經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤  6萬、7萬、8萬、9萬、10萬美元！

2022年3月8日，倫敦金屬交易所（LME）鎳連續(xù)突破五道關(guān)口，盤中一度漲幅超過100%，升破10萬美元關(guān)口，刷新紀(jì)錄新高。短暫沖高后有所回落，截至發(fā)稿，LME鎳漲幅為66.40%，價(jià)格為8萬美元/噸。

此前的3月7日， LME鎳日內(nèi)一度暴漲超80%。在市場(chǎng)間關(guān)于大宗商品巨頭在LME市場(chǎng)多空對(duì)決的傳聞中，LME鎳7日、8日合計(jì)飆漲175%，最高漲幅達(dá)248%。

LME隨即調(diào)整交易規(guī)則，并且“喊停”鎳交易。市場(chǎng)都在關(guān)心，飛離基本面的“妖鎳”，后市走向何方？

LME喊停鎳交易

鎳價(jià)飆漲后，3月8日（今日）下午，LME官網(wǎng)披露，暫停鎳交易，至少在今日剩余時(shí)間內(nèi)不會(huì)恢復(fù)交易。LME表示，倫敦金屬交易所與特別委員會(huì)進(jìn)行了密切討論，一直監(jiān)測(cè)倫敦金屬交易所市場(chǎng)和俄烏局勢(shì)演化帶來的影響。顯然，這對(duì)鎳市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了特別的影響，鑒于上午在亞盤交易時(shí)間的價(jià)格波動(dòng)，倫敦金屬交易所做出上述決定以維護(hù)市場(chǎng)秩序。

（來源：LME官網(wǎng)）

此外，3月8日晚間，LME再次宣布將推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約的交割。稍晚，LME宣布取消所有在英國時(shí)間2022年3月8日凌晨00:00或之后在場(chǎng)外交易和LME select屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易。

 上一個(gè)交易日 3月7日，倫敦LME鎳日內(nèi)一度暴漲超80%，最高達(dá)55000美元/噸。截至3月8日凌晨收盤，倫鎳收漲73.93%，至50300美元/噸，為2007年6月以來最高水平，創(chuàng)歷史新高。

LME鎳的飆升帶動(dòng)滬鎳跟漲，3月8日國內(nèi)商品期市開盤，滬鎳、不銹鋼主力合約漲停。滬鎳報(bào)228810元/噸。

據(jù)福能期貨數(shù)據(jù)，近期鎳盤受俄烏局勢(shì)主導(dǎo)，主要矛盾在供應(yīng)緊張。俄羅斯作為世界第一的鎳板出口國、世界第五的鎳礦儲(chǔ)量國，2021年俄羅斯原生鎳占全球比例約8%，其中俄鎳板是倫交所主要的鎳交割品。

福能期貨表示，造成鎳價(jià)飆升的主要原因在供給端，俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂和全球低庫存是鎳價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)：由于俄烏局勢(shì)反復(fù)，鎳海外煉廠減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，同時(shí)物流停運(yùn)的可能也繼續(xù)推高鎳價(jià)；另外全球精鎳庫存持續(xù)下滑處于歷史低位，進(jìn)一步加劇鎳的供應(yīng)擔(dān)憂，帶來擠倉式上漲。鎳短期仍受俄烏局勢(shì)主導(dǎo)，若沖突惡化或?qū)Χ碇撇蒙?jí)，鎳價(jià)將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)；反之若局勢(shì)緩和，溢價(jià)消退或造成鎳價(jià)高位回落，局勢(shì)不確定性造成鎳價(jià)極端波動(dòng)，表現(xiàn)出明顯的投機(jī)性。基于俄烏影響及自身供需偏緊，短期鎳價(jià)易漲難跌且彈性大，倫鎳價(jià)格有望拉動(dòng)國內(nèi)鎳價(jià)跟漲。

一位期貨交易人士分析稱，鎳價(jià)短短兩個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)暴漲且接近翻倍的行情，應(yīng)該不是單純的供需關(guān)系導(dǎo)致，或遭遇資本市場(chǎng)投機(jī)交易影響。目前鎳的價(jià)格已經(jīng)脫離基本面。

LME增加遞延交割機(jī)制

此外，鎳交易被暫停之前，記者注意到，鎳價(jià)暴漲后，3月8日凌晨，LME表示，在研究了俄烏局勢(shì)的市場(chǎng)影響以及近期多種基本金屬的低庫存環(huán)境后，宣布了規(guī)則調(diào)整。

LME稱，倫敦金屬交易所在研究了俄烏局勢(shì)的市場(chǎng)影響以及近期多種基本金屬的低庫存環(huán)境后，宣布了規(guī)則調(diào)整。會(huì)員及其客戶禁止在任何LME執(zhí)行地點(diǎn)以超過相關(guān)金屬前一天現(xiàn)貨官方價(jià)1%的價(jià)格下達(dá)鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令。在不得已的情況下，對(duì)于在3月9日或之后進(jìn)入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無法履行交割義務(wù)，和/或無法以不超過相關(guān)金屬前一日現(xiàn)貨官方價(jià)1%的現(xiàn)貨溢價(jià)水平借入金屬，交易所可將它們的交割遞延。

