蘇劍/文 要點(diǎn)：

●政策支持落地生效，工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

●基數(shù)效應(yīng)影響，消費(fèi)額增速階段性下滑

●投資動(dòng)力單一，全面企穩(wěn)有待進(jìn)一步恢復(fù)

●國(guó)內(nèi)外環(huán)境改善，外貿(mào)增速上漲

●供給充足價(jià)格低位前行，基數(shù)效應(yīng)PPI降幅收窄

●政策發(fā)力預(yù)計(jì)提速，社融信貸有望筑底回升

●展望未來(lái)：穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)

內(nèi)容提要

2024年以來(lái)，隨著工業(yè)需求穩(wěn)步回升，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)產(chǎn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)。需求端，盡管穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，國(guó)內(nèi)外環(huán)境改善，外需超預(yù)期增長(zhǎng)，但當(dāng)前內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，投資增長(zhǎng)受政策影響較大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面企穩(wěn)仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。

供給端

2024年4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，較上期加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)11.3%，顯著高于其他分項(xiàng)。2024年1—3月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，工業(yè)產(chǎn)出持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著工業(yè)需求穩(wěn)步回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，包括設(shè)備以舊換新和金融支持政策的持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)產(chǎn)出仍將得到有力支撐，預(yù)計(jì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)恢復(fù)。

需求端

消費(fèi)方面：2024年4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%，較3月份下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。受基數(shù)效應(yīng)影響，3—5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速階段性下滑，盡管消費(fèi)復(fù)蘇繼續(xù)，但依然處于底部，仍需進(jìn)一步穩(wěn)定就業(yè)、收入預(yù)期。

投資方面：2024年1—4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.2%，較前期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管受穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)，投資增速上漲，但內(nèi)生動(dòng)力不足，且投資動(dòng)力單一，經(jīng)濟(jì)、投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)猶存，全面企穩(wěn)有待進(jìn)一步修整。

出口方面：4月西方主要國(guó)家與中國(guó)頻繁互動(dòng)，前期緊張的外部環(huán)境得到舒緩，盡管先行指標(biāo)顯示4月主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)略有回調(diào)，但依然好于2023年末，疊加低基數(shù)效應(yīng)，使得4月出口金額增速小幅上行，較前期升9.0個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)口方面：中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)，2024年4月制造業(yè)PMI為50.4，位于榮枯線以上，制造業(yè)企業(yè)景氣水平有所回升，疊加低基數(shù)效應(yīng)使得4月進(jìn)口金額增速再次轉(zhuǎn)正，較前期升10.3個(gè)百分點(diǎn)。

價(jià)格

CPI：2024年4月，CPI同比增長(zhǎng)0.3%，較上月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，較上月升1.1個(gè)百分點(diǎn)。整體相對(duì)供給充足，是CPI增速持續(xù)低位徘徊的根本原因。本月受能源及出行類價(jià)格上漲影響，CPI同比增速小幅上漲。此外，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比增長(zhǎng)0.7 %，較上月升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

PPI：2024年4月，PPI同比下跌2.5%，較上月升0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下跌0.2%，降幅較上月降0.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，外部環(huán)境不確定性猶存，工業(yè)品總需求弱于供給是PPI同比下跌的主要原因。本月，PPI同比降幅收窄，主要受基數(shù)效應(yīng)影響，并不能反映需求端的增長(zhǎng)，恰恰相反，環(huán)比降幅的擴(kuò)張說(shuō)明了工業(yè)需求低迷的狀況并未得到明顯改善。

貨幣金融

社會(huì)融資：2024年4月，社會(huì)融資規(guī)模同比減少1987億元，較去年同期少增14236億元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。整體而言，4月社會(huì)融資規(guī)模受多方面短暫擾動(dòng)影響出現(xiàn)繼2005年以來(lái)首次負(fù)增，除經(jīng)濟(jì)需求面有待進(jìn)一步恢復(fù)外，財(cái)政支持力度錯(cuò)位以及今年力度不足預(yù)期有明顯關(guān)聯(lián)。

人民幣貸款：2024年4月，新增人民幣貸款7300億元，同比多增112億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。整體而言，4月份新增人民幣貸款同比小幅多增，其中票據(jù)融資沖量明顯形成較強(qiáng)支撐，但居民戶和企業(yè)貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)不足，有待進(jìn)一步的政策落地予以支持。

M2：2024年4月末，狹義貨幣（M1）余額66.01萬(wàn)億元，同比下降1.1%，較上期下降3.7個(gè)百分點(diǎn)；廣義貨幣（M2）余額301.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%，較上期下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。整體而言，M2增速創(chuàng)該指標(biāo)有記錄以來(lái)新低，M1同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，M2—M1增速剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需活力不足。

正??文

工業(yè)增加值部分：政策支持落地生效，工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)

