經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 自新“國九條”亮相以來，科創(chuàng)板迎來首家IPO（首次公開募股）上會企業(yè)。

5月24日，上交所證券交易所發(fā)布上市審核委員會審議會議公告，定于5月31日召開第14次上市審核委員會審議會議，審議科創(chuàng)板擬上市企業(yè)聯(lián)蕓科技（杭州）股份有限公司（下稱“聯(lián)蕓科技”）的發(fā)行上市申請。 

聯(lián)蕓科技是IPO審核重啟后，市場迎來的第二家上會企業(yè)。兩周前，5月16日，馬可波羅控股股份有限公司的首發(fā)上市申請被“暫緩”。 

招股書顯示，聯(lián)蕓科技此次擬首次公開發(fā)行不超過1.20億股人民幣普通股（A股），擬募集資金15.20億元，擬投資于新一代數(shù)據(jù)存儲主控芯片系列產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）信號處理及傳輸芯片研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、聯(lián)蕓科技數(shù)據(jù)管理芯片產(chǎn)業(yè)化基地項目這三個項目。

經(jīng)營業(yè)績波動

聯(lián)蕓科技是一家提供數(shù)據(jù)存儲主控芯片、AIoT信號處理及傳輸芯片的平臺型芯片設(shè)計企業(yè)。2014年，聯(lián)蕓科技創(chuàng)建于杭州濱江，創(chuàng)始人及實控人為方小玲，專注于數(shù)據(jù)管理相關(guān)芯片的研究及產(chǎn)業(yè)化。

招股書顯示，2021年至2023年，聯(lián)蕓科技的營業(yè)收入分別為5.79億元、5.73億元和10.34億元，2022年度和2023年度較上一年同比增幅分別為-0.98%和80.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤分別0.45億元、-0.79億元和0.52億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.03億元、-0.98億元、0.31億元。

對于業(yè)績的波動，聯(lián)蕓科技解釋稱，主要受營業(yè)收入變化和研發(fā)費用持續(xù)增加等因素影響。若未來公司產(chǎn)品所屬下游行業(yè)需求持續(xù)下滑，或公司未能持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)、拓展客戶需求，將會產(chǎn)生公司產(chǎn)品售價下降、銷售量減少等不利情形，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑。

截至2023年12月31日，聯(lián)蕓科技的累計未分配利潤為-0.44億元，母公司累計未分配利潤為1.21億元，公司合并報表層面存在累計未彌補虧損。

聯(lián)蕓科技稱，持續(xù)較高的研發(fā)投入和收入規(guī)模尚未完全釋放是公司合并報表層面存在未彌補虧損的主要原因。

聯(lián)蕓科技專注于芯片設(shè)計，持續(xù)對研發(fā)進(jìn)行高投入。2021年至2023年，聯(lián)蕓科技的研發(fā)費用分別為1.55億元、2.53億元和3.80億元，占營業(yè)收入的比例分別為26.74%、44.10%和36.73%，占比較高且金額增長較快。

連蕓科技表示，AIoT信號處理及傳輸業(yè)務(wù)尚處于起步階段，但是研發(fā)投入較大，尤其是有線通信芯片，尚未形成大規(guī)模銷售。由于AIoT芯片設(shè)計的技術(shù)要求高、工藝復(fù)雜，且流片成本較高，若公司產(chǎn)品研發(fā)失敗，存在前期投入資金無法收回的風(fēng)險。

招股書披露，自成立以來，聯(lián)蕓科技一直專注于數(shù)據(jù)存儲主控芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，已發(fā)展成為全球出貨量排名前列的獨立固態(tài)硬盤主控芯片廠商，是全球為數(shù)不多掌握數(shù)據(jù)存儲主控芯片核心技術(shù)的企業(yè)之一。報告期內(nèi)，聯(lián)蕓科技數(shù)據(jù)存儲主控芯片出貨量累計接近9000萬顆。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，本次IPO發(fā)行前，聯(lián)蕓科技的實控人方小玲合計控制該公司45.22%的股份。招股書顯示，“安防一哥”杭州海康威視數(shù)字技術(shù)股份有限公司（下稱“海康威視” ），合計持有聯(lián)蕓科技37.38%的股份。其中，海康威視直接持有聯(lián)蕓科技22.43％的股份，系公司第二大股東；其子公司杭州海康威視科技有限公司直接持有聯(lián)蕓科技14.95％。

招股書顯示，根據(jù)《增資擴(kuò)股協(xié)議》約定，海康威視享有股東特殊權(quán)利，包括董事會層面的一票否決權(quán)、最優(yōu)惠權(quán)、優(yōu)先購買權(quán)、隨售權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、反稀釋權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)。 

