8月21日，港股白酒第一股、中國醬香白酒第二股珍酒李渡(6979.HK)發(fā)布2024年半年報。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入41.33億元，同比增長17.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤10.2億元，同比增長26.9%，實現(xiàn)了營業(yè)收入、經(jīng)調(diào)整凈利潤兩位數(shù)雙增。

行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡為何能持續(xù)向上？其長期成長性如何？

四大品牌齊增長，高端化效果明顯

珍酒李渡的增長，離不開其多品牌、多品類、多地域優(yōu)勢，其旗下?lián)碛姓渚啤⒗疃伞⑾娼鸭伴_口笑四個品牌，涵蓋醬香型、濃香型和兼香型，形成了以次高端以上產(chǎn)品為主的產(chǎn)品矩陣，建立了三層增長引擎。

珍酒是公司核心增長引擎，目前已躋身中國第四大醬酒品牌，不少行業(yè)人士認為，珍酒未來仍有望受益于醬酒市場發(fā)展及高端化趨勢。

李渡是公司第二增長引擎，憑借深厚的酒文化和“一口四香”獨特體驗，創(chuàng)造了行業(yè)領先的沉浸式體驗營銷，獲得了消費者對品牌價值的高度認知和認可。

湘窖和開口笑作為區(qū)域領先品牌，有望為公司帶來可持續(xù)的長期增長。

上半年，珍酒李渡四大品牌全線增長。珍酒實現(xiàn)營收27.02億元，同比增長17.2%；李渡扎實做好本省市場同時，積極開拓省外潛力市場，營收同比增長37.9%；湘窖和開口笑深耕湖南，持續(xù)提升渠道滲透率，亦實現(xiàn)同比增長。

值得注意的是，珍酒李渡高端化效果明顯。次高端及以上價格帶實現(xiàn)營收27.72億元，同比增長26.37%，占總營收67.1%，較去年同期提升了4.7個百分點，是業(yè)績增長主力。其中，次高端營收16.8億元，同比增長32.6%，增長最為迅猛；高端營收10.91億元，同比增長17.9%。此外，噸酒價格同比提升9.9%，高端化趨勢明顯。

珍酒李渡通過多品牌戰(zhàn)略、產(chǎn)品高端化和有效的市場定位，不僅實現(xiàn)了營收的快速增長，更贏得了廣泛的消費者認可，為公司的長期發(fā)展奠定了堅實的基礎。

渠道、體驗雙升級，提前布局蓄勢待發(fā)

近兩年來，盡管“醬酒熱”有所降溫，但醬酒在消費端卻在持續(xù)擴容。權圖醬酒工作室發(fā)布的報告顯示，目前醬酒在白酒消費端的占比在30%左右，預計未來10年將達到50%以上。

為應對市場需求增長，珍酒李渡持續(xù)加大產(chǎn)能布局，產(chǎn)能已突破5.3萬噸。以珍酒為例，產(chǎn)能規(guī)模已突破4.1萬噸，優(yōu)質(zhì)基酒儲存達9萬噸，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居貴州酒企前三。

近期，珍酒成立珍三十事業(yè)部。國泰君安指出，珍酒2024年中秋動銷季已于8月中旬啟動，隨著珍三十聚焦發(fā)力，疊加組織賦能，有望拔高品牌、打開增長空間。

在本就具有優(yōu)勢的渠道方面，珍酒李渡升級和持續(xù)實施“雙渠道”增長戰(zhàn)略。在產(chǎn)品組合、定價機制和渠道網(wǎng)絡方面制定差異化策略，分別拓展傳統(tǒng)和新興營銷渠道。在此戰(zhàn)略框架下，珍酒事業(yè)部、高檔酒事業(yè)部和珍三十事業(yè)部定位更加清晰、目標更加明確。

上半年，珍酒李渡大力優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡，確保核心市場擁有強大、高效的經(jīng)銷商隊伍；同時，投入資源促進渠道周轉(zhuǎn)和終端動銷，構(gòu)建良性的渠道秩序和價格體系。截至2024年6月，珍酒李渡經(jīng)銷商共計7360家，其中，新增218家，優(yōu)化119家，體現(xiàn)品牌對老客戶的極強黏性，以及對新客戶的強大吸引力。

此外，珍酒李渡持續(xù)升級沉浸式體驗營銷，深度鏈接消費群體。珍酒全新打造“國之珍宴”高端品鑒會，推出“圣地之旅”回廠游；李渡持續(xù)打造國寶“宋宴”、中國白酒申遺七子等IP；湘窖持續(xù)開展集工業(yè)旅游和美酒品鑒等于一體的封壇活動，精準觸達核心消費群體。經(jīng)過長期積累，四大品牌在目標客群中建立了鮮明的品牌調(diào)性，影響力大幅提升，促進營收持續(xù)增長。

珍酒李渡稱，2024年下半年，將進一步鞏固在次高端及以上白酒市場地位，推動可持續(xù)增長。

保持預期增長，可持續(xù)性被驗證

2016年至今，白酒行業(yè)進入擠壓式增長新階段。基于人口紅利的國內(nèi)市場增量或已不在，白酒產(chǎn)銷總量或仍將持續(xù)下行，而我國經(jīng)濟建設與人均可支配收入仍處于上行通道，城鎮(zhèn)化建設尚有一定空間，經(jīng)濟持續(xù)向好趨勢和消費者對美好生活的向往不變。

品質(zhì)消費將是主流消費趨勢，白酒行業(yè)未來發(fā)展的空間仍在于延續(xù)品質(zhì)與價格共同提升，市場份額將向頭部名酒進一步集中，同時能更好滿足消費者需求的差異化和高性價比產(chǎn)品仍將有結(jié)構(gòu)性發(fā)展。

珍酒李渡的長遠布局，為未來發(fā)展打下了扎實基礎。

珍酒李渡集團董事長吳向東在上半年業(yè)績投資者交流會上表示，預計中秋、國慶等將繼續(xù)保持預期增長。傳遞出信心的同時，也意味著珍酒李渡全年業(yè)績將向百億目標再邁一大步。

吳向東作為白酒行業(yè)資深人士，創(chuàng)造了業(yè)內(nèi)多個奇跡，在用人方面，珍酒李渡連續(xù)多年引進優(yōu)秀釀酒人才、品牌策劃人才、營銷人才，已見顯著成效，集團進入全國化發(fā)展的快車道。

珍酒李渡業(yè)績穩(wěn)健增長、發(fā)展能力持續(xù)增強，也吸引了多家知名券商機構(gòu)關注。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，高盛、中金公司、國泰君安、華創(chuàng)證券、國金證券等發(fā)布研報40余份，均給予珍酒李渡正面評級。

8月14日，全球十大投行之一的摩根士丹利發(fā)布研報表示，行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡相較于其他競爭對手優(yōu)勢明顯，預測其2023年至2025年營收年復合增長率為17%，盈利年復合增長率為18%，有望在未來占據(jù)更大的市場份額，達到200億元市場規(guī)模。

展望未來，在產(chǎn)業(yè)集中化、品牌化、高端化趨勢下，珍酒李渡有望持續(xù)穿越行業(yè)周期，釋放長期價值，贏得更好發(fā)展。