小方制藥申購在即，“開塞露”售價(jià)遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福元醫(yī)藥，上市前瘋狂分紅

趙陽戈2024-08-26 19:24

根據(jù)安排，小方制藥的申購，即將在8月15日（周四）啟動(dòng)。

開塞露是主要收入來源

基礎(chǔ)資料顯示，小方制藥專注于外用藥，品牌旗下的多種外用藥產(chǎn)品——開塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、碘甘油、呋麻滴鼻液等產(chǎn)品市場(chǎng)占有率領(lǐng)跑。

公司產(chǎn)品分為消化類、皮膚類、五官類等，其中消化類產(chǎn)品2023年占據(jù)收入的半壁江山。2023年小方制藥的營業(yè)收入4.72億元，凈利潤2.04億元。消化類產(chǎn)品的營業(yè)收入為2.53億元，占比53.58%。此前2022年和2021年占比分別為54.8%、55.3%，占比相對(duì)穩(wěn)定。

來源：公告

其中，消化類產(chǎn)品中非處方藥開塞露，是小方制藥的主要收入來源。該產(chǎn)品也接地氣，具潤滑并刺激腸壁、軟化大便，用于治療小兒及年老體弱便秘，為仿制藥。2023年開塞露（含甘油）的銷售額為2.35億元。2022年和2021年數(shù)據(jù)分別為2.32億元、2.04億元。

來源：公告

根據(jù)《中國成年人慢性便秘患病率的Meta分析》相關(guān)研究和分析，我國慢性便秘患病率呈上升趨勢(shì)，總體患病率為10.9%。這便是開塞露的市場(chǎng)需求。那么，小方制藥的市占率如何呢？

誰是“開塞露”NO.1？

在說明書中，公司提供了來自米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2020年至2022年的份額分別為17.57%、16.06%、16.42%，有整體下降之虞。相比下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福元醫(yī)藥（601089.SH）、一康制藥則整體呈現(xiàn)增長。福元醫(yī)藥的數(shù)據(jù)分別為7.88%、5、7.68%、9.58%；一康制藥為5.74%、8.97%、7.93%。

來源：公告

據(jù)悉，米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)涵蓋范圍僅為中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)(中國城市公立醫(yī)院、縣級(jí)公立醫(yī)院、城市社區(qū)以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院)和中國城市實(shí)體藥店(全國297個(gè)地市及以上城市實(shí)體藥店)，不包含專科疾病防治院、療養(yǎng)院、非國有和集體醫(yī)院、門診部、村衛(wèi)生室、縣鄉(xiāng)村實(shí)體藥店等相關(guān)渠道樣本。

而另一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，2022年小方制藥開塞露出廠銷售數(shù)量3.04億支，福元醫(yī)藥2022年開塞露出廠銷售數(shù)量為5.41億支，遠(yuǎn)高于小方制藥。2023年數(shù)據(jù)，福元醫(yī)藥開塞露產(chǎn)銷分別為6.94億支、6.72億支，同比分別增長了27.13%、38.26%。而小方制藥這邊，未明確2023年開塞露的具體銷售數(shù)據(jù)。

來源：公告

不過從說明書中，可以看到小方制藥的產(chǎn)能情況，其2023年溶液劑生產(chǎn)線(不含爐甘石洗劑)的產(chǎn)能2.99億瓶/億支/億盒，產(chǎn)量3.15億瓶/億支/億盒，銷量3.08億瓶/億支/億盒，產(chǎn)能利用率105.28%，產(chǎn)銷率97.98%。小方制藥的開塞露，正是出自溶液劑生產(chǎn)線(不含爐甘石洗劑)，由此可見一斑。

界面新聞致電小方制藥公開電話，欲進(jìn)一步了解公司開塞露最新的數(shù)據(jù)，遺憾并未聯(lián)系上。

福元醫(yī)藥，主要從事藥品及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2022年6月30日上市，為小方制藥主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。2023年?duì)I業(yè)收入和凈利潤規(guī)模分別為33.4億元和4.89億元。

來源：福元醫(yī)藥公告

售價(jià)高于同行

從此前交易所的問詢看，主要產(chǎn)品開塞露也是關(guān)注重點(diǎn)。

據(jù)小方制藥回復(fù)內(nèi)容，公司開塞露(O型)20ml/支的售價(jià)1.32元/支，(W型)20ml/支的售價(jià)2.03元/支。其售價(jià)是高于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的。其中一康制藥20ml/支賣1.24元，福元醫(yī)藥20ml/支賣0.86元，廣東恒健和遂昌惠康20ml/支的售價(jià)分別是0.75元/支和0.99元/支。公司與市場(chǎng)競(jìng)品的終端平均零售價(jià)格為京東、淘寶、美團(tuán)、餓了么、叮當(dāng)快藥等平臺(tái)查詢的銷售價(jià)格的平均值(非折扣價(jià))。

來源：公告

小方制藥表示，公司產(chǎn)品終端銷售價(jià)格略高于其他企業(yè)，主要系公司在行業(yè)內(nèi)深耕多年，信龍品牌產(chǎn)品質(zhì)量過硬，療效穩(wěn)定，得到患者的廣泛認(rèn)可。據(jù)小方制藥透露，福元醫(yī)藥20ml開塞露成本與公司O型開塞露成本基本一致，但兩者一個(gè)毛利率超過50%，一個(gè)為25%左右，相差大。

實(shí)際上，這也正是福元醫(yī)藥的策略。根據(jù)福元醫(yī)藥披露的招股說明書，福元醫(yī)藥生產(chǎn)的開塞露銷售價(jià)格相對(duì)較低，主要原因系為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)情況，對(duì)于開塞露等外用制劑，福元醫(yī)藥采取了低價(jià)策略，讓利于經(jīng)銷商，在福元醫(yī)藥向經(jīng)銷商進(jìn)行商品銷售后，由經(jīng)銷商承擔(dān)推廣職能，將商品推廣并配送至醫(yī)院、藥房等終端。

從后續(xù)市場(chǎng)份額走勢(shì)來看，福元醫(yī)藥低價(jià)策略似在慢慢見效。

只有小方制藥，公司采用的是“穩(wěn)定原有產(chǎn)品價(jià)格+推出創(chuàng)新品類”的銷售策略，這也是W型產(chǎn)品推出的原因。小方制藥稱，公司短期內(nèi)暫無降低開塞露售價(jià)的安排。

連續(xù)多年分紅后2023年“停手”

小方制藥的分紅史也比較受關(guān)注。

根據(jù)資料，小方制藥2019年分紅2.26億元，2020年分紅1.38億元，2021年分紅8456萬元，2022年分紅1.11億元。2019年至2022年的凈利潤分別為1.42億元、1.6億元、1.26億元、1.75億元。分紅占比凈利潤分別為159.15%、86.25%、67.11%、63.43%。

小方制藥的控股股東香港運(yùn)佳，占公司發(fā)行前總股本的78.4%；公司實(shí)際控制人為方之光和魯愛萍夫婦；方家辰為方氏夫婦之子，羅曉旭為方家辰的配偶，方家辰和羅曉旭為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人。再加上間接持股，實(shí)控人及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股占發(fā)行前總股本的86.94%。

來源：公告