在基準(zhǔn)利率持續(xù)下行的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量不降反增，尤其是4月份以來，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模還出現(xiàn)了超季節(jié)性的增長(zhǎng)。

5月15日，券商中國(guó)記者匯總的獨(dú)家數(shù)據(jù)顯示，包括6家股份行理財(cái)、5家國(guó)有行理財(cái)公司（除中郵理財(cái)）在內(nèi)的11家機(jī)構(gòu)，4月份規(guī)模合計(jì)增長(zhǎng)約2.02萬億元，一舉扭轉(zhuǎn)3月份的下降趨勢(shì)。尤其是大行理財(cái)公司，增幅迅猛。

值得一提的是，銀行理財(cái)市場(chǎng)的產(chǎn)品供給也出現(xiàn)新趨勢(shì)：理財(cái)公司在4月份顯著加快了包含權(quán)益類資產(chǎn)的混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行速度，個(gè)別產(chǎn)品一個(gè)月內(nèi)募集規(guī)模超30億元。

單月回升2萬億，大行理財(cái)公司陣營(yíng)“雄起”

據(jù)券商中國(guó)記者匯總的獨(dú)家數(shù)據(jù)顯示，今年4月末，包括招銀、興銀、信銀、光大、浦發(fā)和平安理財(cái)6家股份行理財(cái)公司，以及工銀、中銀、農(nóng)銀、建信和交銀理財(cái)共11家機(jī)構(gòu)的規(guī)模合計(jì)為18.7萬億元，較上月增長(zhǎng)約2.02萬億元，環(huán)比增幅達(dá)12.1%，較今年年初增長(zhǎng)約9.5%。

進(jìn)入5月后，銀行理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模仍在持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至5月12日，理財(cái)公司產(chǎn)品存續(xù)總規(guī)模約為24.81萬億元，周規(guī)模環(huán)比上升1.6%，環(huán)比增加約3900億元。其中，國(guó)有行理財(cái)公司增速最快、回升規(guī)模最大，單周增幅2.36%，增加約2155億元；股份行理財(cái)公司單周增幅1.37%，增長(zhǎng)約1682億元。

產(chǎn)品貨架方面，券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)的上述11家理財(cái)公司4月份增長(zhǎng)規(guī)模最多的產(chǎn)品類型仍然是固收類產(chǎn)品，單月合計(jì)增長(zhǎng)約2.01萬億元，這也是帶動(dòng)理財(cái)公司整體規(guī)模上升的主要因素。產(chǎn)品形態(tài)方面，現(xiàn)金管理產(chǎn)品恢復(fù)凈流入態(tài)勢(shì)，單月增長(zhǎng)規(guī)模約8200億元；而開放式和封閉式凈值型產(chǎn)品分別增長(zhǎng)約2600億元和2100億元。

值得一提的是，從券商中國(guó)記者掌握的獨(dú)家數(shù)據(jù)來看，4月份國(guó)有行理財(cái)公司產(chǎn)品規(guī)模增速顯著快于股份行理財(cái)公司。其中，工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)單月增幅超3000億元；建信理財(cái)和中銀理財(cái)增幅超2000億元。這些大行理財(cái)公司的單月增長(zhǎng)規(guī)模均超過了其余6家股份行理財(cái)公司。

另一個(gè)值得關(guān)注趨勢(shì)是，銀行理財(cái)公司持續(xù)發(fā)力他行代銷渠道的銷售規(guī)模。在銷售渠道上，股份行理財(cái)公司對(duì)母行的依賴度進(jìn)一步下降，非母行代銷的產(chǎn)品規(guī)模占比正在進(jìn)一步提高；而頭部國(guó)有行理財(cái)公司相對(duì)而言則更依賴母行渠道。

具體來看，相比今年年初，平安理財(cái)、浦銀理財(cái)、光大理財(cái)和交銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)的非母行渠道產(chǎn)品規(guī)模占比進(jìn)一步增加；其中，交銀理財(cái)?shù)姆悄感星勒急纫呀?jīng)突破50%，平安理財(cái)和光大理財(cái)?shù)姆悄感星勒急纫呀?jīng)超過40%。而一些頭部國(guó)有行理財(cái)公司主要依靠強(qiáng)大的母行銷售渠道，多家公司的非母行渠道占比低于10%。

含權(quán)產(chǎn)品發(fā)行提速，混合產(chǎn)品爆款久違再現(xiàn)

今年以來債市小牛市持續(xù)，股市有所回暖，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品的收益率逐步回升。

