要點(diǎn)：

● 食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比回落，豬肉鮮菜成主要原因

● 非食品價(jià)格環(huán)比回落，交通項(xiàng)仍是主要原因

● 生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下跌，工業(yè)出廠價(jià)格繼續(xù)回落

● 大宗價(jià)格高位回落，價(jià)格剪刀差或收窄

內(nèi)容提要

2022年8月，CPI同比上漲2.5%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下跌0.1%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.8個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為1.7個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格回落是此次CPI回落的主要原因。此外，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.80 %，漲幅較上月不變，顯示需求復(fù)蘇溫和，總體價(jià)格平穩(wěn)增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)8月份CPI同比增長(zhǎng)2.7%，高于實(shí)際結(jié)果0.2個(gè)百分點(diǎn)，但好于市場(chǎng)預(yù)期，主要是對(duì)國(guó)際油價(jià)下行和疫情影響服務(wù)的估計(jì)不足，導(dǎo)致對(duì)非食品項(xiàng)高估了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

2022年8月，PPI同比上漲2.3%，較上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下跌1.2%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響為2.5個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降約0.7個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)影響約為-0.2個(gè)百分點(diǎn)，較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)資料價(jià)格回落依然是造成PPI繼續(xù)下跌的主要原因。我們預(yù)測(cè)8月份PPI同比上漲2.9%，高于實(shí)際結(jié)果0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍好于市場(chǎng)預(yù)期，誤差主要來(lái)源是對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格下行的估計(jì)不足。

正 文

食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比回落，豬肉鮮菜成主要原因

CPI關(guān)注食品和非食品兩個(gè)方面，食品價(jià)格由豬肉、鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品等驅(qū)動(dòng)，非食品價(jià)格由工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)價(jià)格驅(qū)動(dòng)。8月份，國(guó)內(nèi)疫情雖有反彈但防控形勢(shì)總體可控，消費(fèi)市場(chǎng)供應(yīng)總體充足，CPI同比上漲2.5%、環(huán)比由上月0.5 %轉(zhuǎn)為-0.1%，具體而言：食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比回落顯著，其中豬肉、鮮菜環(huán)比回落是本月食品價(jià)格環(huán)比回落的主要原因；非食品價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下跌，其中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下跌是本月非食品價(jià)格環(huán)比下跌的主要原因。

食品項(xiàng)中，從同比看，食品價(jià)格上漲6.1%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.09個(gè)百分點(diǎn)。受壓欄惜售和疫情趨穩(wěn)消費(fèi)需求回溫疊加低基數(shù)等影響，豬肉價(jià)格上漲22.4%，較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)；受多地持續(xù)高溫天氣影響，鮮菜價(jià)格同比上漲6.0 %，較上月回落6.9個(gè)百分點(diǎn)。

總的來(lái)說(shuō)，食品項(xiàng)八大類價(jià)格除水產(chǎn)品外同比普漲，其中鮮果同比漲幅最高（+16.3%），較上月同比變動(dòng)分化，3正5負(fù)，其中鮮菜同比變動(dòng)最顯著（-6.9%）。

從環(huán)比看，食品價(jià)格上漲0.5%，較上月回落2.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.1個(gè)百分點(diǎn)。受壓欄惜售情緒緩解，生豬出欄逐步恢復(fù)正常，疊加消費(fèi)需求季節(jié)性走弱等因素影響，豬肉價(jià)格上漲0.4%，較上月回落25.2個(gè)百分點(diǎn)；受多地持續(xù)高溫天氣影響，鮮菜上漲2.0 %，較上月回落8.3個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，食品八大類價(jià)格環(huán)比分化（4正1負(fù)3不變），其中蛋類環(huán)比幅度最高（+3.1%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（2正5負(fù)），其中畜肉類環(huán)比變動(dòng)最顯著（-11.2%）。

此外，從食品煙酒指標(biāo)來(lái)看，8月食品煙酒價(jià)格同比4.5 %，環(huán)比0.4 %，具體而言，8月煙草同比1.3 %、環(huán)比上漲0.1 %，酒類同比上升1.5 %、環(huán)比上漲0.0 %。

