經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 梁冀 中簽如中刀！

近日，A股市場新股破發(fā)愈演愈烈，不少投資者遭遇打新即被套的境地。

在入手即虧損的悲觀預期下，投資者打新出現(xiàn)了大面積棄購的情況。券商們也紛紛給投資者發(fā)出理性申購新股的提示。

4月20日，半導體公司峰岹科技（688279.SH）登陸科創(chuàng)板。該股發(fā)行價為82元，上市首日以61元開盤，低開25.61%。若以開盤價計，該股中一簽浮虧1.05萬元。這只是今年新股破發(fā)潮中的一個縮影。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至4月19日，A股新股共104只，跌破發(fā)行價的個股有59只，破發(fā)比例逾半。其中，科創(chuàng)板成為新股破發(fā)重災區(qū)，年內(nèi)破發(fā)率達到77%，明顯高于創(chuàng)業(yè)板53%的水平，更遠遠高于主板19%的破發(fā)率。首日破發(fā)方面，科創(chuàng)板首日破發(fā)率54%，同樣遠高于創(chuàng)業(yè)板20%的水平，而主板與北交所新股更是新股首日零破發(fā)。4月17日，科創(chuàng)板新股納芯微披露發(fā)行結(jié)果，其網(wǎng)上投資者棄購金額達到7.78億元，棄購比例達到38.76%，雙雙創(chuàng)下A股新紀錄。

華南某投行人士告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)，近期新股破發(fā)主要原因有兩點：一是市場目前的整體情緒比較一般，明顯影響到新股的投資熱情；二是破發(fā)新股往往在一級市場的估值較高，造成發(fā)行價相較市場預期有一定溢價，因此會有投資者中簽棄購以及新股破發(fā)的現(xiàn)象。

開源證券分析師任浪、孫金鉅也在研報中指出，2022年以來受疫情反復及俄烏動蕩局勢影響，市場行情整體震蕩下行，加上新股中未盈利、高估值溢價公司較多，使得注冊制新股首日破發(fā)批量出現(xiàn)。同時，在今年整體偏震蕩的行情背景下，未破發(fā)新股的首日漲幅也大幅下行，從而導致一季度科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市首日漲幅進一步下降。

新股破發(fā)頻現(xiàn)

截至4月19日收盤，2022年A股全市場共迎來104只新股，其中科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板成為破發(fā)重災區(qū)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，科創(chuàng)板迎來35只新股，破發(fā)數(shù)量為27只，破發(fā)率為77%；首日破發(fā)數(shù)量為19只，首日破發(fā)率54%。創(chuàng)業(yè)板迎來新股45只，破發(fā)數(shù)量為24只，破發(fā)率為53%；首日破發(fā)數(shù)量為9只，首日破發(fā)率為20%。同期，滬深交易所主板與北交所新股破發(fā)數(shù)量分別為3只和5只，無首日破發(fā)新股。

4月19日，A股迎來5只新股，其中創(chuàng)業(yè)板三只新股新特電氣（301120.SZ）、宏德股份（301163.SZ）和聯(lián)盛化學（301212.SZ），首日股價漲幅分別為45.81%、26.08%和30.74%。同日登陸科創(chuàng)板的兩只新股-英集芯（688209.SH）、經(jīng)緯恒潤（688326.SH）-上市首日則分別收跌9.70%和17.35%。

經(jīng)緯恒潤發(fā)行結(jié)果公告顯示，公司戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量532.64萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量為1500.61萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為966.75萬股。數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)上投資者棄購數(shù)量達到326.09萬股，棄購比例達到10.8698%，這也是2019年以來第一只棄購率高于10%的新股。

上市首日，經(jīng)緯恒潤盤中跌幅一度跌超20%，以照盤中最低價計算，經(jīng)緯恒潤中一簽最大虧損約為1.4萬元。其發(fā)行價121元/股，按其100.01元/股的收盤價計算，中一簽則虧損1.05萬元。另外值得注意的是，經(jīng)緯恒潤首發(fā)價格為121元/股，系年內(nèi)科創(chuàng)板價格第六高的新股，中一簽需繳款6.05萬元。

