2.97億元，參與度已降至2009年有記錄以來(lái)的新低——2009年 40.8%，2019年近20%，2022年僅3.1%，而2023年以來(lái)只占1.2%。

從業(yè)務(wù)收入的角度看，外資投行在香港的收入呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。一位歐資投行人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，香港保薦業(yè)務(wù)中關(guān)于新股發(fā)行的部分，2022年相較于2020年和2021年的規(guī)模都是有所萎縮的。而且不止中國(guó)香港區(qū)域，全亞太地區(qū)市場(chǎng)細(xì)分地區(qū)所有的投行整體收入都有所下降。

此外，該人士稱，美元債市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，因?yàn)檎w隨著美元利率的上升，美元債的發(fā)行規(guī)模在縮，其中中資美元債發(fā)行最活躍的一批地產(chǎn)公司又受到雙重的打擊，幾乎沒(méi)有所謂高收益?zhèn)陌l(fā)行。

由于金融行業(yè)從去年開始萎縮，擁有全球最昂貴寫字樓租金的香港，現(xiàn)在面臨過(guò)剩的寫字樓供應(yīng)和急跌的租金和價(jià)格。

7月5日，記者從一位從事香港大型寫字樓租賃服務(wù)人士了解到，根據(jù)其公司內(nèi)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，香港中環(huán)金融機(jī)構(gòu)占比超過(guò)一半。在疫情之前，香港中環(huán)寫字樓的空置率都是非常的低的，大概3%左右。但是截至目前，香港中環(huán)寫字樓的空置率增加至14%。從租金角度，目前香港寫字樓的租金大致在1200港元-1300港元/平方米，相比此前高峰期跌去超30%。

該人士也觀察到，2023年以來(lái)有部分金融機(jī)構(gòu)總部有從香港搬去新加坡，或者增加了新加坡人員布局。不過(guò)，整個(gè)關(guān)閉香港辦公場(chǎng)所的案例并不普遍。

由于國(guó)際市場(chǎng)存在多層次博弈，外資投行也在做出調(diào)整。

在IPO等業(yè)務(wù)縮減時(shí)，一位外資投行人士透露，在此環(huán)境下，國(guó)際投行在爭(zhēng)搶重點(diǎn)海外IPO項(xiàng)目的同時(shí)，也在其他產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，包括定向增發(fā)、大宗交易、并購(gòu)、拆分等。

上述歐資投行人士稱，他們正轉(zhuǎn)向GDR的發(fā)行上，2022年所有資本市場(chǎng)品列中增速最好、表現(xiàn)最亮眼的就是中歐通GDR的發(fā)行。

該人士稱，去年中歐通GDR發(fā)行呈現(xiàn)出井噴式的增長(zhǎng)，而且還有很多其他發(fā)行人也在繼續(xù)探索中歐通的發(fā)行。2022年歐洲市場(chǎng)是一個(gè)亮點(diǎn)，這個(gè)傳統(tǒng)意義上相較于中國(guó)香港和美國(guó)略微不那么活躍的股權(quán)市場(chǎng)，只要有優(yōu)質(zhì)公司的發(fā)行，都能夠吸引到來(lái)自全球高質(zhì)量的國(guó)際投資人。

此外，記者注意到，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，外資集團(tuán)正在加大對(duì)中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)業(yè)務(wù)的布局。例如2021年5月，貝萊德金融管理公司與建信理財(cái)合資的貝萊德建信理財(cái)正式面世；2022年6月，工銀理財(cái)與高盛資管籌建的高盛工銀理財(cái)開業(yè)；2023年6月，農(nóng)銀理財(cái)與法巴資管合資籌建的法巴農(nóng)銀理財(cái)有限責(zé)任公司開業(yè)。

昔日光環(huán)

與現(xiàn)在的裁員潮相比，外資投行在香港曾經(jīng)風(fēng)頭無(wú)限。

在競(jìng)逐香港資本市場(chǎng)的這場(chǎng)較量中，歐資、美資投行曾經(jīng)輪番登場(chǎng)。香港回歸前，港資、歐資券商英姿盡展；1998年亞洲金融風(fēng)暴后，以摩根、美林為首的美資投行大舉進(jìn)入香港市場(chǎng)，并在此后10年占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位；2008年次貸危機(jī)引起的金融風(fēng)暴，重創(chuàng)了美國(guó)等外資金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致他們調(diào)整了在香港的布局，反而此時(shí)內(nèi)地投行開始大舉進(jìn)入香港，逐漸成為香港金融版圖的重要力量。

