新年伊始，浙江勝華波電器股份有限公司成了A股市場(chǎng)2024年度首家IPO被否企業(yè)。勝華波IPO被否之所以引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注，除了有2024年度首家IPO被否這樣一個(gè)“桂冠”之外，還有一個(gè)很重要的原因，那就是該公司前腳分紅超3億后腳擬IPO募資5億補(bǔ)充流動(dòng)資金，這種先掏空后補(bǔ)血的做法成為當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。

勝華波IPO被否，這是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑椤２贿^，勝華波IPO被否決，引發(fā)起市場(chǎng)對(duì)捷翼科技IPO的關(guān)注。因?yàn)榻菀砜萍寂c勝華波被人們稱為是“臥龍”、“鳳雛”， 兩家公司都是典型的家族企業(yè)、實(shí)控人控股100%；同時(shí)兩家公司都在申請(qǐng)IPO前大手筆分紅。而且在分紅的問題上，捷翼科技出手甚至更狠，不僅大手筆分紅，甚至不惜“掏空”賬面貨幣資金導(dǎo)致公司有息負(fù)債飆升，也即該公司借錢也要分紅。如此一來，捷翼科技受到市場(chǎng)的關(guān)注也就在意料之中了。

在這里，有必要審視一下捷翼科技提交IPO申請(qǐng)之前的現(xiàn)金分紅情況。資料顯示，2021年和2022年，捷翼科技公司的分紅金額分別為4.8億元、2.98億元，合計(jì)7.78億元。事實(shí)上，這兩年公司的利潤(rùn)總額只有5.32億元（2021年凈利3.33億元、2022年凈利1.99億元）。換言之，捷翼科技賺的還沒分的多，公司分紅屬于典型的“掏空式”分紅。

捷翼科技IPO提出的募資計(jì)劃是12億元，其中8.4億元投向電子電器網(wǎng)絡(luò)連接系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，剩余3.6億元為補(bǔ)充流動(dòng)資金。可以說，該公司對(duì)資金在使用上還是有需求的。既然如此，該公司為何還要在IPO之前大手筆IPO呢？實(shí)際上，如果公司不分紅，7.78億元的資金差不多就可以滿足該公司電子電器網(wǎng)絡(luò)連接系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目的需要了，其募資也就完全沒有必要。

而該公司之所以要大手筆分紅，這顯然與公司是典型的家族企業(yè)密切相關(guān)。因?yàn)樵贗PO之前，公司實(shí)控人為周立新、王超母子，二人直接及間接合計(jì)持有公司100%股權(quán)。公司現(xiàn)金分紅7.78億元，這意味著這筆巨資從捷翼科技公司流向了周立新、王超母子的家族。而12億元募資則是向投資者要錢，這對(duì)于周立新、王超母子的家族來說，意義顯然是不一樣的。

而且進(jìn)行這種“掏空式”分紅，將企業(yè)前期的發(fā)展成果完全據(jù)為己有，這樣企業(yè)上市后，實(shí)控人就可以最大程度上規(guī)避企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，而將企業(yè)未來發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到公眾投資者的身上。這就是一些企業(yè)實(shí)控人在IPO前要進(jìn)行“掏空式”分紅的原因。因此，進(jìn)行“掏空式”分紅，就是實(shí)控人的一種“算計(jì)”，對(duì)自身利益的一種算計(jì)，對(duì)企業(yè)利益的一種算計(jì)，以及對(duì)公眾投資者的一種算計(jì)。

也正因如此，“掏空式”分紅對(duì)企業(yè)的影響是負(fù)面的。以捷翼科技為例，經(jīng)過“掏空式”分紅，公司的負(fù)債明顯回升。梳理捷翼科技的招股說明書不難發(fā)現(xiàn)，2020年公司的負(fù)債總額為2.97億元，到2022年，這個(gè)數(shù)字增加到了10.15億元，資產(chǎn)負(fù)債率由19.94%攀升至55.44%。

同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還顯示，2021年捷翼科技現(xiàn)金分紅4.8億元后，年末公司的貨幣資金較2020年年末減少5.07億元，只剩下8300萬元，同比下滑85.99%；2022年現(xiàn)金分紅2.98億元后，年末公司的有息負(fù)債（短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券之和）飆升至4.32億元，較2021年年末增加1389.65%。其中僅短期借款，2020年至2021年捷翼科技經(jīng)歷了從無到2446.9萬元，再到2022年達(dá)3.31億。

因此，通過捷翼科技的“掏空式”分紅，投資者不難發(fā)現(xiàn)，該公司的實(shí)控人是一個(gè)很會(huì)為自己謀利益的人。而為了自己的利益，可以犧牲公司的利益，甚至公開算計(jì)公眾投資者的利益。因此，對(duì)于這樣的實(shí)控人，對(duì)于這樣的公司，投資者很難投出信任票，很難相信這樣的實(shí)控人與公司能夠保護(hù)中小投資者的利益。對(duì)于這種公司IPO，交易所有必要直接亮出紅牌將其罰下。