經(jīng)濟觀察報 記者 蔡越坤  評級被下調、旗下上市公司股價受創(chuàng)、質押融資比例高、債券違約、尚存超43億債券存續(xù)，總部設在廣州的大型資源能源綜合產(chǎn)業(yè)集團——鴻達興業(yè)集團有限公司（以下簡稱“鴻達興業(yè)集團”）近日風波受到市場關注。

12月14日，上清所公告表示，鴻達興業(yè)集團2020年度第一期超短期融資券（以下簡稱“20鴻達興業(yè)SCP001”）發(fā)生實質性違約。據(jù)悉，20鴻達興業(yè)SCP001發(fā)行金額為人民幣9.5億元，發(fā)行日為2020年3月7日，發(fā)行期限270天，到期日為2020年12月14日，信用評級機構為上海新世紀資信評估投資服務有限公司（以下簡稱“新世紀評級”）。

12月16日，鴻達興業(yè)集團相關負責人對記者表示，關于20鴻達興業(yè)SCP001的兌付安排，集團層面已經(jīng)與債券持有人進行了溝通，并且發(fā)布了公告，同意注銷這筆債券。注銷后，集團公司與相關債券持有人達成場外兌付的措施。最近已經(jīng)在開始辦理相關手續(xù)，進一步落實兌付的事項。

達成場外兌付協(xié)議

12月17日晚，鴻達興業(yè)集團旗下上市公司鴻達興業(yè)股份有限公司（002002.ZH，以下簡稱“鴻達興業(yè)”）公告表示，公司控股股東鴻達興業(yè)集團于12月11日召集2020年度第一期超短期融資券持有人會議，12月12日召開2020年度第一期超短期融資券持有人會議，會議表決通過《關于豁免本次持有人會議縮短召集期的議案》和《關于同意辦理“20鴻達興業(yè)SCP001”注銷登記的議案》，鴻達興業(yè)集團2020年度第一期超短期融資券持有人會議同意注銷該筆超短期融資券。

該公告還稱，鴻達興業(yè)集團與債券持有人達成場外兌付協(xié)議。截至目前，鴻達興業(yè)集團已經(jīng)與全體持有人簽訂注銷協(xié)議，正在積極推進本期債券的注銷后續(xù)工作。

關于對于公司的影響，鴻達興業(yè)披露，公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，各項業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展。公司在深化氯堿新材料一體化產(chǎn)業(yè)鏈的基礎上，多措并舉開拓符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略需求的新產(chǎn)品、新領域，大力發(fā)展氫能源、大環(huán)保、稀土新材料和公共防疫產(chǎn)品等業(yè)務，不斷增強公司的核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力。

據(jù)記者了解，場外兌付是指由發(fā)行人自行劃款對債券進行兌付，而并非將款項劃至托管機構（如中債登、上清所、交易所等），再由托管機構劃撥至債券持有人。募集說明書中并未直接授權發(fā)行人場外兌付的權力，因此場外兌付往往是債券到期后發(fā)行人與投資者現(xiàn)行協(xié)商的結果。

關于“場外兌付”，民生證券曾在一份研報中表示，發(fā)行人選擇場外兌付，通常是出于對自身公眾形象與后續(xù)再融資能力的考慮。一方面，選擇場外兌付意味著與投資者達成協(xié)議，后續(xù)償還行為將直接對接投資者，而不再通過公開托管機構，有助于在企業(yè)陷入償還壓力與流動性危機時降低企業(yè)曝光度；另一方面，選擇場外兌付意味著不再構成違約事件，也有助于維護企業(yè)的形象，提高后續(xù)再融資能力。而對于投資者來說，選擇場外兌付往往是無奈之舉，投資者既要對于到期未兌付債券進行追索，又要防止由于發(fā)行人償債壓力過大導致實質性違約，從而嚴重影響后續(xù)償債能力。因此，選擇場外兌付的方式，可以在避免發(fā)行人發(fā)生實質性違約的同時，最大程度提高發(fā)行人后續(xù)償債的能力和意愿。

一位債市從業(yè)者表示，一般情況下，場外兌付反映出公司流動性緊張，而場外兌付就是私下溝通。

上市公司股債暴跌

鴻達興業(yè)集團的債務問題，波及了旗下上市公司鴻達興業(yè)。“20鴻達興業(yè)SCP001”對外宣布實質性違約的第二天，12月15日，鴻達興業(yè)跌停收盤，報價3.42元/股；12月16日，其跌幅仍然高達9.65%，報價3.09元/股；12月17日，其股價最低觸及3.02元，當日至收盤上漲3.88%。