高林加入渣打亞洲投資銀行是上世紀(jì)的90年代初，距今已經(jīng)30多年了。那是當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的外資投行，也是香港回歸前最大的投行。彼時(shí)的香港資本市場(chǎng)以歐洲投行為主導(dǎo)。而國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)剛起步，中資投行只有幾家銀行背景的投行在香港市場(chǎng)運(yùn)作。

他印象中比較深刻的是1993年的一個(gè)IPO項(xiàng)目。那是中國(guó)第一批往非A股市場(chǎng)集資的國(guó)資企業(yè)，當(dāng)時(shí)因?yàn)樽C券法規(guī)剛設(shè)立，企業(yè)自身或上市流程都是全新的，整個(gè)過(guò)程在國(guó)家層面都是一個(gè)實(shí)驗(yàn)，所以高林也是摸著石頭過(guò)河，現(xiàn)在回頭看，募資規(guī)模雖不是很大，但作為第一批走向境外上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)，很具有代表性。

1997年，發(fā)生了亞洲金融危機(jī)。各國(guó)匯率的崩潰引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。受此影響，當(dāng)年香港最大華資投資銀行百富勤集團(tuán)倒閉了，彼時(shí)在普華永道企業(yè)融資與挽救部的黃立沖負(fù)責(zé)把該公司的資產(chǎn)分拆出售。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境不好，最后接盤百富勤資產(chǎn)的主要是歐資銀行和港資的財(cái)團(tuán)。

一年后，國(guó)際炒家卷土重來(lái)，對(duì)香港發(fā)動(dòng)新一輪更為猛烈的進(jìn)攻，主要是在匯市借港元然后沽空港元。港府為了捍衛(wèi)聯(lián)系匯率、提高炒家的成本，導(dǎo)致銀行利率和股票按揭利率大幅飆升，很多加了杠桿的投資者連環(huán)爆倉(cāng)，恒指急劇下挫。

黃立沖記得，在恒指跌到七八千點(diǎn)的時(shí)候，港府直接用政府的資金，找了十大經(jīng)紀(jì)公司來(lái)代其接盤，全力“頂住”恒指。“我當(dāng)時(shí)站在股票機(jī)前面看著他們救市，非常驚心動(dòng)魄。”當(dāng)時(shí)已經(jīng)跳槽到英國(guó)國(guó)民西敏證券投資銀行部任經(jīng)理的黃立沖再次回憶時(shí)，仍心有余悸。

恒指就這樣一年間從16820點(diǎn)跌到6545點(diǎn)，蒸發(fā)了60%。

亞洲金融風(fēng)暴過(guò)后，以摩根、美林為首的美資投行大舉進(jìn)入香港市場(chǎng)，并在此后10年占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。歐資、日資、臺(tái)資分庭抗禮，活躍在當(dāng)時(shí)的香港資本市場(chǎng)。

英國(guó)國(guó)民西敏證券亞洲業(yè)務(wù)在1998年底被工商銀行與東亞銀行收購(gòu)，后改名為工商?hào)|亞，黃立沖也隨之來(lái)到了工商?hào)|亞（現(xiàn)為工銀國(guó)際）。

這家合資投行參與了中國(guó)工商銀行在香港的上市。談及港股歷史上募資額排名前列的公司，一定少不了它。2006年，中國(guó)工商銀行在香港聯(lián)交所上市，成為港股歷史上第二大IPO。當(dāng)時(shí)的承銷商幾乎清一色由美資、歐資和合資機(jī)構(gòu)組成，它們分別是美林集團(tuán)、中金公司投行團(tuán)、瑞士信貸集團(tuán)、德意志銀行與工商?hào)|亞。其中中金投行團(tuán)由中金和摩根士丹利聯(lián)合組成，當(dāng)時(shí)工商銀行還聘請(qǐng)了雷曼兄弟公司作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)。雷曼兄弟于2008年由于投資失利申請(qǐng)破產(chǎn)引發(fā)了次貸危機(jī)。

在黃立沖看來(lái)，這場(chǎng)始于美國(guó)的金融風(fēng)暴，受到重創(chuàng)的是美國(guó)本土的大型金融機(jī)構(gòu)，香港金融機(jī)構(gòu)受到的影響要比97年亞太金融風(fēng)暴小，所以對(duì)他自身的業(yè)務(wù)影響并不算大。但是股災(zāi)還是無(wú)法避免地發(fā)生了，恒指從31958跌到10676點(diǎn)，跌了67%。黃立沖2008年已經(jīng)有不少投資在股票賬戶里，對(duì)他個(gè)人投資的影響則較大，因?yàn)橘Y產(chǎn)大概“縮水”2/3。

