經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  11月15日，隨著北京市委書記蔡奇與中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在金陽大廈共同敲響北京證券交易所（下稱“北交所”）開市之鐘，中國資本市場(chǎng)正式進(jìn)入北交所時(shí)間。

銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮通過媒體做出了這樣的寄語：希望北交所能夠不忘初心，繼續(xù)與新三板市場(chǎng)保持血肉聯(lián)系，與新三板一同建成一套四通八達(dá)、星羅密布的“水利系統(tǒng)”，而非一個(gè)單獨(dú)存在的“蓄水池”。這套“水利系統(tǒng)”，可以通過小額、快速、靈活的投融資機(jī)制，讓大量在新三板掛牌或在北交所上市的中小企業(yè)，以較高效率和較低成本獲得資金“活水”，讓金融力量匯入我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“汪洋大海”，走出一條有中國特色的資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新路，成為服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

張可亮已經(jīng)記不清這是第多少次為這個(gè)市場(chǎng)發(fā)聲了，吹盡黃沙始到金，以新三板“堂吉訶德”自稱的張可亮感慨道，“新三板是我的理想國，北交所的設(shè)立對(duì)于三板人來說，是在2021年立冬前迎來了春天。”

在張可亮看來，精選層是新三板的“成人禮”，有了北交所之后，不僅意味著成人，更是與上交所、深交所一樣，可以成家立業(yè)了。

張可亮結(jié)緣新三板已有8年之久。北交所開市前夕，在其北京辦公室內(nèi)，張可亮接受了經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者的專訪，并講述了自己8年的新三板堅(jiān)持之路。

“第一次談新三板是在2011年的時(shí)候”，在回憶與新三板的結(jié)緣時(shí)，張可亮表示。2011年是張可亮從事投行業(yè)務(wù)的第四個(gè)年頭，在給營業(yè)部負(fù)責(zé)人做投行業(yè)務(wù)培訓(xùn)時(shí)，張可亮就認(rèn)識(shí)到，中國資本市場(chǎng)的改革留有一張底牌，就是新三板。“彼時(shí)恰逢創(chuàng)業(yè)板推出兩周年，盡管市場(chǎng)運(yùn)行順暢，但與創(chuàng)業(yè)板解決廣大中小企業(yè)融資難問題的定位相比，僅有200余家企業(yè)上市，高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募額的創(chuàng)業(yè)板難言完全符合預(yù)期。”在張可亮看來，作為企業(yè)的直接融資渠道，對(duì)于中小企業(yè)來說，資本市場(chǎng)門檻偏高，門面窄，很難滿足它們的融資需求。

也正因?yàn)槿绱耍谛氯迨袌?chǎng)開始在全國范圍內(nèi)擴(kuò)容的2013年，張可亮便投身到新三板業(yè)務(wù)中來。一堅(jiān)持就是八年。

在這八年里，張可亮見證了新三板市場(chǎng)的跌宕起伏，無論是2014年、2015年大量資金涌入后的繁榮，還是2017年、2018年因政策供給滯后導(dǎo)致的低迷，張可亮一路堅(jiān)持，在見證股轉(zhuǎn)系統(tǒng)每一次改革嘗試的同時(shí)，張可亮都會(huì)發(fā)文闡述自己的見解。

就在2017年，張可亮出版了一本書《新三板改變中國》，以新三板建設(shè)為切入點(diǎn)，探尋中國資本市場(chǎng)的改革與前路。這本書曾經(jīng)出現(xiàn)在很多市場(chǎng)參與者的書桌上，當(dāng)北交所傳出設(shè)立消息，這本書又被多次提及。

然而，也就是在2017年至2018年間，新三板預(yù)期中的改革政策遲遲難以落地，市場(chǎng)流動(dòng)性幾乎降至冰點(diǎn)，很多市場(chǎng)中的參與者離開了新三板，特別是在進(jìn)入2018年后，張可亮也一度陷入彷徨。他說在新三板的這幾年，他無數(shù)次的反問自己，新三板是不是真的如此重要，是不是真的有意義，是否值得用所剩無幾的青春年華為之奮斗，為之鼓與呼？可越是思考就陷的越深，思考過的每一個(gè)地方都變成了建設(shè)新三板這座意義大廈的一磚一瓦，每一次懷疑都變成了一篇支持新三板建設(shè)的文章，而這些散落的磚瓦，如今早已在心中構(gòu)成了一座堅(jiān)固的大廈。