2024年4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.7%，較上期加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)11.3%，顯著高于其他分項(xiàng)。2024年1—4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，較上期加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著工業(yè)需求穩(wěn)步回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，包括設(shè)備以舊換新和金融支持政策的持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)產(chǎn)出仍將得到有力支撐，預(yù)計(jì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)恢復(fù)。

分三大門類看，2024年4月采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)2%，制造業(yè)同比增長(zhǎng)7.5%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)5.8%，分別較上期加快1.8、1.6、0.9個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)產(chǎn)出增速加快明顯。其中，制造業(yè)在國(guó)家設(shè)備以舊換新以及金融支持下，生產(chǎn)效率和生產(chǎn)動(dòng)力得到較強(qiáng)提高，同比增速高于整體增速，形成較高的增速支撐，而采礦業(yè)同比增速處于低位，主要受到地產(chǎn)施工低迷以及相關(guān)基建項(xiàng)目推進(jìn)偏慢，致使上游行業(yè)對(duì)本月工業(yè)產(chǎn)出形成拖累。

分企業(yè)性質(zhì)看，2024年4月國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、股份制企業(yè)、外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)規(guī)模以上工業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)5.4%、6.9%、6.2%、6.3%，分別較上期加快1.3、1.8、3.6、2.6個(gè)百分點(diǎn)，表明各類企業(yè)工業(yè)產(chǎn)出均得到加快，尤其是外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)，得益于經(jīng)營(yíng)主體信心不斷增強(qiáng)，如制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)連續(xù)兩月處于擴(kuò)張期，以及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)多月正增長(zhǎng)帶來(lái)的內(nèi)生動(dòng)力。

此外，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策支持下發(fā)展依然較為活躍，4月同比增速達(dá)到了11.3%，連續(xù)4個(gè)月快速增長(zhǎng)，累計(jì)增速8.4%，較上期加快0.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示高技術(shù)產(chǎn)業(yè)依然是未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

消費(fèi)部分：基數(shù)效應(yīng)影響，消費(fèi)額增速階段性下滑

2024年4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%，較3月份下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

受明顯的基數(shù)效應(yīng)影響，3—5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速波動(dòng)較大。2023年4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%，高于2023年3月7.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)本月形成明顯的高基數(shù)效應(yīng)。其中，餐飲收入、服裝鞋帽針紡織品類、汽車類消費(fèi)額增速受基數(shù)效應(yīng)影響尤為顯著，2023年4月分別較2023年3月高17.5、14.7、26.5個(gè)百分點(diǎn)。

盡管本月消費(fèi)額增速下行主要受基數(shù)效應(yīng)擾動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看推動(dòng)消費(fèi)全面企穩(wěn)的關(guān)鍵還在于穩(wěn)定就業(yè)、收入預(yù)期。2024年一季度，全國(guó)居民人均可支配收入11539元，同比名義增長(zhǎng)6.2%，較2023年下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，工資性收入下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)產(chǎn)性收入下滑1.0個(gè)百分點(diǎn)。居民收入增速的下行，一方面是導(dǎo)致當(dāng)前消費(fèi)增速低位徘徊的根本原因，另一方面也將影響居民消費(fèi)上漲的可持續(xù)性。

從具體消費(fèi)品類型來(lái)看，受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響，相關(guān)消費(fèi)品的消費(fèi)額增速依然底部徘徊。4月份，沒有明顯基數(shù)效應(yīng)影響的家用電器和音像器材類、家具類、建筑及裝潢材料類消費(fèi)額分別同比增長(zhǎng)4.5%、1.2%、-4.5%。

投資部分：投資動(dòng)力單一，全面企穩(wěn)有待進(jìn)一步恢復(fù)

2024年1—4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.2%，較前期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，投資增速小幅回落。其中，一產(chǎn)增速上漲二、三產(chǎn)增速下滑，分別較前期上漲0.9、-0.4、-0.5個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)投資大戶，基建增速小幅回落，房地產(chǎn)投資繼續(xù)探底，分別較前期下降0.5、0.3個(gè)百分點(diǎn)。

與前幾期不同，1—4月制造業(yè)、基建投資增速出現(xiàn)下滑，受其影響全部投資增速也小幅回落，暴露出當(dāng)前投資動(dòng)力單一，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力依然不足，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)猶存的問(wèn)題。從固定資產(chǎn)投資構(gòu)成來(lái)看，設(shè)備器具購(gòu)置增速上漲最快，是推動(dòng)2024年全部投資增速上漲的主要?jiǎng)恿Γ@主要源于3月1日，國(guó)常會(huì)對(duì)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》的審議通過(guò)。盡管2024年對(duì)環(huán)境敏感的民間投資增速較2023年小幅上漲，但依然處于歷史低位。本月制造業(yè)投資和全部投資增速的同頻回落，警示了風(fēng)險(xiǎn)的存在，反映出投資、經(jīng)濟(jì)的全面企穩(wěn)有待進(jìn)一步恢復(fù)。