3月8日，彭博社發(fā)文稱，據(jù)知情人士透露，鎳價(jià)創(chuàng)下空前漲幅之際，倫敦金屬交易所給予中國建設(shè)銀行一家子公司更多時(shí)間，以補(bǔ)足周一未能按時(shí)追加的數(shù)億美元保證金。因事未公開而不愿具名的知情人士稱，LME給予延期，意味著這家名為CCBI Global Markets的子公司未正式違約。需要明確的是，未按時(shí)追加保證金并不一定意味著母公司存在任何問題。一位知情人士說，這更可能是因?yàn)樵撟庸镜哪澄唤饘傩袠I(yè)客戶未能向其支付保證金。而這可能導(dǎo)致了CCBI Global Markets在亞洲交易日結(jié)束后未能安排支付異常大額的追加保證金。

針對(duì)此，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者多次撥打中國建設(shè)銀行旗下建銀國際相關(guān)聯(lián)系電話，接電話的人士稱，了解后再做回復(fù)，但截至發(fā)稿，尚未獲得回應(yīng)。

此外，記者也撥打了建設(shè)銀行年報(bào)披露相關(guān)聯(lián)系方式，接電話的人士稱，目前公司處于年報(bào)發(fā)布前的靜默期，不便對(duì)外做更多的回應(yīng)。

逼倉傳聞

上述期貨交易人士透露，近期期貨圈一直傳言，國內(nèi)鎳生產(chǎn)企業(yè)青山控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青山集團(tuán)”）遭到全球大宗商品交易巨頭在LME鎳上逼倉。原因是青山集團(tuán)開出了大量空單。

彭博也曾報(bào)道，在中國的大宗商品圈子里被稱為“大佬”的項(xiàng)光達(dá)（青山實(shí)業(yè)董事局主席），通過麾下全球最大鎳生產(chǎn)商青山控股持有大量LME空頭頭寸。彭博社也表示，目前尚不清楚鎳價(jià)上漲對(duì)青山集團(tuán)的持倉產(chǎn)生多大風(fēng)險(xiǎn)。

或受此影響，鈷鎳業(yè)巨頭華友鈷業(yè)(603799.SH)3月8 日高開逾3%，隨后股價(jià)閃崩跌停，報(bào)101.25元，總市值1237億元。對(duì)于上述傳聞，記者多次致電華友鈷業(yè)董秘處，截至發(fā)稿，電話未獲接通。

記者3月8 日致電青山集團(tuán)官網(wǎng)聯(lián)系電話，該人士稱暫不知情。

截至下午18點(diǎn)，青山集團(tuán)官網(wǎng)暫無相關(guān)消息公布。

另外，針對(duì)近兩日LME鎳價(jià)暴漲、鎳礦巨頭青山控股被逼倉的市場(chǎng)傳聞，青山實(shí)業(yè)董事局主席項(xiàng)光達(dá)3月8日下午回復(fù)媒體表示：“老外的確有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)。今天接到很多電話，國家有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)對(duì)青山都很支持。青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè)，倉位和經(jīng)營都沒有問題。”

青山集團(tuán)官網(wǎng)介紹，其起步于20世紀(jì)80年代，2003年6月注冊(cè)成立第一大集團(tuán)公司，公司業(yè)務(wù)覆蓋制造、銷售、倉儲(chǔ)、投資、進(jìn)出口貿(mào)易等各領(lǐng)域，主要生產(chǎn)不銹鋼鋼錠、鋼棒、板材、線材、無縫管等產(chǎn)品。

此外，據(jù)海通證券研報(bào)，青山集團(tuán)是一家專門從事不銹鋼生產(chǎn)的民營企業(yè)，已形成了從鎳礦開采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產(chǎn)及不銹鋼板材、棒線材加工的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)生產(chǎn)新能源領(lǐng)域的原材料、中間品及新能源電池，主要應(yīng)用于儲(chǔ)能系統(tǒng)和電動(dòng)汽車等領(lǐng)域。目前公司不銹鋼生產(chǎn)基地遍布福建、廣東、浙江等國內(nèi)主要沿海地區(qū)，海外則布局在印尼、印度、美國和津巴布韋等地，擁有8大生產(chǎn)基地。公司主營業(yè)務(wù)包括不銹鋼和新能源產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)公司披露，其鎳當(dāng)量產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬噸，2022年達(dá)到85萬噸，到2023年將躍升至110萬噸。

對(duì)于鎳價(jià)的表現(xiàn)，光大期貨認(rèn)為，俄烏地緣爭(zhēng)端雖然是推動(dòng)因素，但海外惡意擠倉則是主要推手。短期鎳價(jià)表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面，該鎳價(jià)下，下游企業(yè)會(huì)受到不同程度的沖擊，觀望情緒或更加濃厚。

導(dǎo)火索：對(duì)俄鎳出口限制的擔(dān)憂

一位大宗商品行業(yè)人士分析認(rèn)為，俄國是鎳的最大儲(chǔ)量國，主要受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，市場(chǎng)對(duì)鎳的供應(yīng)擔(dān)憂，進(jìn)而才引起的金融資本市場(chǎng)的投機(jī)操作。

