經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 吳小飛 2020年8月24日，上海市青浦區(qū)人民檢察院對(duì)涉嫌職務(wù)侵占的犯罪嫌疑人李雨陽(yáng)實(shí)施批捕。據(jù)悉，此案是全國(guó)首例經(jīng)執(zhí)法部門偵破的、利用盤后大宗交易實(shí)施證券犯罪的案件。

《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》記者調(diào)查獲悉，該案是職業(yè)基金經(jīng)理人以最容易被專業(yè)人士識(shí)別的方式——使用其母親的賬戶對(duì)超級(jí)大盤股中國(guó)平安（601318.SH）進(jìn)行“高買低賣”所進(jìn)行的職務(wù)侵占。數(shù)名了解李雨陽(yáng)的金融從業(yè)人員均表示，李為了不足百萬(wàn)元以近乎自毀的方式謀利，簡(jiǎn)直“鬼迷心竅”。

異常的凈值下跌

2019年上半年，手上持有一筆閑散資金的董有為，希望通過(guò)購(gòu)買私募基金產(chǎn)品來(lái)理財(cái)。董有為是計(jì)算機(jī)編程從業(yè)人員，僅在業(yè)余時(shí)間炒股。在他看來(lái)，購(gòu)買私募基金、以更為專業(yè)的方式來(lái)投資，能減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)，增加投資收益率。

2019年下半年，在友人的介紹下，董有為認(rèn)識(shí)了具有多年私募基金管理經(jīng)驗(yàn)的李雨陽(yáng)。“介紹人我非常信任，當(dāng)時(shí)只考慮到他（李雨陽(yáng)）是專業(yè)人士，而且他背后的公司也是持牌的公司，根本沒(méi)有任何懷疑和防備。”董有為說(shuō)。

2019年11月28日，董有為與李雨陽(yáng)所在的公司簽署了基金合同。根據(jù)《展華焱燁私募證券投資基金合同》：該基金產(chǎn)品名稱為展華焱燁私募證券投資基金（下稱展華焱燁）、產(chǎn)品類型為權(quán)益類基金、廣發(fā)證券股份有限公司（下稱廣發(fā)證券）為基金托管人、上海展華投資管理有限公司（下稱展華投資）為基金管理人。

李雨陽(yáng)是展華投資股東，也是上述基金產(chǎn)品的實(shí)際經(jīng)理人。

事件知情人、金融從業(yè)者陸濤告訴《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》記者，當(dāng)初董有為購(gòu)買私募基金理財(cái)，也抱著通過(guò)這種投資來(lái)學(xué)習(xí)私募基金運(yùn)作的心態(tài)，如參與其名下基金產(chǎn)品的操作，董曾跟李雨陽(yáng)表示過(guò)這個(gè)意圖，在前期溝通階段，李雨陽(yáng)默許可以提供“學(xué)習(xí)通道”。

12月11日，展華焱燁開始募資，初始面值每份1元，董有為購(gòu)入500萬(wàn)元，持有份額500萬(wàn)份。陸濤告訴記者，2020年1~2月，董有為曾多次追問(wèn)基金相關(guān)情況，李雨陽(yáng)給到的反饋不是賬戶還沒(méi)有在中國(guó)證券登記結(jié)算公司開戶，就是賬戶還在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案過(guò)程中。

熟悉基金備案流程的陸濤在董有為向其說(shuō)起前述情況的時(shí)候，就感到了異常。“一般一個(gè)基金產(chǎn)品從成立到賬號(hào)能運(yùn)作，前期走程序的時(shí)間差不多一個(gè)月，他（董有為）跟我說(shuō)的時(shí)候都快兩個(gè)月了，這不太正常。”陸濤說(shuō)。

董有為隨即與李雨陽(yáng)溝通，李雨陽(yáng)此時(shí)一改前期承諾，表示投資人要求知曉基金賬戶等信息違反監(jiān)管規(guī)定，基金管理人沒(méi)有義務(wù)提供“學(xué)習(xí)通道”，雙方的溝通僅限于監(jiān)管規(guī)范的范圍。李雨陽(yáng)態(tài)度的改變，加劇了董有為心中的疑慮。

2月11日，董有為通過(guò)投資人賬號(hào)信息在廣發(fā)證券基金驗(yàn)證平臺(tái)查看了所購(gòu)基金的凈值情況，發(fā)現(xiàn)展華焱燁不僅早在1月10日就已經(jīng)開始運(yùn)作，且產(chǎn)品凈值從1月17日~2月7日出現(xiàn)了持續(xù)下滑。至2月7日，展華焱燁凈值跌至0.786。這意味著，在20天的時(shí)間里，董有為損失了100多萬(wàn)元。