調(diào)結(jié)構(gòu)方面，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)引領(lǐng)全部投資上漲。1—4月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)11.1%，較全部投資增速高6.9個(gè)百分點(diǎn)，其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)9.7%、14.5%。可見，無(wú)論是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是全面發(fā)展的，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)。

進(jìn)出口部分：國(guó)內(nèi)外環(huán)境改善，外貿(mào)增速上漲

2024年4月份，按美元計(jì)價(jià)，中國(guó)進(jìn)出口總額5125.6億美元，同比增長(zhǎng)4.4%。其中，出口總額2924.5億美元，同比增長(zhǎng)1.5%；進(jìn)口總額2201.0億美元，同比增長(zhǎng)8.4%；貿(mào)易順差723.5億美元。總體來(lái)看，4月份出口增速與進(jìn)口增速均表現(xiàn)出不同程度的上行。

出口方面，4月西方主要國(guó)家與中國(guó)頻繁互動(dòng)，前期緊張的外部環(huán)境得到舒緩，盡管先行指標(biāo)顯示4月主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)略有回調(diào)，但依然好于2023年末，疊加低基數(shù)效應(yīng)，使得4月出口金額增速小幅上行，較前期升9.0個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)口方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)，2024年4月制造業(yè)PMI為50.4，位于榮枯線以上，制造業(yè)企業(yè)景氣水平有所回升，疊加低基數(shù)效應(yīng)使得4月進(jìn)口金額增速再次轉(zhuǎn)正，較前期升10.3個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)際環(huán)境改善疊加基數(shù)效應(yīng)，出口增速再次轉(zhuǎn)正

2024年4月份，出口總額2924.5億美元，同比增長(zhǎng)1.5%，較前月升9.0個(gè)百分點(diǎn)。基數(shù)效應(yīng)是拉高出口額增速上漲的因素之一。2023年4月份，出口額同比增長(zhǎng)7.1%，較2023年3月份低4.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)本月形成低基數(shù)效應(yīng)。外部環(huán)境方面，4月中國(guó)外事活動(dòng)頻繁，其中美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)和國(guó)務(wù)卿，德國(guó)總理均率團(tuán)訪華。德國(guó)總理舒爾茨訪華的隨行團(tuán)，包括諸如大眾、拜耳、西門子等全球大型著名企業(yè)。5月，中國(guó)高層又出訪法國(guó)、塞爾維亞、匈牙利三個(gè)歐洲國(guó)家。隨著中國(guó)與西方主要國(guó)家互動(dòng)增加，前期緊張的外貿(mào)環(huán)境舒緩，利于出口。

需求方面，盡管4月主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，盡管較3月出現(xiàn)回調(diào)，但較2023年存在企穩(wěn)跡象。4月，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI49.9，位于榮枯線以下；歐洲、日本的制造業(yè)PMI雖仍位于榮枯線以下，但較2023年11、12月份卻有所上漲。

從4月的國(guó)別出口來(lái)看，中國(guó)對(duì)歐盟、美國(guó)、東盟和日本出口的當(dāng)月同比增速分別為-3.6%、-2.8%、8.1%和-10.9%，除日本外，均較前期存在不同程度上漲，中國(guó)對(duì)東盟、美國(guó)的出口額增速上升最大。受高基數(shù)效應(yīng)影響，4月份中國(guó)對(duì)俄羅斯的出口額增速繼續(xù)為負(fù)，為 -13.6% 。

從4月的具體商品出口來(lái)看，中國(guó)出口機(jī)電產(chǎn)品1731.09億美元，占中國(guó)出口總額的59.19%，仍在中國(guó)出口中占主導(dǎo)地位，同比增長(zhǎng)1.5%。其中，出口集成電路129.55億美元，同比增長(zhǎng)17.8%，較前期升6.3個(gè)百分點(diǎn)；高新技術(shù)產(chǎn)品出口為701.97億美元，同比增長(zhǎng)3.1%，較前期升5.8個(gè)百分點(diǎn)；汽車出口106.97億美元，同比增長(zhǎng)28.77%，繼續(xù)保持高位增長(zhǎng)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)疊加基數(shù)效應(yīng)，進(jìn)口額增速顯著上行

2024年4月，進(jìn)口總額2201.0億美元，同比增長(zhǎng)8.4%，進(jìn)口額增速顯著上漲，較前期升10.3個(gè)百分點(diǎn)。這主要是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，內(nèi)需增加，疊加基數(shù)效應(yīng)，推動(dòng)進(jìn)口增速上漲。4月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.4，位于榮枯線以上；2023年4月份中國(guó)進(jìn)口總額同比增長(zhǎng)-8.6%，較2023年3月份降6.8個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)本月形成相對(duì)低基數(shù)效應(yīng)。

