連日“雨疏風(fēng)驟”，是近期A股光伏板塊的真實寫照。

二級市場的情緒低迷，與基本面密切相關(guān)。盡管2023年國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)“大熱”、新增裝機(jī)量再創(chuàng)新高，但激烈的競爭致使參與者的盈利能力開始分化。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，截至發(fā)稿時，已有37家A股光伏公司披露了2023年度業(yè)績預(yù)告，合計凈利潤超過522億元，較去年同期有所增長。其中，12家企業(yè)陷入虧損，數(shù)量有所增加。

值得一提的是，部分企業(yè)在第四季度陷入利潤下滑、虧損的窘境，傳遞出絲絲寒意。

盈虧分野

2023年，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入激烈的競爭周期，雖然不少光伏公司穩(wěn)健穿行在不確定性中，但也有公司站在了十字路口。

截至發(fā)稿，已有37家光伏公司披露了2023年業(yè)績“成績單”——25家公司預(yù)計實現(xiàn)盈利，超過半數(shù)凈利潤增長逾50%；另有12家公司虧損，其中8家公司由盈轉(zhuǎn)虧。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要包括硅料、硅片、電池片、組件、電站，以及高純石英砂、逆變器、膠膜、支架、玻璃、接線盒等輔材。

綜合21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析，從全年度的業(yè)績上看，各環(huán)節(jié)絕大多數(shù)的龍頭企業(yè)維持著凈利潤增長的態(tài)勢。

在逆變器環(huán)節(jié)，陽光電源（300274.SZ）預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤93億元至103億元，同比增長159%至187%；在光伏設(shè)備環(huán)節(jié)，晶盛機(jī)電（300316.SZ）則預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤43.85億元至49.70億元，同比增長50%至70%。

一體化龍頭企業(yè)的凈利潤整體實現(xiàn)增長——天合光能（688599.SH）預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸母凈利潤為52.73億元到58.28億元，同比增加43.27%到58.36%；晶科能源（688223.SH）則預(yù)計實現(xiàn)凈利潤72.5億元至79.50億元，同比增長幅度為146.92%到170.76%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，從目前已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告的光伏公司表現(xiàn)上看，光伏設(shè)備、逆變器、石英材料、支架等環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績實現(xiàn)高增長。例如，以光伏支架系統(tǒng)為核心業(yè)務(wù)的中信博（688408.SH）預(yù)計2023年實現(xiàn)凈利潤增長近7倍；金剛線企業(yè)三超新材（300554.SZ）預(yù)計2023年實現(xiàn)凈利潤0.23億元至0.32億元，同比增長75%至146%；石英材料企業(yè)石英股份預(yù)計2023年實現(xiàn)凈利潤47.50億元至53.30億元，同比增長351.44%至406.56%。

然而，不少光伏企業(yè)“手拿”較好的成績單，卻遭遇二級市場的“冷水”。

Wind光伏指數(shù)（884045.WI）顯示，最近五個交易日（1月29日至2月2日），該指數(shù)累計跌幅16.36%。安彩高科（600207.SH）、聆達(dá)股份（300125.SZ）、明冠新材（688560.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）領(lǐng)跌，區(qū)間股價累計跌逾23%。

分析其原因，業(yè)績下滑引爆雷點。

硅片龍頭企業(yè)TCL中環(huán)的業(yè)績便讓人意外。根據(jù)公告，該公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為42億元至48億元，同比減少29.60%至38.40%。這其中，其第四季度虧損約13.88億元至19.88億元。

TCL中環(huán)將業(yè)績下滑的原因指向產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭，“2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格整體呈波動下行態(tài)勢，第四季度主要產(chǎn)品價格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力承壓；同時，產(chǎn)品價格快速下行及參股公司股權(quán)的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業(yè)績產(chǎn)生較大負(fù)向影響。”

一同受傷的還有另一家硅片企業(yè)弘元綠能（603185.SH）。其業(yè)績預(yù)告顯示，2023年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤7.30億元至8.00億元，比上年同期減少73.62%至75.93%。該公司第四季度虧損是導(dǎo)致全年度業(yè)績大降的主要原因，根據(jù)計算，弘元綠能去年第四季度虧損5.18億元至5.88億元。

輔材類企業(yè)同樣“喜中有憂”。石英材料環(huán)節(jié)的石英股份、歐晶科技（001269.SZ）雖然去年凈利潤大增，但第四季度凈利潤環(huán)比大幅下降；銀漿企業(yè)蘇州固锝（002079.SZ）前三季度凈利潤1.98億元，但第四季度卻陷入虧損狀態(tài)，致使全年凈利潤同比大減。