非食品價(jià)格環(huán)比回落，交通項(xiàng)仍是主要原因

非食品項(xiàng)中，從同比看，8月非食品價(jià)格上漲1.7%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約1.38個(gè)百分點(diǎn)。具體而言，受燃油價(jià)格回落帶動(dòng)，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格較上月繼續(xù)回落；受疫情散發(fā)影響，服務(wù)價(jià)格上漲0.70 %，較上月不變。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格同比普漲，其中交通通信項(xiàng)同比漲幅最高（+4.9%），較上月同比變動(dòng)分化（2正1零4負(fù)），其中其他用品項(xiàng)同比變動(dòng)最顯著（+1.3%）。

從環(huán)比看，非食品價(jià)格環(huán)比下跌0.3%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下跌約0.22個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)際油價(jià)下行影響，能源價(jià)格下行帶動(dòng)工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格回落；受疫情多點(diǎn)散發(fā)疊加出行需求減弱影響，服務(wù)價(jià)格持平，飛機(jī)票和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格分別下降7.5%和1.0%。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格環(huán)比分化（3升、2降、2不變），其中交通通信項(xiàng)和其他用品項(xiàng)環(huán)比幅度最高（-1.7%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（3正、3負(fù)、1不變），其中交通通信項(xiàng)環(huán)比變動(dòng)最顯著（-1.0%）。

生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下跌，工業(yè)出廠價(jià)格繼續(xù)回落

8月份，前期保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)，各地區(qū)各部門高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)部分能源和原材料供需矛盾有所緩解，但受國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)和國(guó)內(nèi)需求偏弱等多種因素影響，工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)整體下行，工業(yè)品價(jià)格環(huán)比下跌幅度收窄，同比下行幅度不變，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價(jià)格回落影響，生產(chǎn)資料價(jià)格同比繼續(xù)回落；受需求不足及上游工業(yè)傳導(dǎo)影響，生活資料價(jià)格繼續(xù)下行。

分大類，從同比看，高基數(shù)下8月PPI上漲2.3%，較上月繼續(xù)回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)際大宗商品高位運(yùn)行但邊際回落影響，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲2.4%，較上月繼續(xù)回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘工業(yè)同比回落最為顯著；受上游工業(yè)部門價(jià)格傳導(dǎo)影響，生活資料價(jià)格上漲1.6%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中食品工業(yè)同比上升最為顯著。生產(chǎn)資料同比回落是此次PPI同比回落的主要因素。

從環(huán)比看，8月PPI環(huán)比下跌1.2%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。受復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步暢通穩(wěn)定、保供穩(wěn)價(jià)政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)影響，生產(chǎn)資料價(jià)格下跌1.6%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘工業(yè)環(huán)比回落最為顯著；生活資料價(jià)格下跌0.1%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中衣著環(huán)比上升最為顯著。工業(yè)上游價(jià)格回落仍是此次PPI環(huán)比回落的主要因素。

分行業(yè)，從同比看，按同比漲幅由大到小排，分別是石油、煤炭、化學(xué)原料及制品、有色金屬等相關(guān)行業(yè)，這些相關(guān)行業(yè)同比漲幅依舊居高，但較上月變動(dòng)分化，煤炭開(kāi)采、石油開(kāi)采、有色加工和黑色加工相關(guān)行業(yè)貢獻(xiàn)了PPI同比回落的主要?jiǎng)恿Γ粡沫h(huán)比看，國(guó)際原油、有色金屬等大宗商品價(jià)格回落帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降，黑色金屬、有色金屬、石油天然氣開(kāi)采、煤炭開(kāi)采等貢獻(xiàn)了環(huán)比回落的主要?jiǎng)恿Α?/p>