臺積電采購超六成

聯(lián)蕓科技面臨供應(yīng)商集中的風(fēng)險，成為投資者關(guān)注的焦點之一。 

招股書顯示，聯(lián)蕓科技為典型的采用Fabless（無晶圓生產(chǎn)線集成電路設(shè)計模式）經(jīng)營模式的集成電路設(shè)計企業(yè)，專注于芯片設(shè)計，對于芯片產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)制造、封裝及測試等生產(chǎn)環(huán)節(jié)采用委托第三方企業(yè)代工的方式完成。

聯(lián)蕓科技在完成集成電路芯片版圖的設(shè)計后，將版圖交由晶圓制造廠商生產(chǎn)出晶圓，再交由封裝測試廠商進(jìn)行芯片封裝、測試等工作，封裝測試完成后對外進(jìn)行銷售。聯(lián)蕓科技的盈利模式主要是通過銷售自主設(shè)計的集成電路芯片產(chǎn)品及提供技術(shù)服務(wù)獲得業(yè)務(wù)收入。

由于Fabless經(jīng)營模式本身所具備的特點，在招股說明中，聯(lián)蕓科技提示了可能面臨的供應(yīng)商集中風(fēng)險。

招股書顯示，由于集成電路行業(yè)的特殊性，晶圓生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)對技術(shù)及資金規(guī)模要求較高且市場集中度很高，能夠滿足公司業(yè)務(wù)需求的具備先進(jìn)工藝的廠商數(shù)量更少。在行業(yè)內(nèi)，眾多集成電路設(shè)計企業(yè)出于工藝穩(wěn)定性和批量采購成本優(yōu)勢等方面的考慮，往往僅選擇個別晶圓廠和封測廠進(jìn)行合作。

2021年至2023年，聯(lián)蕓科技向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為4.71億元、4.82億元和3.65億元，占各年度采購總額的比例分別為85.29%、92.10%和93.30%，供應(yīng)商較為集中。其中，聯(lián)蕓科技晶圓的供應(yīng)商為臺積電，聯(lián)蕓科技向臺灣積體電路制造股份有限公司（下稱“臺積電”）的采購金額占當(dāng)年采購總額的比例分別為55.77%、66.08%和63.62%，采購占比較高。

招股書顯示，截至2023年末，聯(lián)蕓科技前五大供應(yīng)商分別為臺積電、安靠封裝測試（上海）有限公司、甬矽電子（寧波）股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方、盛合晶微半導(dǎo)體（江陰）有限公司、安謀科技（中國）有限公司，主要采購內(nèi)容分別為晶圓（硅半導(dǎo)體集成電路所用的硅晶片，由于其形狀為圓形，故稱為晶圓）、封測、封測、封測、IP（芯片中具有獨立功能的電路模塊設(shè)計），占采購總額比例分別為63.63%、13.15%、6.86%、5.12%、4.55%，合計為93.30%。

聯(lián)蕓科技在招股書中表示，由于主要供應(yīng)商集中，如果供應(yīng)商發(fā)展經(jīng)營不善或與公司合作受限，公司需要在短期內(nèi)找到合適的替代供應(yīng)商，否則將影響產(chǎn)品的穩(wěn)定生產(chǎn)。同時，如果未來國際出口管制和貿(mào)易摩擦加劇，使得公司相關(guān)原材料進(jìn)口受到限制，影響訂單正常履行，也將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及財務(wù)狀況造成重大不利影響。

此外，聯(lián)蕓科技前五大客戶名單中有一家神秘的企業(yè)，名為：“客戶E”及其關(guān)聯(lián)方。

招股書中顯示，截至2023年末，聯(lián)蕓科技前五大客戶名稱分別為：“客戶E”及其關(guān)聯(lián)方、深圳市江波龍電子股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方、深圳佰維存儲科技股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方、“客戶F”及其關(guān)聯(lián)方、匯鉅存儲科技（東莞）有限公司及其關(guān)聯(lián)方，占銷售總額比例分別為30.73%、16.80%、12.85%、8.02%、4.71%，合計為73.12%。

此外，2021年至2023年，聯(lián)蕓科技向“客戶E”及其下屬企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)的金額分別為2.22億元、2.15億元、3.18億元，占營業(yè)收入的比例為38.44%、37.57%、30.73%。關(guān)于“客戶E”的真實身份，聯(lián)蕓科技并未在招股書中披露。

5月29日，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)向聯(lián)蕓科技在招股書中所提供的郵箱發(fā)送了采訪提綱，詢問關(guān)于聯(lián)蕓科技IPO相關(guān)問題，截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。后續(xù)，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。