經(jīng)濟觀察報 評論員 鄒衛(wèi)國 投資業(yè)績優(yōu)異的上市公司，往往被認為是應當?shù)模斖顿Y者用資金投票“小”且“差”的時候，往往被認為是一個錯誤。

如近日有評論所言，“炒小炒差”是“一股歪風”。

不得不說，至少有三個理由，讓我們無法茍同。

首先，很難說這些投資策略有優(yōu)劣之分。市場流行的投資策略，是這些投資策略相互之間競爭出來的。一個不能夠持續(xù)盈利的策略，是無法長期存在于市場中的。

從分紅中掙錢是投資策略，當然也可以利用市場波動賺錢。不管用技術(shù)分析方法，還是基于公司基本面判斷，抑或像對沖大鱷索羅斯，利用市場正反饋效應賺錢，都是投資者自身的洞見和選擇。

這樣的投資生態(tài)是演化競爭出來的，不是規(guī)定出來的。類似自然界的生態(tài)，不是種幾棵樹，丟幾只動物進去就完事大吉。就如在熱帶地區(qū)，就算你種下了無數(shù)槐楊櫸樺，也不可能得到一個落葉闊葉林帶的景觀。

有什么樣的地理氣候環(huán)境，就有什么樣的自然面貌。同樣，有什么樣的監(jiān)管氣候，就有什么樣的投資生態(tài)。

其次，我們不可能保證，在資本市場的公司，都是大而業(yè)績優(yōu)異的公司；也不可能保證受投資者歡迎的公司，都必須是大公司、盈利的公司。

當下，新冠疫情、大國競爭、反全球化等等，已經(jīng)凸顯我們所處的經(jīng)濟環(huán)境日趨復雜，很多公司不可避免陷入困難，確實存在不少持續(xù)虧損的上市公司；而且，中國經(jīng)濟處在迅速轉(zhuǎn)型升級、新舊動能轉(zhuǎn)換過程中，也確實存在不少公司，在過程中業(yè)績受損。

提高上市公司質(zhì)量，是所有人的共同利益所在。正是因為有大量的“小”、“差”變成大而優(yōu)，資本市場的活力才得以體現(xiàn)。資本市場需要有包容性，不體現(xiàn)在對這些小或者差的公司脫困轉(zhuǎn)型留有空間，還體現(xiàn)在何處？識別具備反轉(zhuǎn)可能性的“小“或”差”，不正是一個有價值的策略嗎？

其三， “小”、“差”不是未來的因果指標，對于商業(yè)和投資，我們還是要充滿敬畏。錯誤地投資“小”、“差”有些時候是無法避免的，投資者不得不自食其果，但這不是否定這種策略的理由。

某家公司的未來，在大多數(shù)時候是無法預測的。馬云最初不可能知道他的事業(yè)會做得如此之大，就像馬化騰在早期就要賣掉QQ一樣。類似的事情也曾發(fā)生在華為身上，任正非一度要賣掉公司，最后因為交易出了問題，只好硬著頭皮往下做，結(jié)果成了中國最成功的企業(yè)。

除非找到了違反規(guī)則的確切證據(jù)，否則，因為某種投資觀念、臆測而呼喚監(jiān)管者“出手”，并不明智，也不是負責任的態(tài)度。反過來，如果是強調(diào)對財務造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違規(guī)的強力打擊，毋庸質(zhì)疑，一定會得到更多的支持聲音。

期待長期業(yè)績導向的機構(gòu)投資者能夠增加，期待市場以價值投資為依歸，這些都是監(jiān)管者一貫的希望。我們確實也能夠看到，越來越多的人開始采取了長期業(yè)績導向的投資策略。

之所以如此，這與監(jiān)管者多年來的持續(xù)不懈努力是分不開的。資本市場的開放、注冊制、常態(tài)化退市、投資者保護等各項制度改革安排正在有序推進，整個市場確實正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

“建制度、不干預、零容忍”9字工作方針已經(jīng)深入人心，資本市場在向市場化、法治化、國際化方向演進，在國民經(jīng)濟中的地位愈發(fā)重要，承擔著越來越重大的任務。

對于這個局面，我們當倍加珍惜，相較于以愛的名義的呵護，市場更歡迎“以法的名義”拷問。