7月25日，片仔癀發(fā)布2024年上半年業(yè)績預告。業(yè)績預告顯示，2024年上半年，片仔癀實現營收56.5億元，同比增長11.99%；實現凈利潤17.2億元，同比增長11.61%。

營收與凈利潤仍保持兩位數增幅，片仔癀看似交出了不錯的業(yè)績答卷，但實際上，其增長勢頭已是疲軟盡顯。而對于這份成績單市場也不買賬，7月25日，片仔癀報價207元/股，大跌7.59%。

計算可知，片仔癀交出了近7年來最差的半年度增速。

片仔癀半年度營收增幅已從2018年的37.14%降至2024年的11.99%。此次增幅甚至還差于受新冠大流行影響最深的2020年。

界面新聞李科文制圖

片仔癀半年度凈利潤增幅下滑更為明顯，已從2018年的42.55%降至2024年的11.61%%。此次增幅也低于受新冠大流行影響最深的2020年。

界面新聞李科文制圖

其二，最更為致命的是，片仔癀收獲近五年內最差二季度營收增幅。2024年二季度，片仔癀實現營收24.8億元，增幅首次降至個位數，為2.58%。此次增幅也還遠低于于受新冠大流行影響最深的2020年。

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凈利潤更是近7年來首次出現負增長，報告期內實現凈利潤7.45億元，增幅為-3.48%。

界面新聞李科文制圖

為何如此，片仔癀解釋，公司核心片仔癀系列產品及化妝品的銷售收入實現較大增長，但重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。

片仔癀的業(yè)績增長主要依靠片仔癀系列產品。無論片仔癀如何解釋，從營收下滑來看，片仔癀系列產品已不好賣。

片仔癀主要靠給片仔癀系列產品提價，拉動業(yè)績增長。但如今這一招已不再管用。

一是，片仔癀系列產品價格已實在太高昂，甚至比黃金還貴。提價的做法實際上是將上漲的成本轉嫁給了消費者，對于本身就不算大的片仔癀產品消費群體，這種拉動業(yè)績的方式或即將接近天花板。

據界面新聞統(tǒng)計，2004年至2023年，片仔癀錠劑產品提價共20次，零售價從最初的325元/粒升至760元/粒。

二是，片仔癀系列產品的成本端不斷升高，持續(xù)擠壓著片仔癀靠提價才維持的毛利。

天然麝香和天然牛黃是片仔癀的兩大核心原料成本，兩者所占原材料成本的比重達到90%。以天然牛黃為例，據中藥材天地網，截至今日，天然牛黃價格已漲到140萬元/公斤，而就在10年前，2014年，天然牛黃價格為20萬/公斤。

據年報，2019年至2023年，片仔癀肝病用藥（主要為片仔癀）業(yè)務毛利率為78.79%，已連續(xù)5年下滑，同比分別下降1.03%、0.03%、0.16%、0.89%、2.11%。

片仔癀也并非沒看到公司業(yè)務結構上的問題，其正急迫地尋求多元化。

一是，追求片仔癀系列產品的多元。片仔癀一直試圖將仔癀系列產品適應證拓展到肝癌領域，打開更大市場。界面新聞曾報道，片仔癀要聯合PD-1治肝癌。不過，該臨床為單臂試驗，是一項充滿爭議的研究。即，若PD-1和片仔癀聯用確實給患者帶來獲益，其中有多大大作用由片仔癀貢獻，是不可知的。

二是，不僅依靠片仔癀系列產品。片仔癀一直試圖化妝品和保健品轉型。但比起云南白藥、江中藥業(yè)等前輩，片仔癀在這方面表現還很一般。

以化妝品業(yè)務為例，從2021年起，片仔癀的化妝品業(yè)務營收開始走低，從2020年的9.05億元降至2022年的6.34億元，再到2023年7.07億，其在公司總營收的占比也從2020年13.90%的高點持續(xù)降至2023年的7.03%。

以保健品業(yè)務為例，從2022年年報起，片仔癀就不再單獨把保健食品業(yè)務業(yè)績披露。據2021年年報，片仔癀的食品業(yè)務貢獻營收4488.67萬元，毛利率僅為14.63%。由此可見，片仔癀想發(fā)力的保健食品并不是一個簡單好賺錢的生意。

片仔癀想再試一次。在2023年年報中片仔癀表示，保健食品對標國內先進企業(yè)，以自有“藍帽子”產品（注：蘆筍顆粒、珍立片/膠囊、雙孢蘑菇提取物片、西洋參三七丹參顆粒等）為重點，形成大健康產品矩陣。但最終成果如何只能靠市場檢驗。

轉載來源：界面新聞 作者：李科文