公開資料顯示，經(jīng)緯恒潤成立于2003年，總部位于北京，是一家綜合型的電子系統(tǒng)科技服務商，專注于為汽車、無人運輸?shù)阮I域的客戶提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務和高級別智能駕駛整體解決方案。

公告還顯示，經(jīng)緯恒潤網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者放棄認購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷，聯(lián)席主承銷商包銷股份的數(shù)量為326.09萬股，包銷金額為3.95億元，包銷股份數(shù)量占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后本次發(fā)行數(shù)量的比例為13.22%，包銷股份數(shù)量占本次發(fā)行總規(guī)模的比例為10.87%。若按4月19日收盤價計算，經(jīng)緯恒潤的保薦機構(gòu)（主承銷商）中信證券和聯(lián)席主承銷商華興證券合計浮虧近8600萬元。

前述華南投行人士表示，新股破發(fā)形成的原因是多方面的，首先是估值過高。破發(fā)新股的市盈率和其所在的行業(yè)或有相同業(yè)務相比，估值、市盈率等指標普遍偏高，這是一個比較重要的因素。其次，從宏觀環(huán)境本身來看，股市正處于比較下行的熊市階段，當新股估值過高時，在一定程度上會影響股民的信心，因此破發(fā)概率較大。再者，新股破發(fā)是趨于市場化的表現(xiàn)。過去A股市場打新必勝本就是一個不正常的現(xiàn)象。在審核制下，主板23倍市盈率的限制導致了打新必賺的邏輯。無論多好的公司市盈率都會限制在23倍，因此參與者一旦中簽便能賺錢。最后，今年無論是監(jiān)管還是各種高規(guī)格的會議都多次強調(diào)推進注冊制進程。隨著注冊制的推進，新股的發(fā)行將越來越多的呈現(xiàn)出市場化的特點。從美股、港股來看，破發(fā)是一個比較常見的事情，比較考驗投資者對公司的深入了解程度，事實上是更加貼近市場的表現(xiàn)。

機構(gòu)“受傷”

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至4月19日，104只新股破發(fā)率達到57%，其中科創(chuàng)板破發(fā)率更高達77%，共27只破發(fā)股，券商跟投合計浮虧逾2億元，包銷金額約為30億元。

4月17日，年內(nèi)發(fā)行價最高的科創(chuàng)板新股納芯微（688052.SH）發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告。公告顯示，其IPO發(fā)行數(shù)量為2526.60萬股，其中戰(zhàn)略配售數(shù)量246.09萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量1408.16萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量872.35萬股。雖然以機構(gòu)投資者為主的網(wǎng)下投資者零棄購，但以個人投資者為主的網(wǎng)上投資者棄購比例達到網(wǎng)上發(fā)行總數(shù)的38.76%，棄購數(shù)量為338.15萬股，棄購金額達到7.78億元。

以納芯微為例，其IPO主承銷商光大證券將出資包銷其7.78億元的棄購金額。此外，光大證券子公司光大富尊還參與了納芯微戰(zhàn)略配售，涉及資金1.16億元。不過，盡管近期新股破發(fā)頻仍，但是券商跟投科創(chuàng)板公司需要鎖定2年，最終虧損與否仍待上市公司未來業(yè)績與市場表現(xiàn)而定。

隨著注冊制新股頻繁破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，機構(gòu)參與打新熱情也出現(xiàn)降溫。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板參與詢價賬戶數(shù)分別下降至9557、9449戶。華金證券分析師李蕙表示，詢價新規(guī)落地后買賣雙方博弈進一步加強，新股報價難度顯著提升，報價進一步分散，由此導致一季度注冊制新股網(wǎng)下報價入圍率維持在70%以下的較低水平。在打新賬戶數(shù)顯著減少和入圍率保持低位的共同影響下，今年一季度創(chuàng)業(yè)板的中簽率出現(xiàn)了顯著回升。