從4月的國(guó)別進(jìn)口來(lái)看，中國(guó)從美國(guó)、歐盟、日本和東盟進(jìn)口的同比增速分別為9.3%、2.5%、3.9%和5.3%，分別較前期升23.6、9.8、9.2、12.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口額增速上漲最快。

從4月的具體商品進(jìn)口來(lái)看，大宗商品方面，鐵礦砂及其精礦、原油、煤及褐煤、天然氣、鋼材的進(jìn)口量累計(jì)同比增速分別為7.2%、2.0%、13.1%、20.7%和-3.7%，與前期相比，鐵礦砂、原油、鋼材呈不同程度的上漲。農(nóng)產(chǎn)品方面，糧食進(jìn)口累計(jì)同比增速為9.3%，較前期升4.2個(gè)百分點(diǎn)，肉類進(jìn)口累計(jì)同比增速為-12.6%，降幅較前期收窄5.3個(gè)百分點(diǎn)。

價(jià)格部分：供給充足價(jià)格低位前行，基數(shù)效應(yīng)PPI降幅收窄

2024年4月，CPI同比增長(zhǎng)0.3%，較上月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，較上月升1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-0.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.4個(gè)百分點(diǎn)。整體相對(duì)供給充足，是CPI增速持續(xù)低位徘徊的根本原因。本月受能源及出行類價(jià)格上漲影響，CPI同比增速小幅上漲。此外，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比增長(zhǎng)0.7 %，較上月升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2024年4月，PPI同比下跌2.5%，較上月升0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下跌0.2%，降幅較上月降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響為-1.8個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為-0.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢，外部環(huán)境不確定性猶存，工業(yè)品總需求弱于供給是PPI同比下跌的主要原因。本月，PPI同比降幅收窄，主要受基數(shù)效應(yīng)影響，并不能反映需求端的增長(zhǎng)，恰恰相反，環(huán)比降幅的擴(kuò)張說(shuō)明了工業(yè)需求低迷的狀況并未得到明顯改善。

總體而言，居民消費(fèi)端中，供給充足使得CPI增速低位徘徊，本月能源及出行類價(jià)格上漲，疊加季節(jié)因素推動(dòng)前月價(jià)格的超跌，使得本月CPI同比增速小幅上行。工業(yè)生產(chǎn)端中，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷與外部環(huán)境的不確定性，使得總需求相對(duì)收縮，PPI同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，本月受基數(shù)效應(yīng)影響，PPI同比降幅收窄。

整體供給充足，食品價(jià)格增速繼續(xù)低位徘徊

CPI關(guān)注食品和非食品兩個(gè)方面，食品價(jià)格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅(qū)動(dòng)，非食品價(jià)格由工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格驅(qū)動(dòng)。4月份，受能源及出行類價(jià)格上漲影響，居民消費(fèi)價(jià)格增速小幅上漲。具體而言：食品價(jià)格同比不變，其中鮮菜、豬肉價(jià)格增速上漲的同時(shí)，其他的食品價(jià)格增速下降；非食品價(jià)格同比增速上行，能源、出行類價(jià)格上漲是主要原因。

食品項(xiàng)中，從同比看，食品價(jià)格下跌2.7%，與上月持平，當(dāng)前食品供給相對(duì)充足，使得整體食品價(jià)格持續(xù)低位徘徊。但本月豬肉、鮮菜價(jià)格增速卻逆勢(shì)上漲，其中，鮮菜主要是由于前月供給相對(duì)充裕，3月鮮菜價(jià)格超跌，擠占了本月正常的價(jià)格下降空間，使得4月鮮菜價(jià)格同比增速被動(dòng)上漲。

總體而言，食品項(xiàng)八大類價(jià)格同比分化（3漲、5跌、0持平），其中蛋類同比幅度最大（-10.6%），較上月同比變動(dòng)分化（2正、4負(fù)、2不變），其中鮮菜同比變動(dòng)最顯著（-2.6%）。

從環(huán)比看，食品價(jià)格下降1.0%，較上月收窄2.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.19個(gè)百分點(diǎn)。受3月食品價(jià)格整體超跌影響，本月鮮菜、鮮果、水產(chǎn)品、蛋類等價(jià)格環(huán)比降幅收窄。其中，鮮菜價(jià)格環(huán)比下降3.7%，較上月升7.3個(gè)百分點(diǎn)；鮮果環(huán)比下降2.0%，較上月升2.2個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，食品八大類價(jià)格環(huán)比普跌（0漲、8跌、0持平），其中鮮菜環(huán)比幅度最高（-3.7%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（5正3負(fù)0不變），其中鮮菜環(huán)比變動(dòng)幅度最大（7.3%）。