國元證券數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯鎳產(chǎn)量90%來自俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)，其鎳原料約占全球供應(yīng)的9%，但是高品位鎳礦產(chǎn)量占全球22%。目前俄鎳從出口格局來看，主要流向中國（45%）以及歐洲市場(chǎng)（40%）。盡管暫時(shí)沒有明確制裁規(guī)定限制俄鎳出口，但貿(mào)易流通環(huán)節(jié)的或有障礙對(duì)短期價(jià)格影響無限放大的情況并不罕見。

西方對(duì)俄的制裁對(duì)于鎳的供需的影響，國元證券3月8日研報(bào)表示，距今最近的案例可以參考2018年4月，美國當(dāng)時(shí)以干涉大選為由對(duì)鋁業(yè)巨頭俄羅斯鋁業(yè)（約占全球產(chǎn)量5%）進(jìn)行制裁，事件發(fā)生后，LME鋁價(jià)從最低1977美元/噸漲至2718美元/噸，漲幅高達(dá)37.48%。后續(xù)隨著制裁時(shí)間的逐步推遲和各方趨于妥協(xié)，價(jià)格逐步回落。而當(dāng)前情況從經(jīng)濟(jì)性角度分析，歐盟和俄羅斯在資源品領(lǐng)域的合作很難在短時(shí)間完成切割，否則相關(guān)方都將承受較大的利益損失，后續(xù)的制裁方式仍面臨多方博弈。

不過，國元證券也稱，當(dāng)前滬倫鎳價(jià)破位除卻考慮到該輪行情主要由海外驅(qū)動(dòng)，也反映出海外鎳價(jià)運(yùn)行已經(jīng)偏離理性區(qū)間，沖高行情雖難持續(xù)。此外，如果出現(xiàn)嘉能可（Glencore Xstrata,LSE:GLEN）、托克（Trafigura）等國際貿(mào)易商在貿(mào)易流通環(huán)節(jié)限制俄鎳資源流動(dòng)，抑或是LME限制俄鎳倉單注冊(cè)和交割等極端情況，預(yù)期的“缺貨”落地為現(xiàn)實(shí)，時(shí)間維度的考慮便無意義，當(dāng)下的逼倉行情無可避免。

金瑞期貨也表示，LME鎳市上演“逼空”大戲，日內(nèi)價(jià)格暴力拉漲，當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)嚴(yán)重脫離基本面，投資者請(qǐng)謹(jǐn)慎參與。而從供需層面分析，當(dāng)前鎳金屬短缺矛盾難緩和，印尼新增產(chǎn)能爬坡速度有限，俄烏沖突對(duì)物流的影響加劇市場(chǎng)短缺擔(dān)憂。產(chǎn)業(yè)消費(fèi)端看，高價(jià)格抑制產(chǎn)業(yè)需求，貿(mào)易商和產(chǎn)業(yè)當(dāng)前現(xiàn)貨采購興趣一般。

機(jī)構(gòu)：鎳價(jià)面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于鎳價(jià)后續(xù)，中信建投期貨3月8日研報(bào)分析表示，當(dāng)前倫鎳的上漲幅度已難以從基本面角度去解釋，雖然整體環(huán)境仍然有利于鎳價(jià)，但后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

國元證券稱，最新LME交易所鑒于多種基本金屬的低庫存環(huán)境，對(duì)所有主要合約增加遞延交割機(jī)制，料后續(xù)套保頭寸被拉爆引發(fā)的極端情形能得到一定程度的抑制。

中信建投期貨稱，一是俄烏局勢(shì)存緩和可能。第三輪俄烏談判已經(jīng)進(jìn)行，俄方表示若基輔滿足俄方條件，可隨時(shí)中止行動(dòng)，但目前尚未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展；二是俄鎳出口通道打通。當(dāng)前歐美并未直接針對(duì)俄鎳制裁，主要是市場(chǎng)蔓延的擔(dān)憂情緒令各方都不愿與俄鎳交易，以避免潛在風(fēng)險(xiǎn)。若俄鎳出口渠道被打通，包括國內(nèi)能夠順利進(jìn)口俄鎳，那么供應(yīng)擔(dān)憂不再，將對(duì)鎳價(jià)形成打壓作用；三是需求大幅減弱。目前已有部分下游企業(yè)開始暫緩接單，等待價(jià)格明朗，若下游持續(xù)停滯，需求大幅走弱，亦將給鎳價(jià)帶來回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

中信建投期貨提醒，如此巨大漲幅已難從基本面角度去解釋。在鎳價(jià)大漲之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)或陷入暫時(shí)的停滯狀態(tài)，下游無法接受當(dāng)前的高價(jià)，部分廠家或因原料中斷減停產(chǎn)，等待市場(chǎng)回歸正常狀態(tài)。鎳價(jià)的瘋漲存在基本面的利多因素，雖然尚有利多支撐，但漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出利多程度，后市鎳價(jià)面臨極大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，且回調(diào)時(shí)機(jī)較難把握。