經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 7月12日，中國人民銀行（下稱“央行”）公布上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資規(guī)模（下稱“社融”）數(shù)據(jù)。

經(jīng)計(jì)算，6月多項(xiàng)金融指標(biāo)弱于去年同期。2024年6月新增人民幣貸款2.13萬億元，相比去年6月份少增加9200億元；6月新增社融規(guī)模為32982億元，相比去年6月份少增9283億元。

除了社融規(guī)模數(shù)據(jù)和人民幣貸款規(guī)模等數(shù)據(jù)，貨幣供應(yīng)量同比增速下滑再次引發(fā)關(guān)注。6月末，廣義貨幣（M2）余額305.02萬億元，同比增長6.2%。狹義貨幣（M1）余額66.06萬億元，同比下降5%。流通中貨幣（M0）余額11.77萬億元，同比增長11.7%。

6月的M1和M2同比增速，較5月繼續(xù)下滑。5月末，M2同比增長7.0%，增速比4月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比下降4.2%，降幅比4月末擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，應(yīng)該客觀看待貨幣供應(yīng)量同比增速下滑。其理由是：目前貨幣供應(yīng)量的可測性、可控性及與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性均有減弱；存款利率改革下，“高息攬儲”持續(xù)受限，企業(yè)“脫實(shí)向虛”以及部分地區(qū)利用存貸款“沖時(shí)點(diǎn)”的現(xiàn)象明顯減少。當(dāng)前我國M2余額已突破300萬億元，高存量背景下的高速增長并不現(xiàn)實(shí)。

目前我國的貨幣分為M0、M1、M2三個(gè)層次。M0，即我們常說的“現(xiàn)金”，最活躍，流動(dòng)性也最高；M1，是M0加上流動(dòng)性稍弱一點(diǎn)的單位活期存款；M2，是M1加上流動(dòng)性更弱一些的單位定期存款、居民存款等。因此，M1被稱為狹義貨幣供應(yīng)量；M2是廣義貨幣供應(yīng)量。

在在5月金融數(shù)據(jù)公布前，有多位券商分析人士關(guān)注到M1統(tǒng)計(jì)口徑的問題，認(rèn)為現(xiàn)在可能存在一些具備M1屬性，但是尚沒有納入M1統(tǒng)計(jì)的金融工具，比如居民活期存款、現(xiàn)金管理類理財(cái)?shù)取Ｒ虼耍瑢τ?月的M1數(shù)據(jù)，有分析人士認(rèn)為若將上述產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，6月M1同比降幅會(huì)有所收窄。

對于6月末的M2數(shù)據(jù)，中國銀行研究院研究員梁斯表示，6月末M2同比增長6.2%，比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低。主要原因是今年以來信貸投放同比持續(xù)少增，貨幣創(chuàng)造能力下降，帶動(dòng)M2增速下行。特別是在一季度末、二季度末等時(shí)間節(jié)點(diǎn)，M2增速并未出現(xiàn)季節(jié)性跳升，金融機(jī)構(gòu)季末“沖時(shí)點(diǎn)”現(xiàn)象明顯緩解。

梁斯表示，今年以來，貨幣政策調(diào)控出現(xiàn)一些新變化。包括弱化數(shù)量型工具作用、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理均衡投放信貸以及修正金融業(yè)增加值核算等辦法，對M2增速帶來一定影響。資金調(diào)控更加注重有增有減、合理均衡，M2增速下行不意味著資金支持力度減弱。

未來貨幣供應(yīng)量的走勢如何？梁斯認(rèn)為，在資金“提質(zhì)增效”的調(diào)控思路下，M2等指標(biāo)增速出現(xiàn)明顯上行概率較小。但隨著債券融資力度加大、地方債發(fā)行高峰到來，預(yù)計(jì)債券融資發(fā)行將明顯放量，這將對社融帶來一定支撐。

明明認(rèn)為，6月金融數(shù)據(jù)依然沒有出現(xiàn)明顯的提振，反映出當(dāng)前實(shí)體融資需求依然偏弱，基本面以及預(yù)期情況暫不支持貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，后續(xù)央行依然需要保持支持性的立場。