非食品價(jià)格環(huán)比正增長(zhǎng)，能源及出行類價(jià)格上行是主因

非食品項(xiàng)中，從同比看，非食品價(jià)格上漲0.9%，較上月升0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.77個(gè)百分點(diǎn)。其中，能源價(jià)格同比增長(zhǎng)3.6%，較前月升2.3個(gè)百分點(diǎn)；飛機(jī)票、交通工具租賃價(jià)格，分別上漲15.3%、9.0%，是推動(dòng)非食品價(jià)格同比增速上漲的主要因素。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格除交通通信外同比普漲，其中其他用品項(xiàng)同比漲幅最高（+2.7%），較上月同比變動(dòng)分化（1正3負(fù)3不變），其中教育文化娛樂同比變動(dòng)最明顯（-6.0%）。

從環(huán)比看，非食品價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，較上月升0.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI環(huán)比約上漲0.27個(gè)百分點(diǎn)。受季節(jié)因素影響，4月非食品價(jià)格普遍環(huán)比正增長(zhǎng)，除衣著、居住外，其他非食品大類價(jià)格均有上漲。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格環(huán)比分化（5正、1負(fù)、1持平），其中教育文化娛樂環(huán)比幅度最高（+0.5%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（5正、2負(fù)、0不變），其中教育娛樂環(huán)比變動(dòng)最顯著（+2.6%）。

基數(shù)效應(yīng)影響，工業(yè)出廠價(jià)格降幅收窄

受國(guó)際環(huán)境不確定性和國(guó)內(nèi)工業(yè)品需求回落等多種因素影響，工業(yè)品價(jià)格增速持續(xù)低位徘徊，工業(yè)品價(jià)格環(huán)比仍跌，但本月受基數(shù)效應(yīng)影響，同比降幅卻有收窄，具體而言：受工業(yè)上游原材料、黑色系等價(jià)格震蕩下行影響，生產(chǎn)資料價(jià)格同比仍跌；受上游工業(yè)傳導(dǎo)及中下游工業(yè)需求回落影響，生活資料價(jià)格繼續(xù)同比下跌。

從同比看，4月PPI下跌2.5%，較上月升0.3個(gè)百分點(diǎn)，這主要受基數(shù)效應(yīng)影響。4月環(huán)比降幅依然擴(kuò)張，可見導(dǎo)致同比降幅收窄的主要原因就是地基數(shù)效應(yīng)。受房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)緩慢影響，生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)下跌，同比下降3.1%，較前月收窄0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘價(jià)格同比下跌最為明顯；受中下游工業(yè)需求不足影響，生活資料價(jià)格下跌0.9%，較上月升0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中耐用消費(fèi)品價(jià)格同比下降最為明顯。生產(chǎn)資料價(jià)格下跌是PPI同比下跌的主要原因。

從環(huán)比看，4月PPI環(huán)比下跌0.2%，降幅較上月擴(kuò)張0.1個(gè)百分點(diǎn)。受工業(yè)中下游生產(chǎn)需求回落影響，生產(chǎn)資料價(jià)格下跌0.2%，降幅較上月擴(kuò)張0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘價(jià)格下降最為明顯；生活資料價(jià)格下跌0.1%，降幅與上月持平，其中耐用消費(fèi)品工業(yè)價(jià)格下降最為明顯。中下游加工需求和耐用消費(fèi)品相對(duì)需求收縮是PPI環(huán)比下跌的主要原因。

貨幣金融部分：政策發(fā)力預(yù)計(jì)提速，社融信貸有望筑底回升

2024年4月，社會(huì)融資規(guī)模同比減少1987億元，較去年同期少增14236億元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。整體而言，4月社會(huì)融資規(guī)模受多方面短暫擾動(dòng)影響出現(xiàn)繼2005年以來(lái)首次負(fù)增，除經(jīng)濟(jì)需求面有待進(jìn)一步恢復(fù)外，財(cái)政支持力度錯(cuò)位以及今年力度不足預(yù)期有明顯關(guān)聯(lián)。

2024年4月，新增人民幣貸款7300億元，同比多增112億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。整體而言，4月份新增人民幣貸款同比小幅多增，其中票據(jù)融資沖量明顯形成較強(qiáng)支撐，但居民戶和企業(yè)貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)不足，有待進(jìn)一步的政策落地予以支持。

2024年4月末，狹義貨幣（M1）余額66.01萬(wàn)億元，同比下降1.1%，較上期下降3.7個(gè)百分點(diǎn)；廣義貨幣（M2）余額301.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%，較上期下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。整體而言，M2增速創(chuàng)該指標(biāo)有記錄以來(lái)新低，M1同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，M2—M1增速剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需活力不足。

