經(jīng)觀(guān)大健康 余詩(shī)琪/文 近日，國(guó)內(nèi)CRO（醫(yī)藥外包）龍頭藥明康德傳出“變相降薪”的消息。消息的源頭是一份10月11日EC（執(zhí)行委員會(huì)Executive Committee）會(huì)議紀(jì)要文件。文件顯示，藥明康德為響應(yīng)“共同富裕”，倡議和要求干部“主動(dòng)降薪”，降薪資金將組成基金。

具體方案是組長(zhǎng)/經(jīng)理至主任級(jí)別主動(dòng)降薪5%；高級(jí)主任和執(zhí)行主任級(jí)別降10%；副總裁級(jí)別降15%；高級(jí)副總裁及以上級(jí)別降20%。且文件顯示，未參與“主動(dòng)降薪”的員工將調(diào)離干部崗位，重新進(jìn)行人崗匹配，并相應(yīng)調(diào)整工資和待遇。

經(jīng)觀(guān)大健康記者向藥明康德相關(guān)工作人員求證，據(jù)稱(chēng)這是處于討論階段的文件，目前并未落地，文件核心是為了響應(yīng)“共同富裕”，“主動(dòng)降薪”方案只是其中一個(gè)部分，公司對(duì)員工的權(quán)益會(huì)審慎斟酌。

該方案在雪球等多個(gè)投資平臺(tái)被投資者解讀為“變相降薪”，而降薪往往被認(rèn)為是公司資金緊張的重要標(biāo)志，因此也引發(fā)了不少投資者的對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況的質(zhì)疑。還有一個(gè)不利的情況是，曾經(jīng)重倉(cāng)CRO行業(yè)的明星機(jī)構(gòu)高瓴最近也在“撤退”。

藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英等幾家CRO巨頭都被高瓴收入囊中，也都曾是它們的前十大股東，在整個(gè)CRO領(lǐng)域砸下的資金近百億元量級(jí)。但在今年二季度，高瓴先是大幅減持凱萊英，砍倉(cāng)近50%，近期也退出了泰格醫(yī)藥、藥明康德的前十大股東之列。

頭部資金的撤退和藥明康德的“降薪”傳言都給被稱(chēng)為“最強(qiáng)賽道”的CRO行業(yè)澆了盆冷水，泰格醫(yī)藥、藥明康德兩大巨頭近一個(gè)月的跌幅都超過(guò)了10%。

不過(guò)從財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，在醫(yī)藥、醫(yī)療器械等行業(yè)一片慘淡的當(dāng)下，頭部CRO公司的成績(jī)單還算亮眼的。2021年第三季度，藥明康德實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.84億元，同比增長(zhǎng)39.84%；凈利潤(rùn)8.87億元，同比增長(zhǎng)50.41%；泰格醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.39億元，同比增長(zhǎng)57.77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.26億元，同比增長(zhǎng)64.80%。凱萊英也公布了自己的成績(jī)單：公司營(yíng)收11.63億元，同比上升42.34%；歸母凈利潤(rùn)2.66億元，同比上升39.3%。

危機(jī)顯然并不來(lái)自于當(dāng)下，藥明康德跟高瓴資本或許都是在“未雨綢繆”。

CRO行業(yè)解決了創(chuàng)新藥企的痛點(diǎn)——提高研發(fā)效率，縮短研發(fā)周期、降低研發(fā)生產(chǎn)成本、加快上市速度，某種程度來(lái)說(shuō)是整個(gè)醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施。因此中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)的爆發(fā)，也催生了CRO行業(yè)的高速增長(zhǎng)。中小型創(chuàng)新藥企跟CRO基本都是強(qiáng)綁定關(guān)系，夸張的情況下一家創(chuàng)新藥企只要十幾個(gè)人，藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床研究都可以找CRO公司提供服務(wù)，一輪融資的資金可能一半都要流向CRO公司。幾家頭部CRO公司的訂單長(zhǎng)期滿(mǎn)額，只能提前排期。

過(guò)去兩年，CRO指數(shù)整體上漲近400%，其中，康龍化成市值上漲了24倍，昭衍新藥市值上漲了8.3倍，藥明生物市值上漲了6倍，凱萊英、泰格醫(yī)藥均上漲5倍左右。

不過(guò)現(xiàn)在幾乎可以認(rèn)定的是，上游創(chuàng)新藥企的日子不好過(guò)了，融資和IPO都極其困難。導(dǎo)致藥企在搭建管線(xiàn)時(shí)，遠(yuǎn)不如之前大膽，CRO行業(yè)顯然是最直接的“受害者”。

在二級(jí)市場(chǎng)，今年前十個(gè)月，已經(jīng)14家企業(yè)在科創(chuàng)板吃了閉門(mén)羹，超過(guò)了去年全年，這還沒(méi)有算上正處于暫緩審議和中止?fàn)顟B(tài)的。其中海和藥物與吉?jiǎng)P基因兩家生物醫(yī)藥公司的上市申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)直接否決，這是很少見(jiàn)的情況。

即使IPO成功，股價(jià)表現(xiàn)也不太好看，最近甚至已經(jīng)出現(xiàn)了“破發(fā)潮”。華蘭股份、可孚醫(yī)療、成大股份先后破發(fā)，在港股的三葉草生物、微創(chuàng)機(jī)器人認(rèn)購(gòu)情況也遠(yuǎn)不如半年前的新股火爆。在一、二級(jí)市場(chǎng)都廣泛布局的PE基金員工在交流中表示，市場(chǎng)下半年太冷了，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不好，很多Pre-IPO輪次投資人都不敢投了，一投就虧。

一級(jí)市場(chǎng)更“冷”。一位投資人就對(duì)記者表示，他們?cè)谀瓿蹙透杏X(jué)風(fēng)向不對(duì)了，被投公司B輪融資完，就催著他們把C輪提上了日程。“現(xiàn)在想想，這個(gè)決定是對(duì)的，晚上三個(gè)月，估計(jì)錢(qián)就難了。”他說(shuō)。

而且近期的CDE（國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心）新政出爐，提到國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥申報(bào)臨床試驗(yàn)要以最優(yōu)藥物（原研藥）作為對(duì)照組，也被市場(chǎng)解讀為重復(fù)式的研發(fā)不受看好，會(huì)直接導(dǎo)致藥企砍掉不少重復(fù)研發(fā)的管線(xiàn)，對(duì)CRO來(lái)說(shuō)未來(lái)項(xiàng)目就要變少了。

當(dāng)上游創(chuàng)新藥企的生態(tài)惡化，很難說(shuō)CRO的高增長(zhǎng)之路還能維持多久。對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，如何“過(guò)冬”是馬上就需要有答案的問(wèn)題了。