經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 7月最后一周，在經(jīng)歷了兩日劇烈下跌和兩日企穩(wěn)之后，最后一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)未能延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，微跌收盤(pán)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)在7月29日反攻后，7月30日再度失守3400點(diǎn)整數(shù)位，下跌0.42%，報(bào)3397.36點(diǎn)；深證成指下跌0.29%，報(bào)14473.21點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.56%，報(bào)3440.18點(diǎn)。滬深兩市成交額連續(xù)8個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。

港股方面，三大指數(shù)集體走低，恒生指數(shù)失守26000點(diǎn)關(guān)口，收跌1.35%，報(bào)25961.03點(diǎn)；恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)跌1.94%，報(bào)9233.22點(diǎn)；恒生香港中資企業(yè)指數(shù)跌1.51%，報(bào)3585.58點(diǎn)。7月份，恒生指數(shù)累計(jì)下跌9.94%。

市場(chǎng)動(dòng)蕩下行

本周前三個(gè)交易日，受市場(chǎng)消息影響，A股全線下挫，僅創(chuàng)業(yè)板于周三收漲1.61%。直至周四，A股終于沖破陰霾，大幅收漲。

本周三（28日）深夜，新華社發(fā)文，稱近期股市出現(xiàn)較大波動(dòng)，市場(chǎng)存在一定的擔(dān)憂情緒；但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的基本面沒(méi)有發(fā)生變化，中國(guó)改革開(kāi)放的步伐依然堅(jiān)定，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。文章指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石。經(jīng)濟(jì)基本面上，今年上半年，中國(guó)創(chuàng)造了超過(guò)53萬(wàn)億元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，同比增長(zhǎng)12.7%；二季度兩年平均增速5.5%，高于一季度。流動(dòng)性方面，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)我國(guó)金融總量適度增長(zhǎng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度持續(xù)增強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。央行也表示，將堅(jiān)持正常的貨幣政策空間，根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)把握好政策力度，兼顧內(nèi)外均衡，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

在備受市場(chǎng)關(guān)注的行業(yè)監(jiān)管政策方面，新華社文章稱，無(wú)論是針對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)還是校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，這些監(jiān)管政策，都是促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展、維護(hù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)安全和保障社會(huì)民生的重要舉措，并非是針對(duì)相關(guān)行業(yè)的限制和打壓，而是有利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。文章最后強(qiáng)調(diào)，中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的堅(jiān)定決心沒(méi)有改變，中國(guó)資本市場(chǎng)全面深化改革的步伐不會(huì)停止。

7月29日，上證指數(shù)漲1.49%，報(bào)3411.72點(diǎn)；深證成指漲3.04%，報(bào)14515.32點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲5.32%，報(bào)3459.72點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交額近1.25萬(wàn)億，連續(xù)第七個(gè)交易日破萬(wàn)億，近3700只個(gè)股飄紅。

7月30日，滬深兩市微跌。申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)板塊中，鋼鐵、有色金屬、公用事業(yè)、采掘、建筑裝飾等板塊漲幅居前；休閑服務(wù)、食品飲料、銀行、非銀金融、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K跌幅居前。

概念板塊中，光刻膠、稀土、風(fēng)力發(fā)電、充電樁等概念板塊漲幅居前，白酒、飲料制造、醫(yī)療服務(wù)、航空運(yùn)輸?shù)雀拍畎鍓K跌幅居前。

港股市場(chǎng)上，恒生行業(yè)板塊收盤(pán)多數(shù)下跌，資訊科技、醫(yī)療保健、地產(chǎn)建筑板塊跌幅居前。

機(jī)構(gòu)仍持樂(lè)觀態(tài)度

平安證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)歷了7月下旬波動(dòng)調(diào)整之后，市場(chǎng)短期可能進(jìn)入盤(pán)整階段，但整體不具系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，成長(zhǎng)硬科技的向上趨勢(shì)仍在。7月26日以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)顯著加大，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指單日跌幅在3-4個(gè)百分點(diǎn)左右，資金情緒受到部分行業(yè)改革及資本監(jiān)管超預(yù)期發(fā)酵的影響。但是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型政策基調(diào)不變，短期來(lái)看，市場(chǎng)可能進(jìn)入調(diào)整階段，但整體仍有支撐；中長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)估值分化有望持續(xù)，成長(zhǎng)硬科技板塊高估值有望延續(xù)。

中信證券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，首先無(wú)需擔(dān)心教育政策的極端性擴(kuò)大至其它領(lǐng)域，內(nèi)外資金對(duì)政策反應(yīng)過(guò)度。其次，場(chǎng)內(nèi)杠桿資金規(guī)模有限，受迫性賣(mài)出壓力不大；且春節(jié)后的案例表明，市場(chǎng)短期快速調(diào)整后，基金產(chǎn)品的贖回反而會(huì)降低。再次，宏觀流動(dòng)性依然保持寬松，國(guó)內(nèi)前期的降準(zhǔn)落地，以及美國(guó)國(guó)債收益率下行，市場(chǎng)整體對(duì)宏觀流動(dòng)性寬松的預(yù)期比較穩(wěn)定。最后，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力和亮點(diǎn)猶存，基本面穩(wěn)中向好的趨勢(shì)不變。綜上所述，結(jié)合投資者擔(dān)憂的政策落地可能性，市場(chǎng)流動(dòng)性負(fù)反饋空間，以及國(guó)內(nèi)基本面和宏觀流動(dòng)性趨勢(shì)三個(gè)維度的研判，內(nèi)外恐慌情緒宣泄后，A股將迎來(lái)下半年最佳買(mǎi)點(diǎn)。

中金公司團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，向前看，成長(zhǎng)風(fēng)格將仍然是市場(chǎng)的主要機(jī)會(huì)所在，特別是過(guò)去一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于“成長(zhǎng)風(fēng)格”的一致性繼續(xù)加強(qiáng)，盡管市場(chǎng)對(duì)于估值的質(zhì)疑一直存在，但包括半導(dǎo)體、新能源等科技類的成長(zhǎng)板塊仍然延續(xù)了較強(qiáng)的上行趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健但增速下降、“降準(zhǔn)”等政策寬松舉措進(jìn)一步確認(rèn)了流動(dòng)性方向、同時(shí)全球疫情“先進(jìn)先出”，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)由“疫后復(fù)蘇”逐步轉(zhuǎn)向“常態(tài)化增長(zhǎng)”后的背景下，相對(duì)景氣度高、增長(zhǎng)潛力大、產(chǎn)業(yè)周期仍在持續(xù)的成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍然是市場(chǎng)的主線。而包括房地產(chǎn)、教育等產(chǎn)業(yè)政策頻出，也使得市場(chǎng)對(duì)于政策干預(yù)的力度和方向更為關(guān)注，而“硬科技”相關(guān)的科技產(chǎn)業(yè)鏈的政策確定性也正在成為吸引投資者的重要因素。