財(cái)政發(fā)力錯(cuò)位，社融規(guī)模罕見減少

2024年4月，社會(huì)融資規(guī)模減少1897億元，較去年同期少增14236億元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。其中，新增人民幣貸款3306億元，同比少增1125億元；新增外幣貸款-310億元，同比少減9億元；新增委托貸款90億元，同比多增7億元；新增信托貸款142億元，同比多增23億元；新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-4486億元，同比多減3141億元；新增債券融資493億元，同比少增2447億元；新增股票融資186億元，同比少增807億元；新增政府債券-984億元，同比少增5532億元。整體而言，4月社會(huì)融資規(guī)模受多方面短暫擾動(dòng)影響出現(xiàn)繼2005年以來(lái)首次負(fù)增，除經(jīng)濟(jì)需求面有待進(jìn)一步恢復(fù)外，財(cái)政支持力度錯(cuò)位以及今年力度不足預(yù)期有明顯關(guān)聯(lián)。

表內(nèi)融資同比少增1116億元，是本月社融規(guī)模減少的一大因素，主要受人民幣貸款少增的拖累。自去年以來(lái)，人民幣貸款則已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)多月同比少增的現(xiàn)象，顯示實(shí)體融資需求仍需修復(fù)，而本月人民幣貸款同比再次少增，一方面凸顯實(shí)體融資并未形成持續(xù)性恢復(fù)有待政策繼續(xù)發(fā)力，另一方面可能受去年發(fā)力前置形成的同期高基數(shù)影響。

表外融資同比少增3111億元，主要受未貼現(xiàn)銀行承兌匯票大幅少增3141億元使然，對(duì)本月社融規(guī)模構(gòu)成拖累。主要是因?yàn)?月票據(jù)融資規(guī)模大幅增加，相對(duì)應(yīng)則是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的大幅少增，形成表外票據(jù)轉(zhuǎn)向表內(nèi)的現(xiàn)象，而信托、委托貸款依然受去年同期低基數(shù)實(shí)現(xiàn)小幅多增。

企業(yè)直接融資同比少增3248億元，繼續(xù)拖累本月社融規(guī)模。企業(yè)債一方面是到期量大，同時(shí)在化債背景下城投發(fā)債融資受限，凈融資缺口放大。股票融資因當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市依然信心不足持續(xù)同比少增。

政府債券同比少增5532億元，是社融規(guī)模異常負(fù)增的主要原因。主要是受去年年底前額外增發(fā)的1萬(wàn)億國(guó)債以及PSL資金的支持，政府債券發(fā)行節(jié)奏較去年同期發(fā)行偏慢。目前政治局會(huì)議已經(jīng)提出“要及早發(fā)行并用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債，加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度”，預(yù)計(jì)政府債券全年對(duì)社融的支撐力度逐步加強(qiáng)。

信貸需求偏弱，貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)不足

2024年4月，新增人民幣貸款7300億元，同比多增112億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。其中，新增短期貸款-76181億元，同比多減5264億元；新增中長(zhǎng)期貸款2434億元，同比少增3079億元；新增票據(jù)融資8381億元，同比多增7101億元。進(jìn)一步從部門結(jié)構(gòu)來(lái)看，新增居民戶貸款-5166億元，同比多減2755億元，其中新增短期貸款-3518億元，同比多減2263億元；新增中長(zhǎng)期貸款-1666億元，同比多減510億元；新增企事業(yè)單位貸款8600億元，同比多增1761億元，其中新增短期貸款-4100億元，同比多減3001億元；新增中長(zhǎng)期貸款4100億元，同比少增2569億元。整體而言，4月份新增人民幣貸款同比小幅多增，其中票據(jù)融資沖量明顯形成較強(qiáng)支撐，但居民戶和企業(yè)貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)不足，有待進(jìn)一步的政策落地予以支持。

居民戶信貸規(guī)模同比多減2755億元，其中短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均是同比多減。主要是因?yàn)楫?dāng)前居民收入預(yù)期不足，對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持保守觀望態(tài)度，超前貸款消費(fèi)欲望不足，而中長(zhǎng)期貸款的弱勢(shì)表現(xiàn)則反映出盡管當(dāng)前全國(guó)各地樓市松綁政策持續(xù)落地，但樓市銷量依然不強(qiáng)，顯示居民戶信貸需求不足的現(xiàn)象持續(xù)存在，后續(xù)有待進(jìn)一步政策推動(dòng)。

企事業(yè)單位信貸規(guī)模同比多增1761億元，但中長(zhǎng)期貸款與短期貸款在本月均出現(xiàn)了大幅同比少增，而票據(jù)融資創(chuàng)歷史高增，信貸結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步優(yōu)化。短期貸款需求不足擴(kuò)大以及中長(zhǎng)期貸款同比少增，可能是因?yàn)榻衲暾l(fā)債節(jié)奏較慢，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)短期貸款的撬動(dòng)效果不明顯，后續(xù)隨著政府債節(jié)奏的推進(jìn)將有所緩解。

M1同比增速負(fù)增長(zhǎng)，M2-M1增速剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大