大宗價(jià)格高位回落，價(jià)格剪刀差或收窄

PPI傳導(dǎo)，上漲動(dòng)力始于采掘和原材料價(jià)格的上升，PPI權(quán)重構(gòu)成中，中下游的加工業(yè)大約占了一半、生活資料大約占了四分之一，上游的采掘業(yè)和原材料業(yè)大約占了剩下四分之一，而PPI向CPI傳導(dǎo)主要通過(guò)生活資料項(xiàng)價(jià)格，價(jià)格傳導(dǎo)本質(zhì)來(lái)自于廠商或行業(yè)基于成本壓力或利潤(rùn)考慮的主動(dòng)提價(jià)行為，這需要具備對(duì)上游及下游的議價(jià)能力，這種議價(jià)能力決定了傳導(dǎo)時(shí)間的長(zhǎng)短，例如與原材料直接相關(guān)、成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的消費(fèi)品漲價(jià)傳導(dǎo)比較快，原油價(jià)格上漲帶動(dòng)CPI交通工具用燃料同比上漲。

2021年，受豬肉供給較多的影響，豬肉價(jià)格在2021年持續(xù)走低，使得2022年食品項(xiàng)價(jià)格存在一定上漲空間；同時(shí)2021年非食品價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，在2022年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖的情形下存在價(jià)格上漲的可能性，但鑒于非食品價(jià)格增速波幅較小，對(duì)CPI增速變化的影響也有限，2022年CPI增速走勢(shì)依然會(huì)在很大程度上受制于食品價(jià)格的波動(dòng)。在低基數(shù)以及下半年經(jīng)濟(jì)回暖疊加豬價(jià)回升的影響下，預(yù)計(jì)2022年CPI同比增速中樞較2021年將會(huì)有明顯上移，全年中樞2.2%左右。

2022年，隨著供應(yīng)緊張狀況緩解，預(yù)計(jì)大多數(shù)大宗商品價(jià)格有望在2022年回落，美聯(lián)儲(chǔ)Taper落地以及加息預(yù)期將對(duì)國(guó)際原油等大宗商品形成一定沖擊，同時(shí)從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球“雙碳”工作的推進(jìn)意味著能源價(jià)格較此前或?qū)⒂邢到y(tǒng)性的抬升，但在高基數(shù)效應(yīng)以及翹尾因素的影響下，2022年P(guān)PI增速預(yù)計(jì)將有比較明顯的回落，且大概率呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，雖然PPI同比增速可能放緩，但大宗商品價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)處于高位。此外，隨著中國(guó)電價(jià)市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，將使得電力價(jià)格上漲，而電力對(duì)于整體物價(jià)增速的影響將會(huì)明顯高于煤炭、鋼鐵等大宗商品，PPI增速在電力漲價(jià)的帶動(dòng)下，自高位下行的速度也或?qū)⒙陬A(yù)期，同時(shí)電力價(jià)格上漲也將加速PPI向CPI增速的傳導(dǎo)，鑒于電力在工業(yè)生產(chǎn)與居民生活中的重要影響力，可以預(yù)期2022年隨著電價(jià)上調(diào)，或?qū)?duì)工業(yè)部門和居民消費(fèi)部門造成一定的成本推動(dòng)壓力，進(jìn)而一定程度地抬升整體物價(jià)水平，預(yù)計(jì)2022年P(guān)PI同比增速中樞較今年將會(huì)有一定下移，全年中樞5.0%左右。

未來(lái)通脹中的不確定性因素：

一、伴隨收入恢復(fù)，商品消費(fèi)或進(jìn)一步修復(fù)，若原材料價(jià)格持續(xù)維持高位，對(duì)中下游企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)擠壓，部分企業(yè)甚至可能退出市場(chǎng)、帶來(lái)供給收縮，終端消費(fèi)漲價(jià)壓力或進(jìn)一步顯性化，疊加服務(wù)業(yè)邊際恢復(fù)、豬肉價(jià)格周期底部回彈，或進(jìn)一步推升通脹預(yù)期。

