（圖片來源：東方IC）

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳企樾  快狗打車正二次沖刺“同城貨運(yùn)第一股”，在這個(gè)線上平臺(tái)滲透率不足5%的細(xì)分市場(chǎng)中，“燒錢”大戰(zhàn)仍在繼續(xù)。

4月25日，港交所消息顯示快狗打車再次遞交了上市申請(qǐng)書，在這份材料中公司更新了2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。而最新數(shù)據(jù)表明，2021年公司的虧損凈額為8.73億元，同比擴(kuò)大了約33%，這已經(jīng)是公開數(shù)據(jù)中公司連續(xù)虧損的第四年。

對(duì)于連續(xù)虧損的情況，快狗打車在財(cái)報(bào)中解釋稱，同城物流業(yè)務(wù)尚處起步階段，需要以大量投資推動(dòng)增長(zhǎng)，要實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)必須建立強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并且考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。也就是說，在同城貨運(yùn)的細(xì)分賽道上，公司還要繼續(xù)投入，盈利拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)尚屬未知。

4月26日，記者致電、致函快狗打車詢問上市相關(guān)細(xì)節(jié)，截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。

記者采訪了浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林，他分析稱：“當(dāng)前同城貨運(yùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到盈利階段。”

高估值的AB面

快狗打車的誕生與發(fā)展是“互聯(lián)網(wǎng)+”的產(chǎn)物，但同城貨運(yùn)的市場(chǎng)顯然還沒有完全邁入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

商業(yè)咨詢公司弗若斯特沙利文的資料顯示，2021年亞洲的線上物流平臺(tái)滲透率是3.1%，雖然滲透率仍然不高，但2017年這一數(shù)字是0.4%，短短五年已經(jīng)翻了六倍多。一名互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)觀察人士對(duì)記者解釋：“滲透率簡(jiǎn)單來說就是一方對(duì)另一方的滲透程度。線上物流平臺(tái)滲透率可以理解成，在同城貨運(yùn)市場(chǎng)中，會(huì)訪問或使用線上平臺(tái)完成需求的人群比例。”研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年該滲透率會(huì)增加至15.9%。

快狗打車正是看中了線上平臺(tái)業(yè)務(wù)在同城貨運(yùn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，公司也獲得過一眾投資人的認(rèn)可。公開資料顯示，從前身“58速運(yùn)”到現(xiàn)在更名后的快狗打車，公司已經(jīng)走到了C輪融資，2021年C輪融資共獲得約4800萬美元的資金注入，目前公司估值約30億美元。但高估值的背面是公司至今仍未擺脫虧損。

上市說明書顯示，快狗打車在2018年、2019年、2020年及2021年的收入分別為4.53億、5.49億、5.3億、6.61億元，虧損凈額分別10.71億、1.84億、6.58億、8.73億元。近四年內(nèi)累計(jì)虧損凈額超過27億元。

“燒錢”打價(jià)格戰(zhàn)是造成虧損的主要原因。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年，快狗打車的銷售及營(yíng)銷費(fèi)用居高不下，分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元。這部分費(fèi)用占相應(yīng)期間總收入的50%左右，甚至曾一度高達(dá)115.7%。在這之中，約一半的營(yíng)銷費(fèi)用都用在了對(duì)托運(yùn)人的用戶獎(jiǎng)勵(lì)上，公司花費(fèi)大力氣用補(bǔ)貼換取市占率。不過現(xiàn)有結(jié)果顯示，2021年快狗打車在內(nèi)地的市場(chǎng)份額是3.2%，雖然擠進(jìn)了前三名，但第一名的市場(chǎng)份額是52.8%，快狗打車距離行業(yè)頂點(diǎn)仍有不小的差距。

停不下來的投入

持續(xù)的營(yíng)銷投入下，快狗打車面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力仍然較大。

根據(jù)上市說明書中的描述，市場(chǎng)份額排在快狗打車之前的應(yīng)為貨拉拉和滴滴貨運(yùn)。身處規(guī)模較小的市場(chǎng)中，打價(jià)格戰(zhàn)比拼的是各方的資金儲(chǔ)備和抗壓能力。而2021年貨拉拉拿到F輪融資15億美元，這一年滴滴貨運(yùn)的A輪融資同樣拿到15億美元，二者均遠(yuǎn)超快狗打車三輪融資之和。本次能否成功赴港上市，對(duì)快狗打車而言是一次重要的“輸血”機(jī)會(huì)。快狗打車在上市申請(qǐng)書中表示，募集資金將用于擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)、增強(qiáng)平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士分析，這表示募集資金仍會(huì)主要用于營(yíng)銷推廣和用戶獎(jiǎng)勵(lì)，快狗打車目前不會(huì)放棄價(jià)格戰(zhàn)的思路。