在張可亮看來，精選層的推出，是改變新三板流動(dòng)性不足的關(guān)鍵措施，新三板一級(jí)市場(chǎng)的融資需要在二級(jí)市場(chǎng)退出，在此之前新三板最缺的是一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng)，沒有活躍的二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)也不可能獨(dú)善其身。精選層就是通過公開發(fā)行和實(shí)施連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，為新三板打造了一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng)，有了公開發(fā)行和競(jìng)價(jià)交易，加上投資者降低門檻，引入了更多的交易型投資者，新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性就起來了。

談及北交所的設(shè)立，張可亮表示情理之中卻又在意料之外，“市場(chǎng)有過傳言和期待，但真的宣布設(shè)立北交所的時(shí)候，多少還是有些意外。”張可亮回憶道，“9月2號(hào)不忙，點(diǎn)了烤串和家人一起吃晚飯，就在這時(shí)，北交所的消息出來了，從此電話、微信一直響個(gè)不停，最后烤串也沒吃成，聊到凌晨一兩點(diǎn)才睡。”

自北交所設(shè)立的消息宣布后，張可亮的工作隨著北交所開市時(shí)間的臨近愈發(fā)繁忙。“除了同行交流、企業(yè)咨詢、媒體采訪，還有很多機(jī)構(gòu)、單位來邀請(qǐng)去做關(guān)于北交所的分享。”

對(duì)于北交所的成立，他有著怎樣的思考？

【對(duì)話】

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：自新三板擴(kuò)容以來，你一路伴隨著這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，北交所的成立，對(duì)于三板人來說，可謂風(fēng)雨之后見彩虹，回首來路，你怎么看？

張可亮：自從國家宣布設(shè)立北交所這一個(gè)月以來，感覺特別像2013年新三板擴(kuò)容的時(shí)候，很多券商投行蜂擁而上，開始下場(chǎng)挖人，搶項(xiàng)目。但是從2013年到現(xiàn)在，三板的發(fā)展經(jīng)歷了很多波折，大部分券商沒有堅(jiān)持住，把相關(guān)三板部門都砍掉了。

近些年也看到，三板圈子中堅(jiān)持的人越來越少了，有的去了幣圈，有的開始做海外上市。從中小企業(yè)的立場(chǎng)上來說，企業(yè)已經(jīng)掛牌，規(guī)范后必須要登陸資本市場(chǎng)。而國內(nèi)沒有合適的平臺(tái)，只能到境外找尋。

但現(xiàn)實(shí)是納斯達(dá)克、港股的成本很高，所以在這種情況下，我認(rèn)為利用好新三板絕對(duì)是政治上正確，經(jīng)濟(jì)上也獲益的事情，所以我還一直堅(jiān)守新三板陣地，為它鼓與呼。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：為什么一直堅(jiān)定地看好新三板市場(chǎng)的發(fā)展？

張可亮：新三板與國家未來走向一致。黨中央一直提不忘初心，全面脫貧，全面建成小康，共同富裕。脫貧，共同富裕，是需要抓手、需要手段的，需要出臺(tái)各類政治、經(jīng)濟(jì)措施來跟進(jìn)，而不是僅僅喊口號(hào)。這其中最管用的經(jīng)濟(jì)手段就是讓中小企業(yè)獲得融資，得以良性發(fā)展，讓其從業(yè)者得到更高的收入，從而擴(kuò)大到每個(gè)小家庭，以達(dá)到共同富裕。

總書記在2018年11月1號(hào)在民營經(jīng)濟(jì)座談會(huì)上提到“我們是自己人”，給大家吃了一顆定心丸，后續(xù)11月5號(hào)宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，解決硬科技企業(yè)上市融資問題，并緊接著推行創(chuàng)業(yè)板改革和新三板的全面深化改革，加之今年推出的北交所，都在幫助中小企業(yè)解決融資難的問題。

我從2007年開始一直在幫助中小企業(yè)融資。我們發(fā)現(xiàn)，3000萬左右的利潤，對(duì)于他們來說就是一個(gè)瓶頸，大部分企業(yè)家的人脈資源、管理能力等等無法靠自身的力量再上臺(tái)階，需要借助外界的力量和資源。而要突破瓶頸，最好的渠道就是上市，北交所就恰好解決了這一點(diǎn)。多方面的良性融資方式能夠從底層邏輯上推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的躍升。

