7月23日，江蘇圖南合金股份有限公司（300855.SZ）在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，至當日收盤公司股價上漲43.96%至15.13元。

圖南股份是國內(nèi)少數(shù)能同時批量化生產(chǎn)變形高溫合金、鑄造高溫合金（母合金、精密鑄件）產(chǎn)品的企業(yè)之一，其產(chǎn)品主要用于飛機、航空發(fā)動機、燃氣輪機、核電、能源等高端應(yīng)用領(lǐng)域。高溫合金被譽為“空天基石”、“材料超星”，是軍民航空發(fā)動機、地面燃氣輪機熱端部件關(guān)鍵結(jié)構(gòu)材料，其制造能力直接決定一個國家的國防力量和工業(yè)水平。

值得注意的是，目前我國的高溫合金與美國、俄羅斯等相比尚存在一定差距，業(yè)內(nèi)分析人士指出，預(yù)計未來一段時期我國武器裝備建設(shè)仍處于補償式發(fā)展階段，加之目前國際局勢呈現(xiàn)出的新態(tài)勢，種種背景都為包括先進金屬材料在內(nèi)的軍工產(chǎn)業(yè)提供長期成長空間。

在此背景下，圖南股份提出將堅持“軍民融合，一體兩翼”的發(fā)展思路，同時開展軍品和高端民品生產(chǎn)和服務(wù)，實現(xiàn)“一種資源投入，兩種效益產(chǎn)出”的兼容型和雙贏式發(fā)展。

專注高性能合金材料 深耕軍民兩大市場

圖南股份主營業(yè)務(wù)為高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司的鑄造高溫合金、變形高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品，主要應(yīng)用在包含航空發(fā)動機、燃氣輪機、核電裝備等軍用及高端民用領(lǐng)域。

在行業(yè)內(nèi)深耕多年的圖南股份始終堅持新技術(shù)、新產(chǎn)品的研究與開發(fā)，不斷拓寬產(chǎn)品鏈。圖南股份在“鑄造高溫合金”、“變形高溫合金”、“特種焊絲”、“航空用無縫管材”、“大型結(jié)構(gòu)鑄件”等產(chǎn)品領(lǐng)域擁有多項自主開發(fā)的核心技術(shù)，獲得了國家發(fā)明專利授權(quán)32項，實用新型專利授權(quán)1項，并先后獲得了江蘇省科技進步二等獎1項，國家重點新產(chǎn)品1項，江蘇省高新技術(shù)產(chǎn)品3項。

經(jīng)過多年的穩(wěn)健經(jīng)營，圖南股份憑借可靠的產(chǎn)品品質(zhì)和領(lǐng)先的技術(shù)實力，在軍用和高端民用領(lǐng)域都積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源。

在軍品領(lǐng)域，圖南股份與國內(nèi)航空發(fā)動機主要生產(chǎn)廠商集團A、集團B及其下屬多家企業(yè)建立起了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為其多年的優(yōu)秀供應(yīng)商；在高端民品領(lǐng)域，公司已入選上海電氣電站設(shè)備有限公司汽輪機廠、上海電氣核電集團上海第一機床廠等國內(nèi)大型企業(yè)的合格供應(yīng)商名錄，且均保持了良好的合作關(guān)系。

近年來，圖南股份的營收、凈利潤等關(guān)鍵業(yè)績指標呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢，2017-2019年，公司營收收入分別為3.44億元、4.34億元和4.84億元，同期歸母凈利潤分別為4207萬元、7421萬元和1.01億元。

在營收和凈利潤穩(wěn)步增長的同時，圖南股份負債總額呈現(xiàn)逐年下降趨勢，從2017年末的2.45億元降至2019年末的1.38億元，流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率等關(guān)鍵指標在同行業(yè)可比公司中亦屬優(yōu)異水平。

此外，2017-2019年，圖南股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 27.18%、27.86%和32.30%，也呈現(xiàn)逐年上升趨勢，且高于同行業(yè)平均數(shù)。業(yè)內(nèi)人士指出，相比A股可比的多家上市公司，圖南股份客戶主要分布于飛機、航空發(fā)動機、燃氣輪機、核電裝備等軍用及高端民用領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)含量、附加值和進入壁壘更高。

國防軍工產(chǎn)業(yè)凸顯持續(xù)成長性

圖南股份所處的高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料研發(fā)制造行業(yè)，是一個較為垂直且需求穩(wěn)步增長的特殊行業(yè)。與此同時，其所處的國防軍工和軍民融合產(chǎn)業(yè)近年來穩(wěn)步發(fā)展，行業(yè)發(fā)展凸顯出較為強勁的勢頭。

據(jù)中信證券相關(guān)研報數(shù)據(jù)，2019 年A股國防軍工板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入 3271.01 億元、歸母凈利潤 124.89 億元。營收、歸母凈利潤同比增速分別為 3.35%、32.39%，在 29 個行業(yè)中分別排名第22、第4。2020年一季度，國防軍工板塊歸母凈利潤同比增長173.9%，在29個行業(yè)中排名第2。

具體到圖南股份所處的行業(yè)，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于航空發(fā)動機以及高端民用裝備。出于國防安全以及國家競爭地位的考慮，發(fā)達國家對我國相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品實行封鎖，因此，公司在國內(nèi)市場的相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域與國際競爭對手沒有直接競爭關(guān)系。