不難發(fā)現(xiàn)，2023年第四季度，成為很多光伏企業(yè)的業(yè)績分水嶺。

圖片來源：新華社

博弈激化

2023年的光伏產(chǎn)業(yè)“又熱又冷”。

“熱”，在于下游景氣度持續(xù)高漲。根據(jù)國家能源局發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年我國光伏新增裝機(jī)216.88GW，同比大幅增長148%，幾乎是近四年新增裝機(jī)量之和。其中，僅在第12月，國內(nèi)新增光伏裝機(jī)高達(dá)53GW，創(chuàng)下單月紀(jì)錄。

然而，在光伏新增裝機(jī)暴增的背景之下，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)卻迎來最為激烈的競爭。特別是產(chǎn)業(yè)鏈價格方面，即使不少公司出貨量大增，也難以抵消價格下跌導(dǎo)致利潤下滑或虧損的負(fù)面影響。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者計算，在過去一年，硅料成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中價格跌幅最大的環(huán)節(jié)，單晶致密料平均成交均價由2023年年初的17.62萬元/噸，下跌至年末的5.83萬元/噸，跌幅66.91%；其次是電池片環(huán)節(jié)，P型182電池、P型210電池以及N型TOPCon電池在2023年的平均成交價格跌幅分別為55.00%、53.75%、59.13%；硅片和組件環(huán)節(jié)在2023年的價格跌幅整體低于50%，特別是組件價格，一度在2024年初大有繼續(xù)創(chuàng)下歷史新低的跡象。

事實上，2023年第四季度不僅是下游價格加速下跌的轉(zhuǎn)折點，也是光伏技術(shù)加快迭代的拐點。受此影響，電池和組件端的競爭轉(zhuǎn)化特別明顯。在電池端，自2023年5月份開始，N型TOPCon電池開始出現(xiàn)集中報價，并與P型電池維持著一定的價差。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，受N型電池產(chǎn)能快速放量的影響，雖然N/P型電池存在價差，N型電池的價格僅在半年時間“腰斬”，跌幅接近60%。這給2024年電池環(huán)節(jié)N、P型產(chǎn)能加速轉(zhuǎn)換提供更大的驅(qū)動力。

技術(shù)的更迭帶來了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，疊加新產(chǎn)能的大量投產(chǎn)，使得2023年第四季度國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價格競爭開始進(jìn)入非理性狀態(tài)。

近日，隆基綠能在接受投資機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，從2023年第四季度到現(xiàn)在，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價格已經(jīng)降至非常不理性的位置，基于這樣的價格水平，光伏企業(yè)很難實現(xiàn)盈利，不利于光伏行業(yè)的長期健康發(fā)展。

該公司投資者關(guān)系管理部人士認(rèn)為，2024年第一季度是市場需求淡季，第二季度全球市場需求開始逐漸放量，預(yù)計將會對產(chǎn)業(yè)鏈價格形成支撐，推動產(chǎn)業(yè)鏈價格的修正。

上述人士還進(jìn)一步表示，“今年市場供給過剩的壓力較大，如果產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)低位運行，那么財務(wù)狀況脆弱、技術(shù)不先進(jìn)的企業(yè)可能會被迫停產(chǎn)、減產(chǎn)或者退出，屆時行業(yè)實際供需不斷趨于平衡，產(chǎn)業(yè)鏈價格或?qū)⒒貧w理性。”

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家委員會副主任呂錦標(biāo)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時認(rèn)為，2023年第四季度，除了多晶硅環(huán)節(jié)企業(yè)還有一定利潤外，其他環(huán)節(jié)虧損只是大小的區(qū)別。“相應(yīng)地，資本市場在去年第四季度也有一波反應(yīng)。”

而眼下，隨著不少光伏企業(yè)正式披露2023年業(yè)績預(yù)告，“靴子落地”后，A股光伏板塊再度進(jìn)入階段性調(diào)整期。

“近期光伏板塊的震蕩實際上反映了投資者對于今年行業(yè)競爭持續(xù)惡化的擔(dān)憂。”一位光伏產(chǎn)業(yè)分析人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，去年光伏新增裝機(jī)再創(chuàng)歷史新高，但需求旺盛之下不少企業(yè)遭遇虧損，這形成了較為明顯的預(yù)期差。

不過，部分業(yè)內(nèi)人士在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時指出，2024年，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)仍然會維持一定增速，但需關(guān)注市場如何盡快消化供給過剩的風(fēng)險。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，近期，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)企穩(wěn)、反彈跡象。

“一季度光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格筑底回升。”呂錦標(biāo)分析，硅料環(huán)節(jié)N型用料需求增長，而供應(yīng)局限在龍頭企業(yè)已穩(wěn)定運行裝置，所以市場交易已經(jīng)轉(zhuǎn)為提早一個月履行大單，交易價格回升。

針對組件環(huán)節(jié)，呂錦標(biāo)表示，“二季度價格結(jié)構(gòu)性回升，頭部企業(yè)不虧損定價。”