中資崛起

次貸危機(jī)給予了中資券商獲得較快發(fā)展的外部機(jī)會(huì)。香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)永遠(yuǎn)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)譚岳衡在接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)曾經(jīng)表示，對(duì)在港美資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，因?yàn)楹笤浩鸹穑鼈冊(cè)谙愀奂耙恍┬屡d市場(chǎng)撤出了一部分“回師馳援”。1997年至2007年，美資投行掌握著話語(yǔ)權(quán)的這10年，中資投行還不具備很強(qiáng)的實(shí)力，整體來(lái)看沒(méi)有什么大發(fā)展。

2008年以后，中資投行急著要追趕外資投行的步伐，當(dāng)時(shí)重金禮聘很多外資投行的專家，高林和黃立沖也就是在這個(gè)時(shí)候跳槽到了中資投行，彼時(shí)中資券商的投行部猶如一張白紙，他們過(guò)去最主要的任務(wù)就是建立業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

高林到了一家具有國(guó)資銀行背景的中資投行，談及接手這家投行的感受，高林坦承，最辛苦的工作來(lái)自項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)。做國(guó)際投行業(yè)務(wù)，要有整體配套的策略和充分的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)實(shí)的情況是經(jīng)常是多家投行競(jìng)爭(zhēng)一個(gè)項(xiàng)目。除了項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)外，剛發(fā)展的中資投行在人才的競(jìng)爭(zhēng)上也有劣勢(shì)，一些常青藤院校畢業(yè)的學(xué)生還是更青睞外資投行。

對(duì)此，黃立沖亦認(rèn)同，2009年，黃立沖赴國(guó)金證券籌備投資銀行部，當(dāng)時(shí)還叫粵海證券。“創(chuàng)業(yè)最難的就是資源不足。”黃立沖表示，一家投行剛剛進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)候，由于并沒(méi)有歷史業(yè)績(jī)，拿項(xiàng)目要比別的投行難幾倍，直到建立了歷史業(yè)績(jī)，才可以跟人家有公平的競(jìng)爭(zhēng)，這當(dāng)中要經(jīng)歷一個(gè)很艱難的過(guò)程，正常來(lái)說(shuō)要三四年才能步入正軌。

譚岳衡在采訪中表示，2007年香港投行承銷額排名前十名中，只有兩三家中資券商，其余全是外資機(jī)構(gòu)。回看2016年的數(shù)據(jù)，香港承銷額排名前十的投行中，有七家是中資券商、三家是外資機(jī)構(gòu)。

內(nèi)地企業(yè)赴港上市越來(lái)越多。2017年，港交所進(jìn)行新經(jīng)濟(jì)改革，為尚無(wú)收入的生物科技公司、采用“同股不同權(quán)”架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)公司和中概股回歸公司敞開大門。

廣發(fā)證券研報(bào)指出，中資券商權(quán)益承銷份額2018年之后基本保持在45%及以上，2022年上升至61%；此外，債承份額也穩(wěn)步上升，市占從2017-2018年的27%-30%上升到近年的35%-40%。原因在于內(nèi)地國(guó)際債發(fā)行規(guī)模上行且占亞洲債市比重增加，且內(nèi)地“可持續(xù)債”影響力不斷深化，為中資債承帶來(lái)增量。

黃立沖在中資投行長(zhǎng)達(dá)十年之久。在這段經(jīng)歷中，他經(jīng)常會(huì)接一些內(nèi)地企業(yè)赴港上市的“二手項(xiàng)目”來(lái)做，即上一任保薦人經(jīng)手后還存在一些瑕疵，既沒(méi)能通過(guò)也沒(méi)有被“斃掉”的項(xiàng)目，這些企業(yè)通常業(yè)績(jī)不太穩(wěn)定，導(dǎo)致賬目較為難看，聯(lián)交所會(huì)特別關(guān)注。因?yàn)辄S立沖屬于“老司機(jī)”，項(xiàng)目在他手上經(jīng)歷個(gè)大概一年半載最后都上市了。

近十年Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，中資投行與外資投行分別占據(jù)港股市場(chǎng)承銷額的半壁江山。中金公司以募資金額分別為1953.35億港元、213家承銷數(shù)量位列第一，建銀國(guó)際、中銀國(guó)際、招銀國(guó)際等中資投行也列入前十大名單。今年上半年，港股IPO按照保薦券商項(xiàng)目數(shù)量排名，中金香港、摩根士丹利、海通國(guó)際、國(guó)泰君安國(guó)際、華泰國(guó)際位列前五，前五席中僅一席是外資投行。

