9月22日，徐工集團(tuán)與12家戰(zhàn)略投資者和員工持股平臺(tái)簽訂156.56億元的增資協(xié)議。本次增資項(xiàng)目拿出2.7%的股份作為員工持股。徐工混改引人關(guān)注。因?yàn)楣こ虣C(jī)械被視為“國(guó)之重器”，徐工是中國(guó)裝備制造業(yè)的一張名片，行業(yè)排名中國(guó)第一，世界第四。混改在這樣的企業(yè)集團(tuán)層面落地，讓我們對(duì)混改有了新的期待。

新一輪混改發(fā)端于2015年。當(dāng)年9月24日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》，提出分類分層推進(jìn)混改，“宜獨(dú)則獨(dú)、宜控則控、宜參則參”。這是一幅路徑清晰的混改施工圖。根據(jù)國(guó)資委公布的信息，從產(chǎn)權(quán)層面看，截至2017年底，央企和各級(jí)子企業(yè)中混合所有制戶數(shù)占比達(dá)到69%，省級(jí)國(guó)企混合所有制戶數(shù)占比達(dá)到56%。

過(guò)去幾年中，國(guó)家發(fā)改委等部門先后確定四批混改試點(diǎn)名單，前三批涉及企業(yè)50家，2019年確定的第四批企業(yè)超過(guò)100家，并定位于“擴(kuò)數(shù)量”和“擴(kuò)領(lǐng)域”。同時(shí)，政策層面也在不斷完善。比如2017年11月多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化混合所有制改革試點(diǎn)若干政策的意見》，對(duì)混改涉及的國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)、職工勞動(dòng)關(guān)系、員工持股和集團(tuán)層面混改等都做了明確的規(guī)定。在此過(guò)程中，一些典型案例令市場(chǎng)矚目。比如聯(lián)通混改引入多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，更重要的是打響了央企集團(tuán)整體混改的“第一槍”；格力電器混改，則是身處競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)國(guó)企的控制權(quán)轉(zhuǎn)移，這體現(xiàn)了地方國(guó)資進(jìn)退的新考量；徐工集團(tuán)則體現(xiàn)了另一種突破。作為江蘇省首批6家混改試點(diǎn)企業(yè)之一。從2018年8月方案獲批到成功簽約，歷時(shí)26個(gè)月。其中審慎與權(quán)衡可以想見。

盡管在頂層設(shè)計(jì)層面，提出混改“不搞全覆蓋，不設(shè)時(shí)間表，一企一策，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)”，不過(guò)市場(chǎng)的期待顯然更多。這體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一則在很多領(lǐng)域，國(guó)資持股比例仍然過(guò)高。現(xiàn)代公司股權(quán)架構(gòu)和治理模式下，國(guó)資保持控制權(quán)、主導(dǎo)權(quán)，不一定要對(duì)一家公司絕對(duì)控股。釋放出更多的股權(quán)，有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，有利于國(guó)資有序進(jìn)退并投向核心和關(guān)鍵領(lǐng)域，發(fā)揮其引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。同時(shí)，持股多少與話語(yǔ)權(quán)有關(guān)。持股比例過(guò)小，加之小股東利益得不到充分保護(hù)，也使得民資對(duì)參與一些領(lǐng)域混改仍有顧慮。

二則如何增強(qiáng)壟斷行業(yè)混改動(dòng)力。混改是深化國(guó)企改革的重要突破口。電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信和軍工是本輪混改的重點(diǎn)之一。這些領(lǐng)域的混改和放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)、破除行政壟斷、打破市場(chǎng)壟斷等改革一體相連，甚至可以說(shuō)，只有打破壟斷才能有效推動(dòng)混改。若非如此，即使一些民資能夠以股權(quán)方式投資現(xiàn)有企業(yè)，實(shí)際上也只是少部分企業(yè)得以享受壟斷紅利，無(wú)助于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的建立。

三則對(duì)于完成混改的“新國(guó)企”來(lái)說(shuō)，這只是第一步。正所謂為“改”而“混”，而非為“混”而“混”。股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化本身并不是目的，重要的是借此推動(dòng)法人治理結(jié)構(gòu)的完善，建立市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。這包括探索建立有別于國(guó)有獨(dú)資和全資公司的監(jiān)管制度。我們認(rèn)為，類似徐工等企業(yè)，在混改方案中納入核心員工持股計(jì)劃的做法值得效仿。將企業(yè)發(fā)展和個(gè)人利益掛鉤，有利于更大限度地激發(fā)員工活力和創(chuàng)造力。