ST宇順（002289.SZ）收購資產(chǎn)案堪稱動(dòng)作迅速。

主營液晶顯示屏及模組等業(yè)務(wù)的ST宇順在4月7日宣布擬以7425萬元現(xiàn)金向包向兵、鄭露購買上海孚邦實(shí)業(yè)有限公司（簡稱“孚邦實(shí)業(yè)”）75%股權(quán)，后者從事氣體檢測儀器儀表領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

短短一個(gè)多月時(shí)間，該筆交易接連傳來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。4月26日，孚邦實(shí)業(yè)完成工商變更登記手續(xù)，并取得新的《營業(yè)執(zhí)照》，正式成為ST宇順控股子公司。就在完成收購流程前后，孚邦實(shí)業(yè)陸續(xù)簽訂了總金額合計(jì)超過2億元的兩張“大單”。最新進(jìn)展是5月14日盤后，ST宇順披露該收購的首期對價(jià)款6324.44萬元支付完成。

ST宇順董事長嵇敏表示，公司有信心迅速提升營收，加快改善財(cái)務(wù)指標(biāo)，重新獲得資本市場和投資者的信心。同時(shí)，嵇敏也介紹了收購孚邦實(shí)業(yè)的一些細(xì)節(jié)。

如今圍繞這樁收購資產(chǎn)案的疑問逐漸厘清。讓萬名股東更為關(guān)切的顯然是，頂著高關(guān)注度收購而來的孚邦實(shí)業(yè)，接下來將如何最大作用賦能ST宇順？

狂攬2億“大單”背后

兩家公司業(yè)務(wù)交集始于收購。ST宇順稱，通過收購其能夠借助孚邦實(shí)業(yè)的業(yè)務(wù)需求及客戶資源拓展LCD顯示屏業(yè)務(wù)，圍繞現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。這一說法短時(shí)間內(nèi)得到驗(yàn)證。

孚邦實(shí)業(yè)總經(jīng)理包向兵表示，在與多家化工企業(yè)及消防救援站等機(jī)關(guān)單位建立良好的合作關(guān)系基礎(chǔ)上，此次收購流程前后，孚邦實(shí)業(yè)新簽訂了兩份采購框架協(xié)議，合計(jì)金額2.14億元。

界面新聞?dòng)浾攉@得的兩份采購框架協(xié)議顯示：客戶一擬向孚邦實(shí)業(yè)采購電氣設(shè)備及消防儀器儀表等設(shè)備，含稅總金額13680萬元，合作期自2024年4月18日起至2025年1月17日止；客戶二擬向孚邦實(shí)業(yè)采購中低壓配電設(shè)備及安全環(huán)保儀器儀表等應(yīng)急設(shè)備，含稅總金額7680萬元，合作期自2024年4月1日起至2025年3月31日止。客戶一、客戶二均為國企。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑M管孚邦實(shí)業(yè)歸入旗下，但ST宇順并未以公告形式披露上述兩份協(xié)議，合作開始日期也均在收購?fù)瓿芍啊?/p>

對于為何沒有披露，接近交易所的人士分析認(rèn)為，根據(jù)深交所主板規(guī)定，出售產(chǎn)品、商品金額等占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)主營業(yè)務(wù)收入50%以上，且絕對金額超過5億元的，應(yīng)及時(shí)披露。上述兩份合同并未達(dá)到重大合同信息披露標(biāo)準(zhǔn)，屬于自行披露的范圍。

針對后者，孚邦實(shí)業(yè)方面解釋稱，考慮到合同傳送需要一定時(shí)間，兩份合同實(shí)際上于近期完成雙方簽署，并正式生效。

對ST宇順及孚邦實(shí)業(yè)而言，這兩份合同顯然意義重大。站在前者角度，近四年來ST宇順年?duì)I收均維持在1億元左右，歸母凈利潤處于盈虧平衡點(diǎn)附近，公司曾坦言現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)受市場需求、行業(yè)競爭等影響，面臨一定壓力，急需注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；后者孚邦實(shí)業(yè)近兩年?duì)I收增長較快，但尚未突破5000萬元，且背負(fù)著今起3年累積凈利潤不低于3000萬元的業(yè)績承諾。

包向兵表示，“實(shí)際上這兩份協(xié)議都有ST宇順在背后支持，作為控股股東從談判到簽約提供了業(yè)務(wù)支持和巨大資源。”包向兵透露，孚邦此前也接觸過這兩家國企客戶，但在即將成為上市公司控股子公司背景下、再加上ST宇順支持，雙方才有了合作的可能。

包向兵稱，包括2023年未執(zhí)行完的合同訂單將在2024年執(zhí)行并確認(rèn)收入1530.56萬元；截至今年4月初，2024年新簽訂單880.03萬元，合計(jì)2410.59萬元，占全年預(yù)測收入43.36%；與浙石化、裕龍石化、盛虹虹景和榮盛新材料（舟山）等存在6920萬元在洽談項(xiàng)目。

收購邏輯

公告顯示，ST宇順與孚邦實(shí)業(yè)將圍繞供應(yīng)鏈管理、客戶資源共享、智能化升級(jí)等領(lǐng)域充分挖掘協(xié)同效應(yīng)，相互賦能，共同發(fā)展，最終目的是ST宇順“進(jìn)一步提升盈利能力及資產(chǎn)質(zhì)量，形成新的利潤增長點(diǎn)”。

作為ST類上市公司，收購資產(chǎn)的難度要大于非ST類公司，而被收購方在有選擇的情況下通常也更傾向于非ST公司。

針對這一點(diǎn)，嵇敏表示，ST宇順現(xiàn)有主業(yè)承壓，需要一定時(shí)間去拓展空間，外延發(fā)展是必然選擇。包向兵則認(rèn)為，之所以選擇與ST宇順合作，是因?yàn)镾T宇順在孚邦希望拓展的領(lǐng)域資源深厚，雙方在相互賦能基礎(chǔ)上能夠共同發(fā)展。

為了能夠達(dá)成收購、又不損害上市公司正常經(jīng)營，ST宇順選擇另辟蹊徑。

公告顯示，控股股東上海奉望實(shí)業(yè)以同期銀行貸款利率向ST宇順提供不超過2000萬元收購借款。界面新聞?dòng)浾卟樵兒蟀l(fā)現(xiàn)，類似情況近些年在A股極少出現(xiàn)。

根據(jù)雙方約定，孚邦實(shí)業(yè)還需將收購對價(jià)款的75%用于購買ST宇順股票，并質(zhì)押給上市公司。

來源：界面新聞