經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠  五一節(jié)前的最后一個(gè)交易日，A股強(qiáng)勢(shì)上漲，上證指數(shù)回到3000點(diǎn)之上，創(chuàng)業(yè)板指漲幅居前，截至發(fā)稿，上證指數(shù)3038點(diǎn)，上漲2.11%，深證成指漲3.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.8%。

板塊而言，券商股大幅拉升，東方財(cái)富大漲一度近10%，華林證券、湘財(cái)股份、東北證券、國(guó)元證券等漲幅居前。汽車、交通運(yùn)輸、化工等板塊飄紅。

從周一失守3000點(diǎn)到周五強(qiáng)勢(shì)回彈，面對(duì)五一小長(zhǎng)假前一周市場(chǎng)的大幅波動(dòng)加之假期不確定性等因素影響，機(jī)構(gòu)投資者們會(huì)選擇持股還是持幣過(guò)節(jié)？

根據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，56%的私募選擇重倉(cāng)持股，他們認(rèn)為目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到了左側(cè)布局的良機(jī)，每一次下跌都是很好的長(zhǎng)線介入機(jī)會(huì)。另有36%的私募倉(cāng)位觀望，他們認(rèn)為雖然下跌空間有限，但短期上漲的動(dòng)力也不足，中性倉(cāng)位可以做到進(jìn)可攻退可守。

關(guān)于后市看好哪個(gè)主線，私募的分歧較為明顯，38%的私募看好低估值、中大市值的穩(wěn)增長(zhǎng)主線，33%的私募看好近期跌勢(shì)更重的中小市值個(gè)股及成長(zhǎng)風(fēng)格，另有29%的私募看好以大消費(fèi)龍頭為代表的白馬股。

鉅融資產(chǎn)投資總監(jiān)王雷認(rèn)為，短期市場(chǎng)低位震蕩概率大。其認(rèn)為，短期市場(chǎng)無(wú)明顯的利多，同時(shí)潛在利空因素不少，如五一期間的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、上海疫情在節(jié)假日期間加速外溢至其他省份、地方疫情失控風(fēng)險(xiǎn)等等。同時(shí)，目前滬指估值已處于歷史底部區(qū)間，下跌空間有限，中性倉(cāng)位的持股將有更好的持倉(cāng)體驗(yàn)和選擇余地，可以逢低加倉(cāng)，若市場(chǎng)反彈也能跟上市場(chǎng)節(jié)奏。

王雷進(jìn)一步表示，在市場(chǎng)探底過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)明顯降低，小市值及成長(zhǎng)股在弱市中仍是資金拋棄的重點(diǎn)方向。對(duì)于消費(fèi)白馬股，目前最大的問(wèn)題是堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零政策帶來(lái)的消費(fèi)疲軟問(wèn)題，短期不會(huì)改善，可以預(yù)計(jì)大多消費(fèi)股中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)比較難看，短期抄底白馬股并不劃算。目前更看好穩(wěn)增長(zhǎng)方向，估值低更抗跌；同時(shí)，未實(shí)現(xiàn)全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，地產(chǎn)與基建刺激力度將會(huì)加碼，炒穩(wěn)增長(zhǎng)政策更有可能成為資金青睞的方向。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，需要特別說(shuō)明的是短期內(nèi)，由于利空因素尚未釋放，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍舊悲觀。在后續(xù)貨幣政策和強(qiáng)化實(shí)體等政策出臺(tái)前，后續(xù)低位震蕩可能性仍存，市場(chǎng)磨底的特征在估值和政策方面愈發(fā)明顯，短線有反復(fù)可能，但中長(zhǎng)期看來(lái)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升需要外圍市場(chǎng)利空因素落地，基本面和政策信號(hào)具備高度確定性后會(huì)愈發(fā)凸顯。

“保持中性倉(cāng)位來(lái)應(yīng)對(duì)震蕩行情是比較合理的選擇，一方面在市場(chǎng)磨底的過(guò)程中，擾動(dòng)市場(chǎng)因素猶存，中性倉(cāng)位利于投資者做倉(cāng)位輪動(dòng)，另一方面短期調(diào)整尾聲，中性倉(cāng)位更有利于應(yīng)對(duì)政策性出臺(tái)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)確定性落地或?qū)⒎磸椀男星椤?rdquo;賀金龍透露。

建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛表示，短期內(nèi)暫時(shí)維持市場(chǎng)低位震蕩的判斷，建議五一持幣過(guò)節(jié)，或用期權(quán)形式保護(hù)股票多頭頭寸。

趙媛媛分析稱，從目前利空的幾個(gè)因素一一分析，我認(rèn)為市場(chǎng)底的形成還需要時(shí)間。首先是國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境。4月的降準(zhǔn)使得未來(lái)兩月整體性大幅寬松的概率下降，結(jié)構(gòu)性再貸款支持等微幅寬松或?qū)⒊蔀樾逻x擇。最近一次LPR利率維持不變也降低了降息預(yù)期。

其次，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累還在繼續(xù)，北京成為新的風(fēng)險(xiǎn)因素。參照深圳案例我認(rèn)為該負(fù)面因素大概率會(huì)在六月減輕，屆時(shí)前期刺激政策積累的大量項(xiàng)目和資金將迅速轉(zhuǎn)換為開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，并形成上市公司業(yè)績(jī)底。具體時(shí)點(diǎn)可以參考每日整車貨運(yùn)流量。

再次，國(guó)外貨幣環(huán)境，也即是美聯(lián)儲(chǔ)緊縮和美元升值導(dǎo)致的外資流出可能也要等到6月美國(guó)通脹預(yù)期暫時(shí)性減緩后。具體時(shí)點(diǎn)可跟蹤美國(guó)名義了利率和TIPS（美國(guó)10年期通脹保值債券）利率的利差。

“綜合以上因素，市場(chǎng)底的時(shí)間應(yīng)該是6月左右，建議投資不急于在五一假期前大幅加倉(cāng)。市場(chǎng)企穩(wěn)可能由疫情好轉(zhuǎn)及美國(guó)通脹預(yù)期短暫減緩兩個(gè)因素導(dǎo)致。”趙媛媛表示。