二、俄烏沖突升級(jí)下推動(dòng)國(guó)際糧價(jià)高漲。烏克蘭和俄羅斯都是糧食大國(guó)，兩國(guó)出口的小麥占全球市場(chǎng)近30%，若戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)，國(guó)際小麥價(jià)格難免暴漲。從2021年中國(guó)進(jìn)口糧食的情況來(lái)看，達(dá)到了歷史最高記錄16454萬(wàn)噸，雖然小麥的進(jìn)口量不大，但如果小麥暴漲，同樣會(huì)帶動(dòng)其他糧食漲價(jià)。與此同時(shí)，2021年中國(guó)糧食進(jìn)口增長(zhǎng)了18%，但進(jìn)口金額卻增長(zhǎng)了39%，說(shuō)明國(guó)際糧價(jià)平均漲了近20%。盡管農(nóng)產(chǎn)品通脹的傳導(dǎo)存在較明顯的滯后效應(yīng)，但2022年以來(lái)的上游大宗通脹對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響或加速顯現(xiàn)，傳導(dǎo)核心在于油氣等大宗價(jià)格的持續(xù)上漲，體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一、中長(zhǎng)期傳導(dǎo)，種植成本化肥（尿素）、機(jī)械費(fèi)用增加、油價(jià)上漲提升成本項(xiàng)中的油電費(fèi)用，造成農(nóng)產(chǎn)品種植成本提升；二、短期傳導(dǎo)，汽運(yùn)、海運(yùn)成本提升造成環(huán)節(jié)費(fèi)用的提升，油價(jià)高漲推動(dòng)燃料乙醇價(jià)格走強(qiáng)，從需求側(cè)拉動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，另外煤、氣等成本提升推動(dòng)烘干成本和深加工成本提升。最后一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性糧價(jià)抬升，在當(dāng)前已經(jīng)很低的豬糧價(jià)比的情況下，大概率帶動(dòng)豬價(jià)更高幅度的回升，進(jìn)而對(duì)CPI產(chǎn)生重要影響。

三、綠色轉(zhuǎn)型、雙碳目標(biāo)造成能源供給缺口，國(guó)際大宗商品價(jià)格可能下行慢于預(yù)期。極端氣候可能造成短期價(jià)格波動(dòng)，如寒流、高溫、干旱影響水力、核能等新能源供能，同時(shí)也會(huì)造成短期需求強(qiáng)勁，對(duì)天然氣進(jìn)口增加，價(jià)格高漲。電改繼續(xù)深化，電價(jià)上漲直接推升下游成本，且高耗能原材料行業(yè)電價(jià)不設(shè)上限，其價(jià)格上漲進(jìn)一步推升其他行業(yè)的成本，如非金屬礦物、金屬冶煉、金屬制品、煤炭開(kāi)采、石油天然氣加工、機(jī)械制造、食品制造的價(jià)格受電價(jià)上漲影響較大。另外新能源轉(zhuǎn)型提升有色需求，雙高行業(yè)供給約束仍在，有色價(jià)格或仍居高。

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心簡(jiǎn)介：

北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀調(diào)控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時(shí)，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動(dòng)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)納入一個(gè)綜合性的理論研究框架，以獨(dú)特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢(shì)、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動(dòng)了中國(guó)人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開(kāi)始就呼吁中國(guó)應(yīng)該立即徹底放棄計(jì)劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場(chǎng)化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國(guó)的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過(guò)猛，這一建議得到了國(guó)務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個(gè)月后十九大報(bào)告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點(diǎn)完全一致。（4）關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過(guò)縝密分析和測(cè)算，認(rèn)為中國(guó)每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐也證明了他們的這一測(cè)算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國(guó)內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們?cè)?007年就開(kāi)始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國(guó)宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國(guó)家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國(guó)經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年，本課題組受北京市財(cái)政局委托設(shè)計(jì)了北京市地鐵運(yùn)營(yíng)的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開(kāi)始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個(gè)月度電子刊物，由北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時(shí)、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國(guó)內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對(duì)重點(diǎn)事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告》（年度報(bào)告）。該報(bào)告主要分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長(zhǎng)期問(wèn)題，從2003年開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報(bào)告中連續(xù)出版年限最長(zhǎng)的一本，被教育部列入其年度報(bào)告資助計(jì)劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測(cè)報(bào)告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系列分析和預(yù)測(cè)報(bào)告，尤其是本中心的預(yù)測(cè)報(bào)告在預(yù)測(cè)精度上在全國(guó)處于領(lǐng)先地位。

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