豬肉價格波動牽動民心，豬肉股和相關(guān)基金的波動又牽動投資者的心。

近日相關(guān)上市公司公布的數(shù)據(jù)顯示，生豬價格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個月上漲。5月8日，豬肉股也再度走強(qiáng)，截至收盤，星湖科技、*ST傲農(nóng)漲停，曉鳴股份漲9.5%，巨星農(nóng)牧漲超6%，溫氏股份、新五豐漲超4%，牧原股份漲3.81%。畜牧養(yǎng)殖ETF(516670)在8日盤中放量拉升上漲1.9%，實(shí)現(xiàn)七連漲。

在豬肉價格、豬肉股和相關(guān)基金連漲的刺激下，市場關(guān)注點(diǎn)再次聚焦在豬周期是否到了拐點(diǎn)？券商中國記者采訪多位基金公司研究人員，深挖基金一季報發(fā)現(xiàn)，豬肉價格能否持續(xù)反彈，部分基金經(jīng)理和研究員仍存在分歧，當(dāng)前市場養(yǎng)殖企業(yè)在博弈，投資者也在博弈。

生豬價格連續(xù)4個月上漲

日前，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至3月底，全國能繁母豬存欄量3992萬頭，一季度全國豬肉產(chǎn)量1583萬噸、同比下降0.4%。近期，市場供需關(guān)系加快改善，生豬價格連續(xù)5周回升，養(yǎng)殖虧損減輕。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，4月第2周，全國生豬平均價格每公斤15.4元，同比上漲5.3%。

近日，包括牧原股份、新希望、溫氏股份、ST天邦、正虹科技、大北農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)、東瑞股份在內(nèi)的8家生豬養(yǎng)殖上市公司先后披露了4月份生豬銷售簡報。券商中國記者注意到，從去年12月探底以來，相關(guān)上市公司的生豬銷售價格已經(jīng)連續(xù)4個月出現(xiàn)上漲。以溫氏股份為例，2023年12月溫氏股份的毛豬價格報13.7元/公斤，今年4月份，溫氏股份毛豬價格為15.18元/公斤。

具體從牧原股份、溫氏股份、新希望3家頭部公司披露的數(shù)據(jù)來看：牧原股份4月份商品豬價格為14.8元/公斤，比3月份環(huán)比上升3.93%；溫氏股份4月份毛豬價格為15.18元/公斤，比3月份環(huán)比上漲3.05%；新希望4月份商品豬價格為15.13元/公斤，比3月份環(huán)比上漲5.51%。

國泰基金相關(guān)研究人員在接受券商中國記者采訪時表示，目前生豬價格淡季還是有一定韌性，按照過去經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)能去化幅度將有所弱化，但3月產(chǎn)能去化有加速傾向，顯示養(yǎng)殖戶資金壓力擴(kuò)大，豬價仍低于行業(yè)平均成本線，被動去產(chǎn)能傾向可能較為嚴(yán)重。根據(jù)能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)推演，今年4月至12月對應(yīng)10個月前能繁母豬存欄量逐月下降，因此生豬供應(yīng)也將逐月下降，供給寬松局面有望改善。另外南方多地普降暴雨，養(yǎng)殖難度增大、疫病爆發(fā)可能性增加，可能會有利于產(chǎn)能去化。

畜牧養(yǎng)殖ETF連漲，基金重倉買進(jìn)龍頭股

隨著豬肉價格連續(xù)走高，豬肉股近期集體反彈。截至8日收盤，星湖科技、*ST傲農(nóng)漲停，曉鳴股份漲9.5%，巨星農(nóng)牧漲超6%，溫氏股份、新五豐漲超4%，牧原股份漲3.81%。畜牧養(yǎng)殖ETF在連續(xù)6日小幅上漲后，8日盤中放量上漲1.9%，實(shí)現(xiàn)七連漲。國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF上漲2.05%。

記者注意到，多只基金重倉持有畜牧養(yǎng)殖股。以劉重杰管理的畜牧養(yǎng)殖ETF為例，該基金倉位一季度基本維持在99.6%左右的水平，前十大重倉股包括牧原股份、海大集團(tuán)、溫氏股份、新希望、梅花生物、大北農(nóng)、圣農(nóng)發(fā)展、生物股份、巨星農(nóng)牧和天康生物，基本完成了對基準(zhǔn)的跟蹤。

自2023年中期買進(jìn)星湖科技，在今年一季度中，國泰基金梁杏管理的國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF持續(xù)加倉，買進(jìn)星湖科技成為前十大重倉股，持股1101.21萬股，持有市值0.48億元。同時，梁杏還增持了牧原股份至1317.33萬股。該基金還重倉持有海大集團(tuán)、溫氏股份、梅花生物、新希望、大北農(nóng)等。

一季報中，共有74家基金公司持有牧原股份。具體來看，中歐基金有20只基金持有牧原股份，合并持有7990.94萬股，周蔚文管理的中歐時代先鋒、中歐新藍(lán)籌、中歐新趨勢等5只產(chǎn)品重倉持有牧原股份。富國基金有16只產(chǎn)品持有溫氏股份，合計(jì)持有9819.84萬股，具體來看，王園園管理的富國消費(fèi)主題、富國價值創(chuàng)造、富國品質(zhì)生活等6只產(chǎn)品重倉持有該股。