在這樣的背景下，4月份銀行理財(cái)市場(chǎng)有一個(gè)突出特點(diǎn)：含權(quán)產(chǎn)品，尤其是權(quán)益類和混合類產(chǎn)品的發(fā)行，大幅提速。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月和2月兩個(gè)月共計(jì)發(fā)行權(quán)益類、混合類、商品及衍生品類產(chǎn)品共計(jì)18只；3月單月發(fā)行15只；4月發(fā)行21只。發(fā)行主體包括農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)、平安理財(cái)、興銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)取?/p>

有一些混合類產(chǎn)品在4月完成高額的首發(fā)募集，成為爆款。

比如招銀理財(cái)發(fā)行的招智價(jià)值精選一年持有混合類產(chǎn)品，于4月10日首發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R3，首發(fā)一周募集規(guī)模即突破20億，購買人次約1.1萬。作為一只“偏債混合類”理財(cái)，這個(gè)募集額實(shí)屬不易，為市場(chǎng)注入了信心。據(jù)券商中國(guó)記者從招銀理財(cái)內(nèi)部了解，自4月17日成立以來，不足一個(gè)月的時(shí)間，招智價(jià)值精選規(guī)模已突破30億元。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，招銀理財(cái)?shù)暮瑱?quán)產(chǎn)品線共設(shè)置八大系列：價(jià)值+、紅利+、量化+、結(jié)構(gòu)+、債券+、全球+、黃金+、多元+，配置的邏輯是固收打底加少量權(quán)益?zhèn)}位，截至目前其含權(quán)產(chǎn)品總規(guī)模達(dá)2000余億元。

招銀理財(cái)?shù)暮瑱?quán)組織架構(gòu)包括權(quán)益投資部、多資產(chǎn)投資部（下設(shè)量化衍生品投資團(tuán)隊(duì)）、FOF投資部等權(quán)益投研部門。投研覆蓋股票基本面、管理人和基金、量化和衍生品、多資產(chǎn)和多策略配置等多個(gè)領(lǐng)域。

平安理財(cái)自去年底推出了含權(quán)的旗艦品牌——“星辰”系列，其一年定開的三支產(chǎn)品均在近半年內(nèi)陸續(xù)成立，成立以來年化收益率均超過4%且最大回撤僅為0.1%。據(jù)了解，該系列產(chǎn)品大部分倉位投向穩(wěn)定的票息類資產(chǎn)，收益增強(qiáng)部分除了權(quán)益類資產(chǎn)的配置外，更通過量化中性策略等工具實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置。

平安理財(cái)認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)在經(jīng)歷了前期的調(diào)整后，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上有望開啟穩(wěn)步上漲的行情。伴隨著經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)回升，宏觀政策釋放積極信號(hào)，含權(quán)類相關(guān)產(chǎn)品組合在股票和可轉(zhuǎn)債倉位上有望獲得更大的向上彈性。

興銀理財(cái)首席權(quán)益投資官蒲延杰在Wind舉辦的理財(cái)講壇上透露，興銀理財(cái)在含權(quán)產(chǎn)品上積極布局，去年以來陸續(xù)布局了股票直投類、紅利類、港股類、黃金類、定增類以及市場(chǎng)中性類含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品，均取得了較好的絕對(duì)收益和一定的相對(duì)收益。

“我們投資的含權(quán)資產(chǎn)主要包括股票、公募基金和大宗商品，對(duì)于股票來說，投資邏輯兌現(xiàn)了，估值貴了，就會(huì)階段性止盈；對(duì)于主動(dòng)型的公募基金，可能主要看預(yù)期回報(bào)的兌現(xiàn)，被動(dòng)型基金要看基金經(jīng)理對(duì)這類資產(chǎn)的看法；判斷大宗商品的價(jià)格是比較難的，都是由投資經(jīng)驗(yàn)較豐富的投資經(jīng)理來做決斷。”蒲延杰說。

值得一提的是，不少業(yè)內(nèi)人士反復(fù)呼吁，應(yīng)該允許銷售渠道拓寬，在券商、互聯(lián)網(wǎng)等渠道銷售能觸及更多的年輕客群。此外，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品銷售面臨客戶認(rèn)知、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)限制等困難，理財(cái)公司應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注投資者持有體驗(yàn)，開展更多服務(wù)、機(jī)制創(chuàng)新，如預(yù)約申購、定期支付、目標(biāo)盈、跟投等，使含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品具備止盈和止損的功能，吸引更多潛在客戶。

來源：證券時(shí)報(bào)