據(jù)董有為提供的聊天記錄，2月11日，董有為向李雨陽(yáng)追問(wèn)基金凈值虧損原因，并要求其及時(shí)止損和安排后期退出；李雨陽(yáng)對(duì)虧損情況表示了歉意，但認(rèn)為投資本身具備風(fēng)險(xiǎn)，展華投資僅配合后續(xù)清盤工作，不接受不實(shí)的指責(zé)。

陸濤分析，展華焱燁的投資方向是股票投資，不涉及期貨，另外該基金也沒(méi)有開融資融券，不存在加杠桿的可能。在這種前提下，基金凈值大幅下滑有如下可能：一是李雨陽(yáng)恰好選到了大幅下跌的股票；二是管理人惡意拿賬戶做了接盤，可能的方式包括大宗交易。而所有操作途徑中，只有大宗交易可以通過(guò)公開信息做基礎(chǔ)性排查。

2月下旬，董有為在東方財(cái)富網(wǎng)通過(guò)證券賬戶所在營(yíng)業(yè)部的交易席位和基金凈值大幅下跌的時(shí)間區(qū)域，鎖定了大宗交易，其中幾筆投資標(biāo)的為中國(guó)平安的買入和賣出價(jià)差，與其凈值差額基本一致，遂向上海警方報(bào)案。

以“高買低賣”謀利

2020年3月，上海市公安局青浦分局經(jīng)偵支隊(duì)（下稱青浦經(jīng)偵）接到上海市經(jīng)偵總隊(duì)提供的上述問(wèn)題線索后，隨即開展了偵查工作。

案情偵辦知情人士陸濤告訴《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》記者，警方在正式調(diào)查前經(jīng)過(guò)了一系列的專業(yè)分析。根據(jù)投資人反映的情況，基金凈值損失時(shí)間集中在2020年1月，結(jié)合賬戶所在的廣發(fā)證券上海萬(wàn)安街證券營(yíng)業(yè)部等信息，通過(guò)公開信息可查，當(dāng)月該營(yíng)業(yè)部產(chǎn)生了4筆大宗交易，其中有3筆關(guān)于中國(guó)平安的交易，賣方營(yíng)業(yè)部和買方營(yíng)業(yè)部在同一家，并且反復(fù)在兩個(gè)賬戶間對(duì)該股進(jìn)行大宗交易。

陸濤強(qiáng)調(diào)，前述交易的標(biāo)的是大家熟知的中國(guó)平安這類流通性較好的超級(jí)大盤股，這更加容易暴露交易的異常。

陸濤分析，前述交易可疑度高的原因如下：首先，采用大宗交易的目的是為了避免大筆交易引起股票市場(chǎng)不必要的波動(dòng)，但前述交易額單筆200萬(wàn)元左右，不到中國(guó)平安日均交易量的0.1%，這種額度完全可以在二級(jí)市場(chǎng)上完成；其次是兩筆交易的價(jià)格——1月14日，中國(guó)平安收盤價(jià)是每股86.83元，而大宗交易買入價(jià)為94元，折溢價(jià)率為8.26%，而同日在其它營(yíng)業(yè)部該股的大宗買入價(jià)格基本與收盤價(jià)持平。類似的問(wèn)題也在反映在次日的低價(jià)賣出上。

前述種種信息，使得青浦經(jīng)偵把基金凈值發(fā)生異常的原因鎖定在前述盤后大宗交易上。警方隨后赴證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行調(diào)查，驗(yàn)證前述數(shù)筆大宗交易確系李雨陽(yáng)操縱基金賬戶所為，并且在調(diào)取交易對(duì)手方信息時(shí)發(fā)現(xiàn)，對(duì)倒賬戶的戶主與李雨陽(yáng)是母子關(guān)系。

據(jù)青浦檢察院公布的信息，經(jīng)查，李雨陽(yáng)多次在私募基金內(nèi)進(jìn)行“高買低賣”的反向?qū)Φ梗蚱淇刂频耐獠筷P(guān)聯(lián)證券賬戶非法輸送利益，合計(jì)致使私募基金投資人損失110余萬(wàn)元，李雨陽(yáng)個(gè)人從中非法獲利80余萬(wàn)元。

表面風(fēng)光的“嫌疑人”

天眼查信息顯示，上海展華投資管理有限公司成立于2015年4月。據(jù)了解，李雨陽(yáng)2018年加入展華投資，擔(dān)任風(fēng)控總監(jiān)，也負(fù)責(zé)部分私募基金的經(jīng)理業(yè)務(wù)，同時(shí)也是該公司的股東之一。

