經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 6月17日，景順長城基金旗下納指科技ETF因高溢價宣布開市停牌1小時。景順長城基金稱，該基金二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，提示投資者關(guān)注溢價風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)注意到，該基金上一個交易日（6月14日）在二級市場的收盤價為1.657，收漲2.16%，溢價率超過15%。

同日，還有易方達(dá)標(biāo)普信息科技LOF、易方達(dá)原油LOF也發(fā)布了溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告。易方達(dá)基金表示，上述兩只基金的二級市場交易價格明顯高于基金份額凈值，投資者如果高溢價買入，可能面臨較大損失。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)注意到，今年以來，跨境ETF高溢價現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，相關(guān)機(jī)構(gòu)也頻頻發(fā)布溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)基金市場發(fā)布相關(guān)溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告超過300次。僅6月份以來，景順長城納指科技ETF 7次停牌，并陸續(xù)發(fā)布8次溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告，易方達(dá)標(biāo)普信息科技LOF月內(nèi)發(fā)布10次溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告；而易方達(dá)原油LOF今年以來進(jìn)行溢價風(fēng)險(xiǎn)提示更是超過50次。

為什么ETF會出現(xiàn)溢價？事實(shí)上，這和ETF的特點(diǎn)有關(guān)。ETF基金具有獨(dú)特的交易模式，既可以在一級市場申贖，也可以在二級市場實(shí)時交易，由于定價方式不一樣，同一只產(chǎn)品在兩個市場所展現(xiàn)的“交易價格”會有所差異，這導(dǎo)致了ETF基金折溢價現(xiàn)象的出現(xiàn)。

近期出現(xiàn)明顯溢價的產(chǎn)品主要是跨境ETF，對此，濟(jì)安金信基金評價中心副主任黃一馳向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)分析稱，QDII基金溢價的原因主要有兩方面。一方面，由于QDII基金存在外匯額度限制，當(dāng)基金公司的外匯額度用盡時，會暫停場外申購，導(dǎo)致投資者只能通過場內(nèi)交易購買，這種供需不平衡會推高基金的溢價率；另一方面，交易時間差、匯率波動等因素也會影響QDII基金的凈值和交易價格，進(jìn)而導(dǎo)致溢價或折價現(xiàn)象。

“ETF價格通常圍繞凈值波動，供需關(guān)系會影響價格，買得多、賣得少，價格可能就高于實(shí)時參考凈值，就產(chǎn)生了溢價；相反的情況，賣得多、買得少，就會產(chǎn)生折價。”一位公募基金研究人士向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，ETF折溢價偏離度和持續(xù)時間在套利的機(jī)制下，幅度相對有限。但如果ETF在一級市場申購受限，那么這一套利機(jī)制的有效性可能會大大降低，高溢價短期難以消除。尤其是跟蹤海外指數(shù)的ETF, 由于QDII額度的限制，套利難度大，相對容易發(fā)生折溢價大幅波動的情況。

今年以來，利率環(huán)境的變化帶來全球配置機(jī)會，投資者買入跨境產(chǎn)品情緒高漲。同時，海外部分市場近期業(yè)績表現(xiàn)突出，進(jìn)一步吸引了大量投資者的關(guān)注和資金追捧，溢價率隨之攀升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來多只QDII基金規(guī)模增長強(qiáng)勁，易方達(dá)MSCI美國50ETF、南方東證指數(shù)ETF基金份額增長超過10倍，景順長城納指科技ETF、華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF、華安法國CAC40ETF等多只QDII基金份額年內(nèi)已經(jīng)翻番。

從收益表現(xiàn)來看，截至6月17日，景順長城納指科技ETF、易方達(dá)MSCI美國50ETF、國泰中證香港內(nèi)地國有企業(yè)ETF、華夏納斯達(dá)克100ETF、華夏中證香港內(nèi)地國有企業(yè)ETF這5只QDII基金今年以來凈值漲幅均超過20%。

排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力表示，QDII基金的高溢價反映出投資者對海外投資的需求較高，但長期來看，市場價格與內(nèi)在價值終會回歸，高溢價的標(biāo)的在市場轉(zhuǎn)向或不及預(yù)期時，可能會產(chǎn)生較大的波動。此外，部分限購產(chǎn)品在基金公司放開申購后，套利資金的涌入也會使溢價率回落，因此，投資者需謹(jǐn)慎參與高溢價投資。