估值仍在歷史低位，指數(shù)或有望迎反彈

對于豬肉價格能否持續(xù)反彈，部分基金經(jīng)理和研究員存在分歧，但一致認(rèn)為該板塊處于歷史估值的底部，隨著基本面改善將有所修復(fù)。

“新的周期預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)幾個特點(diǎn)，第一是虧多賺少，拉平看一定是虧損的。第二是價格的不可預(yù)測性，養(yǎng)殖企業(yè)在博弈，散戶在博弈，大家都在預(yù)期別人的預(yù)期，所以價格的波動很難預(yù)測。所以，這一輪雖然是一個周期上漲的預(yù)期，但是漲多少、漲多久都很難預(yù)估。”德邦基金資深研究員劉敏在接受記者采訪時表示。

劉敏表示，從目前表現(xiàn)來看，這一輪價格周期可以說已經(jīng)到來。有兩個數(shù)據(jù)比較有代表性：能繁母豬產(chǎn)能從高位減少近10%；存欄的豬，從飼料的同比數(shù)據(jù)來看已經(jīng)下滑了20%以上。因此，今年從4月到年底進(jìn)入上漲行情的確定性是非常高的。當(dāng)然節(jié)奏上可能不是逐步上漲的過程，需要重點(diǎn)跟蹤8月—9月是否出現(xiàn)沖高表現(xiàn)。

“當(dāng)前市場對于后續(xù)豬價走勢仍有分歧，一季度末3992萬頭的能繁母豬存欄量，相對農(nóng)業(yè)部目標(biāo)保有量3900萬頭來說，還有去化空間，仍需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能變化。不過中證畜牧指數(shù)2.75倍PB估值，仍在歷史低位，當(dāng)前位置養(yǎng)殖或存在一定估值修復(fù)機(jī)會。”國泰基金研究員表示。

在一季報中，國泰基金經(jīng)理梁杏闡述了自己持有養(yǎng)殖行業(yè)的兩條長邏輯：一是長期肉價上漲；二是防控豬瘟要求和智能化養(yǎng)殖等趨勢促使市場份額向頭部企業(yè)集中。

“我們調(diào)低對于2024年豬價的預(yù)期，可能會短暫摸到20元/公斤位置，不會停留太久，原因如下：與2023年年初走出疫情相比，2024年需求邊際擴(kuò)張力度有所放緩。從供給端看，養(yǎng)殖個體戶雖然持續(xù)有所去化，但是整體去化幅度并未超預(yù)期，同時養(yǎng)豬效率在2023年有一定提升，規(guī)模場養(yǎng)豬成本有所下降，導(dǎo)致供給端相對充分。2023年非瘟的防控工作整體做得不錯，并未出現(xiàn)我們所擔(dān)憂的局部失控情況，因此2024年預(yù)計(jì)非瘟也不易失控導(dǎo)致大面積去產(chǎn)能。近幾年，我們還觀察到由于二次育肥和補(bǔ)欄的速度很快，加劇了大周期下豬肉價格在小周期內(nèi)的漲跌速度。”梁杏表示。

基金經(jīng)理劉重杰認(rèn)為，畜牧養(yǎng)殖板塊方面，畜禽的供給結(jié)構(gòu)均有不同程度的改善，隨著去化進(jìn)程的深入，供需不平衡的格局有望緩解。以指數(shù)權(quán)重股中典型的生豬養(yǎng)殖企業(yè)來看，從標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)類估值指標(biāo)或行業(yè)內(nèi)平均市值等特有估值指標(biāo)來看，均處于歷史底部區(qū)域；當(dāng)去化進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)，市場情緒好轉(zhuǎn)后，畜牧養(yǎng)殖指數(shù)有望迎來相應(yīng)的反彈。

嘉實(shí)基金經(jīng)理吳越、朱子君表示，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊位置低加周期反轉(zhuǎn)確定性高，且具備逆周期屬性，對于低成本、高出欄增長的公司，周期成長雙重屬性疊加下，具備較好的風(fēng)險收益比，因此我們繼續(xù)將生豬養(yǎng)殖板塊作為核心配置板塊。“歷史上后周期板塊股價和豬價同步效應(yīng)較好，隨著豬價逐漸達(dá)到養(yǎng)殖主體扭虧為盈的水平，我們預(yù)計(jì)后周期板塊（動保、飼料）亦將逐步啟動，當(dāng)前估值處歷史分位數(shù)底部，具備較好配置價值。”

“下半年仍處于向上趨勢的預(yù)期中，但現(xiàn)階段的機(jī)會更有價值。尤其是5月，疊加飼料的上漲，大概率會出現(xiàn)一波生豬板塊的修復(fù)行情。下半年的機(jī)會，受制于豬價預(yù)期的不可預(yù)測性，還需屆時再綜合分析。”劉敏表示。

來源：證券時報網(wǎng) 作者：券商中國 王明弘