艾仁智表示，現(xiàn)時(shí)境外中資券商的母公司大多為內(nèi)地的大型券商或者銀行，資本金實(shí)力十分雄厚，如果有業(yè)務(wù)需要，境內(nèi)母公司亦可以增資，使得中資券商的發(fā)展較少受到資本金規(guī)模的限制。隨著近年來(lái)中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)資本實(shí)力的提升，使其得以從輕資產(chǎn)向重資產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)型。

“近期，有越來(lái)越多的中資券商積極開拓海外市場(chǎng)，布局境外網(wǎng)絡(luò)，例如國(guó)泰君安國(guó)際設(shè)立了新加坡和越南分公司；而海通亦收購(gòu)了葡萄牙的海通銀行。相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，中、外資投行的業(yè)務(wù)差距會(huì)進(jìn)一步縮小。隨著更多的中資投行的向海外發(fā)展，中資背景的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)際化發(fā)展也是大勢(shì)所趨。”艾仁智稱。

前景預(yù)期

在多名受訪的國(guó)際投行人士看來(lái)，外資投行人員變動(dòng)不代表港股吸引力有所下降。港股市場(chǎng)及其上市制度仍具有足夠的吸引力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

畢馬威中國(guó)指出，2023年初，中國(guó)香港IPO市場(chǎng)相對(duì)疲弱，但第二季度表現(xiàn)有所改善，平均每宗IPO交易規(guī)模超過(guò)首季一倍以上。2023年上半年，中國(guó)香港IPO募資總額為178億港元，與上年同期持平；交易宗數(shù)共31宗，較上年同期增加30%。畢馬威中國(guó)預(yù)期，下半年，中國(guó)香港IPO市場(chǎng)有望迎來(lái)大幅反彈。

從全球金融市場(chǎng)環(huán)境角度看，經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾仍然籠罩。

富達(dá)國(guó)際全球首席投資官Andrew McCaffery認(rèn)為，第三季度美國(guó)金融市場(chǎng)最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是周期性衰退，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，美國(guó)失業(yè)率可能會(huì)上升至5%左右。現(xiàn)在看來(lái)，軟著陸的可能性非常渺茫。“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)尚未完全復(fù)蘇，企業(yè)收益預(yù)期下降，青年失業(yè)率處于高位，中國(guó)消費(fèi)者還未恢復(fù)消費(fèi)熱情。”Andrew McCaffery如此表示，

從國(guó)際金融環(huán)境不確定因素角度看，2023年3月上旬以來(lái)，美國(guó)部分銀行先后爆發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，沖擊全球金融市場(chǎng)。歐洲國(guó)際大型銀行如瑞信內(nèi)控爆雷，被迫向瑞士央行求援，危情頻現(xiàn)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開啟本輪加息進(jìn)程，至今年6月已加息十次，將聯(lián)邦利率從0-0.25%推升至5%-5.25%階段性高位 ；近期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息兩次的預(yù)期升溫。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平認(rèn)為，回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，每輪美聯(lián)儲(chǔ)從加息到接近尾聲時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)往往開始降溫甚至陷入衰退，體現(xiàn)為失業(yè)率上升和通脹下降，同時(shí)伴隨著金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，甚至觸發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)降溫和金融風(fēng)險(xiǎn)又往往相互強(qiáng)化形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

然而，回顧上一輪外資投行出現(xiàn)如此大規(guī)模的裁員還是發(fā)生在2008年金融危機(jī)，受雷曼兄弟破產(chǎn)等影響，導(dǎo)致外資投行大舉裁員控制成本。而本輪外資投行的“裁員潮”持續(xù)時(shí)間仍然未知。

對(duì)于中國(guó)內(nèi)地及香港股權(quán)融資市場(chǎng)，上述外資投行人士表示，未來(lái)發(fā)展無(wú)法預(yù)測(cè)，但在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下，企業(yè)的融資需求十分強(qiáng)勁，然而國(guó)際投資者情緒仍處在恢復(fù)期。

對(duì)于未來(lái)中國(guó)區(qū)域業(yè)務(wù)，上述歐資投行人士表示，在整個(gè)市場(chǎng)比較向上的一個(gè)態(tài)勢(shì)過(guò)程中，能夠幫助優(yōu)秀的企業(yè)，無(wú)論是在資本市場(chǎng)融資方面，還是在并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整、產(chǎn)業(yè)鏈整合或者海外的拓展方面，為中國(guó)的企業(yè)保駕護(hù)航。

（應(yīng)受訪者要求，文中李婷、高林為化名）