A股4000多家上市公司無法代表中國大量的正在發(fā)展中的中小企業(yè)，他們發(fā)展的好，但并不代表中小企業(yè)也有同樣的發(fā)展。國家要實(shí)現(xiàn)共同富裕，就不能只顧上市企業(yè)，更要助力其他眾多未上市企業(yè)。打破上市公司的牌照化壟斷，方式就是實(shí)行注冊(cè)制，建立新三板，讓更多的中小企業(yè)能夠獲得、分享直接股票融資的權(quán)力，但這需要有一個(gè)逐步擴(kuò)大的過程。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：如何看待北交所的成立，對(duì)這個(gè)新的證券交易場(chǎng)所有怎樣的期待？

張可亮：如果說精選層是新三板的“成人禮”，有了北交所之后，不僅意味著成人，更是與上交所、深交所一樣，可以成家立業(yè)了。

雖然北交所脫胎自新三板，但北交所的設(shè)立解決了交易型投資者進(jìn)入的問題，為新三板掛牌企業(yè)打造了一個(gè)有效的二級(jí)市場(chǎng)，因此也可以促進(jìn)新三板一級(jí)市場(chǎng)的融資，有了北交所，新三板市場(chǎng)構(gòu)成了一個(gè)完整的資本市場(chǎng)生態(tài)。

北交所的成立，也使得中國資本市場(chǎng)的布局更加合理、功能更加完善，補(bǔ)足了資本市場(chǎng)在支持中小民營企業(yè)方面的不足。北交所還給所有的市場(chǎng)主體一個(gè)明確的信息，就是國家支持、服務(wù)廣大中小企業(yè)健康發(fā)展的意愿是強(qiáng)烈且堅(jiān)定的，是毫不動(dòng)搖的。可以說只要對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展有幫助，國家是有什么政策就給什么政策，此次，建立一個(gè)專門支持專精特新中小企業(yè)發(fā)展的北交所，不光在實(shí)踐層面對(duì)中小企業(yè)有實(shí)實(shí)在在的幫助，對(duì)各方信心的提振都起到了非常重要的作用。

新三板是有中國特色的資本市場(chǎng)。北交所不是賽道，而是一個(gè)完整的賽場(chǎng)，接下來相關(guān)的配套改革措施都會(huì)一步步推進(jìn)。我們的資本市場(chǎng)讓更多的中小企業(yè)都能夠享受到好處，讓資本市場(chǎng)變成一個(gè)金融基礎(chǔ)設(shè)施。未來北交所可能也會(huì)有快速擴(kuò)容的階段，以每年200家或300家，甚至500家的速度增長(zhǎng)。

新三板改革正式實(shí)施以來，上交所、深交所先后公布了自精選層轉(zhuǎn)板滬深交易所的執(zhí)行規(guī)則，標(biāo)志著在新三板精選層中掛牌的中小企業(yè)可以轉(zhuǎn)板上市，不過，滬深市場(chǎng)的企業(yè)并不能向精選層市場(chǎng)轉(zhuǎn)板。

因此，下一步應(yīng)該修訂轉(zhuǎn)板制度，既然是互聯(lián)互通，一定是北交所、上交所、深交所，三家之間都可以相互轉(zhuǎn)板，如果創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市公司愿意選擇到北交所，這個(gè)選擇的權(quán)利應(yīng)該給他們。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：北交所開市后投資者該如何參與其中，有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要把控？

張可亮：對(duì)于新三板市場(chǎng)，我一直認(rèn)為還是有別于A股市場(chǎng)，所以投資邏輯也跟A股有所不同。首先，新三板市場(chǎng)是一個(gè)內(nèi)部分層又自成體系的市場(chǎng)，不同的層次存在不同的投資邏輯。基礎(chǔ)層就像一個(gè)雜貨鋪，創(chuàng)新層像一個(gè)百貨商場(chǎng)，北交所開市后，成為一個(gè)人人皆可參與的精品店，要買東西首先要明白這個(gè)市場(chǎng)的性質(zhì)，然后再挑自己喜歡的商品。

個(gè)人投資者在參與北交所投資時(shí)一定要多做行業(yè)研究，做公司的基本面研究，然后挖掘行業(yè)內(nèi)有潛力的企業(yè)，做價(jià)值投資。投資者要對(duì)自己的投資能力有清晰的認(rèn)知，建議A股追漲殺跌的散戶不要參與、不要搏傻，因?yàn)楸苯凰軒砀嗟倪x擇。普通投資者不要自己到二級(jí)市場(chǎng)來來回回倒騰投機(jī)，一是精力和時(shí)間有限，二是投資分析能力有限，天天追漲殺跌，很容易賠錢。

另外，因?yàn)楸苯凰€有50萬的投資門檻，如果沒有這么多資金，或者承受不了股市的交易風(fēng)險(xiǎn)，還可以通過公募基金參與投資，分享中國經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利。