經濟觀察網 記者 干群芳 在遞交招股書近20天后，北京時間8月27日晚間，小鵬汽車正式在紐交所掛牌上市，股票代碼為“XPEV”。小鵬汽車開盤報價23.1美元，較發(fā)行價上漲了54%。截至收盤，小鵬汽車股價報收21.22美元，相比發(fā)行價上漲了41.47%，市值達150億美元。這一表現遠超小鵬汽車此前預期，根據其IPO前的定價方案，其發(fā)行價為每股15美元，估值約為105.75億美元，算上超額配售權，最高可達107.66億美元。

150億美元市值約等于1000億人民幣市值，這什么概念？目前長安汽車的市值為566.7億元，廣汽集團市值1059億元、長城汽車市值1236.1億元。作為對比，這些企業(yè)都擁有穩(wěn)定的盈利，并有較為強勢的合資板塊。比如廣汽集團擁有廣汽本田和廣汽豐田等強勢板塊，2019年廣汽集團營業(yè)收入597億元，凈利潤66.2億元。新造車企業(yè)未能盈利，市值就逼近這些汽車大集團引起業(yè)內熱烈討論，其中也有不少爭議。“當然這是眼下的熱點，但和特斯拉一樣，也存在過高估值的問題。”有投資圈人指出。

小鵬汽車IPO前一度上調融資規(guī)模。其8月8日正式遞交了招股書，8月21日更新了招股書，擬發(fā)行8500萬股ADS（美國存托股），另外還賦予承銷商1275萬股ADS超額配售權，每股ADS定價區(qū)間擬定為11-13美元。加上超額配售權，小鵬汽車擬融資額度為10.75-12.71億美金之間。

而8月27日下午，小鵬汽車正式公開發(fā)行定價方案，公開招股發(fā)行99,733,334股ADS，發(fā)行價為每股15美元。此外，小鵬汽車還授予承銷商30天選擇權，允許承銷商購買至多14,959,999股ADS。據此計算，小鵬汽車通過本次發(fā)行募集的資金總額約為15億美元，如果算上超額配售權，小鵬汽車此次發(fā)行募集的資金總額約為17.2億美元。

據悉，因為在IPO路演期間獲得超額認購，小鵬決定把發(fā)行價上調至15美元。并且鑒于已獲多倍超額認購，小鵬計劃于8月25日提前結束招股，較原計劃的8月26日提早一天。

小鵬汽車成立于2015年，是互聯(lián)網跨界造車企業(yè)之一，其核心管理團隊包括UC優(yōu)視聯(lián)合創(chuàng)始人及前阿里巴巴移動事業(yè)群總裁何小鵬、畢業(yè)于清華大學汽車工程系的夏珩與何濤、前摩根大通亞太區(qū)投行主席顧宏地等。從股權結構來看，小鵬汽車管理層持股達40.9%，其中何小鵬持股31.6%為最大股東；阿里持股14.4%為最大外部股東，其他主要股東還包括小米、GGV紀源資本、晨興資本等。

在前期找海馬代工生產后，小鵬汽車今年3月份通過收購的方式獲取生產資質，并且在廣東肇慶自建工廠。產品層面，小鵬汽車聚焦15-30萬元區(qū)間，首款車型小鵬G3在2018年底開啟交付，補貼后售價區(qū)間為13.58-16.58萬元，切入份額最大的15萬元級別細分市場；第二款車小鵬P7今年6月底開啟交付，售價區(qū)間為22.99-34.99萬元。

截至2020年7月底，小鵬汽車累計交付量達20707輛，位列新造車企業(yè)第三。在渠道布局上，其線下目前已經在全國建立了147家門店和服務中心，覆蓋52個城市。此外，其在全國范圍內建立了114家超充站。

在IPO前的兩年半里，小鵬汽車累計營收為34.71億元，累計虧損58.85億元。從資金利用結構來看，小鵬汽車兩年半累計研發(fā)費用為37.52億元，銷售、一般和管理費用為52.2億元。小鵬汽車的累計研發(fā)費用高于累計營收額，占凈虧損比例為63.6%。截至今年6月底，小鵬員工人數為3676人，占比由高到底依次為研發(fā)、銷售與營銷、制造。

公開信息顯示，小鵬汽車從2015年成立至今，先后已經完成了10輪融資，累計融資額度超過了180億元。其中，在IPO前的7月和8月，其密集完成了總額超9億美元的C+輪融資，現金儲備達到超85億元人民幣。

隨著小鵬汽車的掛牌，它也正式成為蔚來汽車、理想汽車之后，第三家赴美上市的國內新造車企業(yè)。在營收和現金儲備上，小鵬汽車IPO前的表現要好于蔚來和李想。從募資額來看，小鵬汽車也是三家企業(yè)中最高的。理想汽車募資額為12.54億-14.73億美元，蔚來汽車2018年9月IPO募資額為10億美元。

北京時間8月28日凌晨晚美股開盤，不同于特斯拉依然收漲3.97%，蔚來汽車和理想汽車分別收跌2.74%和17.11%。“他們其實漲得太多了，現在回調。特斯拉漲勢也在收縮，接下來要看其拆股后看是不是還有一波漲幅。”一位投資人士向經濟觀察網記者表示。

在新造車賽道上，三家已經IPO的企業(yè)競爭點各不相同，其中小鵬汽車主打智能駕駛的核心競爭力，但市場認可度仍然有待檢驗。小鵬汽車在招股書中提到了諸多業(yè)務上的挑戰(zhàn)，包括與研發(fā)工作有不確定性、獲得盈利能力和正現金流量的能力、與自動駕駛技術有關的不確定性等。

另外，蔚來和理想在毛利率上都已實現轉正，小鵬汽車依然為負，但也在大幅提升。2020年上半年，小鵬汽車的毛利率為-3.6%，較2019年同期的-38.2%已提升34.6個百分點。對于提升毛利水平，根據小鵬汽車的招股書和業(yè)內分析，將主要依靠電池成本下降、第三款新車投放帶來的制造成本攤薄以及高端車型小鵬P7的銷售。

對新造車企業(yè)而言，上市是一個新開端但也意味著更大的壓力。新造車企業(yè)基本邏輯是全球電動車市場持續(xù)發(fā)展，特別是中國汽車市場上電動車市場的持續(xù)擴大。但從目前來看，新能源汽車的發(fā)展并未按照既定目標發(fā)展，從2019年7月開始，新能源汽車已經連續(xù)負增長至今年7月才恢復增長。但恢復增長的主要原因是去年基數過低，另外有特斯拉帶來了一萬多臺的銷量增量。未來中國新能源汽車市場特別是電動汽車市場的發(fā)展將影響這些企業(yè)的命運。

目前仍有新造車企業(yè)在籌備上市。位列新造車企業(yè)TOP3的威馬汽車在8月27日表示將在9月召開發(fā)布會。根據市場傳言威馬新一輪融資接近完成，不排除其屆時宣布D輪融資相關信息的可能性。另外，亦有消息稱，該公司正在緊鑼密鼓的籌備登陸科創(chuàng)版。如果成功，這將是第一家在科創(chuàng)板上市的整車企業(yè)，也是第登錄科創(chuàng)板的新造車企業(yè)。