何時(shí)能走到盈利拐點(diǎn)？盤和林認(rèn)為：“當(dāng)前即時(shí)配送都還沒有穩(wěn)定盈利，比如送餐，這些行業(yè)已經(jīng)有龐大規(guī)模，卻還是不能穩(wěn)定盈利，何況這些規(guī)模更低一點(diǎn)的快狗這樣的同城貨運(yùn)平臺(tái)。這里的關(guān)鍵還是在單量和用戶培養(yǎng)都需要時(shí)間，如今市場(chǎng)培養(yǎng)時(shí)間不夠，很多用戶還沒有使用這些平臺(tái)的習(xí)慣，所以虧損是正常的。至于什么時(shí)候能夠盈利，這個(gè)現(xiàn)階段可能還看不到。大約至少還要布局5-6年時(shí)間。”快狗打車在上市申請(qǐng)書中也坦陳，公司預(yù)計(jì)至2024年仍會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

對(duì)于價(jià)格戰(zhàn)，盤和林表示：“燒錢的價(jià)格戰(zhàn)只能延續(xù)，在市場(chǎng)格局尚不明了的情況下，即使投入巨額資金去改善用戶體驗(yàn)，去筑高技術(shù)壁壘，你還是沒辦法和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開距離。所以此時(shí)關(guān)鍵是先構(gòu)筑市場(chǎng)份額，份額上去了再用技術(shù)去優(yōu)化用戶消費(fèi)體驗(yàn)。”

盤和林進(jìn)一步解釋：“快狗打車這樣的并非強(qiáng)技術(shù)支撐，也不是研發(fā)，但的確，這個(gè)行業(yè)是有壁壘的，這個(gè)壁壘在于對(duì)本地市場(chǎng)業(yè)務(wù)生態(tài)的熟悉。快狗打車也需要本地化營(yíng)銷，來建設(shè)渠道，招募司機(jī)，培養(yǎng)用戶使用習(xí)慣。這些才是快狗打車的壁壘。當(dāng)然，需要注意到除了價(jià)格戰(zhàn)，當(dāng)前快狗打車的合規(guī)成本也在上升，這部分倒是可以通過技術(shù)來降低合規(guī)成本。”

今年2月，上海交通委執(zhí)法總隊(duì)對(duì)交通委執(zhí)法總隊(duì)對(duì)滴滴貨運(yùn)、快狗打車、貨拉拉三家平臺(tái)進(jìn)行約談，明確要求平臺(tái)對(duì)在滬經(jīng)營(yíng)的注冊(cè)車輛全面復(fù)核，確保車輛人員信息的真實(shí)性，禁止無資質(zhì)車輛及人員進(jìn)入平臺(tái)，以及制定違規(guī)車輛清退計(jì)劃。如逾期不改正的，情節(jié)嚴(yán)重的，將面臨最高50萬元的罰款。并且，上海市交通執(zhí)法部門還對(duì)這三家平臺(tái)開出了責(zé)令整改通知書。監(jiān)管部門對(duì)線上貨運(yùn)平臺(tái)的關(guān)注度提高。

面對(duì)監(jiān)管加強(qiáng)帶來的挑戰(zhàn)，盤和林認(rèn)為：“當(dāng)前快狗打車合規(guī)成本上升，包括數(shù)據(jù)安全要求的提升，也包括用工合法，執(zhí)證上崗的要求等等，監(jiān)管層也會(huì)對(duì)同城貨運(yùn)的違規(guī)進(jìn)行處罰。而快狗打車可以謀求通過技術(shù)來減少這些成本，主要是在數(shù)據(jù)安全方面和用工合規(guī)方面，通過技術(shù)來防止數(shù)據(jù)泄露，保護(hù)用戶數(shù)據(jù)安全，通過技術(shù)來審核旗下司機(jī)的運(yùn)營(yíng)資格。”