圖南股份招股書還披露，我國高溫合金行業(yè)從業(yè)企業(yè)數(shù)量少，整體技術(shù)開發(fā)水平與國際先進水平還有較大差距，整體產(chǎn)能、實際有效產(chǎn)量較小，尤其是高端航空用高溫合金的有效產(chǎn)能遠遠不能滿足日益增長的市場需求。目前國內(nèi)從業(yè)企業(yè)間屬于競合關(guān)系，直接競爭較少，基本上以努力實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、擴大產(chǎn)能、滿足市場需求為目標共同發(fā)展。

在具體的政策導向和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方面，2016 年11月，隨著航空發(fā)動機和燃氣輪機重大專項（以下簡稱“兩機”重大專項）的全面啟動實施，國家對“兩機”研發(fā)投入力度將持續(xù)增大，對“兩機”關(guān)鍵原材料先進金屬材料的需求將持續(xù)增加，先進金屬材料未來市場潛力較大。

業(yè)內(nèi)分析人士還指出，在當前國家安全戰(zhàn)略升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大背景下，發(fā)動機和燃氣輪機產(chǎn)業(yè)發(fā)展亟待加速提升。“兩機”專項的推出將從根本上解決長期困擾我國航空發(fā)動機與燃氣輪機產(chǎn)業(yè)的投入不足問題，在型號、裝備研制經(jīng)費之外提供豐裕的課題與項目研究資金，推動我國航空發(fā)動機與燃氣輪機技術(shù)趕超世界先進水平，實現(xiàn)歷史性飛躍，從而為我國兩機產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入強勁動力，并給航空零部件和先進金屬材料等行業(yè)帶來巨大市場機遇。

此外，圖南股份提出，公司將堅持“軍民融合，一體兩翼”的發(fā)展思路，同時開展軍品和高端民品生產(chǎn)和服務(wù)。軍品融入市場，必將產(chǎn)生“滾雪球”的效應(yīng)，軍用技術(shù)“嫁接”至民用領(lǐng)域，可以大大降低企業(yè)進入新興產(chǎn)業(yè)的風險，使高端民品得到跨越式發(fā)展，軍民融合也是追求“一種資源投入，兩種效益產(chǎn)出”的兼容型和雙贏式發(fā)展。

以高溫合金應(yīng)用領(lǐng)域為例，民用高溫合金的發(fā)展前景廣闊，其不僅廣泛用于柴油機增壓渦輪、煙氣輪機葉片和盤、冶金軋鋼加熱爐墊塊、內(nèi)燃機排氣閥座等方面，近年來，高溫合金應(yīng)用面不斷擴大，特別是耐高溫耐腐蝕合金在石油化工、玻璃和玻纖以及機械制造等行業(yè)的應(yīng)用也有明顯的進展。

募投項目助力跨越式發(fā)展

成功登陸資本市場，對于圖南股份而言既是發(fā)展過程中的一個里程碑，也將為公司今后的發(fā)展增添新的助力。

據(jù)招股披露，圖南股份募投項目包括“年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項目”及“年產(chǎn)3300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項目”，上述項目主要系通過配置高性能的冶煉設(shè)備、熔煉澆注設(shè)備，引進先進生產(chǎn)管理系統(tǒng)，在公司現(xiàn)有生產(chǎn)基地新建生產(chǎn)線，圍繞目前公司核心產(chǎn)品變形高溫合金、鑄造高溫合金進行新產(chǎn)品、新型號的開發(fā)與生產(chǎn)。

此外，“研發(fā)中心建設(shè)項目”計劃圍繞“航空用超純凈鎳基高溫合金真空熔煉技術(shù)”、“熔模精密鑄造新材料新工藝開發(fā)”、“緊固件用高溫合金棒、絲材進口替代項目”及“選擇性激光熔融成型技術(shù)的研發(fā)”等研發(fā)方向，通過購置先進的研發(fā)設(shè)備、測試儀器及專業(yè)軟件，引進高素質(zhì)的研發(fā)技術(shù)人才，進行多個前沿方向的研發(fā)，鞏固公司技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，增強公司的核心競爭力。

總體而言，相關(guān)募投項目將在解決圖南股份目前的產(chǎn)能瓶頸問題、助力公司實現(xiàn)產(chǎn)品升級，并為我國高性能航空發(fā)動機的研制提供有力的技術(shù)支撐，提升航空發(fā)動機關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化率等方面起到積極作用。

僅以圖南股份高溫合金產(chǎn)品為例，2017-2019年公司高溫合金產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為103.06%、109.45%和121.72%，現(xiàn)有設(shè)備的產(chǎn)能不足已成為公司進一步發(fā)展的瓶頸，相關(guān)項目在未來的建成投產(chǎn)，將涵蓋航空、核電和燃機等領(lǐng)域的產(chǎn)品，有望進一步提升圖南股份的營收和利潤。

圖南股份有關(guān)負責人指出，隨著募投項目的建成達產(chǎn)，公司產(chǎn)能將得到大幅提升，綜合實力將進一步提高，公司將會依托現(xiàn)有業(yè)務(wù)和技術(shù)優(yōu)勢，加大與下游客戶和科研機構(gòu)之間的高性能合金材料及其制品加工研發(fā)合作，進一步確立企業(yè)競爭優(yōu)勢。在條件成熟時，公司也不排除將會利用自身優(yōu)勢，在公司戰(zhàn)略目標的指引下尋求對同行業(yè)或上下游行業(yè)企業(yè)的兼并收購，以提高市場競爭地位、擴大市場占有率。