2024年4月末，狹義貨幣（M1）余額66.01萬(wàn)億元，同比下降1.1%，較上期下降3.7個(gè)百分點(diǎn)；廣義貨幣（M2）余額301.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%，較上期下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。整體而言，M2增速創(chuàng)該指標(biāo)有記錄以來(lái)新低，M1同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，M2-M1增速剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需活力不足。

從M2與M1的同比增速差看，4月末兩者的同比增速差為8.6%，增速剪刀差較上期擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前資金活化程度依然有限。自2023年以來(lái)，M1和M2同比增速均已形成持續(xù)性下降的趨勢(shì)，M1同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有待修復(fù)是主要原因，另一方面監(jiān)管層面發(fā)力導(dǎo)致部分相關(guān)存款轉(zhuǎn)移。M2同比增速也降至歷史低點(diǎn)，除了受社融規(guī)模減少，信貸派生存款降低的影響外，也與隨著銀行存款利率不斷下調(diào)，部分存款向理財(cái)轉(zhuǎn)移有關(guān)。

從社融與M2的同比增速差看，4月末兩者的同比增速差為1.1%，較上期提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)維持自2022年4月以來(lái)的由負(fù)轉(zhuǎn)正，反轉(zhuǎn)趨勢(shì)顯著，表明資金需求端與供給端的矛盾逐步緩和，預(yù)示著資金流動(dòng)性水平向好。去年年底，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)落地生效，萬(wàn)億國(guó)債的發(fā)行以及PSL的推出，當(dāng)月社融規(guī)模雖然出現(xiàn)波動(dòng)，但隨著M2同比增速下滑，使得增速差持續(xù)減小并實(shí)現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象有望得到持續(xù)緩解。

展望未來(lái)：穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)

工業(yè)產(chǎn)出方面：貨幣政策方面，當(dāng)前正處于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能持續(xù)回升的關(guān)鍵階段，穩(wěn)健的貨幣政策保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)定資金面的同時(shí)助力政府債券增量發(fā)行，將有力支持工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)；財(cái)政政策方面，隨著萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)，財(cái)政政策呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)，一方面積極出臺(tái)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，另一方面加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用，預(yù)計(jì)將繼續(xù)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生支撐作用；其它方面，外部需求預(yù)計(jì)仍低迷，未來(lái)或繼續(xù)為工業(yè)產(chǎn)出帶來(lái)擾動(dòng)，但隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)措施顯效，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心與活力恢復(fù)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)在財(cái)政貨幣政策聯(lián)合發(fā)力的綜合作用下，工業(yè)表現(xiàn)將繼續(xù)保持穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。

消費(fèi)方面：預(yù)計(jì)2024年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。從拉升因素來(lái)看，除政策推動(dòng)以外，改善性消費(fèi)以及價(jià)格因素都將成為拉動(dòng)2024年消費(fèi)額增速上漲的因素；從拉低因素來(lái)看，人口因素、復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境、低于預(yù)期收入及經(jīng)濟(jì)增速并未對(duì)2024年消費(fèi)額增速的上漲起到拉升作用。

投資方面：隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效果的逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2024年投資增速或止跌，全年投資增速逐漸上行。一方面，近期在中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議等重要會(huì)議中，一再?gòu)?qiáng)調(diào)科技引領(lǐng)發(fā)展的重要意義，發(fā)展目標(biāo)明確，預(yù)期得到強(qiáng)化，利好企業(yè)明確投資；另一方面，3月1日，國(guó)常會(huì)審議通過(guò)的《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》具有政策落地的實(shí)際意義，促進(jìn)全年投資增速增長(zhǎng)。

出口方面：2024年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，外部需求擴(kuò)張，疊加低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)2024年出口增速或?qū)⑵蠓€(wěn)。一方面，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體的高通脹情況得到抑制，全球大幅加息狀況即將結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)存在企穩(wěn)的空間，外需增長(zhǎng)利好出口；另一方面，國(guó)內(nèi)外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策不斷出臺(tái)，RCEP協(xié)議持續(xù)釋放外貿(mào)紅利，出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新能源汽車行業(yè)或繼續(xù)為外貿(mào)出口新引擎，疊加2024年的基數(shù)效應(yīng)的拉升作用，未來(lái)或?qū)?duì)出口增速形成支撐。

進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)2024年進(jìn)口增速或?qū)⒀永m(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。一方面，國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策將持續(xù)發(fā)力，有助于拉動(dòng)中國(guó)內(nèi)需恢復(fù)逐步回暖，保障經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)回升，進(jìn)口增速有望逐漸得到改善；另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在探底階段，抑制鋼鐵等大宗商品的進(jìn)口，疊加全球貿(mào)易壁壘高筑，產(chǎn)業(yè)鏈被迫斷裂，供貨商更替，勢(shì)必影響原有的國(guó)際貿(mào)易往來(lái)，利空中國(guó)進(jìn)口。

