張昊/文 海和藥物還是沒能通過科創(chuàng)板的審議，今年7月，這項(xiàng)IPO被暫緩，9月，正式被否決。

上市委員會在問詢過程中，主要集中在海和的在研管線，尤其是這家公司的絕大部分管線來自于“license in（授權(quán)引進(jìn)）”，相關(guān)部門關(guān)心這些產(chǎn)品是否有過實(shí)質(zhì)性改進(jìn)，是否對合作方存在技術(shù)依賴。

這件事被媒體定性為licence in模式受到更強(qiáng)監(jiān)管，不少媒體甚至直接唱衰該模式。邏輯挺簡單，問詢牽扯到的問題直指引進(jìn)品種。我并不是科學(xué)家，的確不清楚海和藥物不過審，究竟是因?yàn)楹诵墓芫€本身就出了問題，還是license in這個(gè)模式出了問題。

但就在這個(gè)事情發(fā)生的當(dāng)下，licence in依然是各個(gè)國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)擴(kuò)張管線的核心手段之一。最近，連此前一直堅(jiān)持自研的恒瑞都入局了，被戲稱為“恒瑞不再是恒瑞了”，尤其兩筆交易還發(fā)生在創(chuàng)始人重回一線，要力挽狂瀾公司低谷的時(shí)點(diǎn)。

好像挺矛盾，國家要加強(qiáng)監(jiān)管了，弄不好licence in這個(gè)“游戲”就要結(jié)束了，但擁有如此多資源稟賦的創(chuàng)新藥巨頭卻在新戰(zhàn)略展開的一開始就下了這步棋。

但聽上去又挺不矛盾，這不正是因?yàn)閘icence in太多了，如今排隊(duì)IPO的創(chuàng)新藥企有哪一個(gè)敢拍著胸脯講我是純自研的？相關(guān)部門必須得重視，且監(jiān)管能力和力度也必須得加強(qiáng)。不得不說，的確有企業(yè)吃到了“甜頭”，趁著市場早期監(jiān)管不完善，渾水摸魚。

我們先來看看licence in模式的誕生邏輯。創(chuàng)新藥行業(yè)目前是國家的戰(zhàn)略級行業(yè)，國家可以說為這個(gè)行業(yè)匹配了前所未有的資本市場政策，這跟行業(yè)特性有關(guān)，畢竟藥物的研發(fā)過程很漫長。這使得一開始，眾多已經(jīng)上市，且擁有較高市值的創(chuàng)新藥公司，管線都挺早期，離商業(yè)化都很遠(yuǎn)。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題是，如果只依賴自研去推動管線，那只能十年后見。國內(nèi)市場不比歐美，多數(shù)公司幾乎都是從零開始。對于投資者來說，買了你的股票，十年之后才知道成色，那還不如不買。這沒有商業(yè)邏輯，這是拆盲盒。

所以，聰明的公司開始出現(xiàn)了，如果能把時(shí)間鴻溝一下子縮短到三到五年，甚至一、兩年，那么是否就比其他公司的確定性更強(qiáng)，以及更快的商業(yè)化進(jìn)度是否意味著更高的市值。再鼎醫(yī)藥驗(yàn)證了這個(gè)邏輯，之后一堆公司效仿。直接結(jié)果是，標(biāo)的越來越稀缺，價(jià)格也越來越貴。

但要區(qū)分一個(gè)事，不管是自研，還是licence in，最終都是要成藥。這里面是不是錢能解決一切問題，花錢買來項(xiàng)目，甩給CRO，就萬事大吉了？如果你只是單個(gè)案例去理解，的確錢能解決很多問題。但如果你持續(xù)的，且多管線去規(guī)劃產(chǎn)品版圖，就必須得重新構(gòu)架組織能力。這本質(zhì)上是個(gè)極其復(fù)雜的體系能力，從選擇項(xiàng)目，到多管線研發(fā)推動，臨床入組，直到最終獲批。

因?yàn)橄裨俣@樣的公司已經(jīng)把差距拉起來了。它第一款引進(jìn)品種花了三年時(shí)間完成上市，第三款藥剛剛獲批，只花了不到兩年時(shí)間。不出意外，未來兩到三年，還有大概十款產(chǎn)品可以上市。

先不論產(chǎn)品成色，就拿再鼎來對標(biāo)，海和究竟驗(yàn)證出了什么優(yōu)勢點(diǎn)？一些公司已經(jīng)把這個(gè)模式推演得很遠(yuǎn)，且也體現(xiàn)出了某種程度的效率性，那作為后來者，你的確需要一些不一樣的東西。

往大了說，未來3到5年，licence in肯定會越來越流行。一方面，“需求端”在增加，創(chuàng)新藥的上市公司都想為自己贏取更多的競爭資本，以維持自己的資本價(jià)值和商業(yè)價(jià)值。另一方面，隨著licence in模式的進(jìn)化，以及優(yōu)勝劣汰，它還是在很長一段時(shí)間內(nèi)能保持著相比于自研的效率性，理解并熟練使用licence in，甚至已經(jīng)成為投資人考核企業(yè)經(jīng)營者的重要指標(biāo)之一。

就科學(xué)論科學(xué)，花錢買知識產(chǎn)權(quán)是“可恥”的，這也是中國醫(yī)藥行業(yè)的“原罪”之一，過往好多年，自研被認(rèn)為是一種美德。當(dāng)然這并沒有什么錯(cuò)，但這還是個(gè)商業(yè)的事。我們底子薄，目前的優(yōu)勢只有資本，誰真的能把資本使用效率提高，借此招募了更多的專業(yè)人才，做出了更多有商業(yè)價(jià)值的產(chǎn)品，我們才算探索出來新的超越路徑。

所以，請認(rèn)真學(xué)習(xí)并演練licence in，頭部藥企想要走向全球前十，腰部藥企想要構(gòu)建自己的護(hù)城河，小藥企想要活下來，哪怕抱抱巨頭大腿，都要靠它了。資源更快速地流動起來，才能形成效率，也才能形成生態(tài)。