華金證券研報認為，從新股數(shù)據(jù)來看，發(fā)行市盈率小幅抬升及新股破發(fā)蔓延預計依舊會影響新股打新熱情，而近端新股板塊較二級市場呈現(xiàn)的估值溢價回歸趨勢也會一定程度上抑制近端新股板塊的活躍，因此，整體新股投資情緒或依舊在相對低迷區(qū)間盤桓。短期來看，新股投資或還是以尋找結(jié)構(gòu)性機會為主;一方面，對于剛上市新股，由于新股情緒遇冷及大幅破發(fā)頻現(xiàn)、部分基本面良好的新股開板后落入相對投資價值區(qū)間，可能存在因事件催化或情緒催化帶來短暫反彈可能；另一方面，近端新股雖然整體較雙創(chuàng)板塊處于溢價區(qū)間，但從高位下來平均調(diào)整幅度已經(jīng)超過四成、其中不乏高景氣產(chǎn)業(yè)的人氣股，在貨幣政策加碼寬松背景下，交投熱情存在短暫回暖可能。

棄購博弈

在入手即虧損、中簽如中刀的悲觀預期下，投資者大面積棄購。近日網(wǎng)上流傳的一則顯示為財通證券向投資者發(fā)送的短信稱，“尊敬的客戶，新股中簽繳款是每一個股民的義務。如果您新股已經(jīng)中簽，賬戶資金足額，證券公司將按照國家規(guī)定進行資金凍結(jié)，不得給予棄股。特此提醒廣大股民朋友，新股申購之前一定要做好自己的風險判斷，是否符合自己的投資價值觀，謹慎申購，避免造成自身資產(chǎn)損失。”

對此，財通證券向經(jīng)濟觀察網(wǎng)澄清表示，經(jīng)排查，相關(guān)短信系公司某營業(yè)部向其客戶所發(fā)送的風險提示短信（僅面向該營業(yè)部的客戶），影響面有限。營業(yè)部的主要出發(fā)點是向客戶做好新股申購前的風險提示，做好風險判斷，謹慎申購，避免造成自身的資產(chǎn)損失。財通證券表示，短信中的部分內(nèi)容用詞和表述不夠嚴謹、完整；并表示后續(xù)將向客戶做好解釋說明，做好投資者教育，保護投資者的合法權(quán)利，同時進一步加強內(nèi)部管理。

根據(jù)規(guī)定，投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)（按180個自然日計算，含次日）不得參與網(wǎng)上新股、可轉(zhuǎn)債、可交換債券申購。

新股破發(fā)致投資者大面積棄購的情形下，已有券商向投資者提示相關(guān)風險。中信證券在官微發(fā)文稱，面對市場行情的變化，應該更加理性地應對。打新前做好功課，理性抉擇，從容申購才是正確的做法。在盲目跟風中參與，又在茫然的擔憂中棄購，其實并不明智。

華創(chuàng)證券則提示稱，從去年至今的新股申購的數(shù)據(jù)分析，從概率上講，“打新”盈利的可能還是大于虧損的可能。但是注意到從今年開始新股申購首日破發(fā)的情況時有發(fā)生，這和新冠疫情在全球持續(xù)和俄烏戰(zhàn)爭對整體金融市場的不利影響有關(guān)，投資者情緒面受到了較大的影響，此外也跟新股本身質(zhì)地優(yōu)良也有莫大的聯(lián)系。，投資需謹慎，“穩(wěn)賺不賠”的生通過新股破發(fā)的情況再一次提醒了投資者們股市有風險意并不存在；另一方面，投資者因部分新股的破發(fā)而再也不參與打新，這樣的做法也太過于絕對。其建議對于新股申購應具體問題具體分析，增加對市場的鑒別和分析能力。