經濟觀察網 記者 鄭一真  外資做多A股熱情高漲，7月7日，北向資金凈流入118.88億元，北上資金7月以來每日凈流入量均大于100億元。

近7天，北向資金操盤風格有明顯變化。凈買入前十大個股依次是中國平安、伊利股份、格力電器、恒瑞醫(yī)藥、瀘州老窖、京東方A、招行銀行、貴州茅臺、三一重工和中信證券。凈賣出金額最高的依次為五糧液、中國中免、藥明康德、東方財富、寧德時代、牧原股份、愛爾眼科、中信建投、洋河股份和歌爾股份。

當下時點，外資如何看待A股的這一輪飆漲？未來還有多大空間？風格是否開始切換？經濟觀察網記者7月7日專訪瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑，對上述問題予以解答。

經濟觀察網：很多機構將現(xiàn)在A股所處時期與2014年對比，您認為現(xiàn)在A股處于什么階段? 未來會走到什么水平?

劉鳴鏑：2015年上半年是杠桿上的飛牛，下半年是去杠桿后的休克牛。我們認為現(xiàn)在監(jiān)管在股市、匯率、杠桿、信貸管理上都比2014-2016年更富有經驗。在經濟復蘇疊加流動性環(huán)境相對寬松的背景下，股市有望迎來進一步的上行空間，但要堅持投優(yōu)質的公司，優(yōu)質的管理團隊。我們希望這次是只慢牛穩(wěn)牛。

經濟觀察網：最近漲勢強勁的是金融、地產、周期等板塊，是否意味著A股下半年風格就此切換? 您看好的板塊是什么?

劉鳴鏑：由于6月PMI數(shù)據(jù)超出市場預期，加上金融改革消息頻出，部分龍頭房企銷售超預期，央行下調再貸款再貼現(xiàn)利率，周期性板塊迎來大幅反彈。不過，我們對此輪周期性反彈的理解是經濟悲觀預期上修后的估值修復，而不是系統(tǒng)性的風格切換。

我們認為下半年的市場風格可能趨于均衡。由于總體盈利增長仍然稀缺，受益于數(shù)字賦能并能夠在經濟下行周期里獲得市場份額的龍頭公司有望繼續(xù)得到投資者的追捧因而享有估值溢價。消費、醫(yī)藥和科技板塊中穩(wěn)健的行業(yè)龍頭公司仍值得投資者重點關注。在地產板塊，物業(yè)服務仍然是藍海。

經濟觀察網：您監(jiān)測到的這一輪的新進入場資金來源是什么？未來能否給A股持續(xù)注入增量資金?

劉鳴鏑：我們注意到7月2日以來A股單日成交額連續(xù)突破1萬億，近兩個交易日突破1.5萬億。融資余額從6月底的1.13萬億快速上升至1.2萬億，體現(xiàn)散戶入市的熱情。

同時，公募基金新發(fā)行非常活躍。6月股票型和混合型公募基金新發(fā)規(guī)模達1670億，單月募資量創(chuàng)2015年8月以來的新高。

外資做多熱情也十分高漲，北上資金7月以來每日凈流入量均大于100億元。短期內，散戶和機構的增量資金有望延續(xù)，中期我們則需要關注整體宏觀流動性環(huán)境的變化以及經濟復蘇的力度對投資者預期的影響。 

經濟觀察網：對投資者而言，現(xiàn)在應該注重風險，還是跑步入場? 在這樣的市場下，應該采取什么樣的交易策略?

劉鳴鏑：在經濟復蘇疊加流動性環(huán)境充裕的背景下，股市有望迎來進一步的上行空間，但是我們并不建議投資者短期內追逐市場熱點。我們對于中國股票投資風格回報研究表明成長性行業(yè)及個股是唯一在經濟面臨下行壓力階段都跑贏大市的。我們對上司公司的判斷是目前盈利仍在冬季。我們建議投資者關注消費、醫(yī)藥和科技板塊中穩(wěn)健的行業(yè)龍頭公司，以及各傳統(tǒng)行業(yè)內學習、創(chuàng)新及執(zhí)行能力強大的行業(yè)龍頭。