“這個(gè)事讓人驚訝之處是，他（李雨陽(yáng)）的手段非但不高明，反而非常簡(jiǎn)單粗暴，一般人都不會(huì)這么干。一般沒(méi)有人會(huì)用大宗交易這么明顯的方式來(lái)做手腳，其它的方式都比這種更隱蔽；即便做手腳，也很少用直系親屬的賬戶倒手，可能會(huì)通過(guò)一些看起來(lái)不太關(guān)聯(lián)的人多走幾道程序。”陸濤說(shuō)。

熟悉李雨陽(yáng)的知情人士王雯告訴《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》記者，李雨陽(yáng)現(xiàn)在28歲，曾在日本留學(xué)，母親是公務(wù)員，父親是高級(jí)工程師，且有中信證券的從業(yè)經(jīng)歷，涉足金融領(lǐng)域亦有六、七年。

“他（李雨陽(yáng)）平常待人接物非常有教養(yǎng)，長(zhǎng)的也是一表人才，各方面給人感覺(jué)都很優(yōu)秀。他們家在上海有好幾套房子，其中包括一套別墅，總體價(jià)值數(shù)千萬(wàn)。日常衣食住行的消費(fèi)水平都比較高，給人一種成功商務(wù)人士的感覺(jué)，認(rèn)識(shí)那么多年，也沒(méi)有聽說(shuō)他有誠(chéng)信問(wèn)題，根本不會(huì)想到他會(huì)有這樣的問(wèn)題。”王雯說(shuō)。

在王雯看來(lái)，李雨陽(yáng)涉嫌的職務(wù)侵占，可能在于他根本沒(méi)有意識(shí)到自己在違法，而僅僅把它當(dāng)作一種操作手段。“他腦子很靈活，給人感覺(jué)能力很強(qiáng)的，之前也聽說(shuō)他跟行業(yè)人士分享一些操作手法，頗有幾分沾沾自喜的味道。”王雯告訴記者。

不過(guò)，接近李雨陽(yáng)親屬的人士卻透露，李的“光鮮亮麗”都是表面現(xiàn)象，從去年開始就有近百萬(wàn)元的投資虧損沒(méi)補(bǔ)上，個(gè)人獨(dú)立擁有的房產(chǎn)僅一處，且為貸款買房，所謂高消費(fèi)能力，是用來(lái)“裝飾門面”的，實(shí)則可供支配的流動(dòng)資產(chǎn)非常有限。《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》記者了解到，李雨陽(yáng)目前確知負(fù)債有60萬(wàn)元。

“如果是正常投了不好的產(chǎn)品，虧了我也認(rèn)，但我不能接受按照最規(guī)范的方式來(lái)投資，結(jié)果卻被基金經(jīng)理人鉆了這么大的空子？如果他沒(méi)有得到相應(yīng)的懲罰，大家都默許這種現(xiàn)象的存在，那以后投資人還可以信任什么？”董有為表示。

9月8日晚間，展華投資相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》記者，李雨陽(yáng)涉嫌的違法行為是其個(gè)人行為，公司方面此前毫不知情，事發(fā)后，公司一直積極督促李雨陽(yáng)善后以及配合警方調(diào)查；對(duì)于李雨陽(yáng)的行為給投資人造成的損失，目前也在配合警方與李雨陽(yáng)家屬溝通，希望促成足額補(bǔ)償。

該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，李雨陽(yáng)的問(wèn)題也在側(cè)面說(shuō)明了展華投資的內(nèi)部風(fēng)控問(wèn)題，此前的業(yè)務(wù)模式均是“誰(shuí)的客戶誰(shuí)負(fù)責(zé)”，缺乏必要的制約和監(jiān)督，公司痛定思痛，未來(lái)將在以下方面進(jìn)行整改:強(qiáng)化對(duì)基金經(jīng)理投資指令的審核和監(jiān)督；進(jìn)一步完善交易監(jiān)測(cè)、預(yù)警和反饋系統(tǒng)；把三會(huì)議事規(guī)則、總經(jīng)理工作細(xì)則、關(guān)聯(lián)交易制度等措施落到實(shí)處，多渠道嚴(yán)控內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。

展華投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)因此事產(chǎn)生的不良影響向廣大投資人和社會(huì)公眾誠(chéng)意致歉；公司正式開展私募業(yè)務(wù)僅兩年，各方面工作還處于起步階段，懇請(qǐng)社會(huì)各界給予成長(zhǎng)期的公司更多的時(shí)間和空間來(lái)規(guī)范業(yè)務(wù)，完善服務(wù)，也歡迎社會(huì)各界的監(jiān)督和指正。

目前，該案還在進(jìn)一步偵查中。

（應(yīng)受訪者要求，董有為、王雯、陸濤均為化名）