鴻達興業(yè)旗下可轉債“鴻達轉債”出現(xiàn)暴跌。12月5日，鴻達轉債跌幅為21.9%，收82.780元/張，之后三日低位震蕩。

關于“20鴻達興業(yè)SCP001”違約對于鴻達興業(yè)的影響，鴻達興業(yè)集團相關負責人對記者表示：“二級市場的價格影響因素是比較多的，作為上市公司，是一個獨立的主體，財務等均是獨立運營的，各項運營工作穩(wěn)步推進。各方面生產(chǎn)經(jīng)營情況均在正常開展。”

鴻達興業(yè)集團在2020年12月10日募集說明書中披露，截至2020年9月30日，發(fā)行人以其持有的上市公司鴻達興業(yè)和中泰化學股票分別在建行、廣州農(nóng)商行、光大證券等金融機構的質押融資余額合計為40.07億元，質押融資余額占同期鴻達集團凈資產(chǎn)比例為28.44%。

募集說明書中稱，截至2020年11月25日，發(fā)行人持有的上市公司鴻達興業(yè)股票質押股數(shù)占其持有總數(shù)比例為85.33%，發(fā)行人持有的上市公司中泰化學股票質押股數(shù)占其持有總數(shù)比例為99.99%，存在股票質押融資比例過高導致無股票質押融資風險。

鴻達興業(yè)集團相關負責人對記者表示，盡管存在質押風險，但目前不會有平倉風險。

據(jù)悉，鴻達興業(yè)集團主營業(yè)務包括上游煤田、鹽硝礦、稀土等資源開發(fā)，中游聚氯乙烯（PVC）等化工原料生產(chǎn)和下游塑料制品生產(chǎn)及貿(mào)易等。周奕豐是鴻達興業(yè)集團的實際控制人。周奕豐現(xiàn)任鴻達興業(yè)集團董事長、鴻達興業(yè)董事長和總經(jīng)理、廣東塑料交易所股份有限公司董事長、內(nèi)蒙古烏海化工有限公司董事長、廣東省潮商會會長。

債券存量規(guī)模43.5億

除了20鴻達興業(yè)SCP001，記者根據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)查詢，鴻達興業(yè)集團債券存量規(guī)模為43.5億元，債券8只。其中一年以內(nèi)到期的債券規(guī)模超過25億元。

另外，鴻達興業(yè)集團計劃發(fā)行的一筆基礎規(guī)模3億元，發(fā)行上限為5億元的中期票據(jù)于2020年12月10日取消發(fā)行。鴻達興業(yè)表示，由于近期市場波動較大，本公司決定取消本期中期票據(jù)的發(fā)行，調整后的發(fā)行安排將另行公告。

上述鴻達興業(yè)相關負責人對記者透露，該筆取消的中期票據(jù)，原計劃融資主要償還20鴻達興業(yè)SCP001。

另外根據(jù)新世紀評級披露，2017-2019年末及2020年9月末，鴻達興業(yè)的短期借款（含一年內(nèi)到期的長期負債、超短期融資券）金額分別為51.94億元、74.98億元、88.51億元、99.02億元，短期借款規(guī)模逐步擴大。

新世紀評級在2020年12月10日披露的募集說明書中披露，鴻達興業(yè)集團剛性債務持續(xù)擴張，大量債務集中于本部，導致本部資產(chǎn)負債率過高。2017-2019年末及2020年9月末，發(fā)行人集團本部資產(chǎn)負債率分別為 84.06% 、93.08% 、94.07% 和93.58%，發(fā)行人集團本部2018年、2019年末及2020年9月末資產(chǎn)負債率均超過90%。發(fā)行人優(yōu)質資產(chǎn)主要集中于上市公司，而本部經(jīng)營創(chuàng)現(xiàn)能力弱，應收下屬子公司款項短期內(nèi)回籠難度大，資產(chǎn)流動性弱，面臨較大的即期償債壓力。

另據(jù)記者了解，12月5日，新世紀評級將鴻達興業(yè)集團主體信用等級由AA下調至 BB，將 18鴻達興業(yè)MIN001、19鴻達興業(yè)MIN001債項信用等級由AA+下調至BB，并繼續(xù)將上述主體及債項列入評級觀察名單。

新世紀評級表示，本次信用等級調整主要基于以下考慮：鴻達興業(yè)集團近年來受限于所持上市公司股票價格低迷且股權質押問題持續(xù)難以得到妥善解決，導致資金壓力增大且債務滾續(xù)高度依賴于金融機構支持以及債券到期后續(xù)發(fā)行，流動性持續(xù)承壓。

對于鴻達興業(yè)集團整體償債壓力，上述鴻達興業(yè)集團人士對記者表示：“集團層面會將到期的債務提前做一些安排。”