CPI方面：食品項(xiàng)看，豬肉方面，在生豬供給仍高和中央儲(chǔ)備政策干預(yù)下，預(yù)計(jì)豬價(jià)或?qū)⒂|底回升；鮮菜鮮果方面，受季節(jié)性因素影響較大，如極端天氣帶來(lái)產(chǎn)量和物流倉(cāng)儲(chǔ)成本波動(dòng)，存在一定程度波動(dòng)性，預(yù)計(jì)整體有所增長(zhǎng)；非食品項(xiàng)看，服務(wù)價(jià)格隨經(jīng)濟(jì)提振保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，工業(yè)消費(fèi)品則隨上游大宗商品價(jià)格回落繼續(xù)回落。總的來(lái)說(shuō)，受政策促進(jìn)消費(fèi)需求釋放和低基數(shù)效應(yīng)影響，CPI整體處回升態(tài)勢(shì)，消費(fèi)品價(jià)格方面存在一定壓力，服務(wù)價(jià)格方面則主要取決于需求恢復(fù)形勢(shì)，預(yù)計(jì)2024年CPI同比增速較上年有所提升，約為0.6%。

PPI方面：油價(jià)方面，受OPEC+減產(chǎn)供應(yīng)政策和地緣政治因素影響較大，疊加全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)折，因此預(yù)計(jì)油價(jià)中樞將穩(wěn)中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著未來(lái)有色金屬出口國(guó)供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預(yù)計(jì)有色金屬價(jià)格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，受歐美升息轉(zhuǎn)折及需求收縮影響，漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并不高；化學(xué)原料制造品行業(yè)方面，該類商品的價(jià)格受原油影響較大，預(yù)計(jì)走勢(shì)與原油價(jià)格保持一致，穩(wěn)中趨降；煤炭行業(yè)方面，煤炭風(fēng)險(xiǎn)猶存，迎峰度夏時(shí)節(jié)下煤炭?jī)r(jià)格有階段性上行壓力。總的來(lái)說(shuō)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)走出低谷，全球大宗商品價(jià)格整體或?qū)⒗^續(xù)震蕩，但結(jié)構(gòu)表現(xiàn)有所分化，疊加高基數(shù)效應(yīng)消退，預(yù)計(jì)2024年P(guān)PI同比增速較上年有所提升，約為-0.4%。

信貸規(guī)模：預(yù)計(jì)2024年上半年信貸規(guī)模有望得到政策推動(dòng)。盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求不足的矛盾較為突出，但受去年信貸發(fā)力前置、季節(jié)效應(yīng)、去年底政府債券融資、PSL的影響，2024年上半年信貸規(guī)模仍有支撐因素。考慮到上述政策的有效性時(shí)效，后續(xù)仍需相應(yīng)的政策支撐以維系信貸規(guī)模。

M2：預(yù)計(jì)2024年上半年M2同比增速處于低位。一方面去年同期基數(shù)較高，抑制2024年的同比增速，另一方面2024年上半年信貸需求可能仍處于偏弱期，以及政府債逐步發(fā)力，將共同壓低2024年前期的M2同比增速。全年展望M2同比增速呈現(xiàn)U型趨勢(shì)。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心簡(jiǎn)介：

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀調(diào)控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時(shí)，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動(dòng)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)納入一個(gè)綜合性的理論研究框架，以獨(dú)特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢(shì)、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動(dòng)了中國(guó)人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國(guó)應(yīng)該立即徹底放棄計(jì)劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場(chǎng)化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國(guó)的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過(guò)猛，這一建議得到了國(guó)務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個(gè)月后十九大報(bào)告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點(diǎn)完全一致。（4）關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過(guò)縝密分析和測(cè)算，認(rèn)為中國(guó)每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐也證明了他們的這一測(cè)算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國(guó)內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們?cè)?007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國(guó)宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國(guó)家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國(guó)經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年，本課題組受北京市財(cái)政局委托設(shè)計(jì)了北京市地鐵運(yùn)營(yíng)的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個(gè)月度電子刊物，由北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時(shí)、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國(guó)內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對(duì)重點(diǎn)事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告》（年度報(bào)告）。該報(bào)告主要分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問(wèn)題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報(bào)告中連續(xù)出版年限最長(zhǎng)的一本，被教育部列入其年度報(bào)告資助計(jì)劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測(cè)報(bào)告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系列分析和預(yù)測(cè)報(bào)告，尤其是本中心的預(yù)測(cè)報(bào)告在預(yù)測(cè)精度上在全國(guó)處于領(lǐng)先地位。

免責(zé)聲明

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心屬學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)，本報(bào)告僅供學(xué)術(shù)交流使用，在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的觀點(diǎn)僅供參考，亦不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。

本報(bào)告版權(quán)僅為本研究中心所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。